开源刘翔团队|新洁能公司信息更新报告:Q3业绩快速增长,毛利率提升显著
（以下内容从开源证券《开源刘翔团队|新洁能公司信息更新报告:Q3业绩快速增长,毛利率提升显著》研报附件原文摘录）
报告摘要 行业下游回暖，公司业绩快速增长。疫情后工控、家电、消费电子、通信等下游迅速回暖，公司2020Q3业绩实现快速增长。公司2020Q3实现营收2.82亿元，同比上升31.76%，实现归母净利润4561万元，同比增长81.07%。2020年1-9月，公司实现营业总收入6.66亿元，同比增长22.84%，实现归母净利润1.01亿元，同比增长61.21%。公司净利润增速显著高于营收增速，主要得益于毛利率提升。2019年，受中美贸易摩擦及国内市场竞争加剧影响，公司毛利率下滑明显。2020年前三季度，受益行业需求向好发展，公司实现销售毛利率24.43%，同比上升5.14个pct，回升至历史较高水平，未来公司产品将往高端化发展，毛利率仍有提升空间。公司Q3高速增长，未来有望受益国产替代，维持较高业绩增速，我们上调盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润为1.48/2.52/3.79亿元（原值为1.45/1.87/2.37亿元），对应EPS为1.47/2.49/3.74元，当前股价对应PE为81.7/48.1/32.0倍，维持“买入”评级。 借由Fabless模式取得快速发展，逐步自建封测线掌握核心环节。公司采用Fabless模式轻资产运营，将有限资源投入到芯片设计环节，迅速获得发展。公司在晶圆制造和封测环节则分别与华虹宏力和长电科技等国内领先的代工厂商建立了稳定的合作关系，一定程度上保障了产能和产品品质。目前公司正通过自建封测产线，加强对功率半导体核心封测环节的控制，有利于与设计环节形成协同优化，为公司长期发展提供产能和工艺保障。 国内领先的MOSFET设计厂商，有望深度受益国产化替代进程。华为、中兴等地缘政治事件影响下，半导体国产化需求愈显刚性，本土功率半导体厂商迎来发展契机，国产化替代正不断加深。公司MOSFET产品矩阵完善，技术实力领先，是国内少数几家能够研发设计并量产先进的屏蔽栅MOSFET和超级结MOSFET的厂家之一，客户涵盖家电、电动车、电源管理、电动工具、通信等诸多领域。有望借助多个子产品工艺平台，持续快速开发适应下游需求的新产品，深度受益国产化替代进程。 风险提示：高疫情持续，下游需求疲软；行业竞争加剧，毛利率下降；IPO募投项目建设进度不及预期 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
报告摘要 行业下游回暖，公司业绩快速增长。疫情后工控、家电、消费电子、通信等下游迅速回暖，公司2020Q3业绩实现快速增长。公司2020Q3实现营收2.82亿元，同比上升31.76%，实现归母净利润4561万元，同比增长81.07%。2020年1-9月，公司实现营业总收入6.66亿元，同比增长22.84%，实现归母净利润1.01亿元，同比增长61.21%。公司净利润增速显著高于营收增速，主要得益于毛利率提升。2019年，受中美贸易摩擦及国内市场竞争加剧影响，公司毛利率下滑明显。2020年前三季度，受益行业需求向好发展，公司实现销售毛利率24.43%，同比上升5.14个pct，回升至历史较高水平，未来公司产品将往高端化发展，毛利率仍有提升空间。公司Q3高速增长，未来有望受益国产替代，维持较高业绩增速，我们上调盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润为1.48/2.52/3.79亿元（原值为1.45/1.87/2.37亿元），对应EPS为1.47/2.49/3.74元，当前股价对应PE为81.7/48.1/32.0倍，维持“买入”评级。 借由Fabless模式取得快速发展，逐步自建封测线掌握核心环节。公司采用Fabless模式轻资产运营，将有限资源投入到芯片设计环节，迅速获得发展。公司在晶圆制造和封测环节则分别与华虹宏力和长电科技等国内领先的代工厂商建立了稳定的合作关系，一定程度上保障了产能和产品品质。目前公司正通过自建封测产线，加强对功率半导体核心封测环节的控制，有利于与设计环节形成协同优化，为公司长期发展提供产能和工艺保障。 国内领先的MOSFET设计厂商，有望深度受益国产化替代进程。华为、中兴等地缘政治事件影响下，半导体国产化需求愈显刚性，本土功率半导体厂商迎来发展契机，国产化替代正不断加深。公司MOSFET产品矩阵完善，技术实力领先，是国内少数几家能够研发设计并量产先进的屏蔽栅MOSFET和超级结MOSFET的厂家之一，客户涵盖家电、电动车、电源管理、电动工具、通信等诸多领域。有望借助多个子产品工艺平台，持续快速开发适应下游需求的新产品，深度受益国产化替代进程。 风险提示：高疫情持续，下游需求疲软；行业竞争加剧，毛利率下降；IPO募投项目建设进度不及预期 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
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