光大期货交易内参20230512

（以下内容从光大期货《光大期货交易内参20230512》研报附件原文摘录）
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昨日焦煤盘面窄幅震荡，截止日盘焦煤2309合约收盘价格为1337.5元/吨，较上一交易日收盘价格下跌14元/吨，跌幅为1.03%，持仓减少1261手。现货方面，昨日太原低硫主焦精煤A9.5，S0.5，G85出厂现金含税价1600元/吨，较上期降低30元/吨；临汾低硫瘦焦精煤（A8.5，S0.6，G73）出厂现金含税价1440元/吨。进口蒙煤方面，10日甘其毛都口岸通关649车，口岸通关震荡下行，目前甘其毛都口岸蒙5#原煤报价在1180元/吨，蒙3#精煤1450元/吨。产地煤矿大多正常生产，弱需求下出货不畅，库存累积，出货压力不减。据Mysteel数据，洗煤厂焦煤库存355.6万吨，环比上升35.7万吨；全样本焦化厂焦煤库存762.8万吨，环比下降53.9万吨；钢厂焦化厂焦煤库存757.7万吨，环比下降30.6万吨；港口焦煤库存618.7万吨，环比上升33.2万吨；焦煤总库存2637.2万吨，环比下降29.3万吨。预计短期焦煤盘面将呈震荡偏弱走势。 焦炭 昨日焦炭盘面震荡下跌，截止日盘焦炭2309合约收盘价格为2109元/吨，较上一交易日收盘价格下跌41.5元/吨，跌幅为1.93%，持仓减少646手。港口现货偏弱运行，日照港准一级冶金焦主流现货价格1980元/吨，下降50元/吨。焦炭第七轮降价全面落地，目前焦炭价格累降600-700元/吨。随着提降落地焦企利润进一步承压回落，部分焦企利润再度亏损。钢厂方面，钢厂钢价震荡偏弱，对焦炭采购仍保持谨慎态度。据Mysteel数据，全样本独立焦化厂焦炭库存146.3万吨，环比上升6.7万吨；钢厂焦炭库存613.3万吨，环比下降10.8万吨；港口焦炭库存221.3万吨，环比上升5.8万吨；焦炭总库存980.9万吨，环比上升1.7万吨。预计短期焦炭盘面将呈震荡偏弱走势。 有色金属类 铜 隔夜铜震荡走弱，LME铜下跌3.48%至8188.5美元/吨，沪铜下跌2.76%至64510元/吨。宏观方面，美国4月PPI同比增速为2.3%，低于预期2.5%和前值2.7%，并创下两年以来新低，结合4月CPI数据，支持了美联储6月份暂停加息的概率，另外市场聚焦美债务上限问题，债务违约风险引起市场焦虑；国内方面，国内4月信贷数据不及预期，市场信心有所下挫。基本面方面，“旺季不旺”的现象延续，5月中上旬市场依然偏谨慎。供给方面，5月检修力度不强，产量或维系在高位，但近期市场传出硫酸胀库问题，需要注意。库存方面，LME库存增加575吨至75950吨；SHFE仓单增加549吨至55573吨；BC仓单下降1728吨至8339吨。近两个交易日铜价出现破位下挫，一是美债务上限问题，市场担心债务违约叠加美经济再次陷入泥潭，二是LME出现连续交仓动作，挤兑多头意图明显，三是国内近期公布的经济和金融数据表现不佳，带来情绪上的共振，也就是之前提到的海外衰退叠加国内需求不佳的环境并不支持价格高走，带动铜价表现偏弱。旺季价格表现不佳，无论从政策对冲预期还是从利空兑现角度去考虑，淡季或表现不淡，铜价回落后可逐步逢低布局，时间节点5月下旬或6月上旬，关注事件LME集中交割完成后及美债务上限出现缓解迹象。 镍&不锈钢 隔夜LME镍跌2.63%，沪镍跌1.98%%。库存方面，昨日 LME 镍库存减少192吨至39252吨；国内 SHFE 仓单减少12吨至1353吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水-82美元/吨；进口镍升贴水下降900元/吨至6100元/吨。不锈钢方面，本周不锈钢社会库存环比下降3.25%至109.4万吨，品种和地区间表现分化。其中200系减少7.6%至20.8万吨，300系减少3.7%至64.2万吨，400系增加2.2%至24.4万吨；分地区来看，佛山地区300系减少13%至15.6万吨，无锡300系减少1.3%至44.6万吨。不锈钢现货成交有所转淡，5月排产环比改善，不锈钢或将面临累库压力，近期镍价波动剧烈，不锈钢或受拖累。新能源汽车行方面，硫酸镍需求偏弱，下游订单表现不强，企业排产减少，目前电池原材料价格止跌，硫酸镍需求或也将受益，但将有一定滞后。基本面供强需弱，国内纯镍的生产投放和海外进口使得供给增加，若库存水平逐步恢复，镍价或将受到近一步压制。 铝 隔夜沪铝震荡偏弱，AL2305收于17940元/吨，跌幅1.21%。持仓增仓1930手至20.36万手。现货由平水转至升水30元/吨，佛山A00报价18540元/吨，对无锡A00报升水60元/吨。铝棒加工费多地持稳，南昌广东临沂下调10-80元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调80元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104上调100元/吨。五一期间欧美股市全线暴跌，尽管在铝价上反应不显著，但市场在多重利空压力下悲观情绪有再起的苗头。从基本面来看，供需边际均存在一定增量，云南后续复产进度将成为供给端主要的推动点；金三银四需求恢复预期较高，但实际表现不尽人意，从目前下游订单及开工表现来看大幅改善空间较为有限，随着铝水比例持续高企，铝锭社库在4月延续去库表现，但增速持续放缓。铝棒在增产和型材消费偏弱下累库压力比较明显。目前来看季节性淡旺季转换征兆不明显，短期铝价有一定上行阻力，关注后续实际消费兑现情况，警惕市场畏高观望态势。 锡 沪锡夜盘主力跌1.85%,报202610元/吨，2306持仓减少1.24万手至4.79万手，上期所注册仓单减少149吨至8609吨。LME锡跌2.05%,报25370美元/吨，库存增加25吨至1635吨。现货市场，小牌对6月贴水800-200元/吨左右，云字对6月贴水200-升水400元/吨附近，云锡对6月升水400-800元/吨左右不变。06-07价差-250元/吨，07-08价差-100元/吨，内外比价至8.04。上月供应端频出扰动，一方面印尼斋月影响当地私人冶炼厂出口许可批复，导致LME 0-3 premium重新回到Back。另一方面，缅甸佤邦突发政策文件禁止当地矿山开采，导致内盘价格急涨。但反观冶炼端，一方面未见因预期未来原矿短缺或价格上涨带来的减产或惜售行为。另一方面，却见价格急涨带来的矿山集中点价以及废料抛售。而消费也延续了今年的低迷状态，下游并没有担忧后续价格上涨而带来的囤库行为，国内去库缓慢而升贴水无明显变动。由此，缅甸禁矿令的实施仍需谨慎观察。短期内价格极易受到消息面的扰动产生过大波动，单边交易建议谨慎为主。 锌 沪锌夜盘主力跌1.35%,报20870元/吨，2306合约持仓增加1951手至10.77万手，上期所注册仓单增加379吨至15526吨。LME锌跌2.81%,报2543.5美元/吨，库存减少1050吨至49350吨。上海0#锌今日对2306合约报升水170-190元/吨，对均价平水；广东0#锌对沪锌2306合约升水180-200元/吨左右，粤市较沪市升水10元/吨；天津0#锌对2306合约报升水70-100元/吨附近，津市较沪市贴水90元/吨。06-07价差+135元/吨，07-08价差+135元/吨，内外比价至8.19。短期来看，国内需求环比走低，供应在限电预期打破后缺乏想象，而海外供需宽松下等待进口货源累积，价格向上的压力较大。而全球低库存状态持续，虽有隐性库存问题存在，但在低库存下价格下跌空间也较为有限。短期内预期价格宽幅震荡，下方支撑可关注原生锌综合冶炼陷入亏损一线，上方压力可关注进口盈亏转入盈利区间。此外，硫酸持续跌价，虽暂时还未发生胀库现象，但仍需紧密跟踪。 工业硅 11日工业硅震荡偏弱，主力2308收于14400元/吨，日内跌幅2.41%，持仓量增仓570手至81343手。百川硅参考价15355元/吨，较昨日下调83元/吨。其中#553各地价格下调至区间14400-15650元/吨，#421价格下调至区间16200-17100元/吨。工业硅行情进入持续性的下行通道已久，上游在成本倒挂重压下，选择不再让利并开始大规模减产、下游受终端需求和高库存拖累，采购积极性不高，贸易商成为市场最大活跃方且多提供偏低报价，进一步使得市场成交低迷、陷入僵持局面。五一节前下游存在小规模备货需求，硅厂出货较前期顺畅，但在终端需求和出口订单未见显著亮点，难成为长期助力。本轮利多情绪基本消化完毕、预计短期维稳运行。5月随着西南地区进入平水期，电价将减压后成本存在下行空间，各地硅厂陆续开炉复产的势头已起，届时硅价支撑无力或延续下调节奏。 能源化工类 原油 周四油价避险情绪再度升温，其中WTI6月合约收盘下跌1.69美元/桶至70.87美元/桶，跌幅为2.33%。布伦特7月合约收盘下跌1.43美元/桶至74.98美元/桶，跌幅为1.87%，SC2306以501.1元/桶收盘，下跌13.4元/桶，跌幅为2.60%。2023年第二批成品油出口配额900万吨，同比上涨450万吨，涨幅100%，环比下跌999万吨，跌幅53%。具体分配明细如下：中石油263万吨、中石化355万吨、中海油84万吨、中化100万吨，中航油3万吨，浙石化83万吨，中国兵器集团12万吨。OPEC进一步上调中国2023年石油需求增长预估，但因其他地区的需求增长存在可能下行的风险，因此全球需求增长的整体预估不变。中国石油需求预期将增长80万桶/日，高于上月预估的增长76万桶/日。宏观风险仍在加剧，美国债务上限的政治僵局以及初次申请失业金的人数增加，加剧了市场对经济衰退的忧虑。原油市场避险情绪升温，油价震荡回落。 燃料油 周四，上期所燃料油主力合约FU2309收涨0.07%，报2944元/吨；低硫燃料油主力合约LU2308收跌0.13%，报3747元/吨。截至5月10日当周，新加坡燃料油库存录得1919.4万桶，环比前一周减少142.5万桶（6.91%）；富查伊拉燃料油库存录得1181.4万桶，环比前一周增加185.8万桶（18.66%）。从中期来看，高硫基本面整体仍将维持强劲，低硫仍将面临供应端科威特新增第三套产能上线的压力。 沥青 周四，上期所沥青主力合约BU2307收跌0.36%，报3601元/吨。截至5月9日，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共44.6万吨，环比减少3.3%。2023年4月国内沥青总产量为276.3万吨，环比增加16.2万吨或6.23%；同比增加91.49万吨或49.50%。基于供应充足，需求持稳的背景之下，价格上行驱动或不足，预计沥青盘面与现货价格整体以区间震荡为主。 橡胶 昨日天然橡胶期货偏弱震荡，截至日盘收盘沪胶主力RU2309上涨35元至12160元/吨，NR主力下跌170元至9425元/吨。昨日上海全乳胶11850（+100），全乳-RU2309价差-310（+65），人民币混合10650（-50），人混-RU2309价差-1510（-85）。截至2023年5月8日，中国天然橡胶社会库存136.1万吨，较上期增加0.12万吨，增幅0.09%。4月，汽车产销分别完成213.3万辆和215.9万辆，环比分别下降17.5%和11.9%，同比分别增长76.8%和82.7%。本周（5月5日-5月11日）国内轮胎企业半钢胎开工负荷为70.76%，较上周增长1.65个百分点，较去年同期走高10.04个百分点。山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为63.90%，较上周增长13.39个百分点，较去年同期走高8.59个百分点。价格来看，天然橡胶九一价差较昨日走扩115元/吨至-1345元/吨，RU2401涨幅大于RU2309，天然橡胶和20号胶价格走势分化，RU-NR价差快速回升9.8%至2873元/吨。短期来看，云南产区产量有待放量，海外主产区逐渐开割，终端汽车产销环比下滑，天胶价格偏弱震荡。 聚酯 TA2309昨日收盘在5408元/吨，收涨0.41%；现货报盘升水09合约283元/吨。EG2309昨日收盘在4277元/吨，收跌0.12%，现货基差09合约减少6元/吨，报价在4170元/吨。内蒙古一套26万吨/年的合成气制MEG装置近日短停检修，预计下周附近重启。新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置近日因故降负至5成附近运行，预计一周左右恢复。河南一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置计划于5月中下旬开车，目前其甲醇装置已经重启。江浙涤丝昨日产销整体偏弱，平均估算在5成左右。本周江浙终端开工率继续修复，江浙加弹综合开工上升至76%，江浙织机综合开工上升至70%。PTA工厂存在检修计划，供需紧张预期有所放缓，MEG供应装置减产及检修，下游产销小幅放量，港口库存再度回落，有望继续去库，MEG价格存底部支撑。 甲醇 港口库存持续累库，截至2023年5月11日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为60万吨，较上周同期增9.55万吨。后期到港来看，至5月18日附近，华东地区约有26-28万吨到港计划，部分抵港在卸货物包括在内，需密切关注实际卸货节奏。另期间华南到货约5万吨附近，关注实际抵港情况。 供应充足，需求疲弱，期价重心不断下移，预计延续弱势节奏。 尿素 周四尿素期货价格弱势震荡，主力合约收盘价1892元/吨，跌幅1.2%。现货市场继续弱势运行，企业报价下调厂家数量增多，山东、河南地区价格昨日进一步下调10～20元/吨。尽管价格持续下挫，但尿素厂家收单情况依旧未有明显提升，主要仍是受制于下游农业需求分散、工业需求刚需采购、市场活跃度受限等因素。尿素日产量再次回升至17万吨以上，企业销售压力逐步凸显、库存累积，不排除后期进一步降价吸单的可能。整体来看，当前尿素市场暂无明显利多因素支撑，业内情绪依旧偏弱，期货盘面日内继续以低位弱势下探为主，后期关注尿素装置检修力度、需求释放程度以及出口情况能否给盘面带来转机。 纯碱 周四纯碱期货价格震荡走弱，主力合约收盘价1921元/吨，跌幅3.52%。昨日夜盘纯碱期货价格延续弱势格局。现货市场大体稳定，华中地区重碱价格下调50元/吨至2600元/吨。近期江苏、重庆地区企业检修增多，行业开工率降至86.55%，供应压力略有缓解。企业库存本周结束一个多月的累库趋势，小幅下降，社会环节库存小幅提升。下游谨慎心态维持，采购以少量刚需为主，市场缺乏囤货需求限制厂家订单成交。整体来看，短期纯碱期、现市场偏弱情绪仍将持续，且宏观扰动因素提升或进一步弱化市场心态。预计纯碱期货价格日内继续以弱势运行为主，后期关注碱厂夏季检修力度、远兴一期投产情况以及玻璃市场对纯碱的联动性影响。 农产品类 豆粕 周四，CBOT大豆收高，价格跌至六个月低点后出现逢低买盘。美豆、美豆粕和美豆油等出口不及预期。巴西产量预计1.548亿吨。今晚24点将发布5月供需报告，关注。国内方面，大宗商品普跌，豆粕期货引领现货走弱。咨询机构数据显示，上周国内油厂压榨接近200万吨，豆粕库存小幅回升。5-6月大豆到港压力大，蛋白粕供给缓解是时间问题，所以我们维持单边维持震荡偏弱思路。 油脂 周四，BMD棕榈油回落，跟随周边市场回落。印度延长豆油和葵花籽油的免税政策，不利于棕榈油出口前景。国内方面，油脂回落，跟随商品普遍下挫。外盘疲软也拖累市场。高频数据显示，上周豆油和菜籽油库存攀升，棕榈油库存下降，油脂总库存攀升，和市场预期的库存下降向违背。操作上， 震荡偏弱思路。 生猪 周四，生猪现货价格小幅回调，期货延续回调，期货主力2307合约收跌0.76%，收于15580元/吨，2309合约收跌0.39%，收于16665元/吨。卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价14.32元/公斤，较前一交易日跌0.06元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价14.48元/公斤，较前一交易日跌0.06元/公斤；辽宁、广州地区猪价下跌，四川上涨，山东持平。供需博弈，生猪现货窄幅震荡。从目前基本面表现来看，短期猪价仍处于磨底阶段。期货主力合约延续弱势回调，但昨日跌幅较前一交易日缩窄。根据官方公布数据，2023年一季度，能繁母猪存栏延续下降，对应未来生猪供应趋势性下降，猪价中期上行的预期不变。考虑到冻肉库存以及饲料成本下降，上行空间或将小于此前预期。关注产能变化对生猪现货价格以及市场情绪的影响。 鸡蛋 周四，鸡蛋现货价格稳定，期货窄幅震荡，2305合约收于4250元/500千克，主力2309收跌0.02%，报收4152元/500千克。卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格4.43元/斤，环比跌0.01元/斤。其中，宁津粉壳蛋4.4元/斤，黑山市场褐壳蛋4.2元/斤，环比持平；销区中，浦西褐壳蛋4.58元/斤，广州市场褐壳蛋4.68元/斤，环比持平。市场需求放缓，养殖单位顺势出货为主，基本面稳定，鸡蛋现货价格稳中小幅震荡。鸡龄结构趋于年轻化，根据卓创公布的育雏鸡补栏数据进行推测，未来供给增加预期不变，维持偏空思路。由于目前现货价格较为稳定，且市场没有新的利空信息，期货窄幅震荡，短期仍需警惕反弹风险。后市继续关注需求变化，以及鸡蛋现货价格和市场情绪。 玉米 周四，美麦、玉米继续收低，市场预期美麦需求并不乐观。玉米在USDA报告预期利空的压力之下，玉米期价震荡下行。近期美玉米下行，因天气良好及出口前景不佳。巴西玉米产量预期增加，美玉米种植进度加快，美玉米出口需求疲软，美玉米期价承压下行。咨询机构公布数据显示，巴西2023年的二茬玉米作物销售比例为24.3%，低于历史同期水平，这也就意味着未来巴西玉米供应压力还不断加大，全球玉米市场的供应压力增加。国内市场方面，玉米期、现价格依然受到小麦弱势拖累，价格区间下移。现货市场方面，周三东北玉米价格稳中有跌。期货下跌，继续影响市场心态，产区部分贸易商挺价心态转弱，出货积极性增加，玉米价格高报低走。 港口到货量持续低位，同时下游采购积极性较低，市场购销清淡，贸易商观望为主。产区基层自然干粮居多，目前农户仍然挺价惜售，玉米上量较少。周四夜盘，玉米主力2307合约低开至2495元/吨，其后低位反弹，技术上呈现技术性反弹要求。整体来看，期货市场利空氛围弥漫，玉米、淀粉价格区间整体下移。 软商品类 白糖 受宏观情绪影响，原糖主力期价回落，收于26.06美分/磅。印度糖厂联合会(NFCSF)周三修订了2022/23榨季的产糖量预估，从先前预估的3550万吨下调至3270万吨。国内现货报价7040～7100元/吨。 原糖方面各机构对于23/24榨季的产量预期不断下调。价格方面短期受到宏观情绪拖累。国内销售节奏均较快，集团压力较小。近期关于抛储传闻频繁，市场担忧情绪加剧。以区间思路对待当前市场，关注终端备货情况。 棉花 周四，ICE美棉下跌1.35%，报收79.67美分/磅，CF309下跌0.48%，报收15620元/吨，新疆地区棉花到厂价为16097元/吨，较前一日下跌3元/吨，中国棉花价格指数3128B级为16337元/吨，较前一日下跌16元/吨，国际市场方面，美棉出口周报公布，截至5月4日，美国陆地棉出口净销售当周值环比小幅上涨，装运量环比下降，ICE美棉跌至80美分/磅以下，国内市场方面，天气炒作结束之后，郑棉价格持续回调，郑棉主力合约持仓持续下降，下游纺纱利润仍然较低，纺企刚需采购为主，预计短期郑棉价格仍震荡运行为主，后续关注USDA5月供需报告。 金融类 股指 昨日宽基指数涨跌各半，其中创业板指延续涨幅相对较大，中证500跌幅相对较大，行业方面，传媒与纺织服装行业表现相对较强，计算机与通信行业跌幅居前，市场整体成交量较前一日进一步大幅回落。北上资金小幅净流入，隔夜美股指数整体收涨，纳指表现相对较强，中概股整体收涨明显。大盘指数自节前出现连续上涨并伴随成交量明显放大，我们认为以传统行业为代表的中大型指数整体上行趋势仍将延续，本周前两日指数出现较大波动，我们认为指数短期调整空间基本到位，中特估传统行业与成长行业或将轮动出现修复，指数层面维持震荡。 国债 国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.15%，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.04%。央行昨日进行20亿元7天期逆回购操作，因有330亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼310亿元。DR001报1.1021%，跌0.59个基点；DR007报1.7703%，跌7.41个基点。中国4月CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3.6%。4月新增社融1.22万亿元，预期1.72万亿元，前值5.38万亿元。社融存量同比增长10.0%，前值10.0%。新增人民币贷款7188亿元，预期1.14万亿元，前值3.89万亿元。M1同比增长5.3%，前值5.1%。M2同比增长12.4%，预期12.5%，前值12.7%。4月金融数据明显转弱，印证内需动力不足，短期国债期货维持偏强走势。 贵金属 隔夜伦敦现货黄金震荡走弱，价格跌至2015美元/盎司附近；现货白银则出现大幅下跌，跌幅达4.8%至24.15美元/盎司。昨日全球最大的SPDR黄金ETF持仓较上一交易日减少1.15吨至937.84吨，Ishares黄金ETF增加0.47吨至454.76吨。美国4月PPI同比增速为2.3%，低于预期2.5%和前值2.7%，并创下两年以来新低。结合此前发布的美国4月CPI数据，数据支持了美联储6月份暂停加息的概率。不过，对于黄金来说，通胀超预期下降，利多信号明显，但实际上金价表现却很萎靡，银价的快速下跌更是凸显当前的窘境。从消息面来讲，当前市场聚焦美债务上限问题，但黄金并没有起到相应的避险作用。这就是笔者此前提到的，加息结束已然成为一种共识，但从加息结束到降息周期开启，预计仍有近一个季度的时间，在此期间将面临经济和政策的不确定性，金价再次陷入高位宽幅震荡行情的概率加大。 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