【朝闻国盛0517】央行的定力

（以下内容从国盛证券《【朝闻国盛0517】央行的定力》研报附件原文摘录）
　　特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司（以下简称"国盛证券"）客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制，国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户，由此给您造成的不便，烦请谅解！任何接收人使用本订阅号推送信息，建议先寻求专业投资顾问的指导。 欢迎收听国盛晨报0517 音频： 进度条 00:00 01:29 后退15秒 倍速 快进15秒 今日概览 重磅研报 【宏观】对政策可多些期待—全面解读4月经济-20230517 【策略】外资加速增配大金融——外资周报第159期-20230516 【固定收益】央行的定力——2023Q1货币政策执行报告点评-20230516 【通信】800G LPO：AI时代最具潜力的技术路线-20230516 【电新】海上风电，基础先行-20230516 研究视点 【煤炭】4月产量、进口环比下滑，“迎峰度夏”依旧严峻-20230516 【家用电器】清洁电器4月数据点评：洗地机销额基本持平上年-20230516 【家用电器】厨电4月奥维数据点评：油烟机销额高增-20230516 【建筑】瑞纳智能（301129.SZ）-AI供热资产管理打造新模式，城市生命线工程贡献新需求-20230516 重磅研报 ※【宏观】对政策可多些期待—全面解读4月经济-20230517 熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 杨涛 分析师 S0680522070001 yangtao3123@gszq.com 1、整体看，4月经济仍弱，进一步凸显内生动力不强、需求不足、信心不足。 2、结构看，除出口外，其余各分项普遍走弱。 3、往后看，经济修复动能放缓，对政策可以多一些期待。 4、具体看，4月经济数据有如下特征： >消费端：同比续升，实际较弱。 >投资端：地产跌幅继续扩大，制造业和基建小降。 >供给端：工业生产同比回升，但环比回落。 >就业端：青年失业率创新高，结构性压力加大。 风险提示：政策力度、外部环境等超预期变化。 ※【策略】外资加速增配大金融——外资周报第159期-20230516 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 王程锦 分析师 S0680522070004 wangchengjin@gszq.com 1、总体配置：转向预期升温，外资入场提速。 2、行业配置：非银金融获增配居前，计算机遭减持居多。 3、个股配置：宁德时代增持居前，贵州茅台减持居多。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 ※【固定收益】央行的定力——2023Q1货币政策执行报告点评-20230516 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱帅 研究助理 S0680123030002 zhushuai1@gszq.com 币政策执行报告对经济判断延续了4月政治局会议基调，对经济表态乐观，但也存在隐忧。对国内经济，央行认为“我国经济运行有望持续整体好转，其中二季度在低基数影响下增速可能明显回升，为顺利实现全年增长目标打下坚实基础”。完成全年5%左右的增速目标的压力不大，因而央行在下一阶段的政策思路部分也删去了“加大宏观政策调控力度”的表述。但同时，货政报告表示当下内生动力还不强、需求仍然不足。但这并不意味着政策要立即发力。例如2018年3季度和2021年3季度央行都曾删除过此表述，但都未伴随着政策的立即发力。综合来看，央行对经济变化或继续保持观望。 风险提示：宏观政策调整超预期 ※【通信】800G LPO：AI时代最具潜力的技术路线-20230516 宋嘉吉 分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 黄瀚 分析师 S0680519050002 huanghan@gszq.com 赵丕业 分析师 S0680522050002 zhaopiye@gszq.com LPO方案：低功耗、低延迟、低成本、可插拔。目前主流方案有进一步性能提升空间。LPO方案解决了高功耗、高成本、高延迟的问题。AI算力需求爆发带动800G光模块放量。我们认为，LPO技术是800G时代最具潜力路线。LPO有望在2024年底迎来量产。 风险提示：光模块市场需求不及预期；相关技术研发进度不及预期。 ※【电新】海上风电，基础先行-20230516 杨润思 分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com 海上风电加速启动，建设初期，基础先行，行业成长性高。海风开工加速，而在海风建设周期中，海风基础需要最先交付，海风基础环节交付量有望大爆发。海风走向深远海是必然趋势，水深越深，基础越重，海风基础抗通缩能力强。随着海上风电建设往远海、深海区域去走，对基础的需求更为刚性。目前海上风电基础主要分为固定式和漂浮式，而漂浮式目前还尚未成熟，固定式中主要考虑导管架、大单桩和海上塔筒。国内钢材成本优势明显，海风基础出口盈利水平高。投资建议：首推天顺风能，公司海上风电产能覆盖广东和江苏，在广东汕尾、在江苏射阳南通均有码头产能，且产品以导管架为主，具备强竞争实力。其次推荐泰胜风能、大金重工、海力风电、天能重工等。 风险提示：海上风电需求不及预期；海上风电降本速度不及预期；数据假设值与实际出入导致的测算风险。 研究视点 ※【煤炭】4月产量、进口环比下滑，“迎峰度夏”依旧严峻-20230516 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 高亢 分析师 S0680523020001 gaokang@gszq.com 事件：国家统计局公布4月份能源生产情况。 投资建议：推荐“中特估”的中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源；煤企中唯一入选“专精特新”示范企业的潞安环能；看好低估值、高股息的山煤国际；看好煤、气产能扩容的广汇能源；关注焦煤板块的山西焦煤、平煤股份；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。 风险提示：国内产量超预期。下游需求不及预期。 ※【家用电器】清洁电器4月数据点评：洗地机销额基本持平上年-20230516 徐程颖 分析师 S0680521080001 xuchengying@gszq.com 陈思琪 研究助理 S0680122070003 chensiqi@gszq.com 投资建议：建议自上而下关注产业链下游品牌科沃斯、石头科技的投资机会，同时建议关注产业链中游布局洗地机代工业务的富佳股份（代工客户为米博）、春光科技（代工客户为追觅）。 风险提示：清洁电器消费景气下滑、第三方数据统计存在误差。 ※【家用电器】厨电4月奥维数据点评：油烟机销额高增-20230516 徐程颖 分析师 S0680521080001 xuchengying@gszq.com 陈思琪 研究助理 S0680122070003 chensiqi@gszq.com 投资建议：重视地产持续放松下后周期板块投资机会，厨电后周期板块有望迎来估值&盈利双修。 风险提示：第三方数据偏差，地产恢复不及预期。 ※【建筑】瑞纳智能（301129.SZ）-AI供热资产管理打造新模式，城市生命线工程贡献新需求-20230516 何亚轩 分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 廖文强 分析师 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com 程龙戈 分析师 S0680518010003 chenglongge@gszq.com 首个“AI+供热”数字资产管理项目落地，助力商业模式优化。城市生命线安全工程全面启动，促供热节能改造保持景气。5月进入订单签署期，年内订单有望延续快速增势。 投资建议：我们预计公司2023-2025年分别实现归母净利润3.0/4.1/5.4亿元，同比增长51%/34%/32%（2022-2025年CAGR为39%），EPS分别为4.08/5.48/7.24元，当前股价对应PE分别为19/14/10倍，维持“买入”评级。 风险提示：订单签署与转化不及预期风险，政策推动不及预期风险，新产品与新区域业务推广不及预期风险等。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的，但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点，均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断，并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议，任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下，国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号（微信号∶gszqyis）为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的，或含有"国盛证券研究"，或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有，未经国盛证券书面授权，任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息，否则，国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明

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