光大期货交易内参20230517

（以下内容从光大期货《光大期货交易内参20230517》研报附件原文摘录）
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昨日铁矿石期货主力合约i2309价格先涨后跌，收于723.5元/吨，较前一个交易日收盘价下跌1.5元/吨，跌幅为0.2%，成交76万手，增仓2万手。港口现货价格小幅下跌，日照港PB粉价格环比下跌3元/吨至787元/吨，超特粉价格环比下跌1元/吨至662元/吨。据mysteel数据显示，中国45港进口铁矿石库存总量12742.30万吨，环比上周一增加33万吨，47港库存总量13374.30万吨，环比增加90万吨。从基本面供需来看，供应端上周澳巴发运量有所下降、到港量有所回升。需求端来看，钢厂铁水产量连续四周下降，疏港量也连续两周下降。 港口库存1.27亿吨左右。当前高炉检修和复产计划均有，减产节奏等待进一步观察。多空交织下，预计近期铁矿石价格维持区间震荡走势。 焦煤 昨日焦煤盘面窄幅震荡，截止日盘焦煤2309合约收盘价格为1383元/吨，较上一交易日收盘价格下降5.5元/吨，跌幅为0.40%，持仓减少4952手。现货方面，昨日长治低硫瘦主焦煤A8，S0.55，G70最新成交价1570元/吨，较上期成交价跌80元/吨；吕梁市场炼焦煤进行线上竞拍，低硫主焦煤A12，S1.0，G85，起拍价1400元/吨，成交均价1422元/吨，较上期降78元/吨。进口蒙煤方面，由于国内蒙煤价格持续下行，贸易商利润倒挂，蒙煤拉运减量明显，甘其毛都口岸通关降至600车以下，目前甘其毛都口岸蒙5#原煤报价在1160元/吨，蒙3#精煤1450元/吨。产地煤矿以正常生产为主，在弱需求下，库存一直处于偏高水平，随着焦煤连续的降价，部分煤种已经接近成本线附近。4月份，生产原煤3.8亿吨，同比增长4.5%，环比增加0.2%。预计短期焦煤盘面将呈区间震荡走势。 焦炭 昨日焦炭盘面窄幅震荡，截止日盘焦炭2309合约收盘价格为2197元/吨，较上一交易日收盘价格上涨2元/吨，涨幅为0.09%，持仓减少120手。港口现货暂稳运行，日照港准一级冶金焦主流现货价格1990元/吨。焦企多保持正常开工，焦企产能利用率暂稳，下游端，在宏观利多预期炒作的刺激下，市场情绪稍有缓和，叠加铁水下行速率放缓，钢厂盈利能力有所好转，但多数仍有亏损。预计短期焦炭盘面将呈震荡走势。 有色金属类 铜 隔夜LME铜震荡偏弱，下跌1.87%至8120美元/吨；沪铜2306下跌0.91%至64210元/吨。宏观方面，市场聚焦在美债务上限问题，由于两党分歧较大，美债务上限较难达成一致，美财长耶伦警告债务违约风险，市场担心政府超预期停摆再度影响经济；国内方面，国内4月制造业PMI降至49.2，CPI数据同比仅上涨0.1%，信贷数据不及预期，表明目前经济仍面临较大压力，市场信心有所下降，但也在期待更多稳增长政策出炉。基本面方面，铜价快速回落，废铜坚挺下经济性下降，导致下游再度出现囤库动作，但也担心铜价回落未现超买迹象。库存方面来看，昨日LME库存增加6950吨至83825吨；SHFE铜仓单增加145吨至61666吨；BC铜维持在7556吨。美债务上限问题大概率在6月初解决完毕，国内经济基本面旺季表现不佳，从政策对冲预期去考虑，淡季或表现不淡，铜价回落后可逐步逢低布局，时间节点5月下旬或6月上旬，关注事件美债务上限问题及LME本月交割后的表现。 镍&不锈钢 隔夜LME镍跌4.06%，沪镍跌1.9%。库存方面，昨日 LME 镍库存减少24吨至39270吨；国内 SHFE 仓单减少30吨至1163吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨250元/吨至6500元/吨。消息面，1—4月份，全国房地产开发投资同比下降6.2%，房屋施工面积同比下降5.6%，房屋新开工面积下降21.2%，房屋竣工面积增长18.8%；商品房销售面积同比下降0.4%，其中住宅销售面积增长2.7%；Nornickel将继续通过鹿特丹港向全球发运镍，但削减对美销售；世界银行预计2023年镍矿价格将下降15%；盛屯矿业预计15万吨硫酸镍产线将于2023年下半年达到可投产状态。不锈钢方面，不锈钢社会库存持续下降，但现货成交有所转淡，叠加5月排产环比改善，不锈钢或将面临累库压力，同时近期镍价波动性较大，不锈钢受拖累。新能源汽车行方面，4月新能源汽车产量58.6万辆，同比增加85.4%，环比出现回落，市场占有率继续提升，当前硫酸镍需求仍然偏弱，企业排产未有改善，下游订单表现偏弱，目前电池原材料止跌，但实际需求情况仍需进一步证实。价格缺乏基本面支撑，价格波动性较大，注意操作节奏。 铝 隔夜沪铝震荡偏强，AL2306收于18230元/吨，涨幅0.44%。持仓减仓1551手至18.12万手。现货平水转至升水80元/吨，佛山A00报价18330元/吨，对无锡A00报升水80元/吨。铝棒加工费包头河南临沂持稳，其他地区下调50-80元/吨；铝杆1A60下调30-50元/吨，6/8系加工费上调210元/吨；铝合金ADC12及A380上调50元/吨，A356及ZLD102/104上调200元/吨。宏观情绪转冷，美债务上限问题叠加国内经济数据不佳，利空压力下悲观情绪有再起的苗头。国内供给增量较为明确，贵州及四川复产进程良好，产能修复上行；需求整体回暖但节奏不太乐观，行业订单增量较少，企业出货压力较大，行业成品库存较高，企业开工后期或有继续走弱预期。铝水比例持续走高，铝锭去库数据与需求背离，铝棒在增产和型材消费不佳下累库压力较大。近期市场谨慎观望情绪蔓延，铝价将呈现震荡偏弱态势。关注西南平水季电价表现和复产进展。 锡 据彭博报道，马来西亚冶炼厂MSC将因奥炉损坏停产两周进行维护，预估影响产量在500-700吨附近。但从LME近期交仓来看，大部分交仓集中在巴生港，MSC货源销售并不十分顺畅，预估该停产对市场影响幅度偏弱。沪锡夜盘主力跌1.63%,报196320元/吨，2306持仓减少7727手至4.37万手，上期所注册仓单减少151吨至8499吨。LME锡跌2.77%,报24390美元/吨，库存增加95吨至1675吨。现货市场，小牌对6月贴水800-200元/吨左右，云字对6月贴水200-升水400元/吨附近，云锡对6月升水400-800元/吨左右不变。06-07价差-110元/吨，07-08价差+10元/吨，内外比价至8.01。虽然缅甸矿存在减产预期，但国内冶炼厂开工还没有走出下调趋势，在国内进口量维持2000-3000吨/月的状态下，海外库存却低位回升，海内外基本面偏弱仍在继续。但佤邦禁矿传闻在市场频繁传出又难以证实证伪，价格短期来看波动将加剧。 锌 沪锌夜盘主力跌0.98%,报20615元/吨，2306合约持仓减少1695手至10.00万手，上期所注册仓单减少931吨至13286吨。LME锌跌1.40%,报2498.5美元/吨，库存减少600吨至4.85万吨。上海0#锌今日对2306合约报升水200元/吨，对均价升水10-15元/吨；广东0#锌对沪锌2307合约升水300-320元/吨左右，粤市较沪市贴水10元/吨；天津0#锌对2306合约报升水70-100元/吨附近，津市较沪市贴水90元/吨。06-07价差+105元/吨，07-08价差+135元/吨，内外比价至8.27。国内供应处于同比高位，进口锌到货量从本周开始陆续清关到货，预期本月到货量将增至3-4万吨附近。后续随着比价进一步走高，将看到更多进口锌流入国内。国内整体供应压力较大，需求陆续进入传统消费淡季，且目前企业订单一般，整体锌过剩预期增强。库存累库压力加大，关注lending介入机会。 工业硅 16日工业硅震荡偏弱，主力2308收于14050元/吨，日内跌幅0.53%，持仓量增仓1930手至84450手。百川硅参考价15143元/吨，较昨日下调35元/吨。其中#553各地价格下调至区间14200-15100元/吨，#421价格下调至区间15800-17000元/吨。目前随着精煤和石墨电极下调，硅厂成本减压利润回正，但下游在高库存和终端需求不佳下始终保持谨慎采购，大部分硅厂已不愿再降价出货、选择非订单不开炉、囤货择机出货的策略，贸易商存货有限、低价供货力度趋近底线。西南进入平水季，尽管当前降雨偏低、但相比年初预期来看有较大好转，电价存在下调预期。市场情绪悲观蔓延、对后市依旧缺乏信心，硅价上涨无动力、企稳有压力、或延续震荡下行态势。 能源化工类 原油 周二油价重心回落，其中WTI6月合约收盘下跌0.25美元/桶至70.86美元/桶，跌幅为0.35%。布伦特7月合约收盘下跌0.32美元/桶至74.91美元/桶，跌幅为0.43%。SC2306以505.3元/桶收盘，上涨0.8元/桶，涨幅为0.16%。美国数据显示，4月份零售销售增幅低于预期，这表明消费者感受到了物价和利率上涨带来的压力。美国4月零售销售月率上升0.4%，不及市场预期的上升0.7%。API公布的数据显示，上周美国原油库存有所增加，而汽油和馏分油库存减少。原油库存增加约360万桶，汽油库存减少250万桶，馏分油库存减少88.6万桶。IEA月报认为，过去几周油价下跌的走势与今年晚些时候油市将出现近200万桶/日的供应缺口的预期对比鲜明。目前市场存在显著分歧，市场信心缺失，油价整体呈现拉锯运行的节奏。 燃料油 周二，上期所燃料油主力合约FU2309收涨1.25%，报2906元/吨；低硫燃料油主力合约LU2308收涨1.38%，报3746元/吨。新加坡海事及港务管理局数据显示，4月新加坡船用燃料油销量为425.35万吨，环比增长1.87%，同比增长13.44%。4月低硫燃料油LSFO的销量为257.71万吨，环比增长5.01%，份额占比63.6%；高硫船用燃料HSFO的销量为118.65万吨，环比下降3.98%，份额占比27.9%。4月来自西方的套利船货流入量明显减少，新加坡低硫船燃市场结构逐步上升，抵港加油船舶数量小幅增长，船用燃料油加注需求稳步复苏，但复苏情况仍低于今年1月和2022年第四季度的水平。尤其是集装箱船仍在萎缩，短期内或将继续抑制船燃销量的涨幅。5月由于供应紧张，新加坡低硫燃料油市场基本面仍将得到支撑；同时，低硫船燃的加注需求趋于稳定，并在新加坡燃料油库存不断下降推动下，有走强的趋势。预计5月新加坡船用燃料油需求保持稳定，甚至有望略高于4月份的总体需求。 沥青 周二，上期所沥青主力合约BU2307收涨0.73%，报3591元/吨。节后短期供应方面目前暂未显示原料采购偏紧的趋势，在尚有加工利润的情况下，炼厂开工积极性或维持稳定为主，整体供应仍然较为充裕；随国内气温逐渐上升，5月北方道路需求预计有一定增量，南方降雨天气增加或对于需求的恢复有一定阻碍，但后续改善也需要资金端的进一步发力。基于供应充足，需求表现一般的背景之下，价格上行驱动或不足，预计沥青盘面与现货价格整体以区间震荡为主。 橡胶 昨日天然橡胶期货偏弱震荡，截至日盘收盘沪胶主力RU2309下跌105元至12200元/吨，NR主力下跌15元至9550元/吨。昨日上海全乳胶11900（-50），全乳-RU2309价差-300（+55），人民币混合10650（-50），人混-RU2309价差-1550（+55）。截至2023年4月，科特迪瓦橡胶出口量共计479,915吨，较2022年同期的397,803吨增加20.6%。截至5月12日当周，天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为19.97万吨，较上期减少0.13万吨，降幅0.63%。青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为68.24万吨，较上周增0.22万吨，增幅0.32%。合计库存88.21万吨，较上期增加0.09万吨。整体来看，海外逐渐开割，胶水供应放量预期；需求端，轮胎厂开工率下降，成品库存快速增加，天胶社会库存消耗速度仍较慢，累库延续，六七月份国内产胶放量之后，天胶去库更加困难，基本面上看天胶偏弱震荡。 聚酯 TA2309昨日收盘在5208元/吨，收跌0.15%；现货报盘升水09合约284元/吨。EG2309昨日收盘在4321元/吨，收跌1.03%，现货基差09合约增加8元/吨，报价在4223元/吨。广东中海壳牌40万吨/年的乙二醇装置于5.16附近临时停车检修，预计时间在10天左右。江镇海石化65万吨/年的MEG装置于5.16升温重启中，该装置此前于3月初停车执行检修。连云港一套90万吨/年的EO/EG装置将5.17停车，重启时间视经济性定。江浙涤丝昨日产销整体放量，平均估算在140%左右。5月15日至5月21日，主港计划到货总数为15.1万吨，较上期增加5.2万吨。短期来看，需求端聚酯现金流转亏为盈，负荷显著回升，下游库存偏低位，成本端支撑减弱，短期PTA价格或跟随成本进一步下滑。MEG五月下旬供应逐步恢复，下游聚酯开工提升，产销进一步放量，乙二醇港口库存有望继续去库，价格重心短期偏强震荡。关注供应装置减产落实情况。 甲醇 近期受区域性环保检查影响，山西省临汾一带部分焦化制甲醇项目有所降负，其余如太原、长治等地区暂无影响。目前主要受影响企业中，山西焦化日产较前期窄幅下调，山西悦安达、光大等负荷均有所下调，永鑫目前暂无影响，负荷维持前期，利达装置维持停车中；粗略估算区内甲醇日均共损失200吨左右，对市场供应力度暂相对有限，关注持续性影响节奏。甲醇期价来看，主力合约在2200元一线短期存在支撑，关注后续市场情绪的整体变化，影响甲醇的反弹力度。 尿素 周二尿素期货价格偏强震荡，主力合约收盘价1864元/吨，小幅上涨0.81%。现货市场继续下调，各地区下调幅度20～30元/吨不等。随着近期现货价格的持续下调，尿素企业收单情况并未出现明显好转，库存逐步累积、销售压力凸显或带动后期价格进一步下滑。尿素的弱势仍来自于需求端的缺失，再加上煤炭成本重心下移、外部宏观情绪等因素扰动，尿素市场心态进一步弱化。整体来看，当前尿素市场暂无明显利好因素支撑，预计期货盘面延续弱势运行趋势，后期关注尿素装置检修力度等因素能否给盘面带来转机。 纯碱 周二纯碱期货价格维持弱势震荡，主力合约收盘价1850元/吨，跌幅1.18%。昨日夜盘纯碱期货价格延续弱势波动格局，走势较日间略有回暖。现货市场继续下挫，华南、西南、西北地区轻、重碱报价继续下挫，西北地区重碱出厂价下调150元/吨至2050元/吨。供给端因重庆个别检修企业复产，行业开工小幅提升至87.76%。近期纯碱企业暂无新增检修计划，预计生产水平仍将高位窄幅波动。需求端依旧缺乏大单需求，部分下游适量补货但难以对市场形成有效支撑。目前市场高度关注远兴一期产能投放时间及进度，中下游心态较为谨慎。整体来看，当前纯碱基本面变化幅度有限，但市场对新产能投放后供需格局转弱的预期加强，整体情绪偏弱。再加上近期外部扰动因素提升、玻璃现货价格也明显回落，纯碱期货弱势局面依旧难改。盘面存在超跌情况，关注是否存在修复性反弹机会。 农产品类 豆粕 周二，CBOT大豆下挫，美豆作物天气普遍良好，巴西出口竞争激烈，以及技术性卖盘。作物报告显示，美豆和美玉米播种率已经分别达到49%和65%。但和便宜的巴西供应相比，美国作物被认为价格过高，美豆出口检验再创新低。Anec预计巴西5月大豆出口1576万吨，高于之前预估的1535万吨。国内方面，白盘豆二和豆粕偏强。但夜盘豆二领跌市场，豆粕跟随。市场的下挫主要因进口成本走低。现货供需方面，北方局部紧张，基差依然处于偏高水平。期现货市场分化，期货震荡偏弱思路参与。待现货供应恢复，现货补跌可期。操作上，单边偏空思路。 油脂 周二，BMD棕榈油跌至两周低点，因供应前景增加。船运调查机构数据显示，马棕油5月1-15日出口环比增加4%-5.2%。同时SPPOMA预计同期产量环比增加16.72%。印尼将5月16-31日毛棕榈油参考价格定在893.23美元。印度称将毛棕榈油、豆油进口基本价大幅下调。美豆油期价跌至两年低点，成本下挫及供需偏空是主要因素。国内方面，油脂涨跌互现，价格波动加剧。相对来说，菜籽油强于豆油和棕榈油。数据显示，上周油厂开工率下降，豆油、棕榈油、菜籽油库存下降，油脂总供应下降。豆油表观消费增加，担忧供应，下游提货积极性高。本周油厂开工率预计恢复，油脂库存有望止跌。总之，宏观压力仍在，现货供需宽松，油脂延续偏弱震荡，单边空单参与，或者菜棕、菜豆做扩。 生猪 周二，生猪现货震荡偏弱，期货早盘反弹随后回落，主力2307合约收涨0.19%，收于15860元/吨，2309合约收跌0.18%，收于16870元/吨。卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价14.24元/公斤，较前一交易日跌0.06元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价14.24元/公斤，较前一交易日跌0.16元/公斤；辽宁猪价稳定，广州、四川、山东跌。需求疲软，部分地区屠宰量下滑，养殖场出栏量增加，但散户抵触低价，短期猪价震荡偏弱运行。根据官方公布数据，2023年一季度，能繁母猪存栏延续下降，对应未来生猪供应趋势性下降。据公开数据统计，各大猪企纷纷将关注焦点转向降本增效，部分猪企下调年度出栏计划。叠加政策端利空，猪价中期上行的预期不变，在年底旺季需求提振下，猪价有望达到全年高点。考虑到冻肉库存以及饲料成本下降，短期上方空间有限，猪价筑底周期延长。后市关注产能变化对生猪现货价格以及市场情绪的影响。 鸡蛋 周二，鸡蛋现货价格震荡偏弱，期货低位反弹，主力2309收涨0.53%，报收4175元/500千克。卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格4.34元/斤，环比跌0.06元/斤。其中，宁津粉壳蛋4.15元/斤，环比跌0.1元/斤，黑山市场褐壳蛋4.2元/斤，环比持平；销区中，浦西褐蛋4.58元/斤，环比持平，广州市场褐壳蛋4.63元/斤，环比跌0.02元/斤。鸡蛋下游需求平淡，货源相对充足，库存略增，对鸡蛋现货价格形成一定压力。根据历史补栏数据，未来供给逐渐增加预期不变，蛋价维持偏空思路。但是考虑到目前现货价格较为稳定，且市场没有新的利空信息，期货窄幅震荡，短期仍需警惕阶段性反弹风险。后市继续关注需求变化，以及鸡蛋现货价格和市场情绪。 玉米 5月13日凌晨，美国农业部公布了2023年5月最新一期的月度供需报告，报告中新年度美麦产量下调、美玉米产量上调。因美玉米单产增加、面积增加，报告预期美国23/24年度玉米产量为152.65亿蒲，产量较上年度增加11%，这一结果与市场预期一致，报告利空兑现后，市场反馈较为平淡。但是，从长周期的角度来看，美国是全球第二大玉米出产国，美国玉米产量增加，这将令全球供应上升，为玉米价格带来偏空的长期影响。周二，国内玉米期价延续震荡表现，玉米近月2307合约减仓10571手，期价呈现震荡表现。玉米远期2401合约在2500元整数关口震荡，在上周期价急跌之后，短期价格修整。5月中旬至5月末，玉米现货市场还需关注新麦上市的供应压力，在新麦市场供应压力持续的情况下，预计玉米期价延续震荡偏弱表现。 软商品类 白糖 原糖主力期价高位整理，收于26.1美分/磅。分析机构Czarnikow预计泰国2023/24榨季的甘蔗产量为7400万吨，较2022/23榨季下降21%，预计产糖800万吨，可供出口的食糖数量为250万吨。原因是蔗农转向更加有利可图的作物，及厄尔尼诺现象将造成单产下降。国内现货报价7020～7070元/吨。 原糖方面市场依然在关注巴西压榨及出口进度，近期关于北半球四季度产量预估也逐渐展现担忧情绪。国内市场暂时缺乏方向，期货价格表现谨慎，在横盘中等待基本面指引。预计短期难以突破，以区间行情对待，关注即将公布的进口数据及终端采购情况。 棉花 周二，ICE美棉上涨1.06%，报收83.24美分/磅，郑棉CF309上涨0.67%，报收15705元/吨，新疆地区棉花到厂价为15897元/吨，较前一日下降56元/吨，中国棉花价格指数3128B级为16273元/吨，较前一日上涨11元/吨。国际市场方面，4月美国服装级服装配饰零售额255亿美元，环比下降1.52%，美国服装消费数据连续三月环比下降，但目前仍处于历史同期较高水平。天气方面，未来6-10天内，美国西南部地区降雨概率仍然较高，美国干旱程度正在逐渐缓解，美棉种植进度随之加快，截至5月14日，美棉种植进度为35%，周环比上涨13%。国内市场方面，4月我国纺织品类零售额当月值为1051亿元，同比上涨32.4%，位于近五年来同期高位，销售数据表现较好，对郑棉价格形成一定支撑，关注后续消费数据可持续性。 金融类 股指 昨日多数宽基指数收跌，其中科创50表现相对较强，国证2000与中证1000跌幅相对较大，行业方面，医药与电力设备行业表现相对较强，计算机与传媒行业跌幅居前，市场整体成交量较前一交易日回落。北上资金净流出，隔夜美股指数整体收跌，道指跌幅相对较大，中概股整体小幅收跌。上周前期涨幅相对较大的行业带领市场出现幅度较大的调整，但下跌过程中整体成交持续回落至相对低位，我们认为市场对于前期涨幅累计以及前期高点位置压力的风险释放基本到位，指数或将转为震荡，前期热点主线或将出现轮动修复。 国债 昨日国债期货涨跌不一，30年期主力合约涨0.09%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.03%。央行今日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，因有1000亿元MLF和20亿元7天期逆回购到期，因此当日实现净回笼1020亿元。DR001报1.4555%，跌2.44个基点；DR007报1.7943%，跌1.87个基点。经济修复预期下修主导近期债券市场走势，国债期货偏强运行。但国债期货走势强于现券导致各品种国债期货跨期价差、基差持续收窄。本周MLF增量平价续作，央行一季度货币政策报告强调信贷节奏平稳，保持利率水平合理适度，降息预期落空，国债期货继续上涨动力不足。 贵金属 隔夜伦敦现货黄金震荡走弱，价格失守2000美元/盎司；现货白银小幅下跌至23.76美元/盎司附近。昨日全球最大的SPDR黄金ETF持仓较上一交易日下降0.87吨至934.94吨，Ishares黄金ETF增加0.59吨在455.29吨。市场聚焦在美债务上限问题，由于两党分歧较大，美债务上限较难达成一致，美财长耶伦警告债务违约风险，从金价表现来看，未起到相应的避险作用，反而偏利空。另外，周内美联储多位官员讲话均暗示高利率将维持较长时间，从加息结束到降息开启，虽然目标一致，但路径并不明确，在此期间将面临经济和政策的不确定性，金价也将随之摇摆。结合银价的快速回落，金价陷入高位宽幅震荡行情的概率加大，等待利多因素发酵。 免责声明 本订阅号是光大期货有限公司研究所（以下简称“光大期货研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大期货研究所名义注册的、或含有“光大期货研究”、与光大期货研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大期货研究所的官方订阅号。 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