【神华观察站】棉花:减产预期仍在,但供应压力依存

（以下内容从神华期货《【神华观察站】棉花:减产预期仍在,但供应压力依存》研报附件原文摘录）
　　原油 消息方面，油价开盘在先行走强后，又转回落走低，近期震荡徘徊走势；美原油库存意外增加，全球经济强劲复苏的前景仍黯淡，弱于预期的经济数据增加了经济衰退忧虑，诸多利空限制油价反弹；在美国债务上限会谈结果出炉前，油价或在70美元/桶附近震荡偏弱。但6月将进入夏季出行高峰期，预期季节性带动需求走强，原油下方空间亦有限。 整体来看，宏观事件高度不确定，一旦发生美国债务违约或银行端再发生风险事件，悲观情绪或继续拉低原油价格，油价短期以震荡对待。燃料油、PTA相对油价还处偏高水平，目前还没有回调到位，建议多头暂观望为宜；甲醇、PP已跌至成本线以下，留意技术面止跌趋稳后的偏多机会，也可留意后续看涨期权机会。 黑色 消息面上，据国家统计局数据，原煤生产稳步增长，进口持续大幅增加。4月份，生产原煤3.8亿吨，同比增长4.5%，日均产量1272万吨。进口煤炭4068万吨，同比增长72.7%。1—4月份，生产原煤15.3亿吨，同比增长4.8%。进口煤炭1.4亿吨，同比增长88.8%。 今日收盘，黑色系以上涨为主，原料端涨幅大于成材。从基本面看，焦炭七轮提降落地，焦企利润受损被迫出现减产行为，但大部分煤矿产地基本维持正常生产。1-4月以来进口煤炭量保持增长，近期蒙煤进口回落且煤价尚未止跌，但降价使蒙煤通关量又有增长空间，焦煤整体供应偏宽松。钢厂和独立焦化厂库存量持续降至同期低位，贸易商主动去库。铁水产量下降且幅度收紧，部分超跌煤种需求好转，但需求对基本面的修复有限，建议以震荡区间看待。 棉花 1，棉花需求仍然不好，而且可眼见的后面截至本棉花年度末都不会好到哪去，全社会商业库存目前处于近五年最高，供应压力很大。但相对的纺织厂工业库存极低，下游保持谨慎不囤货，这样一来就存在补库的想象空间（这种情况一直没出现）。 2，另一方面，中国和美国本年度同时大概率减产，而且幅度还不会小，这样供给收缩的可能就落到了下年度初，也就是今年9月。市场这两周开始担心9月会不会来一波抢收，也就是前年的轮回再上演，同时之前前价格又比较低，所以机构开始提前入场。这是之前上一万六的原因。 3，4月棉纺织投资与消费数据都不行，国内复苏进入趋缓模式，多头信心受挫，但减产预期仍在，所以这是最近几日回调但仍居高位的原因。 4，盘面比较重要的几个价位，一个是一万二，这个是棉花的最低收购成本，棉农去年卖棉基本没有比这个便宜的。第二个是13500左右，这个点位是轧花厂的最高收购价，也就是说去年轧花厂收的棉花基本没有比这个更贵的。第三个18600，这个是新疆目标价格补贴，棉农卖的低于这里都可以补齐差价，所以只要供需形势不是特别好，那就不会有人有特别的动力卖到这之上。以上三个价位基本面与技术面重合，可靠性较高，但上方区域过于广泛，基本面并没有给出18600之下的更显著的关键位置。所以结合盘面，在14000到16000之间都属于正常区间，16000成为重要压力位。 油脂油料 周三收盘油脂油料普遍收跌。近期豆粕库存下降较为明显，现货价格较为强势，USDA5月报告显示，2023/24年度大豆供给格局进一步宽松，同时提高巴西大豆产量预期，外盘美豆价格承压运行。阿根廷大豆开始收获，受到干旱天气影响，市场对于预期产量或进一步调低。从国内来看，五月份大豆到港量较大，豆粕与豆油供给充足，受养殖端疲软影响。豆粕需求下降明显。随着进口大豆价格的下跌，国内豆系现货价格或依然疲软运行为主。 本文基于已公开的资料或信息制作，但本公司不保证该等资料及信息的完整性、准确性。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，本公司亦不对任何人因使用本文中的任何内容所引致的任何损失负责。神华期货有限公司对本声明条款具有唯一修改权和最终解释权。

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