【招商轻工-齐心集团】业绩高增符合预期,员工持股利益绑定。维持强烈推荐!

（以下内容从招商证券《【招商轻工-齐心集团】业绩高增符合预期,员工持股利益绑定。维持强烈推荐!》研报附件原文摘录）
　　事件： 公司发布2020Q3季报，前三季度实现营收60.95亿元，同比增长40.14%；归母净利润2.40亿元，同比增长30.66%。基本每股收益0.33元，同比增长13.79%。 评论： 1、大办公业务持续高增长，云视频蓄力待腾飞，毛利率短期承压 前三季度，公司逐步走出疫情雾霾，大办公业务继续维持高增长趋势，云视频业务加大研发投入和运营积累，未来前景可期。前三季度公司B2B办公物资集采营收51.05亿元，同比增长57.42%，是推动营业总收入上涨的主要动力。盈利能力方面，毛利率短期承压但改善预期清晰。前三季度公司综合毛利率11.88%，同比下降2.72pct；净利率3.94%，同比下降0.29pct。主要是报告期内公司B2B业务规模迅速增大，产品品类增加，部分新增产品品类暂未形成集采规模效应所致。随着B2B业务模式逐步成熟后规模效应突显、MRO、员工福利等高毛利产品销售规模增加，毛利率水平将持续提升。 2、员工持股计划实现利益绑定，助力未来业绩高增 公司发布员工持股计划草案，拟对不超过150位中高管及其他核心骨干员工授予公司股份1100万股，受让价格7.26元/股，拟筹集资金总额不超过人民币7,986.00万元。此次员工持股计划业绩考核指标为：以2019年为基数，未来四年营业收入增速不低于30%、69%、120%、186%（复合增速30%），净利润增长率不低于21%、52%、100%、172%。此次激励计划将员工与公司利益绑定，业绩内生增长更有保障，也进一步彰显管理层信心，高增速可期。 3、双轮驱动业绩增长确定性强，维持“强烈推荐-A”评级 疫情不改阳光集采政策下行业的长期发展趋势，公司作为行业龙头，服务能力较强，客户订单饱满，将继续受益于行业红利。疫情催生云视频业务爆发增长，公司好视通产品具有领先优势，未来高增长确定性强。持续看好齐心集团以“B2B办公物资+云视频”为核心，通过叠加商品品类与服务优势，强化核心竞争力。预计2020~2021年净利分别为3.10亿元、4.60亿元，同比增长35%、48%，目前股价对应2020年PE为32x，维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：云视频用户变现低于预期，客户拓展低于预期，集采业务竞争加剧 重要声明 本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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