【香飘飘(603711.SH)】难关将过,期待再度飘香——投资价值分析报告(陈彦彤)
(以下内容从光大证券《【香飘飘(603711.SH)】难关将过,期待再度飘香——投资价值分析报告(陈彦彤)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【香飘飘(603711.SH)】难关将过,期待再度飘香——投资价值分析报告 报告摘要 杯装冲泡奶茶龙头,即饮拓展新版图 香飘飘是国内杯装冲泡奶茶开创者(据尼尔森,2019年香飘飘销售额市占率超过60%),公司成立于2005年,并于2017年在上交所上市,同年正式进军即饮系列,寻找第二增长曲线。经过几年的摸索,即饮系列逐步走上正轨,兰芳园瓶装冻柠茶有成为爆品的趋势,带动公司业绩实现新的增长。香飘飘为家族企业,蒋建琪和陆家华夫妇为公司共同实际控制人,蒋氏家族合计持股86.1%,股权相对集中,核心团队稳定。23Q1实现营收6.8亿元,同比增长37%;实现归母净利润0.1亿元,同比增长110%,修复势能强劲。 饮料大市场,茶饮料步入结构升级 软饮料市场规模大,细分赛道众多。根据欧睿,2022年茶饮料市场规模约1139亿元,是仅次于碳酸饮料的第二大赛道。从发展阶段来看,2014年以后茶饮料进入存量市场,销量持续下滑而单价稳步提升。从饮料行业的发展趋势来看,产品朝着健康化、高端化、多元化发展,茶饮料赛道也符合饮料行业整体趋势。传统冲泡奶茶品牌积极顺应消费升级,纷纷优化产品矩阵,加快行业结构升级。果汁茶则是健康化与高端化趋势下崛起的新品类。从行业竞争格局来看,茶饮料以传统品牌为主,新锐品牌和跨界品牌定价更高;香飘飘则在冲泡奶茶中称王。 新品铺货放量,主业场景修复 23年公司主要看点在于独立即饮销售团队组建后,即饮新品铺货有望加快落地,以及主业消费场景修复带来业绩的恢复。新聘任的即饮团队负责人曾任达能某区域总,拥有丰富的销售网络、团队人员搭建经验,加入香飘飘后已于23H1前完成新团队的人员搭建。今年重点打造三款瓶装新品,包括瓶装Meco果汁茶、瓶装香飘飘牛乳茶(三种口味)、兰芳园冻柠茶,现均已上线天猫旗舰店。针对这三款新品,公司给予经销商较高的渠道利润,提升销售积极性。饮料行业的景气度与人口流动和天气之间关系紧密。23年随着疫后人口流动恢复,饮料行业旺季有望迎来确定性增长。 风险提示:新品增长不及预期,即饮团队组建进展不及预期,原材料价格大幅上涨,食品安全风险。 发布日期:2023-05-14 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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