PTA再探成本线,支撑力度渐显

（以下内容从神华期货《PTA再探成本线,支撑力度渐显》研报附件原文摘录）
　　摘要： 成本方面，初始端原油及上游原料PX价格皆回落下探，成本端利空PTA期价。供需方面，PTA检修装置重启，PTA供应逐渐增加，而当前PTA生产利润仍处近几年偏高区间，厂商有较高生产积极性，所以当前PTA面临供应上升的压力。而下游聚酯目前开工率开始跟随终端纺织下降，对PTA需求量也将下降。供需面趋向偏利空影响。 总体上看，近月成本端及供需面皆利空压制PTA，但当前PTA期价呈近强远弱态势，远期期价倒挂；预计近期合约期价存较大回调空间，但远期9月份合约盘面期价已跌至成本线附近，下跌空间相对有限，可以空近月多远月，做空月份价差，也可等待远月这波回调过后的偏多机会。 01 上涨原料上涨，刺激PTA走出阶段性高点 PTA主力合约日K走势图 数据来源：文华财经，神华研究院 油价近周回落调整，叠加上游PX价格下降，成本端利空PTA；而PTA生产利润在近几年偏高水平，供应上升而需求回落，成本端及供需面皆利空压制其价格，近周呈回落下探走势。 02 原料PX及原油皆回吐涨幅，成本端利空PTA 上游原料PX价格 数据来源：Wind，神华研究院 PX生产利润 数据来源：Wind，神华研究院 4月末，随着PX多套装置重启或负荷提升，使得前期PX供应偏紧的局面略有缓解，国内PX装置负荷维持在70%以上。亚洲集中检修季即将结束，PX检修季对PTA市场的成本支撑也即将步入尾声。近期PX外盘价格走低，截止11日亚洲地区对二甲苯市场收盘价格为985-987元/吨FOB韩国和1010-1012美元/吨CFR中国，外盘价格下滑利空国内市场。据生意社商品行情分析系统，本周价格走势下滑，截止上周末国内对二甲苯出厂价格为8300元/吨，较周初价格9000元/吨下滑7.78%，同比下滑10.75%。而当前PX生产利润回落至负值区间，基本已回吐完因突发故障带来的涨幅，下方支撑力度将逐渐显现。 美国原油走势图 数据来源：Wind，神华研究院 近周美原油回落下探，当前在70美元/桶附近徘徊；受累于经济衰退担忧，美国4月消费者物价上涨，经济数据压力表明美联储仍有可能进一步加息。同时，美国债 务上限僵局令经济衰退担忧情绪加剧，叠加美国很粗请失业金人数增加，受此影响原油市场价格走势下滑，但从时间点来看将进入6月夏季出行高峰期，季节性带动需求走强，原油下方空间亦有限。预计油价近月维持宽幅震荡格局，震荡区间参考65～78美元/桶。 03 PTA供应上升而需求回落，供需面偏利空 PTA、下游聚酯及终端江浙织机负荷率 数据来源：Wind，神华研究 PTA库存 数据来源：Wind，神华研究院 PTA生产利润 数据来源：Wind，神华研究院 装置方面，5月来看，重启与检修并存，亚东石化总产能75万吨/年，装置3月末检修，计划5月1日重启。新疆中泰PTA总产能120万吨/年，装置计划5月上停车，计划检修2个月。山能源500万吨PTA装置，其中一套250万吨装置即将检修，预期维持2周附近。近期PTA装置检修略多，开工率相对上周下降0.9%至79.2%；随着PTA生产利润下降至盈亏平衡点附近，厂商生产积极性有所减弱。 需求方面，近月下游聚酯开工率维持稳定，当前开工率相对上周小幅回升1.3%至85.98%，目前开工率仍处较高水平；终端织机本周开工率上升3.6%至57.9%。PTA供应小幅下降而需求回升，但当前PTA库存仍处偏高水平，供需面略转好但利好力度有限。 04 后市展望及策略 PTA各合约期价 数据来源：Wind，神华研究院 成本方面，初始端原油及上游原料PX价格近期皆回落下探，成本端利空压制PTA，但从时间点来看将进入6月夏季出行高峰期，季节性带动需求走强，原油下方空间亦有限，成本端利空基本上释放差不多了。供需方面，近期PTA检修装置较多，而随着PTA生产利润下降至盈亏平衡点附近，厂商生产积极性有所减弱，PTA供应量有所下降。而下游需求方面，近月下游聚酯开工率维持稳定，当前开工率相对上周小幅回升1.3%至85.98%，目前开工率仍处较高水平；终端织机本周开工率上升3.6%至57.9%。PTA供应小幅下降而需求回升，但当前PTA库存仍处偏高水平，供需面略转好但利好力度有限。 总体上看，近月成本端及供需面皆利空压制PTA，但继续下行空间有限；而当前PTA期价呈近强远弱态势，远期期价倒挂；预计近期合约期价存较大回调空间，但远期9月份合约盘面期价已跌至成本线附近，下跌空间相对有限，可以空近月多远月，做空月份价差，也可等待远月这波回调过后的阶段偏多机会。 本文基于已公开的资料或信息制作，但本公司不保证该等资料及信息的完整性、准确性。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，本公司亦不对任何人因使用本文中的任何内容所引致的任何损失负责。神华期货有限公司对本声明条款具有唯一修改权和最终解释权。

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