上周宏观要闻及点评

（以下内容从华西证券《上周宏观要闻及点评》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字 关注我们 01 【要闻-01】 海关总署5月9日公布4月进出口数据，以美元计价，中国4月份进口同比-7.9%，出口同比+8.5%， 4月贸易顺差902.1亿美元。以人民币计价，中国4月份进口同比-0.8%，出口同比+16.8%，4月贸易顺差6184.4亿元。 【华西点评】 在 3月的出口数据改善之后，4月出口数据在低基数的情况下同比增速仍出现回落，环比增速也较低，显示外需的改善缺乏持续性。从产品类别看，增长最快的是汽车和汽车底盘、汽车零部件、船舶、箱包等，劳动密集型的产品回落幅度比较大（1-2月的时候劳动密集型产品是拖累项，3月份恢复正增长），资本密集型的产品增速要好于劳动密集型产品。分地区看，3月新兴市场的增速比较快，对冲了欧美的需求走弱，4月份新兴市场的增速明显回落，而欧美发达地区出口增速小幅回升。整体上新兴市场的增速维持高位，但是不能完全对冲欧美需求走弱，而且在欧美经济大的下行周期里面，新兴市场的经济也会受到影响，出口压力整体后面仍然比较大。进口方面，下行速度超预期，收缩加剧，主要由于我国内需疲软，尤其是工业，今年以来工业制造业的修复明显弱于服务业，另外也有价格因素，随着海外通胀和大宗商品价格回落，4月进口价格或持续下跌，拖累进口。 02 【要闻-02】 2023年5月11日，中国人民银行公布2023年4月份金融数据。4月新增人民币贷款7188亿元，预期1.13万亿元，前值3.89万亿元；新增社融1.22万亿元，预期1.72万亿元，前值5.38万亿元；社融存量同比10.0%，前值10.0%；M2同比12.4%，前值12.7%；M1同比5.3%，前值5.1%。 【华西点评】 4月金融数据低于预期，一方面是一季度“天量”投放透支影响，另一方面则是经济动能环比有所减弱。央行在4月20日一季度例会中提到“保持信贷合理增长、节奏平稳”，二季度信贷投放将放缓，4月较一季度已有所回落，总量而言信贷投放力度最大的阶段已过。信贷结构上，居民端表现较弱，居民短贷和中长贷再次出现负增长，收入预期偏弱和房地产市场较低迷是主要原因。不过，企业中长期贷款同比仍维持高增，是本月的亮点。广义货币M2 仍然维持同比高增速，放水稳经济仍未结束，总体看实体经济融资需求仍然疲弱，房地产景气度仍未真正回暖。 03 【要闻-03】 5月11日，国家统计局发布的数据显示，4月CPI同比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.6个百分点；PPI同比下降3.6%，降幅比上月扩大1.1个百分点。 【华西点评】 我国4月CPI同比再创新低，一方面是去年高技术的因素，另一方面是CPI中占比较大的食品分项中的鲜菜、猪肉等降幅较大；而PPI同比降幅扩大，则是与国际油价回落、钢材、水泥供给充裕以及煤炭进口增多带动相关品类价格回落有关。通胀数据的走弱叠加4月的其他经济数据，可以看到经济增速明显放缓，需求整体仍然偏弱。虽然当前通胀读数相对较低，但并不意味着“通缩”，考虑到M2仍在高增，后续随着需求旺季的陆续到来叠加中央储备冻猪肉收储干预，猪肉价格可能会在下半年逐步企稳回升，服务消费价格也会随着居民收入的改善以及旅游、出行需求的增多而逐步修复，进而带动CPI温和上行。 风险提示 向上滑动阅览 本报告版权归“华西证券股份有限公司”(以下简称“华西证券”)所有，未经书面授权，不得以任何方式制作拷贝、或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的方式使用。经过书面授权的引用需注明出处为“华西证券股份有限公司”，且需真实、准确表达华西证券观点及报告特点，不能误导投资者。若发现本报告被私自刊载或者转发的，我公司将适时采取维权措施。投资者如从非华西证券渠道获得本公司的证券研究报告，请慎重使用从公众媒体及其他渠道刊载的证券研究报告。本公司授权第三方刊载或转发的证券研究报告需经本公司书面授权，第三方在刊载或转发时必须注明出处:华西证券股份有限公司，且需真实、准确表达华西证券研究报告观点，不能误导投资者。如您对报告有疑问，请您致电我公司客服电话95584。本报告的生产基于华西证券及其研究人员认为可信的公开资料，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告涉及的标的主要从市场数据中挖掘筛选而来，倘若对趋势的预测和市场运行出现巨大差异，选择的标的可能会存在较大的波动，本报告涉及标的仅供参考，不能在任何市场环境下长期有效，不能确保投资者获得盈利或本金不受损失，投资者应充分考虑自己所能承受之风险前提下，斟酌自主、谨慎地做出投资决定，一切投资风险自担。本报告不承诺投资者一定获利，也不对任何人因使用本报告所引致的损失负责。在法律允许的范围内，本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司的证券头寸并交易，还可能为这些公司提供投资银行或财务顾问业务等。华西证券股份有限公司对于上述投资体系和免责条款具有修改权和最终解释权。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）