【美丽东方·财富100】为什么我的基金投资总是难赚钱?

（以下内容从东方证券《【美丽东方·财富100】为什么我的基金投资总是难赚钱?》研报附件原文摘录）
　　A股市场一直流传着一句出处不详的股谚：“七亏两平一赚”，意思是作为股民，七成是亏损的，二成可以保本打平，只有一成的幸运儿可以从市场里赚钱。这个说法当然略显夸张，但也形象的说明了股民在A股赚钱的难度。 对于A股股民收益不佳的困境，除了归咎于A股市场欠缺长期盈利能力和成长性出色的公司，批评者也常常指出投资者由于缺乏充足的投资知识，很容易被市场所吸引，从而非理性地跟风炒作，导致最终的投资亏损。 那么如果不直接投资股票，而是投资由专业机构管理的公募基金是否收益情况会有所改善呢？ 为此，《中国证券报》联合了五家基金公司共同调研了旗下基金近五年基民的盈利情况数据并发布了《公募权益类投资者收益洞察报告（2022）》。这篇报告调研的近一年、三年、五年调研的基民数据量分别为1995万、813万和506万，足够大样本量的情况下，代表性很强。 报告的数据显示，在过去近三年和近五年的上涨市场中，股票型基金的投资者平均年化收益率超过了万得全A指数。特别是在近三年中，股票型基金的投资者平均年化收益率达到了19.30%，明显高于万得全A指数的年化收益率10.10%。 图1 投资者平均年化收益率与万得全A指数情况 数据来源：《公募权益类投资者收益洞察报告（2022）》，数据截止20220630 数据说明，“买基金胜过炒股”是有道理的，基金投资者的收益率确实显著高于万得全A指数，基金经理证明了专业机构的投资能力。但报告也揭示出，解决一个优秀资产的投资难题并不能解决另一个问题，即基金投资者的投资行为同样会对基金的收益率产生负面影响。 报告将投资者盈利情况与所投资基金的平均收益率相比较，计算基民收益损益率后发现，近3年和近5年，投资行为都对基民的收益产生了损耗，且更长的时间段内，基民收益损耗更大，近5年收益损耗率达到了-30.38%。 图2 样本整体基民收益损益率情况 数据来源：《公募权益类投资者收益洞察报告（2022）》 这就是经常念叨的，即使基金赚到了钱，基民也经常难赚到钱。 基金赚钱，基民难赚钱的原因 基金赚钱，基民难赚钱一直是基金界的顽疾，我们也围绕解决这个问题写了很多文章，概括起来，通常有以下几个原因： （1）追逐业绩 许多投资者在选择基金时，通常会将基金的历史业绩作为重要的选择因素，甚至有些人会将基金过去半年或一个月的业绩表现视为唯一的选择标准。 然而，从历史数据来看，无论是国内还是国外的资本市场研究都表明，短中期基金业绩表现对于该基金未来的业绩几乎没有可靠的预测能力。基金经理通常都有其自己的投资风格或能力范围，因此，短期内的优异表现可能只是因为踩中了市场“风口”，而非真正的能力。 因此，仅仅因为短期内的业绩表现而决定购买基金的投资者，有可能会在未来业绩表现回归平均水平时，遭受较长一段时间的投资损失。 （2）频繁交易 多数投资者对市场的价格变动的原因不够理解，容易对一些看似重大但实际上无关紧要的热点消息迷惑，而轻率地做出基金申赎的决定。 市场是所有市场参与者一起交易出来的复杂系统，决定走势的因素极其繁多。成功的择时操作需要投资者对市场参与者充分了解，又要有足够的信息优势。 大部分专业基金经理和机构都认为择时属于高难度的动作，胜率通常低于一半，普通投资者靠感觉成功择时难度就更大了。 （3）“处置效应”死扛亏损 基民倾向于赎回赚钱的基金而继续持有甚至补仓亏损的基金，这是因为人们心理上对盈利和亏损的反应不同。 所以在投资盈利的时候，出于回避风险的考虑，基民更倾向于兑现已经获得的收益而卖出盈利的资产，在亏损的时候，因为不愿意承担确定的损失而继续持有亏损的资产。 对出盈保亏的危害，投资大师彼得·林奇曾经有个生动形象的比喻：如果你总是拔掉鲜花、浇灌杂草，那么你的投资花园里就只有杂草了。处置效应的影响下，投资者经常错过绩优基金的潜在上涨而扩大原有业绩不佳基金的亏损。 其他影响基民的收益的原因还有缺乏资产配置理念，重视短期的赚钱效应而轻视资产长期的回报、缺少资金管理能力等等。 一种对策：投顾管理的组合投资 客观地说，除了极少数的知识层面因素，影响投资者基金收益的原因大都属于心理和行为方面。这种投资行为的偏差通常需要长期的训练和学习才能够纠正，而投资者多数没有足够的时间和精力来完善自己的投资体系，更不用说成为专业的投资者，对自己的投资账户进行精细化管理了。 因此对于普通投资者，专业投顾机构提供的组合投资方案就很有吸引力。基金投资顾问采用专业的资产配置和基金优选体系，根据投资者的需求制定策略，并从全市场的公募和私募基金产品中挑选最佳基金构建组合。此外，他们也会密切关注市场变化并及时调整投资组合，减少投资者在市场择时方面的烦恼。 图 3 目标风险策略优选底层资产 资料来源：东方证券美丽东方·财富100投研团队 东方证券美丽东方·财富100投研团队会根据不同客户的风险偏好，通过资产配置、底层资产优选和跟随市场变化的动态组合调整三个层次的主动管理，构筑不同风险收益比的组合，帮助投资者降低组合波动，解决基金行业发展的痛点问题，获得良好的投资体验。 投资者想要获取基金的良好收益，除了提高自己的投资认知水平，培养自己理性的投资行为和长期投资的理念之外，也可以考虑接受专业投研团队的组合配置及投资陪伴。 END 投资顾问：王千瑞 执业编号：S0860618070011 财富管理业务总部 资产配置团队 电话：+86.21.63325888-2633 邮箱：wangqianrui@orientsec.com.cn 投资顾问：代吉慧 执业编号：S0860618080012 财富管理业务总部 资产配置团队 电话：+86.21.63325888-4083 邮箱：daijihui@orientsec.com.cn 【免责声明】 本报告（或刊物、资讯，以下统称：报告）由东方证券股份有限公司财富管理业务总部编撰、制作及发布本营业部的客户。本报告是基于本部门认为可靠的或目前已公开的资讯、信息进行摘录、汇编或撰写，本部门对报告所载内容始终力求但不保证该信息的准确性和完整性。信息来源主要有wind资讯、东方财富网、中财网、证券之星等各大财经网站，本报告不能保证所有信息的真实性和可靠，请投资者阅读时注意风险。在任何情况下，本报告所载信息、意见、推测或观点仅反映本部门于发布报告当日的判断，且不构成对任何人的投资建议，亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人发出邀请。投资者应通过正规渠道获取产品服务，根据个人风险承受能力评估结果、个人投资目标、财务状况和需求来判断是否借鉴、参照报告所载信息、意见或观点，独立作出投资决策并自行承担相应风险。在任何情况下，本部门及其员工不对任何人因援引、使用本报告中的任何内容所引致的任何损失及后果负有任何责任。任何机构或个人未经本部门事先许可不得就本报告的全部或部分内容擅自引用、刊发或转载，亦不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用的证明或依据，不得用于赢利或其他未经允许的用途。 欢迎关注、点赞、转发

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