早报 | 商品阴云笼罩,双粕底部微升-20230428

（以下内容从中银国际期货《早报 | 商品阴云笼罩,双粕底部微升-20230428》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 每日晨会-能源化工0428 音频： 进度条 00:00 05:38 后退15秒 倍速 快进15秒 每日晨会-金属板块0428 音频： 进度条 00:00 05:38 后退15秒 倍速 快进15秒 每日晨会-农产品0428 音频： 进度条 00:00 03:11 后退15秒 倍速 快进15秒 热点资讯 交通运输部 介绍，我国一季度完成交通固定资产投资7205亿元，同比增长13.3%；完成货运量118.7亿吨，同比增长5%；完成港口货物吞吐量38.5亿吨，同比增长6.2%；小客车出行量、营业性客运量同比增速均在25%以上。 俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄今年将向欧洲出口8000万至9000万吨石油及石油制品，同比将下降约60%，其余原本面向欧洲的1.4亿吨将出口到亚洲。 国际能源署 （IEA）发表电动车市场展望报告，预计今年全球电动汽车销量将增长35%，达到1400万辆，在整个汽车市场中的份额将增长到18%。 能源化工 原油： 本期原油板块涨跌不一，内盘SC原油期货夜盘收跌2.37%，报527.9元/桶；外盘Brent原油期货收涨0.76%，报78.31元/桶；WTI原油期货收涨0.70%，报74.82美元/桶。近期原油价格连续回调，主要由于美国银行业危机再度发酵，全球金融系统性风险再度升温。美国第一共和银行Q1净利润同比下滑33%，总存款下降超40%，其股价两日累跌64%，市值已跌破10亿美元。市场恐慌情绪显著升温，施压国际油价大幅回调，OPEC+减产支撑作用趋弱。目前原油基本面格局整体偏强，但受国际宏观面压力较大，SC 6-7月差重回Contango结构，内外盘价差SC-Brent 06-AUG重回内盘贴水结构。建议持续关注美国银行业情况，警惕五一假期期间市场大幅波动风险。观点仅供参考。 燃料油： 本期燃料油板块小幅回调，FU高硫燃期货夜盘收跌1.80%，报2946元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌0.68%，报3799元/吨。高硫燃延续偏强走势，内盘FU 9-1价差呈Backwardation结构且在100元/吨以上高位；新加坡S380同期月差亦在20美元/吨以上。二季度中东及南亚地区将逐步进入夏季电力消费旺季，或对高硫燃价格构成支撑作用，内盘FU 9-1价差及外盘S380 8-12价差Backwardation结构预计较为稳固。由于高硫燃趋强，内盘高低硫价差LU-FU 08进一步下探至800元/吨以下，创去年4月以来新低；外盘Hi-5 JUL收窄至110美元/吨左右，至2021年10月以来低位，预计近期高低硫价差以偏弱格局为主。观点仅供参考。 沥青： 周四沥青期货主力合约BU2307跟随成本端原油回调，收盘价为3664元/吨，环比下跌了79元/吨，跌幅为2.11%，跌幅不及原油，裂差迅速走阔。7-9月差仍然呈现Back结构，收于6元/吨，环比下跌6元/吨。近期外盘Brent原油回调至80美金/桶附近震荡，5月炼厂排产计划依然偏高。截至2023年4月26日，国内54家样本炼厂周度出货量达到45.9万吨，较上周环比减少11.3%。主营炼厂间歇停产，华东地区出货减少显著。由于炼厂部分合同到期，资源入库叠加船货集中到港，社会库存和炼厂库存同步累库。下游刚需受限于降水缓慢恢复，预计累库格局延续。我们认为短期内，沥青基本面驱动偏弱，盘面价格将继续跟随原油弱势震荡，建议关注7-9反套的交易机会。观点仅供参考。 烯烃产业链： 甲醇： 基差偏高。从估值看，甲醇制烯烃综合利润仍处低位；甲醇进口利润回升，综合估值水平偏高。从供需看，国内甲醇开工率65.3%，环比小幅回升。部分内地工厂开启检修。进口端预计一周到港量33万吨，属偏高水平。下游主要需求MTO开工率78%，环比上行，带动总需求提升。当周港口库存上升2.2万吨，至71.4万吨。内地工厂库存环比小幅下降5万吨至31.6万吨；工厂订单待发量29万吨，环比下行。综合看甲醇供需转差。 塑料： 基差中等。从估值看，进口利润连续上行；线性与低压膜价差偏高。综合估值水平偏高。从供需看当周国内开工率83.8%，环比小幅下降；LL排产比例小幅下降，国内供应环比减少。需求端制品开工率总体环比下行，与基建相关的管材开工进一步改善。库存方面，上游节前主动去库，同比偏低；但煤化工线型库存积累较快；中游社会库存整体偏低，线型少量累库。综合看供需变化偏中性。 聚丙烯： 基差中等。从估值看，丙烯聚合利润处于低位，拉丝与共聚价差回落，综合估值水平偏低。从供需看，当周国内开工率下降3%至71.8%，总水平偏低；拉丝排产比例下降，总供应压力进一步减小。下游开工率环比回升，其中塑编开工升幅较大。库存方面，上游库存下行，其水平接近历史同期均值；中游延续去库，但是节奏较慢，同时总水平偏高。综合看供需边际变化偏中性。 策略上建议关注买塑料空聚丙烯或甲醇反套交易机会。仅供参考。 有色金属 隔夜，LME铜收涨64美元，涨幅0.75%，LME铝收跌5美元，跌幅0.21%，LME锌收跌1.5美元，跌幅0.06%，LME镍收涨535美元，涨幅2.27%，LME锡收跌170美元，跌幅0.66%，LME铅收跌6美元，跌幅0.31%。消息面：美国一季度实际GDP年化环比初值上升1.1%，低于市场预期值2%，前值为2.6%。美国3月成屋签约销售指数环比降5.2%，预期升0.5%。欧元区4月制造业PMI初值 45.5，预期48；服务业PMI初值 56.6，预期54.5。据国家统计局数据，1-3月份，全国规模以上工业企业实现营业收入31.18万亿元，同比下降0.5%；利润总额1.52万亿元，同比下降21.4%。据海关总署数据显示，3月铝型材出口量8.79万吨，同比上涨33.2%，环比上涨127.1%，较往年同期有较大提升。1-3月累计出口铝型材21.45万吨，同比增加6.6%。据乘联会初步推算，4月狭义乘用车零售157万辆左右，环比下降1.3%，同比增长49.8%；其中新能源受出口影响季节性波动，零售50万辆左右，环比下降8.4%。SMM统计全国主流地区铜库存减0.66万吨至17.69万吨，国内电解铝社会库存减3.5万吨至85.3万吨，铝棒库存减0.7万吨至14.2万吨，七地锌锭库存减0.02万吨至13.65万吨。短期海外金融市场风险犹存，美元震荡加大。国内金属库存季节性回落，关注假期磊库数量。操作建议短线交易为主，铝正套可继续持有，关注金融市场风险影响，观点仅供参考。 黑色金属 钢材： 据Mysteel调研，各地钢厂减产范围扩大。据测算，不考虑政策性限产，在利润亏损压力下，预计5月钢厂高炉铁水产量238万吨/天左右。本周，河南地区9家建筑钢材样本钢厂中，8家钢厂处于部分轧线停产或不饱和生产，其余1家处于停产状态。本钢计划5月对其厂内3座高炉轮流检修11天，合计减少铁水产量约8.5万吨；对热轧2300mm轧机检修12天，日均减少热轧产量约0.5万吨。基本面来看，粗钢供应处于高位，钢厂库存环比上升，与此同时钢材下游需求表现不佳叠加原料价格下挫，黑色金属全面下跌。另外五一节前市场备库低于预期，商家出货变现情绪较为浓厚，钢价继续弱势调整。策略上由于钢厂检修计划增加，10月合约可以选择逢低做多钢厂利润。 铁矿石： 随着检修钢厂的增加，预计5月钢厂高炉铁水产量价格下降至238万吨/天左。西北联钢拟减产比例不低于30%，新抚钢、鞍钢、本钢北营公司凌钢、通钢等五家东北地区建筑钢材生产减产检修计划，河南地区建筑钢厂有检修计划，本钢有检修计划出台。基本面来看，下游需求阶段性高点已至但钢材供应处于高位，钢价承压对矿价不利。随着时间推移，矿石供应将季节性增加，尤其是粗钢压减政策的实施和钢厂大幅减产计划对矿价利空，人们对后市偏悲观，矿价持续下跌。策略上9月合约，可以逢低做多钢厂利润。另外，可逢低做多9-1正套。 双焦： 焦煤方面，炼焦煤港口现货市场继续维持冷淡运行。港口焦煤贸易商出货压力不减，叠加终端采购意愿不强，贸易商多下调报价寻求出货机会，同时受焦炭第五轮降价影响，部分煤种降10-50元/吨不等。蒙煤方面价格同步下调，甘其毛都蒙5原煤1250元/吨，蒙5精煤1550元/吨。国内价格方面，27日临汾安泽市场炼焦煤价格下跌50元/吨，低硫主焦精煤A9.5，S0.45，V20，G88，Mt10出厂价现金含税执行1800元/吨，较前期高点累计下跌750元/吨。焦炭方面，唐山地区钢厂焦炭价格下调100元/吨，第五轮降价落地。调整后准一级湿熄2190-2200元/吨，准一级干熄2500-2530元/吨。综合来看，焦煤仍有利润空间，短期螺旋式降价趋势延续。建议仍以谨慎偏空为主。观点仅供参考。 股指期货 昨日沪深两市集体上涨，沪指再度接近 3300 点，近期大小盘轮动快速。两市超 2600 只个股上涨，成交额明显缩量，但连续 18 个交易日站上万亿，北向资金全天净流出逾 1 亿。行业方面，保险板块强势，美容护理和食品饮料板块强势，TMT 板块大幅领跌。 消息面，26 日中国跨境交易人民币使用首超美元，引发市场较强烈关注。逻辑上，近期基本还是处于一季报逻辑，中国平安一季度净利润大幅上涨，带动非银金融板块走高，TMT 由于业绩低迷以及情绪高位进而连续回落。总体上，市场情绪依然旺盛，高位板块开始回调后，也能将市场转向正常状态，有助于指数后续走高。对于后市，五一假期临近，市场交投情绪可能逐步转弱。可重点可关注 4 月底的政治局会议，建议继续持大盘板块。 豆粕油脂 豆粕： 昨日连粕震荡上涨，油厂豆粕报价普遍上涨，其中沿海区域油厂主流报价在4150-4360元/吨，广东4150涨30元/吨，江苏4150涨100元/吨，山东4130涨80元/吨，天津4360涨180元/吨。后市方面，昨日夜盘连粕继续震荡收于3415元/吨，CBOT美豆05合约收跌，因有消息称美国的播种进展良好。天气预期显示天气状况看来有利于从密苏里州到威斯康星州和西部的大豆播种，预期温度较低。国内现货方面，市场走货仍偏少，油厂豆粕累库速度偏慢，但后期提货的豆粕价格大幅回落，下游饲料企业维持安全库存即可。五一节假日前轻仓观望为宜。 油脂： 马来西亚衍生品交易所BMD毛棕榈油期货继续下跌，不过随着外部市场反弹，加上令吉汇率疲软，棕榈油下跌空间可能有限。截至午盘，毛棕榈油期货下跌21令吉到30令吉不等，基准2023年7月毛棕榈油期约下跌30令吉或0.83%，报收3,605令吉/吨。今日全国24度棕榈油均价7638元/吨，较昨日上涨28元/吨。近期马棕大概率仍围绕均线弱势震荡。棕榈油主力合约移仓换月，各地区基差稳中油脂同样弱势延续，棕榈油盘面跟随下行市场短线反弹受阻，偏弱态势运行。 农产品 棉花： 隔夜美棉大涨，主力7月合约收高2.04美分报80.40美分/磅。周四美国农业部出口销售报告显示，截至4月20日当周，美国2022/23年度棉花净销售量为19.5万包，远高于一周前的6.2万包，比四周均值高出21%。郑棉反弹触及新高后回落，整体走势仍偏强。操作上，中美棉花种植面积减少仍将支撑棉价，但国内下游消费端表现萎靡，回调做多对待。观点供参考。 白糖： 隔夜国际原糖上涨，主力7月合约收高0.57美分报26.35美分/磅。周四巴西甘蔗行业协会（UNICA）报告称，4月上半月巴西中南部地区的糖产量总计为54.2万吨，低于市场预期的56万吨。郑糖夜盘创出新高后回落，继续被动跟涨外棉，现货报价持稳，昨广西现货市场新糖报价6940元/吨持平，昆明市场新糖报价6780-6790元/吨持平，大理制糖企业新糖报价6750元/吨持平。操作上，郑糖高估值，建议观望。观点供参考。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

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