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东吴计算机点评【卫士通:营收逐季加速,密码龙头有望持续受益密码合规大时代】

作者:微信公众号【吴声计事】/ 发布时间:2020-10-28 / 悟空智库整理
(以下内容从东吴证券《东吴计算机点评【卫士通:营收逐季加速,密码龙头有望持续受益密码合规大时代】》研报附件原文摘录)
  特别声明:《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,烦请谅解!感谢您给予的理解和配合。 买入(维持) 事件 2020年前三季度实现营收9.80亿,同比减少6.09%,归母净利润-0.94亿、扣非净利润-0.95亿,亏损同比分别增加47.52%、41.12%,相对Q2缩窄。 投资要点 营收逐季加速,产品毛利率持续改善:Q3单季度实现营收5.47亿元,同比增长26.62%,环比大幅改善(Q1、Q2同比分别为-64.22%、-16.22%);归母净利润0.39亿元,同比增长104.73%;扣非净利润0.38亿元,同比增长103.43%。毛利率方面,Q1、Q2、Q3分别为32.14%、34.57%、36.91%,同比持续改善。费用方面,销售费用略有增长,研发费用同比增长37.18%,主要是公司加大对重点产品研发力度。存货较年初增长52.77%,主要系半成品和库存商品增加所致。 《商用密码管理条例(意见稿)》发布:2020年8月,国家密码管理局发布了《商用密码管理条例(修订草案征求意见稿)》,该条例基于《密码法》制定,致力于商用密码管理和促进商用密码事业发展,同时确定了商密工作的行政主管部门和管理部门的职责。同时,落实《密码法》规定的推进商用密码检测认证体系建设,鼓励商用密码从业单位自愿接受商用密码检测认证。依据《密码法》《电子签名法》,进一步明确了电子认证服务,使用密码要求和使用规范;以及政务活动中的电子公文、电子印章、电子证照等的电子认证服务要求。政策端的法律法规持续的出台,将促进密码行业的发展,带动以密码机、防火墙、SSL VPN安全接入网关、IPSecVPN、网络安全审计、数据防泄漏、文档加密系统等商用密码产品和涉密信息系统产品的需求,作为密码行业的细分龙头,公司有望持续受益。 卫士通橙讯入选中国电科国家信息化产品库:2020年9月,卫士通橙讯作为唯一一款软件类产品加入国家信息化产品库,未来将配合中国电科国际业务云平台的实施完善。中国电科的国际业务云平台是电科国际化经营体系建设重要工具,在国家“一带一路”倡议的引领下,越来越多的央企走出国门对外进行投资建设,卫士通橙讯作为一款以“安全”+“沟通”+“协作”为主打的平台型产品,能提供七大安全保障和一整套密码支撑体系,全面提升跨境沟通及文件传递的安全性和可靠性,为政企用户跨地域乃至跨国业务的安全、高效、有序开展提供有力保障。 盈利预测与投资评级:预计2020-2022年净利润分别为2.08/3.57/4.97亿元,EPS分别为0.25/0.43/0.59元,对应76/44/32倍PE。以加密主业为核心,持续加强面向党政、重点行业核心业务推进,信创放量,公司将进入业绩释放期,维持“买入”评级。 风险提示:信息安全市场低于预期,安全云平台建设低于预期。 盈利与预测估值 联系人 首席证券分析师: 郝 彪 haob@dwzq.com.cn 执业资格证书号码:S0600516030001 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 本公众订阅号(微信号:吴声计事)由东吴计算机郝彪团队(现供职于东吴证券研究所计算机组,执业资格证书号码:S0600516030001)设立,关于计算机行业证券研究的唯一订阅号。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机行业研究报告的发布平台,所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的计算机行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读,如需了解详细的报告内容或研究信息,请参见东吴计算机研究所计算机组的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对任何人的投资建议,东吴计算机研究所及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 凡对本订阅号所载所有内容(包括文字、音频、视频等)进行复制、转载的,需注明出处,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 公司投资评级 买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上; 增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间; 中性:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上; 中性:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码:215021 传真:(0512)62938527 公司网址:http://www.dwzq.com.cn

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