3月工业企业营收转正

（以下内容从广发证券《3月工业企业营收转正》研报附件原文摘录）
　　摘要 1. 市场回顾：资金面持续宽松，长端利率小幅下行。截至4月27日，10年国开活跃券（220220）收益率为2.9970%，较前一交易日下行0.80bp。 主要影响因素有：资金面继续宽松；1-3月份全国规模以上工业企业实现利润总额15167.4亿元，同比下降21.4%；A股继续大涨。 信用债方面，信用债收益率下行为主，波动范围在[-5bp,0bp]，其中5Y AAA-二级资本债和5Y AAA-银行永续债下行5bp。 2. 票据利率：票据利率分化。 3. 2023年4月1-30日政府债净发行：地方债2436亿元、国债1833亿元。 4. 政策与重要事件： （1）3月份工业生产稳步回升，企业利润降幅有所收窄 （2）银保监会：加力提升小微企业金融服务质量，切实增强金融服务获得感 （3）商务部：一季度中国新能源汽车出口额95.5亿美元 （4）美国一季度实际GDP年化季环比初值1.1%，预期2%，前值2.6% （5）美国联邦存款保险公司（FDIC）考虑下调第一共和银行（FRC）的内部评分 （6）日本央行前副行长若田部昌澄称此次有可能改变前瞻指引 5. 重要信用负面信息： （1）【 上市公司】阳光城集团：“20阳光城ABN001优先A”未按期足额偿付本息 （2）郑煤集团：大公下调郑煤集团主体及“15郑煤MTN001”债项信用等级为“BBB-” （3）【上市公司】启迪环境：子公司受到环保部门处罚；公司及控股子公司累计诉讼、仲裁事项金额合计41.18亿元 （4）九江置地：公司原副总经理奚咏严重违法并解除劳动关系 （5）宜春城市建设：公司党委书记、董事长郭建斌接受纪律审查和监察调查 （6）漳州经发集团：公司重大资产抵押 （7）深圳航空：发生占2021年末净资产454.22%的重大损失；累计新增借款占净资产的344.13% （8）浙江机场集团：2022年度发生超过净资产10%以上重大亏损的事项 （9）国新租赁：累计新增借款占上年末净资产的149.60% （10）中煤矿山：公司延期披露2023年一季度财务报表 （11）武汉当代科技：公司无法按时披露年度报告 （12）【上市公司】东方雨虹：公司延期披露2023年母公司第一季度财务报表 （13）桂林交通投控集团：延期披露2022年年度报告和2023年一季度财务报表 风险提示：国内政策出现超预期调整。信用风险超预期。 01 市场回顾 （一）资金面持续宽松，长端利率小幅下行 （二）票据利率分化 今日票据利率分化，短端利率上行而长短利率下行，整体窄幅震荡。1M票据收益率上行5bp至2.05%，3M票据收益率为2.00%，持平前一交易日，6M票据收益率下行3bp至1.90% 25日起，票据利率开始反弹，1M票据利率已累计上行68bp，主要是部分银行规模趋满暂停收票。和往年同期比较，2022年受疫情影响，4月末1M票据利率降至接近0，目前1M票据利率和2021年同期较为接近，继续观察月末最后一天票据利率情况。 （三）2023年4月1-30日政府债净发行：地方债2436亿元、国债1833亿元 地方债方面，4月1-30日发行地方债6728亿元，其中新增一般债349亿元，新增专项债2647亿元，再融资债3732亿元，净发行2436亿元。未来5个交易日中（截至5月5日披露计划），地方债将发行1184亿元，净发行603亿元。 国债方面，4月1-30日发行国债7519亿元，净发行1833亿元。5月1-5日发行国债400亿元，净发行400亿元。 02 政策与重要事件 1. 3月份工业生产稳步回升，企业利润降幅有所收窄 1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15167.4亿元，同比下降21.4%。1-3月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额5892.4亿元，同比下降16.9%；股份制企业实现利润总额11290.3亿元，下降20.6%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额3318.1亿元，下降24.9%；私营企业实现利润总额3894.1亿元，下降23.0%。 国家统计局工业司统计师孙晓解读表示，3月份，工业生产稳步回升，企业利润降幅有所收窄。受宏观经济运行向好、市场需求恢复带动，3月全国规模以上工业企业营业收入同比增长0.6%，而1-2月份为下降1.3%，扭转了去年11月份以来持续下降的局面。营业收入增长促进工业企业利润改善，3月份规模以上工业企业利润同比下降19.2%，降幅较1-2月份收窄3.7个百分点。在41个工业大类行业中，有22个行业利润增速较1-2月份加快或降幅收窄、由降转增，占53.7%。 工业企业效益状况呈现以下主要特点： 工业企业营收由降转增，利润降幅收窄。 装备制造业利润明显改善。 电气水行业利润保持快速增长。 部分消费品行业盈利状况有所改善。 外资企业利润降幅明显收窄。 总体看，工业企业利润降幅仍然较大，企业亏损面、亏损额仍较高，但上游价格同比回落有利于改善下游行业盈利状况。下阶段，应继续着力扩大市场需求，提振市场信心，改善企业预期，提高产销衔接水平，促进工业企业利润加快回升。 2. 银保监会：加力提升小微企业金融服务质量，切实增强金融服务获得感 银保监会发布《关于2023年加力提升小微企业金融服务质量的通知》。《通知》明确了全年工作目标：形成与实体经济发展相适应的小微企业金融服务体系，2023年总体继续保持增量扩面态势，优化服务结构，提升重点领域服务精准度，拓展保险保障渠道。贷款利率总体保持平稳，推动小微企业综合融资成本逐步降低。 《通知》聚焦重点领域小微企业需求，要求银行保险机构加强精准支持。立足纾困解难、扩大内需和稳定就业，支持住宿、餐饮、零售、教育、文化、旅游、体育、交通运输、外贸等领域小微企业的合理金融需求，促进经济复苏。立足现代化产业体系建设需要，支持制造业、科技型、专精特新小微企业发展，助力产业升级。积极研发符合个体工商户生产经营特征的信贷产品，更好满足其用款急、期限短、频度高的资金需求。 《通知》明确了构建保险服务小微企业机制、拓展保险保障渠道的具体要求。机构层面，要求保险业树立为小微企业提供全面、系统风险保障的理念，明确专门部门统筹小微企业保险工作，梳理服务小微企业的各类保险业务。要求出口信用保险公司扩大短期出口信用保险对外贸小微企业的覆盖面。支持保险公司与政府、银行等围绕服务小微企业开展多元化合作。产品服务层面，鼓励保险公司按照商业可持续、保费合理的原则，针对各类小微市场主体丰富产品种类，设计专属保险方案，推出灵活缴费服务方式，探索简易化定损理赔模式。推广服务小微企业的工程建设、物流运输、灾害应对、产品责任等各类财产保险产品，丰富面向个体工商户、小微企业主等企业关系人的健康、意外、养老等人身保险产品。 3. 商务部：一季度中国新能源汽车出口额95.5亿美元 商务部新闻发言人束珏婷在例行新闻发布会上表示，从国际市场看，全球新能源汽车市场需求保持增长，一季度，我国新能源汽车出口额95.5亿美元，占汽车出口比重提升至44.7%，拉动整体出口增长0.6个百分点。 4. 美国一季度实际GDP年化季环比初值1.1%，预期2%，前值2.6% 美国一季度实际GDP年化季环比初值1.1%，预期2%，前值2.6%。 美国一季度个人消费支出（PCE）年化季环比初值3.7%，预期4.3%，前值1%。 美国一季度核心个人消费支出（PCE）物价指数年化季环比初值4.9%，预期4.7%，前值4.4%。 5. 美国联邦存款保险公司（FDIC）考虑下调第一共和银行（FRC）的内部评分 美国第一共和银行24日公布的财报显示，该行一季度主要业绩指标显著恶化，存款总额环比大幅下降40.8%。虽然该行聘请多家机构担任顾问助其渡过难关，但旨在化解风险的“救助”交易迟迟未能达成，增加市场担忧。该行股价在25日和26日分别暴跌近50%和30%。 据彭博社报道，第一共和银行正寻求出售价值500亿美元至1000亿美元的住房抵押贷款和证券等资产，对象是大型银行或私人股权投资者，从而由买家分担数十亿美元的亏损。然而第一共和银行过去几周寻找买家的进展并不顺利，美国联邦存款保险公司（FDIC）似乎对下一步走势不甚乐观。如果无法达成协议完成资产出售，美国联邦存款保险公司（FDIC）在考虑下调对第一共和银行的内部评分，而这很可能会限制第一共和银行使用美联储贴现窗口和最近成立的应急融资工具。 6. 日本央行前副行长若田部昌澄称此次有可能改变前瞻指引 日本央行前副行长若田部昌澄称，如果日本央行在本周五调整收益率曲线控制（YCC），将会感到意外。日本央行此次有可能改变前瞻指引。 03 信用负面跟踪 1.【上市公司】阳光城集团：“20阳光城ABN001优先A”未按期足额偿付本息 阳光城集团发布公告，根据《阳光城集团股份有限公司2020年度第一期资产支持票据募集说明书》及相关交易文件约定，本期资产支持票据的本息兑付日为2023年4月27日。同时，“20阳光城ABN001优先A”的部分投资人行使了票据回售权，票据回售行权日为2023年4月27日。截至上述支付日，债务人、差额支付承诺人、回售和赎回承诺人未能按时足额兑付本期票据本息及回售票据本金。（来源：公司公告） 相关债券：21阳光城MTN001[102100220.IB]等 2. 郑煤集团：大公下调郑煤集团主体及“15郑煤MTN001”债项信用等级为“BBB-” 大公国际公告，大公决定将郑州煤炭工业(集团)有限责任公司主体信用等级由“BBB+”调整为“BBB-”，评级展望维持负面，“15郑煤MTN001”信用等级由“BBB+”调整为“BBB-”。（来源：公司公告） 相关债券：15郑煤MTN001[101564020.IB] 3.【上市公司】启迪环境：子公司受到环保部门处罚；公司及控股子公司累计诉讼、仲裁事项金额合计41.18亿元 4月27日，启迪环境科技发展股份有限公司公告称，子公司芜湖桑青生物科技有限公司（简称“芜湖桑青“）近日收到芜湖市生态环境局行政处罚决定书（芜环罚字【2022】96号），芜湖市生态环境局在对芜湖桑青现场执法检查时发现卸料大厅、预处理车间、污水预处理车间、污水处理站顶部生化池等生存经营活动过程未采取有效措施防止恶臭气体排放。上述行为违反了《中华人民共和国大气污染防治法》第八十条。芜湖市生态环境局决定对芜湖桑青处罚人民币1万元。此外，截止2023年4月27日，公司及控股子公司累计诉讼、仲裁事项金额合计41.18亿元，占本公司最近一期经审计净资产的54.77%，相关案件目前尚在审理或调解谈判过程中。（来源：公司公告） 相关债券：17桑德MTN001[101769001.IB]等 4. 九江置地：公司原副总经理奚咏严重违法并解除劳动关系 九江市置地投资有限公司公告，根据九江市纪委监委2023年4月25日通报，公司原副总经理奚咏构成严重职务违法并涉嫌受贿犯罪，经九江市城市发展集团有限公司总经理办公会研究，决定由公司与其解除劳动关系；经永修县监委研究，决定将奚咏涉嫌犯罪问题移送检察机关依法审查起诉，所涉财物随案移送。（来源：公司公告） 相关债券：22九江置地MTN001[102282339.IB]等 5. 宜春城市建设：公司党委书记、董事长郭建斌接受纪律审查和监察调查 宜春市城市建设投资开发有限公司公告，2023年4月25日，江西省纪委监委发布《宜春市城市建设投资开发有限公司党委书记、董事长郭建斌接受纪律审查和监察调查》，公司党委书记、董事长郭建斌涉嫌严重违纪违法，目前正接受宜春市纪委市监委纪律审查和监察调查。（来源：公司公告） 相关债券：22宜春城投MTN003[102281642.IB]等 6. 漳州经发集团：公司重大资产抵押 漳州市经济发展集团有限公司公告，公司经董事会及股东大会审议同意漳州市经济发展集团有限公司因经营需要，将不动产权证进行抵押，担保土地资产账面价值3.949亿元，评估价值16.8659亿元，单笔抵质押评估价值超过发行人上年末净资产的10%。被担保债务为中国农业银行股份有限公司漳州龙海支行向经发集团全资子公司漳州新业贸易有限公司提供的借款，担保最高借款额为人民币15.15亿元。（来源：公司公告） 相关债券：23漳州经发MTN001[102380629.IB]等 7. 深圳航空：发生占2021年末净资产454.22%的重大损失；累计新增借款占净资产的344.13% 深圳航空有限责任公司公告，公司已按期披露2021年度审计报告和2022年度审计报告。2021年末公司经审计的净资产规模为25.15亿元，2022年度公司经审计的合并报表净利润为-114.25亿元，占上年末净资产的454.22%。公司截至2021年末的借款余额为551.15亿元，截至2022年末的借款余额为637.70亿元，累计新增借款86.56亿元，占公司2021年末净资产的344.13%。（来源：公司公告） 相关债券：22深航空MTN001[102280281.IB]等 8. 浙江机场集团：2022年度发生超过净资产10%以上重大亏损的事项 浙江省机场集团有限公司公告，2022年度，公司实现净利润-26.24亿元，较期初净资产243.43亿元，亏损比例为10.78%；较期末净资产219.92亿元，亏损比例为11.93%。（来源：公司公告） 相关债券：22浙江机场MTN001B[102280920.IB]等 9. 国新租赁：累计新增借款占上年末净资产的149.60% 国新融资租赁有限公司公告，公司2021年末净资产为71.65亿元，上年末借款余额为382.14亿元，截止2022年12月月末的借款余额为489.33亿元，公司累计新增借款余额为107.19亿元，累计新增借款占上年末净资产的149.60%。（来源：公司公告） 相关债券：23国新租赁SCP002[012381547.IB]等 10. 中煤矿山：公司延期披露2023年一季度财务报表 中煤矿山建设集团有限责任公司公告，现因一季度仍在编制之中，无法及时在2023年4月30日前披露2023年一季度财务报表。我公司预计将在2023年5月31日前披露2023年一季度财务报表。（来源：公司公告） 相关债券：23中煤矿山SCP001(科创票据)[012381342.IB] 11. 武汉当代科技：公司无法按时披露年度报告 武汉当代科技产业集团股份有限公司公告，因公司存续债务的问题，公司正积极与相关债权人沟通解决方案，当代科技境内外债券展期、逾期事项等对财务报表影响的不确定性，事务所也关注到了当代科技评级下调及债券展期等风险事件，需要对当代科技的持续经营等审计风险做出判断。截止目前，公司尚未聘请到主审会计师事务所，导致公司2022年年度各项审计无法按时进行，预计无法按时披露2022年年度报告。（来源：公司公告） 相关债券：21当代02[188732.SH]等 12.【上市公司】东方雨虹：公司延期披露2023年母公司第一季度财务报表 北京东方雨虹防水技术股份有限公司公告，公司已如期完成《2023年第一季度报告》的披露工作，根据上市公司季度报告公告格式指引的相关要求，公司已披露的《2023年第一季度报告》未包含母公司2023年第一季度财务报表。为确保公司2023年第一季度母公司财务数据披露的准确性及完整性，本着审慎原则及对广大投资者负责的态度，公司将于2023年5月30日前补充披露母公司2023年第一季度财务报表。（来源：公司公告） 相关债券：22东方雨虹ABN001次[082282005.IB]等 04 信用一级发行跟踪 1. 一级发行结果 2. 取消或推迟发行 风险提示：国内政策出现超预期调整。信用风险超预期。 分析师： 刘郁，执业编号：S0260520010001，SFC CE No.BPM217，邮箱：shliuyu@gf.com. 广发固收研究 FIXED INCOME 欢迎关注"郁言债市"微信公众号 欢迎使用数据平台www.yuyanzhaishi.com 法律声明 请向下滑动参见广发证券股份有限公司有关微信公众平台推送内容的完整法律声明： 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