长城策略*月度金股‖五月
（以下内容从长城证券《长城策略*月度金股‖五月》研报附件原文摘录）
摘要 要点 四月组合回顾：四月海外衰退交易升温，风险偏好有所下降。国内经济延续平稳复苏，股市整体延续震荡态势，交易主线仍在TMT方向。4月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别为+1.54%、-0.54%、-3.12%。我们的月度组合平均收益率为+3.09%，跑赢主要市场指数。其中，北方华创（+25.83%）、天孚通信（+17.69%）、中国移动（+12.39%）等标的收益率表现较好。 五月配置建议：国内一季度经济数据表明宏观经济整体维持稳步复苏节奏。国内投资尤其是高技术制造业投资延续了开年以来的较高增速。购房需求集中释放后，房地产市场后续的复苏持续性存疑。消费复苏仍是不均衡的，假期临近，出行链条+线下消费复苏势头较好，但是汽车以及必需消费等方面的复苏仍相对较弱。海外来看，美联储加息终点即将到来，衰退交易升温。信用风险有所消化但是风险仍存，地缘风险再起苗头，避险情绪及需求提升，海外风险偏好整体有所下降。 3-4月TMT板块交易占比、交易拥挤度以及仓位持续上升，我们认为科技成长板块仍是今年全年的投资主线。5月可能出现一定程度的风格扩散，除了把握好“数字经济”主线外，建议重视基本面逻辑相对较强的硬科技以及医药行业。央国企的估值提升逻辑及路径仍需关注，主要包括其中的基建板块以及“一带一路”相关标的。 行业配置建议：（1）“数字经济”政策持续加码，“数字经济”中的上游算力、运营商等，以及下游应用端近期更加强势。5月仍建议把握其中核心标的，包括运营商、光模块、传媒、游戏等方向。（2）建议重视科技成长方向中的半导体、医药等方向。（3）“中特估”里除了与“数字经济”相关的央国企外，建议关注基建和“一带一路”相关标的，以及高分红策略的其他央国企标的。（4）伴随着经济的稳步复苏，相对低位的金融板块存在提升空间，包括银行、券商、保险等。 五月组合推荐：中国移动、天孚通信、蓝色光标、中芯国际、涪陵榨菜、大东方、珀莱雅、中国太保、东方财富、宁波银行。所选标的涵盖通信、传媒、科技、食饮、医药、美妆、非银、银行等行业。 风险提示： 海外经济衰退风险；美联储政策预期反复；国内需求复苏不及预期；部分企业业绩不及预期；地缘冲突升级风险等。 1. 四月组合回顾 四月海外衰退交易升温，风险偏好有所下降。国内经济延续平稳复苏，股市整体延续震荡态势，交易主线仍在TMT方向。4月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别为+1.54%、-0.54%、-3.12%。我们的月度组合平均收益率为+3.09%，跑赢主要市场指数。其中，北方华创（+25.83%）、天孚通信（+17.69%）、中国移动（+12.39%）等标的收益率表现较好。 2. 五月组合推荐 2023年5月配置建议： 国内一季度经济数据表明宏观经济整体维持稳步复苏节奏。国内投资尤其是高技术制造业投资延续了开年以来的较高增速。购房需求集中释放后，房地产市场后续的复苏持续性存疑。消费复苏仍是不均衡的，假期临近，出行链条+线下消费复苏势头较好，但是汽车以及必需消费等方面的复苏仍相对较弱。海外来看，美联储加息终点即将到来，衰退交易升温。信用风险有所消化但是风险仍存，地缘风险再起苗头，避险情绪及需求提升，海外风险偏好整体有所下降。 3-4月TMT板块交易占比、交易拥挤度以及仓位持续上升，我们认为科技成长板块仍是今年全年的投资主线。5月可能出现一定程度的风格扩散，除了把握好“数字经济”主线外，建议重视基本面逻辑相对较强的硬科技以及医药行业。央国企的估值提升逻辑及路径仍需关注，主要包括其中的基建板块以及“一带一路”相关标的。 投资建议： （1）“数字经济”政策持续加码，“数字经济”中的上游算力、运营商等，以及下游应用端近期更加强势。5月仍建议把握其中核心标的，包括运营商、光模块、传媒、游戏等方向。（2）建议重视科技成长方向中的半导体、医药等方向。（3）“中特估”里除了与“数字经济”相关的央国企外，建议关注基建和“一带一路”相关标的，以及高分红策略的其他央国企标的。（4）伴随着经济的稳步复苏，相对低位的金融板块存在提升空间，包括银行、券商、保险等。 本期组合如下： 中国移动、天孚通信、蓝色光标、中芯国际、涪陵榨菜、大东方、珀莱雅、中国太保、东方财富、宁波银行。所选标的涵盖通信、传媒、科技、食饮、医药、美妆、非银、银行等行业。 3. 风险提示 海外经济衰退风险；美联储政策预期反复；国内需求复苏不及预期；部分企业业绩不及预期；地缘冲突升级风险等。 证券研究报告： 《长城策略*月度金股‖五月》 对外发布时间： 2023年4月28日 报告发布机构： 长城证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 汪毅 S1070512120003 yiw@cgws.com 王小琳 S1070520080004 wangxl@cgws.com 联系人： 王正洁 S1070122050011 wazhjie@cgws.com 长城证券研究院市场策略研究团队： 汪毅，李烨，王小琳 研究员微信号： 汪毅（15000095031） 李烨（13632849894） 王小琳（18833550053） 欢迎大家与我们微信交流！ 最新的市场策略观点，最新的月度股票组合，最新的机构观点汇总，欢迎关注长城宏观策略！ 长城研究--宏观策略 特别声明： 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的以上推送信息仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用以上推送中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明： 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 以上推送信息摘自长城证券已发布的研究报告，完整内容请以长城证券已发布的研究报告为准。 研究报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有研究报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对研究报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。研究报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，研究报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用研究报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有研究报告涉及的证券或进行证券交易，或向研究报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与研究报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。
摘要 要点 四月组合回顾：四月海外衰退交易升温，风险偏好有所下降。国内经济延续平稳复苏，股市整体延续震荡态势，交易主线仍在TMT方向。4月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别为+1.54%、-0.54%、-3.12%。我们的月度组合平均收益率为+3.09%，跑赢主要市场指数。其中，北方华创（+25.83%）、天孚通信（+17.69%）、中国移动（+12.39%）等标的收益率表现较好。 五月配置建议：国内一季度经济数据表明宏观经济整体维持稳步复苏节奏。国内投资尤其是高技术制造业投资延续了开年以来的较高增速。购房需求集中释放后，房地产市场后续的复苏持续性存疑。消费复苏仍是不均衡的，假期临近，出行链条+线下消费复苏势头较好，但是汽车以及必需消费等方面的复苏仍相对较弱。海外来看，美联储加息终点即将到来，衰退交易升温。信用风险有所消化但是风险仍存，地缘风险再起苗头，避险情绪及需求提升，海外风险偏好整体有所下降。 3-4月TMT板块交易占比、交易拥挤度以及仓位持续上升，我们认为科技成长板块仍是今年全年的投资主线。5月可能出现一定程度的风格扩散，除了把握好“数字经济”主线外，建议重视基本面逻辑相对较强的硬科技以及医药行业。央国企的估值提升逻辑及路径仍需关注，主要包括其中的基建板块以及“一带一路”相关标的。 行业配置建议：（1）“数字经济”政策持续加码，“数字经济”中的上游算力、运营商等，以及下游应用端近期更加强势。5月仍建议把握其中核心标的，包括运营商、光模块、传媒、游戏等方向。（2）建议重视科技成长方向中的半导体、医药等方向。（3）“中特估”里除了与“数字经济”相关的央国企外，建议关注基建和“一带一路”相关标的，以及高分红策略的其他央国企标的。（4）伴随着经济的稳步复苏，相对低位的金融板块存在提升空间，包括银行、券商、保险等。 五月组合推荐：中国移动、天孚通信、蓝色光标、中芯国际、涪陵榨菜、大东方、珀莱雅、中国太保、东方财富、宁波银行。所选标的涵盖通信、传媒、科技、食饮、医药、美妆、非银、银行等行业。 风险提示： 海外经济衰退风险；美联储政策预期反复；国内需求复苏不及预期；部分企业业绩不及预期；地缘冲突升级风险等。 1. 四月组合回顾 四月海外衰退交易升温，风险偏好有所下降。国内经济延续平稳复苏，股市整体延续震荡态势，交易主线仍在TMT方向。4月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别为+1.54%、-0.54%、-3.12%。我们的月度组合平均收益率为+3.09%，跑赢主要市场指数。其中，北方华创（+25.83%）、天孚通信（+17.69%）、中国移动（+12.39%）等标的收益率表现较好。 2. 五月组合推荐 2023年5月配置建议： 国内一季度经济数据表明宏观经济整体维持稳步复苏节奏。国内投资尤其是高技术制造业投资延续了开年以来的较高增速。购房需求集中释放后，房地产市场后续的复苏持续性存疑。消费复苏仍是不均衡的，假期临近，出行链条+线下消费复苏势头较好，但是汽车以及必需消费等方面的复苏仍相对较弱。海外来看，美联储加息终点即将到来，衰退交易升温。信用风险有所消化但是风险仍存，地缘风险再起苗头，避险情绪及需求提升，海外风险偏好整体有所下降。 3-4月TMT板块交易占比、交易拥挤度以及仓位持续上升，我们认为科技成长板块仍是今年全年的投资主线。5月可能出现一定程度的风格扩散，除了把握好“数字经济”主线外，建议重视基本面逻辑相对较强的硬科技以及医药行业。央国企的估值提升逻辑及路径仍需关注，主要包括其中的基建板块以及“一带一路”相关标的。 投资建议： （1）“数字经济”政策持续加码，“数字经济”中的上游算力、运营商等，以及下游应用端近期更加强势。5月仍建议把握其中核心标的，包括运营商、光模块、传媒、游戏等方向。（2）建议重视科技成长方向中的半导体、医药等方向。（3）“中特估”里除了与“数字经济”相关的央国企外，建议关注基建和“一带一路”相关标的，以及高分红策略的其他央国企标的。（4）伴随着经济的稳步复苏，相对低位的金融板块存在提升空间，包括银行、券商、保险等。 本期组合如下： 中国移动、天孚通信、蓝色光标、中芯国际、涪陵榨菜、大东方、珀莱雅、中国太保、东方财富、宁波银行。所选标的涵盖通信、传媒、科技、食饮、医药、美妆、非银、银行等行业。 3. 风险提示 海外经济衰退风险；美联储政策预期反复；国内需求复苏不及预期；部分企业业绩不及预期；地缘冲突升级风险等。 证券研究报告： 《长城策略*月度金股‖五月》 对外发布时间： 2023年4月28日 报告发布机构： 长城证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 汪毅 S1070512120003 yiw@cgws.com 王小琳 S1070520080004 wangxl@cgws.com 联系人： 王正洁 S1070122050011 wazhjie@cgws.com 长城证券研究院市场策略研究团队： 汪毅，李烨，王小琳 研究员微信号： 汪毅（15000095031） 李烨（13632849894） 王小琳（18833550053） 欢迎大家与我们微信交流！ 最新的市场策略观点，最新的月度股票组合，最新的机构观点汇总，欢迎关注长城宏观策略！ 长城研究--宏观策略 特别声明： 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的以上推送信息仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用以上推送中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明： 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 以上推送信息摘自长城证券已发布的研究报告，完整内容请以长城证券已发布的研究报告为准。 研究报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有研究报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对研究报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。研究报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，研究报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用研究报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有研究报告涉及的证券或进行证券交易，或向研究报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与研究报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。
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