【中国石化|2023年一季报点评:业绩环比大幅改善,成品油需求显著修复】-国信证券

（以下内容从国信证券《【中国石化|2023年一季报点评:业绩环比大幅改善,成品油需求显著修复】-国信证券》研报附件原文摘录）
　　国信证券化工团队 杨林 CPA 执业证号S0980520120002 刘子栋 执业证号S0980521020002 薛聪 执业证号S0980520120001 张玮航 执业证号S0980522010001 余双雨 执业证号S0980123040104 【中国石化 | 深度报告：石化一体化龙头企业，看好公司稳健成长】-国信证券 核心观点 2023年一季度业绩环比大幅提升。2023年一季度公司实现营收7913.31亿元，同比+2.59%，环比-8.5%；归母净利润201.02亿元，同比-11.83%，环比+108.48%。整体来看，随着经济的复苏，公司业绩环比改善显著，23Q1公司综合毛利率达到15.84%，环比提升2.88pct。 勘探开发板块：利润逆势上行。23Q1公司油气当量产量达到1.25亿桶，同比增长2.6%，其中原油产量0.69亿桶，同比增长0.6%；天然气产量3305亿立方英尺，同比增长5.3%。虽然实现油价同比下滑14美金，但是在气价上涨以及操作成本下降的带动下，23Q1勘探开发板块实现营业利润114亿，同比增长9%。 炼油板块：库存损失带来盈利下滑。23Q1公司原油加工量达到6224万吨，同比下滑3%。成品油产量方面，在煤油大幅提升的带动下，成品油总产量基本持平，其中汽柴煤产量分别为1516/1558/656万吨，同比分别-8%/-1%/+27%。由于油价下跌带来库存损失，23Q1公司炼油毛利达到8.66美元/桶，同比下滑34%；炼油板块营业利润达到98.36亿，同比下滑55%。 销售板块：需求显著修复。23Q1公司成品油总经销量达到5616万吨，同比增长10%，国内成品油销售达到4457万吨，同比增长8.5%。其中，零售量达到2936万吨，同比增长7.4%；直销及分销量达到1521万吨，同比增长10.9%，可见成品油需求复苏较为明显。23Q1公司销售板块实现营业利润81亿，同比下滑13%。 化工板块：景气下行。23Q1化工市场竞争激烈，公司化工品销量显著下滑，其中乙烯/合成树脂/合成橡胶/合纤单体及聚合物/合成纤维产量同比分别-7.2%/-1%/-1.1%/-18.3%/-9.8%。23Q1公司化工板块实现营业利润-21.44亿，同比大幅下滑。 投资建议：维持 “买入”评级。 预测公司2023-2025年归母净利润为706/747/805亿元，每股收益分别为0.59/0.62/0.67元，对应PE为11.2/10.6/9.8x，维持“买入”评级。 风险提示： 需求修复不达预期；油价大幅波动风险等。 1 2023年一季度业绩环比大幅提升 2023年一季度公司实现营收7913.31亿元，同比+2.59%，环比-8.5%；归母净利润201.02亿元，同比-11.83%，环比+108.48%。整体来看，随着经济的复苏，公司业绩环比改善显著，23Q1公司综合毛利率达到15.84%，环比提升2.88pct。 23Q1公司勘探开发板块实现营业利润114亿，同比增长9%；炼油板块营业利润达到98.36亿，同比下滑55%；销售板块实现营业利润81亿，同比下滑13%；化工板块实现营业利润-21.44亿，同比大幅下滑。 附表：财务预测与估值 证券投资评级与免责声明 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券化工杨林团队 扫码识别关注 敬请关注化工林谈公众号！

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）