油脂类商品价格延续震荡偏弱格局

（以下内容从神华期货《油脂类商品价格延续震荡偏弱格局》研报附件原文摘录）
　　摘要：美国农业部发布新作产量预估报告，提高了各类油料类作物产量预估，美豆价格受此影响出现回落，同时全球油脂市场需求恢复缓慢，中长期来看，油脂价格依然承压运行。 01 USDA再次调高巴西大豆产量，美豆价格有所回落 美国农业部在上周五发布了2023/24年度农产品供需报告，在此报告中美国农业部对于将阿根廷2022/2023 年度大豆产量预期维持2700万吨不变（市场预期为2436 万吨）；将巴西2022/2023 年度大豆产量预期从此前的1.54亿吨上调至1.55 亿吨（市场预期为 1.5486 亿吨）。在此影响下，美豆开始呈现震荡回落迹象，目前来看，巴西大豆仍然存在较大的价格优势，大豆价格仍低于美豆价格200美分/浦左右，这也在一定程度上对美豆现货价格造成较大压力。 本次USDA报告主要对2023/24年度美豆供需情况进行预估，报告显示2023/24年度美豆产量大幅增加至45.1亿蒲，创历史新高，主要因单产大幅提高至52蒲/英亩；而出口则不增反降至19.75亿蒲，主要受巴西大豆的挤压，以及中国减少进口依赖；最终期末库存达到3.35亿蒲，库消比上涨接近3%至7.6%，为近4年来最高水平。 表1：美豆供需平衡表 数据来源：USDA 神华期货 2023/24年度美国大豆压榨量预计为23.1亿蒲，比2022/23年度的预期增加9000万蒲，因为压榨利润良好，而且作为生物燃料原料的豆油需求强劲。生物柴油行业的豆油用量预计增加9亿磅，达到125亿磅。2023/24年度豆油出口量预计为6亿磅，同比增加33.3%，豆油期末库存预计为18.31亿磅，同比减少5.4%。生物燃料的需求可能对豆油的需求有一定的提振作用，但从整个大豆产量来看仍然呈现供给宽松格局。 02 全球油料供给预期宽松，油脂价格承压运行 2023/24年度全球油籽产量预期增加4380万吨，达到6.712亿吨，主要是因为南美和美国的大豆产量增加，欧盟的葵花籽产量增加，欧盟和加拿大的油菜籽产量增加。2023/24年度全球油籽压榨预计增长2070万吨，达到5.425亿吨，其中中国、巴西和美国的大豆压榨增幅最大。 同时，市场机构预测印尼棕榈油产量增长200-300万吨左右，马来棕榈油或继续保持在1800-1900万吨之间，随着油料市场的供给进一步宽松，植物油供需格局或将转换。 数据来源：GAPKI 神华期货 03 国内大豆到港量不及预期，油脂消费弱稳定 上周进口大豆到港缓慢，111家油厂大豆到港共计27船，约175.5万吨大豆；下游榨利回升，拉动油厂开机率提升，第19周（5月6日至5月12日）111家油厂大豆实际压榨量为 161.34万吨，开机率为54.22%；较预估低5.16万吨。 截止5月12日当周，我国进口大豆港口库存为671万吨，前一周为652万吨，去年同期为696万吨；截止5月9日当周，我国豆油库存为54.73万吨，去年同期为77.45万吨；我国棕榈油港口库存为79.5万吨，前一周为79.5万吨。 数据来源：WIND 神华期货 同时，国产菜籽已进入收割季，市场估计新季菜籽仍已增产为主，棕榈油也以开启增产周期，油脂供给正走向宽松格局。国内消费呈现缓慢恢复形态，油脂消费缺少增长点，进入夏季，油脂消费或进一步放缓。 04 总结 随着USDA对农产品新作产量的预估增加，农产品价格由2022/23年高位陆续回落，目前，提升油脂需求主要以工业需求为主，在美联储加息后，各国都不同程度地跟随加息步伐，使得工业需求有所减缓，同时，物价回落也是种植成本也相应回落，可以预见在种植成本下降、供给宽松、需求不足等方面共同作用下，油脂类农产品价格或会持续回落。 本文基于已公开的资料或信息制作，但本公司不保证该等资料及信息的完整性、准确性。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，本公司亦不对任何人因使用本文中的任何内容所引致的任何损失负责。神华期货有限公司对本声明条款具有唯一修改权和最终解释权。

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