【朝闻国盛0512】弱通胀与弱需求
(以下内容从国盛证券《【朝闻国盛0512】弱通胀与弱需求》研报附件原文摘录)
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司(以下简称"国盛证券")客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制,国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户,由此给您造成的不便,烦请谅解!任何接收人使用本订阅号推送信息,建议先寻求专业投资顾问的指导。 欢迎收听国盛晨报0512 音频: 进度条 00:00 00:57 后退15秒 倍速 快进15秒 今日概览 重磅研报 【宏观】4月信贷社融大降的背后-20230511 【宏观】1-4月物价持续走低,怎么看、怎么办?-20230511 【宏观】降息不远,但黄金短期可能调整——兼评美国4月CPI-20230511 【固定收益】弱通胀与弱需求-20230511 【固定收益】分化下的弱复苏--2023年4月土地成交数据盘点-20230511 【银行】4月金融数据:信贷增量回落,存款下降或因流入理财、储蓄险等产品-20230511 研究视点 【机械】2023Q1点评:业绩增速转正,行业仍处于底部盘整,拐点渐近-20230511 重磅研报 ※【宏观】4月信贷社融大降的背后-20230511 熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 穆仁文 研究助理 S0680121120001 murenwen@gszq.com 4月信贷社融明显回落、结构也转差,尤其是居民短贷再度转负、居民房贷创有数据以来新低、居民存款大降,再考虑到物价持续走低、地产景气短暂修复后再度回落、进口超预期下降等其他指标,均指向经济内生动能还不强、需求仍不足、信心偏弱。继续提示:当前经济为弱复苏,政策仍需全力稳信心、稳增长、扩内需,货币宽松还是大方向,尤其是扩信贷为主的结构性宽松,降准降息也可期,预示当前宏观环境仍利于利率趋下行;短期有4大关注点。 风险提示:政策力度、外部环境等超预期变化。 ※【宏观】1-4月物价持续走低,怎么看、怎么办?-20230511 熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 刘安林 分析师 S0680523020002 liuanlin@gszq.com 4月CPI、PPI再度超预期回落,核心CPI则如期走平,主因猪价菜价持续回落、黑色等大宗价格走低、高基数。往后看,测算发现:国内物价已处底部区间、但磨底将持续一段时间,下半年有望温和回升;鉴于1-4月物价持续不及预期,对应2023年全年的CPI、PPI中枢应也要下修。继续提示:海外高通胀主因供给端,国内低通胀主因需求端,后续仍需抓紧出台务实管用的政策,全力稳增长、稳信心、扩内需。 风险提示:政策力度、外部环境等超预期。 ※【宏观】降息不远,但黄金短期可能调整——兼评美国4月CPI-20230511 熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 刘新宇 分析师 S0680521030002 liuxinyu@gszq.com 1、美国4月CPI低于预期,住房分项迎来拐点,预计未来2个月将加速降至3%左右。 2、CPI数据公布后,美股上涨、美债收益率下行,降息预期小幅升温。 3、维持美联储最快7月开始降息的判断,未来1-2个月,黄金将面临阶段性回调压力。 风险提示:美国通胀、美联储货币政策、地缘冲突等持续超预期。 ※【固定】弱通胀与弱需求-20230511 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱帅 研究助理 S0680123030002 zhushuai1@gszq.com 弱需求带动工业品价格下行,叠加高基数推动同比增速跌幅加大。4月以来高频数据显示需求走弱,同时全球大宗商品价格下行,共同带动工业品价格回落。从CRB指数、南华工业品指数来看,5月上旬环比4月,降幅仍在扩大,显示工业品价格或在持续下行。需求的走弱是工业品价格持续保持较高同比跌幅的最主要原因。基数因素的变化决定着后续两个月工业品价格同比跌幅将有所企稳,7、8月份或有所收窄。但如果弱需求格局不变,环比将继续保持跌势,这将约束同比跌幅收窄的幅度。年内PPI同比跌幅或持续保持在2%以上水平。 风险提示:政策变化超预期。 ※【固定收益】分化下的弱复苏--2023年4月土地成交数据盘点-20230511 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 张明明 研究助理 S0680121070002 zhangmingming3653@gszq.com 2023年1-4月土地市场成交情况环比改善,但同比仍为负。4月单月成交额环比继续回升,但同比下降且降幅走阔,成交面积回落,同比、环比分别下降23.96%、18.76%。 分省份来看,1-4月成交额较高且同比增加明显的省份主要为经济状况较好的省份,如上海、广东,此外陕西、河南、河北中部地区同比恢复情况较好。从各城市土地成交总额情况来看,城市间分化,呈点状恢复。 1-4月住宅土地成交有所回暖,住宅成交同比增加,且成交占比持续增加。城投拿地情况持续收缩,4月TOP100地产企业中民营企业拿地占比比例有所降低。 风险提示:市场风险超预期、政策边际变化。 ※【银行】4月金融数据:信贷增量回落,存款下降或因流入理财、储蓄险等产品-20230511 马婷婷 分析师 S0680519040001 matingting@gszq.com 蒋江松媛 分析师 S0680519090001 jiangjiangsongyuan@gszq.com 2023Q1信贷超预期增长后,4月增量有所回落,全年来看,今年经济好转趋势较为确定,但强度、节奏目前尚不明朗,当前板块行情也更多偏向低估值、高股息、符合“中特估”概念的个股,如中信银行、国有大行等,若下半年经济确认进一步好转,有望带动板块估值修复,个股也可能切换到基本面更好的品种。 4月个人存款明显减少,考虑到4月银行理财增长整体回暖,尤其是现金管理类增长较好,预计是居民存款的主要回流方向,此外储蓄型保险、股市或也有一定贡献(4月股票日均成交额1.14万亿,较3月提高23%)。 风险提示:房企风险集中爆发;消费复苏不及预期;资本市场改革政策推进不及预期。 研究视点 ※【机械】2023Q1点评:业绩增速转正,行业仍处于底部盘整,拐点渐近-20230511 张一鸣 分析师 S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 邓宇亮 研究助理 S0680121090003 dengyuliang@gszq.com 建议关注迈向全球的工程机械龙头【三一重工】;国际化和多元化布局加速推进的核心上游零部件厂商【恒立液压】;深化改革,基本面向好的【徐工机械】;多元化布局顺畅,新兴业务板块高增长的【中联重科】。 风险提示:宏观经济景气度不及预期、工程机械出口不及预期。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务,后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的,但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点,均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断,并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考,不构成对任何人的投资建议,任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下,国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号(微信号∶gszqyis)为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的,或含有"国盛证券研究",或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有,未经国盛证券书面授权,任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息,否则,国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司(以下简称"国盛证券")客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制,国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户,由此给您造成的不便,烦请谅解!任何接收人使用本订阅号推送信息,建议先寻求专业投资顾问的指导。 欢迎收听国盛晨报0512 音频: 进度条 00:00 00:57 后退15秒 倍速 快进15秒 今日概览 重磅研报 【宏观】4月信贷社融大降的背后-20230511 【宏观】1-4月物价持续走低,怎么看、怎么办?-20230511 【宏观】降息不远,但黄金短期可能调整——兼评美国4月CPI-20230511 【固定收益】弱通胀与弱需求-20230511 【固定收益】分化下的弱复苏--2023年4月土地成交数据盘点-20230511 【银行】4月金融数据:信贷增量回落,存款下降或因流入理财、储蓄险等产品-20230511 研究视点 【机械】2023Q1点评:业绩增速转正,行业仍处于底部盘整,拐点渐近-20230511 重磅研报 ※【宏观】4月信贷社融大降的背后-20230511 熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 穆仁文 研究助理 S0680121120001 murenwen@gszq.com 4月信贷社融明显回落、结构也转差,尤其是居民短贷再度转负、居民房贷创有数据以来新低、居民存款大降,再考虑到物价持续走低、地产景气短暂修复后再度回落、进口超预期下降等其他指标,均指向经济内生动能还不强、需求仍不足、信心偏弱。继续提示:当前经济为弱复苏,政策仍需全力稳信心、稳增长、扩内需,货币宽松还是大方向,尤其是扩信贷为主的结构性宽松,降准降息也可期,预示当前宏观环境仍利于利率趋下行;短期有4大关注点。 风险提示:政策力度、外部环境等超预期变化。 ※【宏观】1-4月物价持续走低,怎么看、怎么办?-20230511 熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 刘安林 分析师 S0680523020002 liuanlin@gszq.com 4月CPI、PPI再度超预期回落,核心CPI则如期走平,主因猪价菜价持续回落、黑色等大宗价格走低、高基数。往后看,测算发现:国内物价已处底部区间、但磨底将持续一段时间,下半年有望温和回升;鉴于1-4月物价持续不及预期,对应2023年全年的CPI、PPI中枢应也要下修。继续提示:海外高通胀主因供给端,国内低通胀主因需求端,后续仍需抓紧出台务实管用的政策,全力稳增长、稳信心、扩内需。 风险提示:政策力度、外部环境等超预期。 ※【宏观】降息不远,但黄金短期可能调整——兼评美国4月CPI-20230511 熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 刘新宇 分析师 S0680521030002 liuxinyu@gszq.com 1、美国4月CPI低于预期,住房分项迎来拐点,预计未来2个月将加速降至3%左右。 2、CPI数据公布后,美股上涨、美债收益率下行,降息预期小幅升温。 3、维持美联储最快7月开始降息的判断,未来1-2个月,黄金将面临阶段性回调压力。 风险提示:美国通胀、美联储货币政策、地缘冲突等持续超预期。 ※【固定】弱通胀与弱需求-20230511 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱帅 研究助理 S0680123030002 zhushuai1@gszq.com 弱需求带动工业品价格下行,叠加高基数推动同比增速跌幅加大。4月以来高频数据显示需求走弱,同时全球大宗商品价格下行,共同带动工业品价格回落。从CRB指数、南华工业品指数来看,5月上旬环比4月,降幅仍在扩大,显示工业品价格或在持续下行。需求的走弱是工业品价格持续保持较高同比跌幅的最主要原因。基数因素的变化决定着后续两个月工业品价格同比跌幅将有所企稳,7、8月份或有所收窄。但如果弱需求格局不变,环比将继续保持跌势,这将约束同比跌幅收窄的幅度。年内PPI同比跌幅或持续保持在2%以上水平。 风险提示:政策变化超预期。 ※【固定收益】分化下的弱复苏--2023年4月土地成交数据盘点-20230511 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 张明明 研究助理 S0680121070002 zhangmingming3653@gszq.com 2023年1-4月土地市场成交情况环比改善,但同比仍为负。4月单月成交额环比继续回升,但同比下降且降幅走阔,成交面积回落,同比、环比分别下降23.96%、18.76%。 分省份来看,1-4月成交额较高且同比增加明显的省份主要为经济状况较好的省份,如上海、广东,此外陕西、河南、河北中部地区同比恢复情况较好。从各城市土地成交总额情况来看,城市间分化,呈点状恢复。 1-4月住宅土地成交有所回暖,住宅成交同比增加,且成交占比持续增加。城投拿地情况持续收缩,4月TOP100地产企业中民营企业拿地占比比例有所降低。 风险提示:市场风险超预期、政策边际变化。 ※【银行】4月金融数据:信贷增量回落,存款下降或因流入理财、储蓄险等产品-20230511 马婷婷 分析师 S0680519040001 matingting@gszq.com 蒋江松媛 分析师 S0680519090001 jiangjiangsongyuan@gszq.com 2023Q1信贷超预期增长后,4月增量有所回落,全年来看,今年经济好转趋势较为确定,但强度、节奏目前尚不明朗,当前板块行情也更多偏向低估值、高股息、符合“中特估”概念的个股,如中信银行、国有大行等,若下半年经济确认进一步好转,有望带动板块估值修复,个股也可能切换到基本面更好的品种。 4月个人存款明显减少,考虑到4月银行理财增长整体回暖,尤其是现金管理类增长较好,预计是居民存款的主要回流方向,此外储蓄型保险、股市或也有一定贡献(4月股票日均成交额1.14万亿,较3月提高23%)。 风险提示:房企风险集中爆发;消费复苏不及预期;资本市场改革政策推进不及预期。 研究视点 ※【机械】2023Q1点评:业绩增速转正,行业仍处于底部盘整,拐点渐近-20230511 张一鸣 分析师 S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 邓宇亮 研究助理 S0680121090003 dengyuliang@gszq.com 建议关注迈向全球的工程机械龙头【三一重工】;国际化和多元化布局加速推进的核心上游零部件厂商【恒立液压】;深化改革,基本面向好的【徐工机械】;多元化布局顺畅,新兴业务板块高增长的【中联重科】。 风险提示:宏观经济景气度不及预期、工程机械出口不及预期。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务,后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的,但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点,均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断,并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考,不构成对任何人的投资建议,任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下,国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号(微信号∶gszqyis)为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的,或含有"国盛证券研究",或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有,未经国盛证券书面授权,任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息,否则,国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明
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