【华创·每日最强音】当天幕撕裂:从水利体系再评洪水现状与影响|宏观+建筑建材(2020722)

（以下内容从华创证券《【华创·每日最强音】当天幕撕裂:从水利体系再评洪水现状与影响|宏观+建筑建材(2020722)》研报附件原文摘录）
　　通过微信形式制作的本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，请勿对本资料进行任何形式的转发；若您并非华创证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或使用本订阅号中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合！ 每日最强音0722 From 华创证券研究 00:00 03:18 创见·华创证券机构客户服务平台 最新最全投研资讯一键即达！ 重点推荐 0 1华创宏观 当天幕撕裂：从水利体系再评洪水现状与影响——抗洪日记·系列三 7月即将进入下旬，而洪水仍在泛滥，17日“长江2020年第2号洪水”形成，湖北灾情加重，安徽、江西、太湖流域也继续发布洪水红色预警。当下降雨和洪灾情况究竟如何？我国过去20年的水利系统建设到底有多大发展？特别是三峡工程在本次防洪中究竟是如何运作，起到了多大作用？未来洪灾是会缓和还是更为严峻？这是我们在本篇抗洪日记系列三中尝试深入解答的问题，知其所以然，方能知其然。 水利系统究竟如何防洪 在遭遇洪水的关键时期，最重要的三大水利法宝是堤防、水库、蓄滞洪区。堤防是首要和初道防线，各个水文、水位站的水位是观察堤防抗洪是否接近到了能力边界的关键。水库削峰填谷为二道防线，面对时间、空间、防洪和兴利间的调蓄需求，水库特征水位是权衡水库调度的关键。蓄滞洪区分洪消化则是最后的选择。三峡作为长江中游最重要的水库，有能力抗击“万年一遇”洪水，我们特别分析了其在汛期前后、以及汛期下面对不同洪水量级的调度方案。 中国水利系统的发展 （一）建国以来，中国水利系统的历史发展大致经历了五个阶段： 第1阶段(1944-1977)，水利建设快速起步期；第2阶段(1978-1987)，水利建设相对停滞期；第3阶段(1988-1997)，水利发展矛盾凸显期；第4阶段(1998-2010)，水利改革发展转型期；第5阶段(2011-2020)：水利加快发展黄金期。 （二）期间中国水利系统的防洪抗旱减灾能力发生了质的转变： 1、江河堤防对比1978年，长度翻倍，保护人口增加50%；对比1998年，长度增长35%，保护人口增加35%。2、水库水容：对比1998年，水库总座数虽然只增长了16%，但总库容却提升了81%。3、蓄滞洪区：整体增长有限，但长江流域蓄洪能力提升。4、江河治理：1998年以来，除了加快水库工程体系建设，地方也同时加速推进中小河流治理、病险水库除险加固等项目建设。 当下防洪形势和影响如何？ （一）6月至今洪水形势变化经历了三个阶段——第1阶段，6月12日-7月1日，降雨增加，长江流域出现洪水，但干流水位尚未超警，受灾情况接近2016年。第2阶段，7月02日-7月13日，受灾情况进一步严重。长江中下游持续降雨，干流水位全线超警，“长江2020年第1号洪水”形成，江西、安徽受灾严重，三峡开始蓄水调度保护城陵矶地区。第3阶段，7月14日至今，雨带部分北移，下游降雨缓解但上游降雨持续，“长江2020年第2号洪水”形成，湖北灾情加重，但下游的安徽、江西和太湖流域灾情也未能缓和。 （二）预计直至8月初，我国洪水形势都会比较严峻——从当下可得的资料和预测数据看，伴随我国进入“七下八上”时期（即指每年的7月下旬到8月上旬，我国华北、东北地区进入一年降水最为集中的一段时期），三大风险点（上游降雨持续及北方进入雨季、三峡水位快速上行、中下游江河堤防长期临水）显示今年有一定概率再发生全流域大洪水的情景。江苏淮河及太湖流域受灾严重就已经呈现这一状况。预计直至8月初，我国洪水形势都会比较严峻，但得益于水利系统防洪能力增强，受灾严重程度应明显小于1998年。 （三）洪水持续对经济的影响——对于经济基本面，预计单月固投7月增速小幅升至4%-4.5%左右，主要的回落项来自基建和地产，GDP三季度增速或较基准情形下行0.07%左右，影响较小。对于通胀，CPI方面，综合考虑洪水对蔬菜和猪肉价格的冲击，预计7月份CPI将二次摸高或将上行至2.8%附近。PPI方面，三季度PPI跌幅还会继续小幅收窄。对于水利建设，未来国家或可能加强蓄滞洪区建设、河道崩岸治理、中小水库除险加固的水利项目建设，特别是在安徽、江西、江苏等地。 （具体观点请点击下方报告原文链接获取） 风险提示：7月底降雨量变化超出预期 摘自《当天幕撕裂：从水利体系再评洪水现状与影响——抗洪日记·系列三 》 联系人：张瑜 发布时间：2020/7/21 （完整报告请联系分析师或对口销售） 0 2 华创建筑建材 全筑股份（603030）深度研究报告：市场宽松助力业绩改善，“两翼一箭”重塑未来全筑 公司是一家以住宅全装修为主业，集建筑装饰研发、设计、施工、家具生产、软装配套等为一体化的装饰集团。公司守正创新，战略清晰，2019年制定了“两翼一箭”的经营战略，通过科技之“箭”赋能产品服务，守住B端主业优势，力拓C端零售市场，平衡B端与C端“两翼”，合力驱动业绩增长。 市场宽松利好主业边际回暖，全装修大势所趋。1）流动性合理充裕，房企融资边际改善，公司业务量有望增加。截止6月累计新增社融超20万亿，同比+43%；房地产信用债已达3685亿，占去年全年71%，融资环境宽松，公司作为地产下游企业有望直接受益；2）政策驱动全装修比例不断提升。住建部“十三五”规划要求2020年新建全装修成品住宅面积占比达30%，受此影响近年全装修比例持续上升，考虑与发达国家仍有50%差距，预计未来将继续提升，公司B端主业有望持续受益。 装配式装修破局，引领行业深度变革。受制于管理半径小，施工效率与质量控制的扩张瓶颈，行业一度维持“大行业，小公司”的格局。装配式装修直击行业痛点，其标准化和工业化的施工模式可大大弱化人为因素的影响，使施工效率大幅提高，施工质量变得可控，大概率将成为破局“大行业，小公司”的新模式。我们认为，装配式装修本质上是外在市场倒逼与行业内生发展需要合力引致的产业升级和供给侧改革，未来将引领行业进行深度地变革。 “两翼”业务双管齐下，科技之“箭”创新赋能。1）全/精装修大势所趋，B端住宅大有可为：B端住宅业务作为公司主业，产业资源丰富，随着精装修渗透率的不断提升，预计未来市场规模将达万亿，全装修业务仍大有可为。2）精准定位租赁市场，装配式的完美应用场景：公司立足上海，已主导多项租赁房项目，在“房住不炒”“租售并举”的政策背景下发力长租市场，占尽“天时、地利、人和”。3）新零售+装配式，打开C端之匙：C端市场潜力大，但囿于个性化要求高、对装配式装修认可度低，市场尚未打开，而新零售在解决C端客户个性化需求的同时可为装配式装修的部品工厂化生产提供数据支撑，二者均直击行业痛点问题，或是打开零售市场的正确方式。4）科技赋能业务，创新驱动发展：公司通过科技赋能提升产品与服务质量，筑起竞争壁垒，触发利润率的提升。 盈利能力有待提升，现金流显著好转。1）20年业绩有望改善：公司2019年毛利率/净利率各为12.98%/3.98%，略有小幅下滑，2020Q1均已明显回升，全年改善可期；2）现金流连续两年明显改善：19年经营性现金流净额为+2.41亿，同比+25.52%，收现比为73.50%，同比+6.16pp。当前融资环境宽松，20年现金流仍有望进一步改善。 盈利预测及评级：公司“两翼一箭”战略清晰，主业迎来边际改善，装配式装修风口已至，我们预计公司2020-2022年EPS各为0.56元、0.76元、0.99元/股，对应PE各为16x、12x、9x，考虑到地产竣工、销售持续回暖，装配式景气度向上，给予公司2021年20x估值，上调至“强推”评级。 （具体观点请点击下方报告原文链接获取） 风险提示：疫情扩散超预期、地产调控超预期、项目推进不及预期。 摘自《全筑股份（603030）深度研究报告：市场宽松助力业绩改善，“两翼一箭”重塑未来全筑》 联系人：王彬鹏 发布时间：2020/7/21 （完整报告请联系分析师或对口销售） 每日研究报告一览 公司研究 【华创地产】保利地产（600048）2020年上半年业绩快报点评：业绩同比微增，拿地略趋积极 【华创汽车】豪能股份（603809）跟踪快报：预计二季度成长加速，上调全年预测 本月金股 机构销售通讯录 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料摘编自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）