晨报0510 | 策略、基金配置、汽车、海大集团

（以下内容从国泰君安《晨报0510 | 策略、基金配置、汽车、海大集团》研报附件原文摘录）
　　每周一景：新疆喀什盘龙古道 晨报音频版请点击文末 今 日 重 点 推 荐 【策略】苹果MR：新的物种 十年磨一剑，苹果MR有望引领新一轮产业浪潮。苹果首个头显设备有望于6月WWDC大会发布，苹果十年间收购了多家动作捕捉、眼球追踪、增强现实、混合现实等领域的创业公司，并在2022年底推出realityOS系统，渲染图的发布预示苹果MR头显的发布时间正在临近。大量前沿技术的应用将加速产业链公司创新进程，苹果MR有望采用数位表冠实现AR/VR模式快速切换，成为全球首款具备该功能的头显设备，苹果MR在硬件配置、操作系统和内容应用等领域具备显著优势，在增强现实、动作追踪、分辨率等技术参数上领先竞品。 苹果MR应用大量前沿技术，将加速产业链公司创新进程。苹果MR主体采用铝、玻璃和碳纤维材质，预计重量仅200-300克，具备以下技术特点：1、电池外置；2、实现虚拟世界和现实世界快速切换；3、自动瞳距调节；4、FOV（视场角）120°；5、专用ISP；6、配备MicroOLED屏幕，单眼分辨率达4K；7、眼动追踪；8、内置十余颗摄像头和传感器等。目前主流VR/AR头显设备硬件成本中光学显示和模组、芯片、摄像头成本占比较高，从全球供应链角度看，国内供应链公司在相机模组、瞳距调节、金属支撑件等领域具备较强竞争优势。 消费电子大行情需由爆款产品引领，MR有望成为苹果的Mac时刻，并成为进入元宇宙世界的关键硬件入口。2017-2021年全球TWS耳机出货量大幅增长，期间TWS耳机指数涨幅达3.56倍。我国智能手机市场在苹果引领下蓬勃发展，渗透率从2011年的15.8%迅速提升至2015年底的90%，国内苹果供应链公司凭借大规模精密制造能力充分享受了iPhone红利。AI作为生产工具可用于元宇宙内容和场景生成，头显设备凭借人机交互体验成为链接虚实世界的关键环节。 全球头显设备重回增长态势，我国有望成为增速最快市场。Meta/索尼/HTC/Rokid等龙头均有重磅产品发布，2023年头显出货量有望重回高增长。IDC预测AR和VR头显2023年将恢复增长态势，出货量同增31.5%，2021-2026年中国头显市场将以42.2%的CAGR保持高增，其中2026年中国AR/VR总投资规模将超过120亿美元，占全球24.4%。消费级应用仍是AR/VR应用主战场，国内数字人领域融资活跃，我国虚拟现实产业进入产品升级和融合应用大发展的窗口期。 投资建议：苹果MR的发布及出货量的逐级放大，将直接拉动硬件产业链订单提升，VR/AR产业生态的不断完善，也将拉动数字人、游戏、营销等领域内容生态爆发。看好：1、苹果MR供应链零组件、生产/检测设备、整机组装公司，推荐兆威机电/华兴源创/长盈精密/立讯精密；2、受益内容生态不断完善的数字人/虚拟现实游戏等应用开发公司，推荐恺英网络/三七互娱/芒果超媒/吉比特；3、云基础设施建设相关的光模块/光电器件类公司，推荐炬光科技/光迅科技等。 风险提示：苹果MR发布时间推迟及销量不及预期；行业竞争加剧。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告苹果MR：新的物种，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【基金配置】基金调仓换股，加仓TMT，减持新能源 2023年第一季度，主动权益基金继续加仓。整体来看，主动权益型基金股票仓位约为85.92%，相较于上季度末增仓1.21%。分类型来看，普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置混合型基金、平衡混合型基金的股票仓位分别为90.63%、89.15%、77.64%、53.39%，较上季度末分别上升0.31%、0.91%、2.10%、1.72%。 公募基金投资者热情不佳，基金赎回压力仍在。公募基金持有的股票市值较2022年第四季度上升0.50%，但份额却呈现下降趋势，这说明基金持股市值的抬升主要来源于股票市场的上涨而非投资者的加仓所致，市场的增量资金依然不足。 资金大幅流入科创板，继续加仓港股。2023年第一季度基金大幅增加对科创板股票的配置比例，由上一季度的5.63%增加至6.66%，同比提升1.03%；基金持有港股资产的市值占比为13.38%，较上季度末上升2.09%。 从基金布局的风格上看，更佳青睐相对表现更优的中小盘风格和价值风格：基金布局中盘股、小盘股的比例分别增加0.85%、1.32%至17.60%、14.38%；在“中特估”的带动下，价值风格受到资金较多青睐，基金配置于价值板块的比例为19.74%，较上一季度增加1.48%。 2023年第一季度基金调仓换股，前期配置比例较大的新能源被资金减仓较多，而受到相关概念推动，具备长期增长前景且政策确定性较强的TMT行业股票受到资金青睐。增持的行业中，计算机、食品饮料、通信、医药分别被主动加仓1.96%、1.02%、0.68%、0.57%；基金减持电力设备新能源、国防军工行业的力度最大，分别为1.84%、0.99%。 基金重仓股集中度再下降，“抱团效应”持续改善。自2020年大盘蓝筹强势行情结束后，反映基金“抱团效应”的指标，基金重仓股集中度持续下降，市场结构改善。至2023年第一季度，基金前20大重仓股占基金总体市值比为26.66%，较上一季度下降1.75%，处于自2018年以来的低位。考察基金配置的重仓股，TMT板块个股加仓较为显著，而金融、电力设备新能源及电子板块个股遭遇减仓。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告基金调仓换股，加仓TMT，减持新能源，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【汽车】新能源强势增长，2023 有望迎来商乘全面复苏 维持行业增持评级，看好乘用车自主品牌、新能源汽车和汽车智能化产业链的发展。2022年新能源整车、新能源和智能化零部件营收增长，新能源整车龙头和零部件业绩逐步兑现。预计2023年新能源渗透率将继续提升，新能源车产业链规模效应强化，碳酸锂原材料降价将减轻车企价格战促销等因素对盈利的影响。继续推荐“智能化+高景气度新能源化+自主品牌”三条投资主线。高景气度新能源化主线，推荐标的多利科技、爱柯迪、瑞鹄模具、双环传动、新泉股份、旭升集团、拓普集团等；智能化主线，推荐标的德赛西威、伯特利、上声电子、星宇股份、科博达、华阳集团、华域汽车等；自主品牌主线，推荐标的理想汽车、长安汽车、吉利汽车、长城汽车、比亚迪、春风动力、福耀玻璃等，受益标的江淮汽车等；商用车复苏条线，推荐标的潍柴动力、宇通客车等，受益标的中国重汽。 新能源乘用车表现强势，电动化、智能化零部件板块业绩持续兑现。在乘用车整车板块，自主品牌企业2022年业绩增幅领先，长安、广汽、吉利和长城的电动化改革动作频繁。新能源乘用车整车头部企业已实现稳定盈利，新势力品牌营收高增但是业绩仍在承压。2022年新能源和智能化零部件企业盈利同比增长，随着在手订单投产爬坡，业绩开始释放。随着燃油车整车企业推动电动化变革，新能源整车企业产销继续提升，2023年新能源和智能化板块的零部件企业有望维持高增长，预计零部件龙头企业的优势还将继续放大。 两轮车维持高景气度，商用车开启触底复苏周期。2022年，两轮车行业营收呈现出增长的良好态势。在外部扰动逐渐消退、国内需求好转和排量结构升级的背景下，中大排摩托车重点企业实现两位数增长。2023年，考虑到排量升级需求和置换需求的增长，在中大排量摩托车的推动下两轮车行业有望维持高景气度，预计盈利能力向上。2022年，商用车板块业绩承压、销量探底，预计2023年随着货运需求及出行需求的增加，重卡及客车板块有望迎来修复行情。 22汽车板块重仓持股总体上升，23Q1略有下滑。2022年汽车板块基金重仓持股比例整体上升，其中汽车零部件持仓提升明显，但与行业在宏观经济中的地位相比，整体持仓比例仍处于相对低位。2023年Q1汽车板块基金持仓比例略有下降，其中乘用车板块持仓环比下降最为明显，22Q4涨幅较大的个股普遍遭基金减持。 风险提示：经济复苏速度不及预期，汽车行业上游原材料价格波动。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告新能源强势增长，2023 有望迎来商乘全面复苏，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【农业】海大集团（002311）：低谷已过，看好业绩逐步向好 维持“增持”评级，下调目标价至72.60元。2023Q1猪价走低，原材料大幅波动，原材料波动造成吨利承压。下调2023年猪价和猪料销售预期，因此下调2023年EPS至2.42元/股（前值2.80元/股），上调2024年猪价和饲料销量预期，上调2024年EPS至3.31元/股（前值3.28元/股），新增2025年EPS预测3.60元/股。根据可比公司30倍PE，下调公司2023年目标价至72.60元，维持“增持”评级。 业绩符合预期。22年公司实现营收1047.15亿，同比+21.63%，实现归母净利29.54亿，同比+80.54%，全年饲料销量同比+10%。2023Q1公司实现营收233.58亿，同比+17.07%，实现归母净利4.08亿，同比+103.24%，Q1实现饲料销量同比+5%。 Q1饲料业务承压，Q2将有所改善。一季度原料价格大幅波动，终端饲料价格也有所下降，原料库存使得吨利承压。从量来看，普水料在Q1受到行业影响而增速，一方面来自Q1行业存塘仍较高，加速出塘导致鱼价走低，养殖户盈利能力弱，行业资金紧张，投料积极性弱，另一方面，新一季普水投苗季表现延后，影响Q1普水料走货。我们预计随着存塘消化，2023Q2普水料增速恢复正常。 养殖业务盈利能力强。2022年公司虾苗营收+26%，种苗实现营收11亿，持续高速增长。2023Q1公司生猪养殖板块综合专业能力持续提升，预计头均亏损仅40-50元，抵御行业亏损能力较强。 风险提示：农产品价格大幅波动、养殖疫病风险等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告海大集团（002311）：低谷已过，看好业绩逐步向好，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 0510 音频： 进度条 00:00 13:41 后退15秒 倍速 快进15秒 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH )为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的，或含有“国泰君安研究"，或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有，国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰君安研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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