PTA回吐涨幅,合约价差缩小

（以下内容从神华期货《PTA回吐涨幅,合约价差缩小》研报附件原文摘录）
　　摘要：成本方面，初始端原油及上游原料PX价格皆回落下探，成本端利空PTA期价。供需方面，PTA检修装置重启，PTA供应逐渐增加，而当前PTA生产利润仍处近几年偏高区间，厂商有较高生产积极性，所以当前PTA面临供应上升的压力。而下游聚酯目前开工率开始跟随终端纺织下降，对PTA需求量也将下降。供需面趋向偏利空影响。 总体上看，近月成本端及供需面皆利空压制PTA，但当前PTA期价呈近强远弱态势，远期期价倒挂；预计近期合约期价存较大回调空间，但远期9月份合约盘面期价已跌至成本线附近，下跌空间相对有限，可以空近月多远月，做空月份价差，也可等待远月这波回调过后的偏多机会。 01 上游原料上涨，刺激PTA走出阶段性高点 PTA主力合约日K走势图 数据来源：文华财经，神华研究院 油价近周大幅回落，叠加上游PX价格下降，成本端利空PTA；而PTA生产利润在近几年偏高水平，供应上升而需求回落，成本端及供需面皆利空压制其价格，近周呈回落下探走势。 02 原料PX及原油皆回吐涨幅，成本端利空PTA 上游原料PX价格 数据来源：Wind，神华研究院 PX生产利润 数据来源：Wind，神华研究院 4月26日亚洲地区对二甲苯市场收盘价格下滑24美元/吨，收盘价格为1063-1065元/吨FOB韩国和1088-1090美元/吨CFR中国；本周累计跌幅1.8%，成本端利空PTA。随着后续检修及故障装置陆续重启，PX供应量趋向回升，PX价格存回落压力，对PTA成本端影响偏利空。 美国原油走势图 数据来源：Wind，神华研究院 近周美原油回落下探，当前在75美元/桶附近徘徊；美国石油协会（API）的数据称，上周美国原油和汽油库存下降，而馏分油库存上升。在截至4月21日的一周内，原油库存减少了约610万桶；汽油库存减少了约190万桶，而馏分油库存增加了约170万桶。尽管API数据显示库存下降且亚洲需求预期乐观，但美国消费者信心在4月份降至九个月低点，进一步加剧了今年经济可能陷入衰退的风险。世界大型企业研究会的消费者信心调查结果还表明，随着经济乌云笼罩，美国人花钱也开始要缩手缩脚，他们之中计划在未来六个月购买大家电的比例降至2011年以来的最低水平。此外，疲软财报引发美股创本月迄今最大跌幅，增加经济放缓担忧，油价近月维持宽幅震荡格局。 03 PTA供应上升而需求回落，供需面偏利空 PTA、下游聚酯及终端江浙织机负荷率 数据来源：Wind，神华研究 PTA库存 数据来源：Wind，神华研究院 PTA生产利润 数据来源：Wind，神华研究院 装置方面，海伦石化年产120万吨PTA装置于2月6日开始检修，4月2日重启。仪征化纤35万吨装置于3月29日消缺7-10天，4月6日重启。独山能源500万吨PTA装置于4月23日调整至满负荷运行。亚东石化总产能75万吨/年，装置3月末检修，计划5月1日重启。新疆中泰PTA总产能120万吨/年，装置计划5月上旬停车，计划检修2个月。 近期PTA装置重启较多，开工率相对上周回升2.1%至80.2%；随着PTA生产利润上升至近几年偏高区间，其后续面临供应上升的压力。 需求方面，下游聚酯开工率已开始高位回落，当前开工率相对上周下降1.5%至84.8%；终端织机近月持续降负，当前开工率下降至54.69%。PTA供应增加而需求回落，供应压力在逐渐显现。 04 后市展望及策略 PTA各合约期价 数据来源：Wind，神华研究院 成本方面，初始端原油及上游原料PX价格皆回落下探，成本端利空PTA期价。供需方面，PTA检修装置重启，PTA供应逐渐增加，而当前PTA生产利润仍处近几年偏高区间，厂商有较高生产积极性，所以当前PTA面临供应上升的压力。而下游聚酯目前开工率开始跟随终端纺织下降，对PTA需求量也将下降。供需面趋向偏利空影响。 总体上看，近月成本端及供需面皆利空压制PTA，但当前PTA期价呈近强远弱态势，远期期价倒挂；预计近期合约期价存较大回调空间，但远期9月份合约盘面期价已跌至成本线附近，下跌空间相对有限，可以空近月多远月，做空月份价差，也可等待远月这波回调过后的偏多机会。 本文基于已公开的资料或信息制作，但本公司不保证该等资料及信息的完整性、准确性。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，本公司亦不对任何人因使用本文中的任何内容所引致的任何损失负责。神华期货有限公司对本声明条款具有唯一修改权和最终解释权。

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