4月新发理财产品久期明显拉长——2023年4月资管产品报告

（以下内容从申万宏源《4月新发理财产品久期明显拉长——2023年4月资管产品报告》研报附件原文摘录）
　　【申万宏源债券】金倩婧 王胜 刘晓蒙 摘要 本期投资提示： 2023年1-4月银行理财发行数量同比有所回升，非保本理财发行占比上升，整体延续打破刚兑趋势下，非保本理财发行占比仍将保持高位。从银行理财的发行机构分类来看，年初以来国有银行及股份行发行数量占比上升，城农商行发行数量占比有所下降。 从各基础资产来看，2023年1-4月新发行银行理财中，股票、债券、汇率数量占比较去年同期有所减少，相比2022年同期，银行新发理财对债券配置偏好下降明显，对利率类资产配置有所上升。1-4月新发理财数量中债券平均占比17.83%，相较于去年同期减少35.78pct；股票平均占比8.23%，相较于去年同期减少0.18pct；商品平均占比6.82%，同比增加1.04pct；票据平均占比1.69%，同比增加0.05pct；信贷资产平均占比1.91%，较去年同期小幅下滑0.14pct，利率平均占比由去年同期12.76%升至16.99%。4月份新发行银行理财中，债券占比环比减少0.32pct，票据类资产占比环比下降0.70pct，除股票类产品占比环比上升0.17pct，商品类资产占比环比上升1.92pct外，其余类型基础资产占比环比均有所下降。 从久期方面来看，新发银行理财产品久期明显拉长。截至2023年4月，6-12个月理财产品占比最多，为29.09%，其次为12-24个月理财产品，占比28.12%，3-6个月久期的理财产品占比20.21%，1-3月久期占比最少，为9.40%。对比去年同期，久期1年以上产品占比由34.45%上升6.79pct至41.23%，相比之下久期6个月以内产品占比由35.17%降至29.67%，较去年同期下降5.49pct，新发银行理财产品拉久期特征显著。 2023年1-4月，各投资领域信托产品发行额均同比下降，金融业、房地产业、工商企业幅明显。2023年1-4月信托产品发行额总量为3410.48亿元，相较于去年同期减少33.26%。分投资领域来看，金融降低40.75%至1276.85亿元，房地产大幅降低63.07%至224.78亿元，工商企业降低45.94%至353.42亿元，基础产业降低7.39%至1519.12亿元。具体到4月来看，信托产品发行额整体环比下降16.99%、同比大幅下降29.66%：环比来看，除房地产发行额环比上升78.24%外，各投资领域信托发行额均大幅下降，其中金融产业环比下降14.95%，工商企业环比下降33.63%，基础产业环比下降22.32%；同比来看，各领域发行额同比均有所下降，其中工商企业发行额同比下降45.25%，房地产业发行额同比下降38.57%。从成立额数据来看，4月信托产品成立额环比大幅下降，各领域成立额均环比下降，其中工商企业信托产品成立规模环比下降幅度最大，为46.74%。 2023年4月债基成立规模有所下滑。4月债基新成立份额480.32亿份，环比减少48.24%，较2022年同期同比减少24.15%；新成立债基只数32只，环比减少3只，较2022年同期减少5只。 货基：2023年4月货基总份额环比小幅下降，截至4月底货基总份额为10.98万亿份，较上月减少71.38亿份，较去年同期增加9111.74亿份。2023年4月，货基收益率环比小幅上升。货基区间7日年化收益率均值较上月上升0.09pct至2.06%；区间万份基金单位收益均值较上月上升0.0043元至0.5596元。 截至2023年4月30日，现存券商集合理财产品数量7229只，资产净值合计为0.99万亿元。券商资管产品净值占比中，债券类占比仍然占据主要地位，目前维持70.89%，相比去年同期增加0.66pct，货基占比相比去年同期下降0.29pct至10.12%，混合类资管产品净值占比较去年同期下滑0.08pct至11.74%，股票类产品净值占比较之去年同期增加0.01pct至2.57%。 风险提示：数据提取误差、资管产品统计口径偏差等。 正文 1. 银行理财产品：4月新发数量回落，估值稳步上升 2023年1-4月银行理财发行数量同比有所回升，非保本理财发行占比上升，整体延续打破刚兑趋势下，非保本理财发行占比仍将保持高位。从银行理财的发行机构分类来看，年初以来国有银行及股份行发行数量占比上升，城农商行发行数量占比有所下降。 1.1 发行到期量：4月银行理财发行数量有所回落 2023年1-4月，银行理财产品同比上升，发行数量由去年同期11198只上升15.80%至12967只，4月以来发行数量有所回落。到期数量由2022年同期9851只减少11.21%至8747只。 截至4月30日，2023年4月银行理财产品累计发行3279只，到期2018只，发行只数和到期只数均较上个月有所下滑。 从18年6月份以来，非保本理财发行占比总体保持上升趋势，2023年4月非保本理财发行占比升至99.91%历史高点。整体延续打破刚兑趋势下，非保本理财发行占比仍将保持高位。 从银行理财发行数量所属机构分类来看，2023年4月，国有银行发行数量占比由去年同期11.57%升至13.85%，股份制银行发行数量占比由去年同期17.06%升至28.70%，城农商行发行数量占比由去年同期71.37%下降至57.46%。 从各基础资产来看，2023年1-4月新发行银行理财中，股票、债券、汇率数量占比较去年同期有所减少，相比2022年同期，银行新发理财对债券配置偏好下降明显，对利率类资产配置有所上升。1-4月新发理财数量中债券平均占比17.83%，相较于去年同期减少35.78pct；股票平均占比8.23%，相较于去年同期减少0.18pct；商品平均占比6.82%，同比增加1.04pct；票据平均占比1.69%，同比增加0.05pct；信贷资产平均占比1.91%，较去年同期小幅下滑0.14pct，利率平均占比由去年同期12.76%升至16.99%。4月份新发行银行理财中，债券占比环比减少0.32pct，票据类资产占比环比下降0.70pct，除股票类产品占比环比上升0.17pct，商品类资产占比环比上升1.92pct外，其余类型基础资产占比环比均有所下降。 从久期方面来看，新发银行理财产品久期明显拉长。截至2023年4月，6-12个月理财产品占比最多，为29.09%，其次为12-24个月理财产品，占比28.12%，3-6个月久期的理财产品占比20.21%，1-3月久期占比最少，为9.40%。对比去年同期，久期1年以上产品占比由34.45%上升6.79pct至41.23%，相比之下久期6个月以内产品占比由35.17%降至29.67%，较去年同期下降5.49pct，新发银行理财产品拉久期特征显著。 1.2 净值：银行理财整体估值稳步上升 从各类型投资产品复权单位净值来看，2023年以来在债市整体向好的背景下，各类银行理财估值表现亮眼，截至4月底，纯债固收型、可转债型、非标债权型、混合债券型本年度复权单位净值增长率分别为0.44%、0.88%、-0.05%、0.87%，除非标债权型产品单位净值有所下降外，其余类型产品净值均稳步上升。 2. 信托产品：4月集合信托发行及成立规模大幅缩减 2023年1-4月，各投资领域信托产品发行额均同比下降，金融业、房地产业、工商企业幅明显。2023年1-4月信托产品发行额总量为3410.48亿元，相较于去年同期减少33.26%。分投资领域来看，金融降低40.75%至1276.85亿元，房地产大幅降低63.07%至224.78亿元，工商企业降低45.94%至353.42亿元，基础产业降低7.39%至1519.12亿元。 具体到4月来看，信托产品发行额整体环比下降16.99%、同比大幅下降29.66%：环比来看，除房地产发行额环比上升78.24%外，各投资领域信托发行额均大幅下降，其中金融产业环比下降14.95%，工商企业环比下降33.63%，基础产业环比下降22.32%；同比来看，各领域发行额同比均有所下降，其中工商企业发行额同比下降45.25%，房地产业发行额同比下降38.57%。 从成立额数据来看，4月信托产品成立额环比大幅下降，各领域成立额均环比下降，其中工商企业信托产品成立规模环比下降幅度最大，为46.74%。 从信托资金运用方式来看，2023年1-4月各类资金运用方式较去年同期都有不同程度的下滑，其中权益投资绝对规模下滑最多，组合运用同比降幅最大。具体来看：证券投资由2022年同期545.21亿元减少20.73%至432.16亿元，贷款由2022年同期1145.50亿元下降14.28%至981.91亿元，股权投资由2022年同期293.50亿元大幅下降40.83%至173.66亿元，权益投资由2022年同期3027.45亿元下降41.12%至1782.48亿元，组合运用方式由2022年同期98.60亿元减少59.15%至40.28亿元。 平均预期年收益率方面，2023年1-4月平均预期年收益率有所下滑。2023年1-4月平均预期年收益率由去年7.02%下降至6.63%。具体到4月来看，4月信托平均年收益率为6.57%，环比下降0.07pct，较去年同期下降0.47pct。具体到投资领域，除基础产业收益率环比上升0.02pct外，各领域平均收益率均环比下降；各领域平均收益率均同比下降。 3. 公募产品：债券型基金成立规模下降 3.1 新发行基金：债基发行份额下降 2023年4月债基成立规模有所下滑。4月债基新成立份额480.32亿份，环比减少48.24%，较2022年同期同比减少24.15%；新成立债基只数32只，环比减少3只，较2022年同期减少5只。 3.2 债基净值及债券收益率上升，主板指数下行 以复权后单位净值作为业绩指标来评价各类债券型基金业绩表现，2023年4月债基整体平均单位净值相较于去年同期有所上升。其中混合二级债基平均净值由去年同期1.5527下降至1.5471，被动指数型债基由去年同期1.5242上升至1.5734，增强指数型债基由去年同期4.4276上升至4.5999，混合一级由去年同期1.5267上升至1.5792，短期纯债基金由去年同期1.3890上升至1.4217，中长期纯债型基金由去年同期1.4827上升至1.5193。 2023年截至4月底，10年期国债平均收益率相比去年同期下行5.98bp，信用债方面，3年期AA+票据到期收益率相较于去年同期平均下行5.04bp，1年期上行21.08bp。风险资产中沪深300指数年初以来相较于去年同期平均上升12.84点，创业板指平均上升5.58点，上证转债平均上升8.39点。 3.3 货基总份额环比下降，收益率环比上升 2023年4月货基总份额环比小幅下降，截至4月底货基总份额为10.98万亿份，较上月减少71.38亿份，较去年同期增加9111.74亿份。2023年4月，货基收益率环比小幅上升。货基区间7日年化收益率均值较上月上升0.09pct至2.06%；区间万份基金单位收益均值较上月上升0.0043元至0.5596元。 4. 券商资管产品：资管产品新发份额下降 4.1 债券类资产净值占比维持高位 截至2023年4月30日，现存券商集合理财产品数量7229只，资产净值合计为0.99万亿元。券商资管产品净值占比中，债券类占比仍然占据主要地位，目前维持70.89%，相比去年同期增加0.66pct，货基占比相比去年同期下降0.29pct至10.12%，混合类资管产品净值占比较去年同期下滑0.08pct至11.74%，股票类产品净值占比较之去年同期增加0.01pct至2.57%。 具体看债券类产品类型分布，4月短期及中长期纯债基金占比上升，其余类型产品占比下降。具体来看，中长纯债基金占比相对2022年年同期上升2.89pct至66.46%，短期纯债基金占比同比上升1.06pct至8.86%，混合一级债基、混合二级债基净值占比均有所下降，分别下降0.24pct、4.44pct至7.69%、11.58%。 4.2 资管产品新发份额下降，股票产品发行增加 据WIND不完全统计，以基金成立日为统计口径，2023年4月券商资管产品发行份额21.54亿份，环比减少14.24%，较去年同期同比减少12.22%。具体类型来看，除股票型及混合型产品环比有所增加外，其余类型发行份额均有所减少，其中股票型产品发行份额环比增加53.94%至2.08亿份，混合型产品发行份额环比增加151.37%至0.45亿份，债券型产品发行份额环比减少29.78%至16.31亿份；同比来看，股票型产品发行份额同比增加10.69%，混合型产品发行份额同比大幅增加96.84%，债券型产品发行份额同比缩减22.56%。 2023年1-4月新成立债券型资管产品的发行份额为77.66亿份，同比减少10.35%，4月以来发行总数为151只，较上月减少22只。4月未发行货币型券商资管产品。 5. 风险提示 数据提取误差，资管产品统计口径偏差等。 往期精彩回顾 #专题报告 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