【国盛金融】宁波银行:23Q1息差优于同业,存款高增近3000亿,后续业绩有望持续提升
（以下内容从国盛证券《【国盛金融】宁波银行:23Q1息差优于同业,存款高增近3000亿,后续业绩有望持续提升》研报附件原文摘录）
宁波银行 23Q1息差优于同业，存款高增近3000亿，后续业绩有望持续提升 事件：宁波银行公布2023一季报，实现营业收入165.53亿，同比增长8.5%，归母净利润65.98亿，同比增长15.4%，净息差2.00%，较2022年仅降2bps；不良贷款率0.76%，环比略升1bps。 业绩：息差表现优于同业，非息增速较年报有所改善 2023Q1营业收入、归母净利润增速分别为8.5%、15.4%，分别较2022年报略有下降，但仍保持同业较优水平。ROE（年化）为16.9%，同比提升0.27pc。具体来看： 1）利息净收入：Q1同比增长8%，其中，净息差为2%，较2022年末仅下降2bps，表现优于同业。 资产端，2022年末公司按揭贷款占比仅为6%，基本为同业最低水平，Q1受到重定价压力较小； 负债端，近年来宁波银行主抓核心用户、“主账户”，取得了较好成效，预计存款成本仍保持相对稳定（2022年在全行业成本有上行压力的情况下，全年存款成本仍下降6bps）。 2）手续费及佣金净收入：Q1同比增长2.9%，同比正增长，表现优于同业。 3）其他非息收入：Q1增速提升至12.1%，同比多增4.8亿元，其中，公允价值变动损益+投资收益+汇兑损益同比多增1亿，其他收益同比多增0.9亿元（主要是普惠小微补贴增加），资产处置收益同比多增2.84亿元（主要是固定资产处置收益增加）。 宁波银行的资产期限较短，重定价节奏快于同业，2022年以来各季度净息差分别为2.24%、1.96%、1.99%、2.02%、2.00%，已经率先于去年下半年确认拐点，Q1受到重定价一次性影响略有下降；未来基本可以保持稳定，考虑到基数负面影响逐步减弱，预计Q1为营收最低点，后续同比增速有望回升至12%以上。 资产质量：不良生成率、各级贷款迁徙率均有所下降 1）不良生成率稳步下降：3月末不良率0.76%，环比略升1bp，基本稳定，且仍保持较低水平。关注类0.54%，环比下降4bps。23Q1不良生成率0.93%，较2022全年的1.00%稳步下降7bps。 公司正常类、关注类、次级类、可疑类贷款迁徙率分别为0.45%、39.62%、45.89%、9.55%，较2022年报分别下降1.2pc、15.3pc、38.3pc、21.3pc，全线大幅下降，未来资产质量有望持续保持稳健、优异。 2）拨备垫保持稳定：3月末拨备覆盖率501%，环比略降3.4pc，拨贷比3.79%，环比持平。在资产质量保持稳定向好的情况下，23Q1拨备少提5.5亿（同比-12.9%），其中信贷计提33.8亿，同比减少9.2亿，非信贷计提3.3亿元，同比多提3.7亿元。 资产负债：Q1票据压缩，一般贷款仍同比多增，存款保持高增长。 1）资产端：3月末总资产2.53万亿，较年初增长接近7%。其中，贷款增长509亿元（+4.9%）至1.1万亿元。 结构上，票据贴现净减少123亿元，对公贷款增长452亿元，零售贷款增长180亿元，在部分同业规模承压的情况下，Q1零售贷款同比多增113亿元，预计主要是公司战略上多做北上深利率相对较高地区的按揭贷款产生的贡献（均在4.6%及以上）。 2）负债端：存款规模近1.59万亿，仅Q1一个季度就增加近2900亿（+22.3%）。结构上个人、对公存款分别高增23.7%、21.9%。存款高增长驱动23Q1存贷比（69.2%）较年初大幅下降11.5pc，为未来扩张进一步打开空间。 在存款竞争愈发激烈的情况下（招投标化趋势、社保资金集中上收等），宁波银行存款增长亮眼，有助于支撑业务扩张，体现了公司较强的客户经营能力。 投资建议：宁波银行Q1营收增速相对稳健，尤其是息差表现优于同业，未来基本可以保持稳定，考虑到基数负面影响逐步减弱，预计Q1为营收最低点，后续同比增速有望回升至12%以上。 长期看，其16个利润中心广开门路，均处在快速发展期，永赢租赁、消金公司、零售公司大数据部、国际业务等有望形成“四轮驱动”，继续快速成长，我们坚定看好宁波中长期投资价值。 当前股价对应2023PB仅不到1x。而过去3年（2019-2021）其PB估值的中位数与平均数均在1.6x左右，当前位置积极推荐，预计2023-2024年归母净利润增速分别为18.6%、20.3%，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下滑，出口下滑超预期；资本市场波动较大；利率市场化、货币政策宽松等超预期。 / 往期报告推荐 ” <个股深度系列> 【国盛金融】招商银行深度|存款及业务优势显著，基本面改善、价值回归 【国盛金融】宁波银行深度|兼具稳健与高成长，估值触底迎配置良机 【国盛金融】苏州银行深度|安全边际厚，向上空间大，业绩改善进行中 【国盛金融】平安银行深度|短期估值提升有催化，长期业绩改善有空间 【国盛金融】齐鲁银行深度|资产质量有望持续改善，驱动利润释放、ROE 提升 【国盛金融】光大银行深度|轻型化战略转型贡献新动能，华融转债转股补充核心资本 <个股点评系列> 【国盛金融】招商银行：23Q1其他非息表现较好，零售资产质量边际恢复 【国盛金融】苏州银行：非息拖累23Q1营收增速下滑，资产质量稳健优异 【国盛金融】平安银行：23Q1业绩符合预期，财富管理业务稳步推进 【国盛金融】宁波银行22年报：非息扰动营收，但核心经营依旧稳健，息差持续回升 【国盛金融】邮储银行22年报：全年业绩保持稳健，财富管理业务高增长 【国盛金融】邮储银行：450亿定增正式落地，溢价发行彰显投资者信心 【国盛金融】常熟银行22年报：业绩高增长，息差还原贴息后保持相对平稳 【国盛金融】常熟银行：23Q1营收同比+13%，息差维稳，不良“双降” 【国盛金融】平安银行2022年报：非息扰动营收，利润高增25% 【国盛金融】宁波银行：非息扰动营收，管理层平稳换届 <行业专题系列> 【国盛金融】中国特色估值体系下，银行有哪些受益标的？ 【国盛金融】一文读懂《商业银行资本管理办法》有哪些新变化？ 【国盛金融】《商业银行金融资产风险分类办法》出台，影响几何？ 【国盛金融】如何看待大行的投资价值？ 【国盛金融】深度分析，若消费复苏，哪家银行最受益？ <行业跟踪系列> 【国盛金融】23Q1市场风格转换，金融板块持仓有所回落 【国盛金融】3月金融数据：对公中长期连续8个月同比多增，居民端显著改善 【国盛金融】2月社融信贷：居民端积极信号已现 【国盛金融】银保监会Q4经营数据：息差小幅下降，资产质量保持稳健 <财富管理专题系列> 【国盛金融】财富管理业务若复苏，哪些银行更受益？-深度分析 【国盛金融】银行-百页深度！金融服务百姓，路在何方？ 【国盛金融】一、居民画像—中国老百姓“长什么样”？ 【国盛金融】二、资产端：如何看待我国财富管理行业未来？ 【国盛金融】三、美国财富管理经验：发展历程、商业模式 【国盛金融】四、居民负债：未来发展空间、竞争格局、资产质量？ <周专题系列> 【国盛金融】存款定价考核“奖惩结合”，中小行负债成本有望下降-本周聚焦 【国盛金融】ABS角度看零售资产质量：2月继续回暖，逾期率下降-本周聚焦 【国盛金融】22家银行年报汇总：息差降幅持平，资产质量保持稳定-本周聚焦 【国盛金融】招行22年报：息差环比提升，存款高增长-本周聚焦 【国盛金融】降准落地，对银行影响几何？ 【国盛金融】硅谷银行事件，会对我国银行业产生影响吗？-本周聚焦 【国盛金融】ABS高频数据跟踪1月零售资产质量-本周聚焦 【国盛金融】金融角度看，Q4货币政策执行报告有哪些关注点？-本周聚焦 【国盛金融】2022全年理财市场有什么变化？-本周聚焦 【国盛金融】本周聚焦：Q4权益基金保有量低位企稳；1月居民短贷恢复正增长 【国盛金融】本周聚焦：17家银行业绩快报汇总+零售资产质量高频跟踪 // 2023 ” 本文节选自国盛证券研究所已于2023年4月27日发布的报告《宁波银行：23Q1息差优于同业，存款高增近3000亿，后续业绩有望持续提升》，具体内容详见相关报告。 【国盛金融团队：马婷婷、蒋江松媛、丁诗淼、倪安峰】 马婷婷 S0680519040001 matingting@gszq.com 蒋江松媛 S0680519090001 jiangjiangsongyuan@gszq.com 特别声明 投资评级说明： 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信、有道云、石墨文档等形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿使用本资料中的任何信息。因本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。 重要声明：本订阅号是国盛证券金融组团队设立的。本订阅号不是国盛金融组团队研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。 本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。 版权所有，未经许可禁止转载或传播。
宁波银行 23Q1息差优于同业，存款高增近3000亿，后续业绩有望持续提升 事件：宁波银行公布2023一季报，实现营业收入165.53亿，同比增长8.5%，归母净利润65.98亿，同比增长15.4%，净息差2.00%，较2022年仅降2bps；不良贷款率0.76%，环比略升1bps。 业绩：息差表现优于同业，非息增速较年报有所改善 2023Q1营业收入、归母净利润增速分别为8.5%、15.4%，分别较2022年报略有下降，但仍保持同业较优水平。ROE（年化）为16.9%，同比提升0.27pc。具体来看： 1）利息净收入：Q1同比增长8%，其中，净息差为2%，较2022年末仅下降2bps，表现优于同业。 资产端，2022年末公司按揭贷款占比仅为6%，基本为同业最低水平，Q1受到重定价压力较小； 负债端，近年来宁波银行主抓核心用户、“主账户”，取得了较好成效，预计存款成本仍保持相对稳定（2022年在全行业成本有上行压力的情况下，全年存款成本仍下降6bps）。 2）手续费及佣金净收入：Q1同比增长2.9%，同比正增长，表现优于同业。 3）其他非息收入：Q1增速提升至12.1%，同比多增4.8亿元，其中，公允价值变动损益+投资收益+汇兑损益同比多增1亿，其他收益同比多增0.9亿元（主要是普惠小微补贴增加），资产处置收益同比多增2.84亿元（主要是固定资产处置收益增加）。 宁波银行的资产期限较短，重定价节奏快于同业，2022年以来各季度净息差分别为2.24%、1.96%、1.99%、2.02%、2.00%，已经率先于去年下半年确认拐点，Q1受到重定价一次性影响略有下降；未来基本可以保持稳定，考虑到基数负面影响逐步减弱，预计Q1为营收最低点，后续同比增速有望回升至12%以上。 资产质量：不良生成率、各级贷款迁徙率均有所下降 1）不良生成率稳步下降：3月末不良率0.76%，环比略升1bp，基本稳定，且仍保持较低水平。关注类0.54%，环比下降4bps。23Q1不良生成率0.93%，较2022全年的1.00%稳步下降7bps。 公司正常类、关注类、次级类、可疑类贷款迁徙率分别为0.45%、39.62%、45.89%、9.55%，较2022年报分别下降1.2pc、15.3pc、38.3pc、21.3pc，全线大幅下降，未来资产质量有望持续保持稳健、优异。 2）拨备垫保持稳定：3月末拨备覆盖率501%，环比略降3.4pc，拨贷比3.79%，环比持平。在资产质量保持稳定向好的情况下，23Q1拨备少提5.5亿（同比-12.9%），其中信贷计提33.8亿，同比减少9.2亿，非信贷计提3.3亿元，同比多提3.7亿元。 资产负债：Q1票据压缩，一般贷款仍同比多增，存款保持高增长。 1）资产端：3月末总资产2.53万亿，较年初增长接近7%。其中，贷款增长509亿元（+4.9%）至1.1万亿元。 结构上，票据贴现净减少123亿元，对公贷款增长452亿元，零售贷款增长180亿元，在部分同业规模承压的情况下，Q1零售贷款同比多增113亿元，预计主要是公司战略上多做北上深利率相对较高地区的按揭贷款产生的贡献（均在4.6%及以上）。 2）负债端：存款规模近1.59万亿，仅Q1一个季度就增加近2900亿（+22.3%）。结构上个人、对公存款分别高增23.7%、21.9%。存款高增长驱动23Q1存贷比（69.2%）较年初大幅下降11.5pc，为未来扩张进一步打开空间。 在存款竞争愈发激烈的情况下（招投标化趋势、社保资金集中上收等），宁波银行存款增长亮眼，有助于支撑业务扩张，体现了公司较强的客户经营能力。 投资建议：宁波银行Q1营收增速相对稳健，尤其是息差表现优于同业，未来基本可以保持稳定，考虑到基数负面影响逐步减弱，预计Q1为营收最低点，后续同比增速有望回升至12%以上。 长期看，其16个利润中心广开门路，均处在快速发展期，永赢租赁、消金公司、零售公司大数据部、国际业务等有望形成“四轮驱动”，继续快速成长，我们坚定看好宁波中长期投资价值。 当前股价对应2023PB仅不到1x。而过去3年（2019-2021）其PB估值的中位数与平均数均在1.6x左右，当前位置积极推荐，预计2023-2024年归母净利润增速分别为18.6%、20.3%，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下滑，出口下滑超预期；资本市场波动较大；利率市场化、货币政策宽松等超预期。 / 往期报告推荐 ” <个股深度系列> 【国盛金融】招商银行深度|存款及业务优势显著，基本面改善、价值回归 【国盛金融】宁波银行深度|兼具稳健与高成长，估值触底迎配置良机 【国盛金融】苏州银行深度|安全边际厚，向上空间大，业绩改善进行中 【国盛金融】平安银行深度|短期估值提升有催化，长期业绩改善有空间 【国盛金融】齐鲁银行深度|资产质量有望持续改善，驱动利润释放、ROE 提升 【国盛金融】光大银行深度|轻型化战略转型贡献新动能，华融转债转股补充核心资本 <个股点评系列> 【国盛金融】招商银行：23Q1其他非息表现较好，零售资产质量边际恢复 【国盛金融】苏州银行：非息拖累23Q1营收增速下滑，资产质量稳健优异 【国盛金融】平安银行：23Q1业绩符合预期，财富管理业务稳步推进 【国盛金融】宁波银行22年报：非息扰动营收，但核心经营依旧稳健，息差持续回升 【国盛金融】邮储银行22年报：全年业绩保持稳健，财富管理业务高增长 【国盛金融】邮储银行：450亿定增正式落地，溢价发行彰显投资者信心 【国盛金融】常熟银行22年报：业绩高增长，息差还原贴息后保持相对平稳 【国盛金融】常熟银行：23Q1营收同比+13%，息差维稳，不良“双降” 【国盛金融】平安银行2022年报：非息扰动营收，利润高增25% 【国盛金融】宁波银行：非息扰动营收，管理层平稳换届 <行业专题系列> 【国盛金融】中国特色估值体系下，银行有哪些受益标的？ 【国盛金融】一文读懂《商业银行资本管理办法》有哪些新变化？ 【国盛金融】《商业银行金融资产风险分类办法》出台，影响几何？ 【国盛金融】如何看待大行的投资价值？ 【国盛金融】深度分析，若消费复苏，哪家银行最受益？ <行业跟踪系列> 【国盛金融】23Q1市场风格转换，金融板块持仓有所回落 【国盛金融】3月金融数据：对公中长期连续8个月同比多增，居民端显著改善 【国盛金融】2月社融信贷：居民端积极信号已现 【国盛金融】银保监会Q4经营数据：息差小幅下降，资产质量保持稳健 <财富管理专题系列> 【国盛金融】财富管理业务若复苏，哪些银行更受益？-深度分析 【国盛金融】银行-百页深度！金融服务百姓，路在何方？ 【国盛金融】一、居民画像—中国老百姓“长什么样”？ 【国盛金融】二、资产端：如何看待我国财富管理行业未来？ 【国盛金融】三、美国财富管理经验：发展历程、商业模式 【国盛金融】四、居民负债：未来发展空间、竞争格局、资产质量？ <周专题系列> 【国盛金融】存款定价考核“奖惩结合”，中小行负债成本有望下降-本周聚焦 【国盛金融】ABS角度看零售资产质量：2月继续回暖，逾期率下降-本周聚焦 【国盛金融】22家银行年报汇总：息差降幅持平，资产质量保持稳定-本周聚焦 【国盛金融】招行22年报：息差环比提升，存款高增长-本周聚焦 【国盛金融】降准落地，对银行影响几何？ 【国盛金融】硅谷银行事件，会对我国银行业产生影响吗？-本周聚焦 【国盛金融】ABS高频数据跟踪1月零售资产质量-本周聚焦 【国盛金融】金融角度看，Q4货币政策执行报告有哪些关注点？-本周聚焦 【国盛金融】2022全年理财市场有什么变化？-本周聚焦 【国盛金融】本周聚焦：Q4权益基金保有量低位企稳；1月居民短贷恢复正增长 【国盛金融】本周聚焦：17家银行业绩快报汇总+零售资产质量高频跟踪 // 2023 ” 本文节选自国盛证券研究所已于2023年4月27日发布的报告《宁波银行：23Q1息差优于同业，存款高增近3000亿，后续业绩有望持续提升》，具体内容详见相关报告。 【国盛金融团队：马婷婷、蒋江松媛、丁诗淼、倪安峰】 马婷婷 S0680519040001 matingting@gszq.com 蒋江松媛 S0680519090001 jiangjiangsongyuan@gszq.com 特别声明 投资评级说明： 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信、有道云、石墨文档等形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿使用本资料中的任何信息。因本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。 重要声明：本订阅号是国盛证券金融组团队设立的。本订阅号不是国盛金融组团队研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。 本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。 版权所有，未经许可禁止转载或传播。
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