【市场点评】42天29个交易日钢材期货跌幅超14%,需求预期“打回原形”后价格能否企稳?

（以下内容从建信期货《【市场点评】42天29个交易日钢材期货跌幅超14%,需求预期“打回原形”后价格能否企稳?》研报附件原文摘录）
　　市场点评：42天29个交易日钢材期货跌幅超14%，需求预期“打回原形”后价格能否企稳？ 从业资格号：F3033782 一、事件： 3月15日至4月25日，在短暂的42个自然日、29个交易日，以近期主力合约、前期活跃合约——螺纹钢和热卷期货2310合约为例，跌幅分别为627元/吨或14.5%、658元/吨或14.9%，跌速之快、幅度之大，仅次于去年6月中旬至7月中旬的螺纹钢和热卷期货2210合约。 自3月16日，我们在微信公众号“建信期货研究服务”（微信号：jxqhyfb）发布“预计后市黑色金属商品价格或震荡回落，建议以逢反弹卖出保值或投资思路把握近期行情，及时关注供应走高的空间及其带来的中长期影响”的观点以来，几乎没有动摇过看空钢材价格的思路。 但4月26日，我们开始转变思路——在微信公众号“建信期货研究服务”（微信号：jxqhyfb）发布最新观点——“考虑到3月15日以来螺纹钢、热卷期货主力合约跌幅超过13%，已在很大程度上反映了基本面预期变化，而较大的基差或有利于钢材期货偏弱震荡后走出超跌反弹行情，但基于目前减产主要集中在中西部而非东部沿海地区的结构性减产情况，短期价格反弹高度不宜过分乐观，建议在操作策略上以前期空单逐步止盈为主，而新进多头或有逢低买入的短线机会”。 二、观点： 1、2月中旬至3月中旬，钢材价格的上涨，在很大程度上是基于建筑钢材季节性需求回升造成的“今年钢材需求将明显好于去年”的幻觉。而实际情况是，3月初至4月中旬，钢材需求仅略好于去年同期，但低于2019-2021年同期水平；钢材产量较去年同期基本持平，钢材产量较2019-2021年同期变化率均高于钢材需求变化率，显示钢材市场供大于求的形势超过2019-2021年同期。 2、当钢材需求恢复的良好预期被“打回原形”后，持续的高产量成为压垮钢材价格的“最后一根稻草”。据Mysteel统计，近7周（截至4月21日）钢材五大品种表观消费量均值为1015.24万吨，较去年同期增2.8%，但较2019-2021年同期分别低8.4%、7.5%、12.7%；而近7周钢材五大品种产量均值为967.78万吨，较去年同期基本持平，但较2019-2021年同期分别低3.6%、高2.2%、低7.7%。 3、除了高供应给钢材价格“挖坑”，三大原料也成为“帮凶”——中澳关系改善，澳煤进口快速恢复，疫情过后的蒙煤通关也顺畅无阻，4月21日当周焦炭产能利用率创去年9月下旬以来新高，铁矿石价格受制于钢厂利润萎缩甚至亏损带来的“负反馈”而表现为大幅回落，且铁矿石价格受监管政策影响较大，成为助推预期钢材成本下滑的主要力量。 4、3月中旬至4月下旬，钢材价格的明显回落，已在很大程度上反映了基本面预期的变化，但就此认定钢材价格即将开启反弹，还为时尚早，主要是因为减产和需求恢复，都有时滞，需要进一步的数据和市场情况的验证。 5、但无论怎样，今年的钢材需求大概率还是比去年好，且没有去年7-8月份房地产“停贷”风波的影响，所以尽管今年钢材需求难以恢复至2021年之前，但无须过度悲观。 6、此外，目前铁矿石期货2309合约已较现货价格明显贴水，且在680-750元/吨区间或将造成一部分高成本非主流矿山经营困难，这有利于原料端冗余供应出清，从而有利于稳定钢材成本。 7、地缘政治和国际财经方面，国际社会能否在近期调停俄乌冲突，虽不明朗，但或将在二、三季度迎来曙光；美联储激进加息付出的代价，也将驱使其后续决策者慎重以待，步入加息“尾声”的美元跨国流动虽仍“凶险”，但新兴市场经济体或将迎来压力减轻的阶段。 8、综合来看，在钢材价格快速、较大幅度回落至正常区间后，继续做空的动能开始衰减，建议中长期投资者还是等待以反向择机布局反弹行情的逢低买入思路为主，而不建议贪恋尚不确定是否存在的“最后一波沽空”行情。 风险提示： 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。 建信期货研究发展部 宏观金融研究团队 021-60635739 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 建信期货研究服务 ？扫描二维码关注 微信公众号ID ：jxqhyfb

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