开源刘翔团队|通富微电公司信息更新报告:订单充足拉动业绩增长,卡位高端封测业务

（以下内容从开源证券《开源刘翔团队|通富微电公司信息更新报告:订单充足拉动业绩增长,卡位高端封测业务》研报附件原文摘录）
　　报告摘要 公司2020Q3归母净利润大幅增长，订单饱满。2020年前三季度实现营收74.20亿元，同比增长22.55%，实现归母净利润2.62亿元，同比增长1057.95%。其中2020Q3单季度实现营收27.50亿元，同增11.46%，归母净利润1.50亿元，同增198.88%，主因国产替代效应逐步显现，国内客户订单明显增加，同时国际大客户利用制程优势进一步扩大市占率，订单需求增长强劲，叠加海外大客户通讯产品需求旺盛，订单饱满。我们维持原盈利预测，预计2020-2022年公司可分别实现EPS 0.28/0.44/0.56元，当前股价对应PE 87/56/45倍，维持“买入”评级。 通富微电与AMD进一步加深战略合作，盈利能力提升。公司与AMD合作期限延长且扩大合作范围，带动盈利能力提升和规模扩大。2020年前三季度，实现毛利率15.42%，同比提升2.51pcts，实现净利率3.99%，同比提升4.24pcts。2020年前三季度，公司期间费用率为12.91%，同比减少2.52pcts，主因市场需求旺盛，公司订单增加，规模效应所致。 突破多项先进封测技术，国产替代进程加速。作为全国第二大封测厂，公司率先突破CPU、GPU、服务器芯片的7nm封测技术，在2D、2.5D封装技术领域取得突破，并在3D堆叠封装等方面积极进行专利布局。在产能扩充方面，公司大力投入5G和汽车电子等领域的先进封测技术研发和产能扩充，拟定增投资苏通、崇川、超威苏州三大扩产项目，建成后将分别形成年产12亿块集成电路产品、8.4万片晶圆级封装、新增16亿块车载品封装测试、年封测4420万块中高端集成电路产品的产能，为进一步提升公司中高端集成电路封测技术生产能力打下重要基础。此外，公司抓住国产替代机遇，积极扩宽国内客户资源，与合肥长鑫、中兴微电子、联发科、展锐等本土头部半导体企业展开密切合作，有望充分受益于先进封测技术的国产替代进程。 风险提示：疫情影响导致需求不及预期，公司研发进展不及预期，竞争加剧风险。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

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