【电新】关注盈利拐点的细分环节龙头,以及技术变革带来的设备投资机会——光伏行业22年报&23年一季报总结(殷中枢/郝骞/黄帅斌)
（以下内容从光大证券《【电新】关注盈利拐点的细分环节龙头,以及技术变革带来的设备投资机会——光伏行业22年报&23年一季报总结(殷中枢/郝骞/黄帅斌)》研报附件原文摘录）
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【电新】关注盈利拐点的细分环节龙头，以及技术变革带来的设备投资机会——光伏行业2022年年报&2023年一季报总结 报告摘要 2022年需求景气度维持，各板块盈利均实现高增 2022 年在能源价格持续上升、俄乌冲突等因素致欧盟光伏装机需求超预期增长 等背景下，光伏板块整体的需求和盈利均呈现上升态势，2022 年全球新增光伏 装机规模约 230GW（同比+35.3%），其中我国光伏新增装机 87.41GW（同比 +59.3%），我国光伏产品出口总额（硅片、电池片、组件）约 512.5 亿美元（同 比+80.3%）。 2023Q1需求向好，硅料价格下降过程中盈利出现分化 2023Q1 光伏需求仍较为旺盛（2023Q1 国内光伏装机同比+155%至 33.65GW， 出口同比+37%至 50.9GW），但是随着硅料供给制约因素的逐步解除，各环节 产品价格均有一定程度的下降，光伏产业链各环节盈利将迎来重新分配，再分配 过程中石英砂及坩埚、N 型电池片、POE 等材料的阶段性短缺，以及各环节技 术进步、产业化的速度，都会影响各环节超额收益的持续时间。 一体化趋势持续，持续关注各环节竞争格局、价格变化和利润留存情况。 2021 年起在光伏需求持续高增背景下光伏各环节产能均加速扩张，不同环节的 头部企业均进行了一定程度的上下游一体化布局（通威股份、TCL 中环、天合光 能等），这一方面有助于企业实现产业链利润的最大化留存，另一方面也有助于 保障自身供应链的安全。 2023 年 5 月 5 日 TCL 中环下调硅片价格，一方面系硅料价格下降背景下的成本 传导，另一方面也可能意味着主产业链新一轮价格战的开启，需持续关注各环节 价格和盈利的拐点以及企业盈利的分化（影响因素包括供需格局变化、成本优势、 技术领先等），在行业竞争格局持续加剧背景下具备优势（成本、渠道、资源等） 的企业有望获得更多的盈利溢价或更高的市场份额。 技术进步持续推进，电池片/组件设备订单有望维持高增 在 TOPCon、HJT、xBC 技术革新趋势下，新设备需求、新材料需求应运而生。2022 年电池片设备公司合同负债和存货增速较 2021 年见底回升，2023 年 Q1 增速斜率进一步提升，主要由于 N 型电池片步入大规模扩产阶段，行业扩产景 气度旺盛。2023 年 Q1，组件设备合同负债增速季度环比持续改善，随着 SMBB 技术进一步扩散、0BB 逐步成熟，2023 年组件设备环节景气度有望进一步提升。 风险分析：光伏相关政策下达进度不及预期；部分辅材供应不及预期致光伏装机落地规模不及预期，国家电网投资；信息化建设低于预期致使装机落地受阻风险。 发布日期：2023-05-09 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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