东吴计算机点评【优刻得:三季度营收增长加速,核心云产品全线升级】
（以下内容从东吴证券《东吴计算机点评【优刻得:三季度营收增长加速,核心云产品全线升级】》研报附件原文摘录）
特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。 买入（维持） 事件 2020年前三季度实现营收16.4亿元，同比增长52.9%；实现归母净利润-1.8亿元，去年同期盈利0.1亿元。 投资要点 三季度单季营收增长加速。单三季度公司营收7.3亿元，同比增长94.8%，增速较Q1、Q2单季增长提速明显，我们判断和云分发收入增长加快有关。前三季度，公司综合毛利率11.4%，较Q1（20.1%）、Q2（16.4%）下滑较多，主要原因1、公司积极开拓视频娱乐、在线教育、电商等行业的大客户，其中视频点播、直播所需云分发产品的收入增速较快，但其毛利率相对较低；2、由于主机类产品处于较大规模升级换代阶段，本期加大了高性能云主机硬件投入，短期影响资源利用率。前三季度，公司经营现金流净额1.22亿元，去年同期为1.56亿。截至Q3，公司合同负债1.92亿，而Q1和Q2的合同负债分别为1.75、2.09亿元，仍保持在较高水平。上市后，我们认为公司基本经营策略将转向优先考虑开拓业务、扩大收入，并适当兼顾利润空间，Q3情况印证我们判断。 核心云产品全线升级。10月23日，公司推出了新一代“快杰”云主机3+1系列、新一代对象存储US3、UCloudStack2.0轻量级私有云、混合云2.0解决方案、Cube轻量级容器管理服务、直播云3.0等，核心云产品全线升级。同时还公布了优云精选市场、优创技术联盟、优策咨询伙伴、UCloud渠道分销等四大生态合作计划；并联合120家核心技术伙伴、100家ISV技术合作伙伴、20家数字化咨询伙伴、500家金牌代理商，共同为用户提供数字化转型服务。 安全屋在政务数据应用场景取得进展。公司在2017年就自研了数据开放平台安全屋，将数据所有权和使用权分离，使数据可用不可见，促进数据安全流通。近两年，该产品的数据开放价值得到验证，与上海大数据中心、山东省公安厅、青岛即墨城市大脑云平台等达成合作。安全屋支持厦门建设的全国首个大数据安全开放平台，已开放数据总量116448条，开放资源目录805条、开放安全目录41条、开放空间资源33条，广泛应用在政务决策、普惠金融、商业选址、交通出行等多个场景。 拟募投不超过20亿元，投向青浦数据中心项目。2020年9月，公司拟向特定对象非公开发行股份募资不超过20亿元，主要投向青浦数据中心项目（一期），项目建设期3年。一期预计可以容纳3000个机柜，二期容纳2000个机柜。公司自建部分数据中心目的，主要是满足更多客户规模化及定制化需求，同时进一步降低成本。 投资建议：预计2020-2022年公司营收分别为23.18/31.17/40.91亿元,考虑优刻得在A股稀缺性及行业高成长性，给予公司2020年20倍PS，目标市值460亿。维持“买入”评级 风险提示：疫情反复对公司线下业务开展不利。 盈利与预测估值 联系人 首席证券分析师： 郝 彪 haob@dwzq.com.cn 执业资格证书号码：S0600516030001 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 本公众订阅号（微信号：吴声计事）由东吴计算机郝彪团队（现供职于东吴证券研究所计算机组，执业资格证书号码：S0600516030001）设立，关于计算机行业证券研究的唯一订阅号。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的计算机行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请参见东吴计算机研究所计算机组的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对任何人的投资建议，东吴计算机研究所及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 凡对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 公司投资评级 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上； 中性：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn
特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。 买入（维持） 事件 2020年前三季度实现营收16.4亿元，同比增长52.9%；实现归母净利润-1.8亿元，去年同期盈利0.1亿元。 投资要点 三季度单季营收增长加速。单三季度公司营收7.3亿元，同比增长94.8%，增速较Q1、Q2单季增长提速明显，我们判断和云分发收入增长加快有关。前三季度，公司综合毛利率11.4%，较Q1（20.1%）、Q2（16.4%）下滑较多，主要原因1、公司积极开拓视频娱乐、在线教育、电商等行业的大客户，其中视频点播、直播所需云分发产品的收入增速较快，但其毛利率相对较低；2、由于主机类产品处于较大规模升级换代阶段，本期加大了高性能云主机硬件投入，短期影响资源利用率。前三季度，公司经营现金流净额1.22亿元，去年同期为1.56亿。截至Q3，公司合同负债1.92亿，而Q1和Q2的合同负债分别为1.75、2.09亿元，仍保持在较高水平。上市后，我们认为公司基本经营策略将转向优先考虑开拓业务、扩大收入，并适当兼顾利润空间，Q3情况印证我们判断。 核心云产品全线升级。10月23日，公司推出了新一代“快杰”云主机3+1系列、新一代对象存储US3、UCloudStack2.0轻量级私有云、混合云2.0解决方案、Cube轻量级容器管理服务、直播云3.0等，核心云产品全线升级。同时还公布了优云精选市场、优创技术联盟、优策咨询伙伴、UCloud渠道分销等四大生态合作计划；并联合120家核心技术伙伴、100家ISV技术合作伙伴、20家数字化咨询伙伴、500家金牌代理商，共同为用户提供数字化转型服务。 安全屋在政务数据应用场景取得进展。公司在2017年就自研了数据开放平台安全屋，将数据所有权和使用权分离，使数据可用不可见，促进数据安全流通。近两年，该产品的数据开放价值得到验证，与上海大数据中心、山东省公安厅、青岛即墨城市大脑云平台等达成合作。安全屋支持厦门建设的全国首个大数据安全开放平台，已开放数据总量116448条，开放资源目录805条、开放安全目录41条、开放空间资源33条，广泛应用在政务决策、普惠金融、商业选址、交通出行等多个场景。 拟募投不超过20亿元，投向青浦数据中心项目。2020年9月，公司拟向特定对象非公开发行股份募资不超过20亿元，主要投向青浦数据中心项目（一期），项目建设期3年。一期预计可以容纳3000个机柜，二期容纳2000个机柜。公司自建部分数据中心目的，主要是满足更多客户规模化及定制化需求，同时进一步降低成本。 投资建议：预计2020-2022年公司营收分别为23.18/31.17/40.91亿元,考虑优刻得在A股稀缺性及行业高成长性，给予公司2020年20倍PS，目标市值460亿。维持“买入”评级 风险提示：疫情反复对公司线下业务开展不利。 盈利与预测估值 联系人 首席证券分析师： 郝 彪 haob@dwzq.com.cn 执业资格证书号码：S0600516030001 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 本公众订阅号（微信号：吴声计事）由东吴计算机郝彪团队（现供职于东吴证券研究所计算机组，执业资格证书号码：S0600516030001）设立，关于计算机行业证券研究的唯一订阅号。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的计算机行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请参见东吴计算机研究所计算机组的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对任何人的投资建议，东吴计算机研究所及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 凡对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 公司投资评级 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上； 中性：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn
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