华泰 | 宏观:周度G3央行资产负债表追踪——银行存款流失不止,联储继续“输血”
（以下内容从华泰证券《华泰 | 宏观:周度G3央行资产负债表追踪——银行存款流失不止,联储继续“输血”》研报附件原文摘录）
3月8日硅谷银行破产后，联储资产负债表对银行系统的贷款波动上行。上周，美国第一共和银行倒闭被FDIC接管触发地区银行股价大跌后，近期西太平洋合众银行再被曝出5月1日-5日存款大幅流失，股价重挫。上述事件显示大幅加息、曲线倒挂等银行利率风险造成的金融系统“内伤”没有根本性逆转；存款继续流失下，美国中小银行仍然面临风险（参见《美国第14大银行倒闭昭示了什么？》，2023/5/4）。最新一周，联储资产负债表总规模基本保持不变，但一反此前趋势，所持国债和MBS小幅上升，同时对银行的贴现窗口和BTFP再度扩张。我们继续每周五为投资者第一时间更新美国、欧元区、日本（G3）央行储资产负债表的变化——这是可能是最早发现金融系统压力点和压力值变化、以及观察政策变化的前瞻性指标。同时，对通胀、利率，市场流动性的检测也有重要的指导意义。 核心观点 周度直击美欧日央行资产负债表动向 | 5月12日 第八期 一、 本周概览 5月3日-5月10日美联储总资产基本保持不变（-10亿美元），其他（对FDIC过桥）贷款的规模随着清算推进而回落，但对银行的贴现窗口和BTFP贷款规模上升，显示银行存款外流压力不减。硅谷银行事件以来九周，联储累计扩表1607亿美元。最新一周，美欧日央行总资产变化不大。本周观察：1）联储暂停此前一边救助银行一边“缩表”的政策组合，本周国债和MBS规模小幅上升，后续值得观察；2）联储对银行贴现窗口贷款和联储BTFP贷款再次同时上升；3）摩根大通完成对第一共和银行的收购后，其他（过桥）贷款规模下降；4）日央行购债不及4月底的规模。 二、 G3央行资产负债表变化简析 美联储（5月3日-5月10日）总资产下降10亿美元，分项中，其他(过桥)贷款下降，国债和MBS规模有小幅上升，贴现窗口和BTFP则再次回升。 1. 资产端，总资产减少10亿（前一周-588亿）。其中，国债和MBS上升5亿（前一周-430亿）。对国内银行贷款总体回落45亿：其中，贴现窗口贷款上升40亿，BTFP（1年内）增加73亿，其他（对FDIC过桥）贷款规模的回落（158亿）。 2. 负债端，逆回购下降228亿（前一周+21亿）；政府存款（TGA）下降335亿（前一周-1079亿）；其他存款增加562亿（前一周+408亿）。 3. 净流动性指标继续回升（净流动性=总资产-财政存款-逆回购，代表流入金融体系的资金），净流动性增加553亿，前一周上升470亿（2022年周平均-200亿）。 欧央行（4月28日-5月5日）总资产下降29亿欧元（上周+56亿欧元）。硅谷银行以及瑞信事件以来，欧洲银行体系整体较为平稳，但后续仍然值得关注。 1. 资产端，欧央行证券资产下降29亿；对欧元区银行的贷款增加30亿；资产购买下降56亿；其他资产下降3亿。 2. 负债端，对银行的负债下降147亿；而对非银的负债上升133亿；其他负债分项上升70亿。 4月30日-5月10日，日央行资产负债表规模小幅下降0.16万亿日元；5月7日-12日,日央行购买国债规模1.38万亿日元，显著低于4月30日当周的3.54万亿日元。5月11日，日本10年期国债利率0.40%，低于4月28日的0.403%和3月8日的0.529%。 风险提示：美国中小银行再现挤兑风波；欧美陷入衰退概率增加 文章来源 本文摘自：2023年5月12日发布的《银行存款流失不止，联储继续“输血”》 易峘 研究员 SAC S0570520100005 | SFC AMH263 胡李鹏 联系人 PhD SAC S0570122120062 胡昊 联系人 PhD SAC S0570122090198 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/mainland 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。
3月8日硅谷银行破产后，联储资产负债表对银行系统的贷款波动上行。上周，美国第一共和银行倒闭被FDIC接管触发地区银行股价大跌后，近期西太平洋合众银行再被曝出5月1日-5日存款大幅流失，股价重挫。上述事件显示大幅加息、曲线倒挂等银行利率风险造成的金融系统“内伤”没有根本性逆转；存款继续流失下，美国中小银行仍然面临风险（参见《美国第14大银行倒闭昭示了什么？》，2023/5/4）。最新一周，联储资产负债表总规模基本保持不变，但一反此前趋势，所持国债和MBS小幅上升，同时对银行的贴现窗口和BTFP再度扩张。我们继续每周五为投资者第一时间更新美国、欧元区、日本（G3）央行储资产负债表的变化——这是可能是最早发现金融系统压力点和压力值变化、以及观察政策变化的前瞻性指标。同时，对通胀、利率，市场流动性的检测也有重要的指导意义。 核心观点 周度直击美欧日央行资产负债表动向 | 5月12日 第八期 一、 本周概览 5月3日-5月10日美联储总资产基本保持不变（-10亿美元），其他（对FDIC过桥）贷款的规模随着清算推进而回落，但对银行的贴现窗口和BTFP贷款规模上升，显示银行存款外流压力不减。硅谷银行事件以来九周，联储累计扩表1607亿美元。最新一周，美欧日央行总资产变化不大。本周观察：1）联储暂停此前一边救助银行一边“缩表”的政策组合，本周国债和MBS规模小幅上升，后续值得观察；2）联储对银行贴现窗口贷款和联储BTFP贷款再次同时上升；3）摩根大通完成对第一共和银行的收购后，其他（过桥）贷款规模下降；4）日央行购债不及4月底的规模。 二、 G3央行资产负债表变化简析 美联储（5月3日-5月10日）总资产下降10亿美元，分项中，其他(过桥)贷款下降，国债和MBS规模有小幅上升，贴现窗口和BTFP则再次回升。 1. 资产端，总资产减少10亿（前一周-588亿）。其中，国债和MBS上升5亿（前一周-430亿）。对国内银行贷款总体回落45亿：其中，贴现窗口贷款上升40亿，BTFP（1年内）增加73亿，其他（对FDIC过桥）贷款规模的回落（158亿）。 2. 负债端，逆回购下降228亿（前一周+21亿）；政府存款（TGA）下降335亿（前一周-1079亿）；其他存款增加562亿（前一周+408亿）。 3. 净流动性指标继续回升（净流动性=总资产-财政存款-逆回购，代表流入金融体系的资金），净流动性增加553亿，前一周上升470亿（2022年周平均-200亿）。 欧央行（4月28日-5月5日）总资产下降29亿欧元（上周+56亿欧元）。硅谷银行以及瑞信事件以来，欧洲银行体系整体较为平稳，但后续仍然值得关注。 1. 资产端，欧央行证券资产下降29亿；对欧元区银行的贷款增加30亿；资产购买下降56亿；其他资产下降3亿。 2. 负债端，对银行的负债下降147亿；而对非银的负债上升133亿；其他负债分项上升70亿。 4月30日-5月10日，日央行资产负债表规模小幅下降0.16万亿日元；5月7日-12日,日央行购买国债规模1.38万亿日元，显著低于4月30日当周的3.54万亿日元。5月11日，日本10年期国债利率0.40%，低于4月28日的0.403%和3月8日的0.529%。 风险提示：美国中小银行再现挤兑风波；欧美陷入衰退概率增加 文章来源 本文摘自：2023年5月12日发布的《银行存款流失不止，联储继续“输血”》 易峘 研究员 SAC S0570520100005 | SFC AMH263 胡李鹏 联系人 PhD SAC S0570122120062 胡昊 联系人 PhD SAC S0570122090198 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/mainland 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。
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