【朝闻国盛0427】交易格局继续均衡化
（以下内容从国盛证券《【朝闻国盛0427】交易格局继续均衡化》研报附件原文摘录）
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司（以下简称"国盛证券"）客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制，国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户，由此给您造成的不便，烦请谅解！任何接收人使用本订阅号推送信息，建议先寻求专业投资顾问的指导。 欢迎收听国盛晨报0427 音频： 进度条 00:00 01:10 后退15秒 倍速 快进15秒 今日概览 重磅研报 【策略】交易格局继续均衡化——交易情绪跟踪第189期-20230426 【固定收益】存款利率调降，重要的是趋势-20230427 【固定收益】哪些债券被增持——一季度债基配债行为分析-20230426 【机械设备】耐普矿机（300818.SZ）-选矿设备耐磨件龙头，受益一带一路扬帆远航-20230426 【银行】招商银行（600036.SH）-存款及业务优势显著，基本面改善、价值回归-20230426 研究视点 【商贸零售】华致酒行（300755.SZ）-承压下韧性彰显，静待后续复苏弹性-20230427 【电力设备】迈为股份（300751.SZ）-2022年报&2023一季报点评：HJT设备优势显著，在手订单高增-20230427 【通信】威胜信息（688100.SH）-一季报超预期，电力物联网龙头发展再提速-20230427 【计算机】中控技术（688777.SH）-年报、一季报增速亮眼，彰显公司景气度持续与高质量发展-20230427 【食品饮料】汤臣倍健（300146.SZ）-23Q1开局亮眼，全年目标稳健-20230427 【美容护理】贝泰妮（300957.SZ）-Q1增速阶段性调整，全年品牌焕新增长可期-20230427 【纺织服饰】牧高笛（603908.SH）-自有品牌景气持续，外销承压-20230427 【电力设备】厦钨新能（688778.SH）-业绩符合预期，持续开拓多技术路线-20230426 【美容护理】上海家化（600315.SH）-业绩受外部影响阶段性承压，环比逐步改善-20230426 【电力设备】华光环能（600475.SH）-主业稳中向好，制氢+火改双驱动开启第二成长曲线-20230426 【纺织服饰】稳健医疗（300888.SZ）-2022年高速增长，2023年预计回归健康-20230426 【医药生物】九州通（600998.SH）-一季报业绩超预期，战略转型迎来发展新阶段-20230426 【钢铁&电力设备】望变电气（603191.SH）-双轮驱动业绩增长，需求有望显著扩张-20230426 【环保】洪城环境（600461.SH）-Q1业绩稳步增长，固废业务添新机-20230426 【建筑材料】再升科技（603601.SH）-半导体高景气下收入保持韧性，利润阶段性承压-20230426 【电力设备】日月股份（603218.SH）-技改助力盈利修复，精加工短板补齐提振业绩弹性-20230426 【建材&化工】中复神鹰（688295.SH）-经营稳健，西宁二期项目投产在即-20230426 【化工】华鲁恒升（600426.SH）-Q1业绩符合预期，煤化工龙头周期底部韧性强-20230426 【家用电器】九阳股份（002242.SZ）-短期承压，毛利率同比回暖-20230426 【轻工制造】喜临门（603008.SH）-Q4经营承压，产品、渠道扩张稳健-20230426 【汽车】文灿股份（603348.SH）-新能源与结构件订单释放，一体化压铸稳步推进-20230426 【农林牧渔】中牧股份（600195.SH）-全年表现稳健，化药增速亮眼-20230426 【机械设备】锐科激光（300747.SZ）-盈利能力修复明显，看好公司新产品发力-20230426 【建筑材料】旗滨集团（601636.SH）-Q1盈利环比改善，全年趋势向好-20230426 【医药生物】科伦药业（002422.SZ）-一季度利润超高速增长符合预期，ADC在研项目梯队持续推进-20230426 【家用电器】富佳股份（603219.SH）-汇兑贡献减小，业绩有所承压-20230426 【计算机】中科创达（300496.SZ）-一季报业绩阶段性承压，毛利率与现金流改善佐证经营质量提升-20230426 【医药生物】以岭药业（002603.SZ）-“六五规划”完美收官，业绩大超市场预期-20230426 【机械设备&电子】芯碁微装（688630.SH）-光伏LDI量产设备成功发货业内龙头，有望打造LDI技术平台型企业-20230426 【轻工制造】上海艾录（301062.SZ）-静待市场需求复苏，新业务光伏背板成长可期-20230426 【食品饮料】紫燕食品（603057.SH）-2022年成本承压，2023Q1盈利改善-20230426 【食品饮料】洽洽食品（002557.SZ）-2022年平稳收官，2023年改善在途-20230426 【煤炭】电投能源（002128.SZ）-煤+铝业务稳定发展，新能源业务全面推进-20230426 【电子】宏微科技（688711.SH）-产能逐步释放，业绩增速亮眼-20230426 【通信】美格智能（002881.SZ）-Q1费用波动影响利润，底部已筑空间广阔-20230426 【电力设备】福斯特（603806.SH）-胶膜业务盈利触底反弹，背板市占率迅速提升-20230426 【汽车】广东鸿图（002101.SZ）-业绩符合预期，一体化压铸稳步推进-20230426 【机械设备】恒立液压（601100.SH）-Q1业绩表现亮眼，公司国际化战略和多元化布局加速推进-20230426 【医药生物】诺泰生物（688076.SH）-2022年Q4开始环比改善明显，多肽业务表现亮眼-20230426 【家用电器】老板电器（002508.SZ）-盈利能力同比改善，发布股票期权激励计划-20230426 【传媒】风语筑（603466.SH）-23Q1业绩同比扭亏，加码投入前沿技术创新应用-20230426 【食品饮料】贵州茅台（600519.SH）-业绩略超预告，全年增长可期-20230426 【食品饮料】海天味业（603288.SH）-目标稳健，经营拐点将至-20230426 【建筑装饰】利柏特（605167.SH）-Q1盈利高增169%，全年盈利持续放量可期-20230426 【食品饮料】洋河股份（002304.SZ）-业绩稳中有进，新年加速变革-20230426 重磅研报 ※【策略】交易格局继续均衡化——交易情绪跟踪第189期-20230426 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 王程锦 分析师 S0680522070004 wangchengjin@gszq.com 市场情绪转弱，TMT热度延续回调。近期外围不确定性再起，市场情绪边际转弱，新高股、强势股、线上股指标同步回落，交投规模高位更多表征资金调仓，外资交易盘阶段性撤离，股民情绪边际回落，仅杠杆两融资金主导博弈。结构层面，TMT整体热度继续回落，交易结构向均衡回归，具体而言，证券、半导体设备、保险、印制电路板、输变电设备热度提升居前，而数字芯片设计、垂直应用软件、游戏、白酒、IT服务回落居多。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。 ※【固定收益】存款利率调降，重要的是趋势-20230427 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱帅 研究助理 S0680123030002 zhushuai1@gszq.com 银行降存款利率不同于央行降息，阶段性变化对债市影响有限。银行降存款利率不改变底层资产收益率，在理财、存单等资产收益率依然处于高位，并且银行需要拉存款扩贷款压力之下，银行难以形成存款利率趋势性下降，而阶段性的存款利率下降对债券利率影响有限。对居民存款行为变化的影响也较为有限，可能阶段性的会降低存款吸引力，阶段性利好理财和债基规模扩大。债市无需过度关注银行阶段性的存款利率下降，在央行的MLF、OMO利率等政策利率不出现趋势性下调，以及LPR利率和10年债券收益率等资产收益率不出现大幅下行的情况下，参照历史上的存款定价机制改革，存款利率难以出现趋势性的下行。 风险提示：央行政策利率超预期下行 ※【固定收益】哪些债券被增持——一季度债基配债行为分析-20230426 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱美华 分析师 S0680522070002 zhumeihua@gszq.com 公募债基2023年一季报已经披露完成，资产配置行为发生哪些变化呢？本文对此进行统计描述分析。 一季度公募纯债基资产规模增加，混合债基资产规模收缩。大类资产配置来看，纯债基大幅增持债券，混合债基小幅减持债券。券种组合来看，大幅增持信用债，继续增持金融债，减持政金债。纯债基和一级债基加杠杆而久期变化不大，二级债基继在2022年四季度大幅加杠杆之后，于2023年一季度明显降杠杆，久期也下降。重仓券分析：信用债分评级、产业债券行业结构、城投债区域分布、金融债、利率债期限结构。 风险提示：债市风险超预期，统计存在偏差。 ※【机械设备】耐普矿机（300818.SZ）-选矿设备耐磨件龙头，受益一带一路扬帆远航-20230426 张一鸣 分析师 S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 欧阳蕤 研究助理 S0680121120007 ouyangrui3@gszq.com 耐普矿机成立于2005年，是国内最早对大型半自磨机弧形结构出料端进行开发应用的设备厂家，是高分子复合耐磨材料领域研究开发的领军者。一带一路背景下，矿山出海趋势明确，目前国内矿山企业均加速海外布局。公司产品种类齐全，部分产品技术指标已达国际先进水平，而海外产品利润率较国内更高，随着海外收入占比持续提升，公司盈利能力提升确定性强。此外，公司持续中标海外大型EPC项目，扩张耐磨备件的客户和市场，EPC业务收入也将为公司带来充足的业绩弹性。目前，公司备件主要收入来自铜矿，未来随着公司在锂矿、铁矿等多矿种品类的拓展。 投资建议：我们预计 2023-2025 年公司实现营收 10.96/14.9/18.8亿元，实现归母净利润0.86/1.45/2.30亿元，对应 PE 为 28.1/16.6/10.5x，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：橡胶耐磨备件渗透率提升不及预期风险、海外客户开拓不及预期风险、行业竞争格局恶化风险、行业空间测算风险。 ※【银行】招商银行（600036.SH）-存款及业务优势显著，基本面改善、价值回归-20230426 马婷婷 分析师 S0680519040001 matingting@gszq.com 蒋江松媛 分析师 S0680519090001 jiangjiangsongyuan@gszq.com 公司作为龙头银行，地产和零售业务压力最大时刻或已过去，地产政策密集落地缓释风险，2023年招商银行风险有望基本出清；消费需求逐步恢复，有望对业绩持续形成正贡献。财富管理、对公综合金融服务的业务优势领先同业，且长期看，存款优势是可持续发展的重要支撑，助力公司形成“低成本-低风险-高ROE-内生补充资本”的良性循环。当前估值仅为0.91倍2023PB，处于最近3年最低区间，具备向上修复空间。 风险提示：消费需求较弱影响零售业务发展；房地产行业恢复不及预期；资本市场波动加大；利率市场化、货币政策宽松等超预期。 研究视点 ※【商贸零售】华致酒行（300755.SZ）-承压下韧性彰显，静待后续复苏弹性-20230427 杜玥莹 分析师 S0680520080008 duyueying@gszq.com 投资建议：公司为国内酒水流通领域龙头经销商，上游合作关系稳定，具备强渠道、品牌与运营能力，并逐步拓展精品酒业务。我们看好未来白酒格局持续整合下高端龙头的稀缺性以及次高端赛道的增长能力，认可多样化品类布局的价值。过往公司在扰动下逆势拓展，展现了经营韧性，伴随消费回暖以及行业景气度提升，复苏弹性可期。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润5.4/8.7/12.2亿元，对应当前股价PE为21/13/9倍，维持“买入”评级。 风险提示：电商分流影响远超预期；人力、租金成本大幅提升；行业竞争明显加剧。 ※【电力设备】迈为股份（300751.SZ）-2022年报&2023一季报点评：HJT设备优势显著，在手订单高增-20230427 杨润思 分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com 事件：公司发布《2022年年报》和《2023年一季报》。HJT行业产能进入快速上升通道，公司竞争力优势显著。研发成果突出，多项技术进入验证阶段。盈利预测与投资建议。考虑公司订单情况后续进入高增通道，我们认为公司后续将作为HJT设备龙头企业深度收益于光伏晶硅电池路线的效率技术迭代。预计公司 2023-25 年实现归母净利润14.19/19.88/26.26亿元，同增64.6%/40.1%/32.1%，维持“增持”评级。 风险提示：光伏技术迭代不及预期，市场竞争格局恶化。 ※【通信】威胜信息（688100.SH）-一季报超预期，电力物联网龙头发展再提速-20230427 宋嘉吉 分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 黄瀚 分析师 S0680519050002 huanghan@gszq.com 赵丕业 分析师 S0680522050002 zhaopiye@gszq.com 公司发布2023年一季报：23Q1公司录得营收4.23亿，同比增长12.27%，归母净利润9117.72万，同比增长40.07%。国内、海外营收双增长，国内市场营收3.36亿元，占总营收79.81%，海外录得8491万元，占20.19%，海外营收占比进一步提升。 投资建议：“双碳”背景下，新型电力系统建设将持续提速，电网将加快数字化升级步伐。作为科创板稀缺的能源物联网标的，公司在电网配电、通信以及核心芯片优势明显，在智慧电力、智慧水务、智慧消防等领域有出色布局，同时海外业务进展良好，在数字化智能化趋势下，公司有望实现业绩持续性增长。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.92/6.16/7.77亿元，当前股价对应PE分别为30/24/19倍，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧，汇率波动风险，海外业务发展不及预期。 ※【计算机】中控技术（688777.SH）-年报、一季报增速亮眼，彰显公司景气度持续与高质量发展-20230427 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 事件：2023/4/26晚，公司公布2022年年报及2023年一季报。2022年，公司实现营业收入 662,385.65 万元，较去年同期增长 46.56%；归属于上市公司股东的净利润 79,792.92 万元，较去年同期增长 37.18%。2023Q1，公司实现收入1,445,707,760.34元，同比增长47.30%；实现归母净利润92,396,527.94元，同比增长54.29%。 维持“买入”评级。我们预计公司2023E-2025E将分别实现归母净利润10.87/14.54/18.26亿元，维持“买入”评级。 风险提示：下游行业波动风险；研发投入不及预期；部分重要原材料进口风险。 ※【食品饮料】汤臣倍健（300146.SZ）-23Q1开局亮眼，全年目标稳健-20230427 符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com 陈熠 研究助理 S0680123020016 chenyi5@gszq.com 2023年收入目标稳健，优化费投效率提升净利率。居民健康意识提升大背景下VDS行业迎来发展“新周期”，居民消费能力修复将拉动需求端逐步复苏。收入端来看，公司保持对电商渠道的战略性投入，线上直营渠道有望保持高速增长；线下渠道自2021年以来进行系列调整变革，优化渠道价值链分配、助力终端动销，线下流量恢复有望带动线下渠道修复性增长。2023年公司收入目标双位数增长，全年目标稳健，若超额完成可对团队发挥激励作用。利润端来看，2023年公司对盈利能力提出更高要求，将重点提升线上用户转化率及费投效率，销售费用率有望较2022年高点小幅回落，带动公司整体盈利能力提升。 投资建议：维持此前盈利预测，我们预期2023-2025年公司实现归母净利润17.4/20.7/24.0亿元，同比+25.7%/19.0%/ 16.0%，当前股价对应PE分别为21/18/15x，维持“增持”评级。 风险提示：消费力恢复不及预期，大单品培育不及预期，行业竞争加剧。 ※【美容护理】贝泰妮（300957.SZ）-Q1增速阶段性调整，全年品牌焕新增长可期-20230427 赵雅楠 分析师 S0680521030001 zyn@gszq.com 萧灵 研究助理 S0680121060008 xiaoling@gszq.com 公司作为皮肤级护肤赛道龙头，主品牌持续拓展功效优化产品结构，自研及投资多品牌蓄势待发，有望贡献第二增长极。基于一季报表现，我们维持预测公司2023-2025年收入分别64.4/81.4/101.6亿元，同增28.5%/26.4%/24.7%，归母净利润分别13.5/17.2/21.5亿元，同增28.4%/27.3%/25.0%，当前对应2023年PE为34倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；产品推广不及预期；产品质量管理风险。 ※【纺织服饰】牧高笛（603908.SH）-自有品牌景气持续，外销承压-20230427 杨莹 分析师 S0680520070003 yangying1@gszq.com 侯子夜 研究助理 S0680121070015 houziye@gszq.com 王佳伟 研究助理 S0680122060018 wangjiawei@gszq.com 我们预测2023~2025年公司归母净利润为1.52/1.84/2.2亿元，同比分别增长8%/21%/19%。当前股价对应2023年PE为25倍，维持“增持”评级。 风险提示：行业景气波动风险；原材料价格波动风险；大客户订单波动风险；汇率波动风险。 ※【电力设备】厦钨新能（688778.SH）-业绩符合预期，持续开拓多技术路线-20230426 杨润思 分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com 林卓欣 分析师 S0680522120002 linzhuoxin@gszq.com 厦钨新能发布2022年报及2023年一季报，符合预期。公司2022年实现营收287.51亿元，同比增长80.55%，实现归母净利润11.21亿元，同比增长93.66%，扣非归母净利润9.79亿元，同比增长91.08%。2023Q1实现营收35.86亿元，同比-41%，实现归母净利润1.16亿元，同比-46%，扣非归母净利润0.98亿元，同比-34%。整体符合预期。 盈利预测：预计2023-2025年公司将实现归母净利润14.5/18.1/22.5亿元，同比增长29.7%/24.6%/24.1%。当前对应2023-2025年PE为13.3x/10.7x/8.6x。维持“增持”评级。 风险提示：新能源汽车下游需求不及预期，原材料价格波动风险，新产品新技术落地不及预期。 ※【美容护理】上海家化（600315.SH）-业绩受外部影响阶段性承压，环比逐步改善-20230426 赵雅楠 分析师 S0680521030001 zyn@gszq.com 萧灵 研究助理 S0680121060008 xiaoling@gszq.com 公司产品结构焕新及精细化运营措施逐步落地，业绩有望逐步恢复增长。基于年报及一季报表现，我们调整预测2023-2025年收入分别84.2/95.8/104.9亿元，归母净利润分别7.6/9.3/10.6亿元。目前市值对应2023年25XPE，维持“买入”评级。 风险提示：战略调整进程不达预期，品牌或新品推广效果不达预期。 ※【电力设备】华光环能（600475.SH）-主业稳中向好，制氢+火改双驱动开启第二成长曲线-20230426 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 公司发布年报及一季报，主业稳中向好，盈利能力持续提升，制氢电解槽和火电灵活性改造即将放量，开启公司第二成长曲线，带动公司快速发展。我们预测2023-2025年归母净利分别为9.87/13.80/16.78亿元，EPS分别为1.05/1.46/1.78元，对应2022-2024年PE分别为10.0/7.1/5.9倍。公司具有制氢电解槽和火电灵活性改造核心优势和高速成长性，维持“买入”评级。 风险提示：1.下游需求不及预期。2.政策落实不及预期。3.上游原材料涨价风险。 ※【纺织服饰】稳健医疗（300888.SZ）-2022年高速增长，2023年预计回归健康-20230426 杨莹 分析师 S0680520070003 yangying1@gszq.com 侯子夜 研究助理 S0680121070015 houziye@gszq.com 王佳伟 研究助理 S0680122060018 wangjiawei@gszq.com 司是行业领先的大健康企业，医疗与消费板块协同发展，我们预计2023~2025年公司归母净利润分别16.23/18.47/20.85亿元，对应2023年PE为16倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游消费需求波动；国内市场竞争加剧风险；品类及门店扩张风险；海外业务不及预期。 ※【医药生物】九州通（600998.SH）-一季报业绩超预期，战略转型迎来发展新阶段-20230426 张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 公司发布2022年年报及2023年一季报。2022年公司实现营收1404.24亿元（同比+14.72%），实现归母净利润20.85亿元（同比-14.84%），实现扣非归母净利润17.34亿元（同比+23.56%）。2023Q1公司实现营收420.93亿元（同比+19.75%），实现归母净利润5.61亿元（同比+24.06%），实现扣非归母净利润5.73亿元（同比+20.10%）。盈利预测与估值。预计公司2023-2025年实现归母净利润29.72亿元、35.72亿元、42.90亿元，同比增长42.55%、20.20%、20.09%。2023-2025年对应PE分别为10X、9X、7X，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险；药品质量事故影响公司经营风险；应收账款发生坏账风险。 ※【钢铁&电力设备】望变电气（603191.SH）-双轮驱动业绩增长，需求有望显著扩张-20230426 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 高亢 分析师 S0680523020001 gaokang@gszq.com 杨润思 分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com 公司硅钢业务持续扩张，产品加速高端化迭代，输配电业务稳步增产，下游火电重启及风光新能源高增持续推升高端硅钢及变压器需求，全产业链扩张趋势有望支撑其估值走高。我们预计公司2023年~2025年实现归母净利分别为3.9亿元、5.3亿元、6.7亿元，对应PE为15.7、11.6、9.2倍，维持“买入”评级。 风险提示：上游原料价格大幅波动，下游电力需求不及预期，行业空间测算可能存在偏差，新产线及业务发展存在不确定性。 ※【环保】洪城环境（600461.SH）-Q1业绩稳步增长，固废业务添新机-20230426 杨心成 分析师 S0680518020001 yangxincheng@gszq.com 沈佳纯 研究助理 S0680122070016 shenjiachun@gszq.com 2023Q1公司营收利润双增。盈利能力稳定，经营管理稳健。子板块业务能力不断提升。鼎元生态实现业绩承诺，固废处理扬帆起航。投资建议：公司内生业务成长空间较大，高股息率、低估值提供安全边际。在污水提标扩容&气化率提升、水价及燃气价格上调背景下，公司质地优良静待价值重估，预计2023-2025年归母净利润为10.9/12.8/15.3亿元，EPS分别为1.0/1.2/1.4元/股，对应PE为7.1X/6.0X/5.0X，维持“买入”评级。 风险提示：提标改造进度不及预期、气化率提升进度不及预期、政策推进进度不及预期等 ※【建筑材料】再升科技（603601.SH）-半导体高景气下收入保持韧性，利润阶段性承压-20230426 沈猛 分析师 S0680522050001 shenmeng@gszq.com 陈冠宇 分析师 S0680522120005 chenguanyu@gszq.com 预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.05亿、2.59亿、3.19亿，对应PE分别为22X、17X、14X，维持“买入”评级。 风险提示：下游新兴应用需求增长不及预期风险、海运受阻对出口业务影响的风险。 ※【电力设备】日月股份（603218.SH）-技改助力盈利修复，精加工短板补齐提振业绩弹性-20230426 杨润思 分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com 事件：公司发布2022年年报和2023年一季报。 公司收入稳定增长，23Q1盈利超预期。技改+产品结构改善，22Q4起盈利触底反弹。精加工产能提升，一体化交付扩展盈利空间。盈利预测：公司为铸件行业龙头企业，有望持续受益于风电行业高增长，合金钢业务将为公司带来新的业绩增长点。公司2023-2025年，预计实现归母净利润8.48亿元/11.36亿元/13.20亿元，对应PE为24.8x/18.5x/16.0x，给予“增持“评级。 风险提示：风电装机不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动。 ※【建材&化工】中复神鹰（688295.SH）-经营稳健，西宁二期项目投产在即-20230426 沈猛 分析师 S0680522050001 shenmeng@gszq.com 陈冠宇 分析师 S0680522120005 chenguanyu@gszq.com 王席鑫 分析师 S0680518020002 wangxixin@gszq.com 预计中复神鹰2023-2025年净利润分别为7.8、12.5和16.6亿元，对应三年复合增速超40%，对应三年PE分别为45X、28X和21X，行业开启降价周期，短期或对公司盈利产生一定影响，但中复神鹰在技术、规模、成本、资金方面的竞争优势难以撼动，持续看好公司长期成长性，维持“买入”评级。 风险提示：产能投放不及预期风险；原材料价格大幅波动风险；下游需求释放不及预期风险。 ※【化工】华鲁恒升（600426.SH）-Q1业绩符合预期，煤化工龙头周期底部韧性强-20230426 杜鹏 分析师 S0680520090001 dupeng@gszq.com 孙琦祥 分析师 S0680518030008 sunqixiang@gszq.com 王席鑫 分析师 S0680518020002 wangxixin@gszq.com 公司发布2023年一季报，报告期内公司归母净利润7.82亿元，同比-67.82%，环比+3.58%，业绩符合预期。 原材料价格下行，终端产品盈利有所改善，单季度盈利环比小幅增长，依托一体化优势周期底部逆势扩张，未来成长弹性大，德州基地实施“本地高端化”战略，产业链向高附加值产品延伸。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为58.10、73.75亿元、86.40亿元，EPS分别为2.74、3.47、4.07元，对应PE为11.4、9.0、7.7倍，维持“买入”评级。 风险提示：化工产品价格大幅下跌、新项目投产进度不及预期、原材料价格大幅波动、安全生产风险。 ※【家用电器】九阳股份（002242.SZ）-短期承压，毛利率同比回暖-20230426 徐程颖 分析师 S0680521080001 xuchengying@gszq.com 陈思琪 研究助理 S0680122070003 chensiqi@gszq.com 盈利预测与投资建议。考虑公司2023Q1业绩承压，我们预计2023-2025年归母净利润分别为6.92/7.77/8.59亿元，同比增长30.7%/12.3%/10.5%，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、产品多元化管理风险 ※【轻工制造】喜临门（603008.SH）-Q4经营承压，产品、渠道扩张稳健-20230426 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com 公司发布2022年业绩快报：2022年公司实现收入78.39亿元（同比+0.86%），归母净利润为2.38亿元（同比-57.5%），扣非归母净利润为2.04亿元（同比-58.8%）；其中单Q4收入20.98万元（同比-23.1%），归母净利润-1.51亿元，扣非归母净利润-1.61亿元。Q4经营环境恶化且发货受阻影响收入表现，费用投放前置且规模效应未显、同时计提信用减值及产生投资损失等，盈利短期承压。我们预计2023Q1表现有望略超预期，此外经销商增持启动、且股权激励有望新一轮调整，短期波动不改长期成长。公司床垫赛道掘金，产品、渠道稳步扩张，预计伴随费用投放规模效应显现，盈利稳步向上。我们预计2022-2024年归母净利润分别2.4亿元/6.9亿元/8.6亿元，对应2023-2024年PE分别为15X/12X，维持“买入”评级。 风险提示：渠道扩张不及预期、地产复苏不及预期、线下消费恢复不及预期 ※【汽车】文灿股份（603348.SH）-新能源与结构件订单释放，一体化压铸稳步推进-20230426 丁逸朦 分析师 S0680521120002 dingyimeng@gszq.com 刘伟 分析师 S0680522030004 liuwei@gszq.com ）公司2022年实现收入52.3亿元，同比+27.2%；归母净利润2.4亿元，同比+144.5%，其中2022Q4单季度13.4亿元，同比+17.0%，环比-7.3%，归母净利润-0.21亿元；2）2023Q1实现收入12.7亿元，同比+2.3%，环比-5.1%，归母净利润0.03亿元。预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.5/6.1/7.7亿元，对应PE分别为25.1/18.5/14.7倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，原材料价格波动风险，一体化压铸技术风险，新客户拓展不利风险。 ※【农林牧渔】中牧股份（600195.SH）-全年表现稳健，化药增速亮眼-20230426 孟鑫 分析师 S0680520090003 mengxin@gszq.com 业绩概况：2022年营收同增11.1%至58.9亿元，归母净利润同增7.1%至5.5亿元，估算剔除金达威投资收益后主业归母净利润约3.4亿元，同比降低1.3%。收入增长跑赢行业，主要受益于集团客户拓展以及部分重点单品增长亮眼。盈利水平受产品结构等因素影响，改善可期。全面增长可持续，有望直接受益于非瘟疫苗研发推进。预计公司FY2023-2025归母净利润6.2/7.9/9.0亿元，同增13.3%/26.9%/13.4%，对应EPS分别为0.61/0.77/0.88元/股，对应PE 21.7X/17.1X/15.1X，维持“买入”评级。 风险提示：养殖行业疫病爆发、产能建设进度不及预期、新客户拓展不及预期等。 ※【机械设备】锐科激光（300747.SZ）-盈利能力修复明显，看好公司新产品发力-20230426 张一鸣 分析师 S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 欧阳蕤 研究助理 S0680121120007 ouyangrui3@gszq.com 公司发布2022年年报和2023年一季报，Q1业绩表现亮眼。公司2022年实现营收31.89亿元，同比下降6.48%，实现归母净利润0.41亿元，同比下降91.38%。2023年Q1实现收入7.86亿元，同比增长12.06%，实现归母净利润0.44亿元，同比增长110.79%。在受到国内激光器终端开工不足、激光器市场价格战以及激光器快速发展且竞争日趋激烈的多重因素影响下，公司2022年业绩出现下滑，但公司采取积极的市场策略和有效的降本增效手段继续保持市场领先的地位，2022年国内市场占有率达到26.8%。随着新赛道的打开和多款新产品投产，以及下游需求的持续回暖，2023年激光行业预计将恢复正增长，公司Q1业绩也实现了收入和利润双增长。 盈利预测与估值：预计2023-2025年公司实现营收40.7/49.3/56.8亿元，实现归母净利润分别为3.6/5.3/6.8亿元，当前股价对应PE分别为40.5、27.8、21.6倍，维持“增持”评级。 风险提示：激光器价格战持续，行业景气度下滑 ※【建筑材料】旗滨集团（601636.SH）-Q1盈利环比改善，全年趋势向好-20230426 沈猛 分析师 S0680522050001 shenmeng@gszq.com 陈冠宇 分析师 S0680522120005 chenguanyu@gszq.com 考虑到需求复苏下玻璃价格有较大上涨弹性，并且光伏玻璃产能即将释放，我们调整公司的盈利预期，预计公司2023-2025年归母净利润分别为23.42亿元、28.77亿元、32.16亿元，三年复合增速17.20%，对应PE分别为13X、10X和9X，维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格大幅波动风险；地产需求回暖不及预期风险。 ※【医药生物】科伦药业（002422.SZ）-一季度利润超高速增长符合预期，ADC在研项目梯队持续推进-20230426 张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 胡偌碧 分析师 S0680519010003 huruobi@gszq.com 宋歌 研究助理 S0680121110003 songge@gszq.com 事件：科伦药业发布2023年一季度报告。公司2023Q1实现营业收入56.02亿元，同比增长24.98%；实现归母净利润8.10亿元，同比增长178.10%；实现归母扣非净利润7.89亿元，同比增长199.54%。 公司创新研发项目SKB410启动1期临床。2023年4月25日，药物临床试验登记与信息公示平台显示，子公司科伦博泰Nectin-4 ADC（研发代号：SKB410）启动1期临床试验，评价在晚期实体瘤受试者钟的安全性、耐受性、药代动力学和初步疗效。这是公司启动临床的第4个ADC项目。 一季度收入利润符合预期，ADC项目研发推进顺利、平台价值持续兑现。 盈利预测与投资评级。预计2023-2025年归母净利润分别为21.2亿元、24.6亿元、28.5亿元，维持“买入”评级。 风险提示：行业政策变化风险；科伦博泰项目不达预期风险；仿制药一致性评价进度滞后风险；新药研发失败风险。 ※【家用电器】富佳股份（603219.SH）-汇兑贡献减小，业绩有所承压-20230426 徐程颖 分析师 S0680521080001 xuchengying@gszq.com 陈思琪 研究助理 S0680122070003 chensiqi@gszq.com 盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025年归母净利润分别为3.83/4.27/4.82亿元，同增10.4%/11.4%/12.9%，维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、汇率波动风险、地缘政治风险 ※【计算机】中科创达（300496.SZ）-一季报业绩阶段性承压，毛利率与现金流改善佐证经营质量提升-20230426 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 孙行臻 研究助理 S0680122020018 sunxingzhen@gszq.com 事件：2023年4月25日晚，公司发布2023年一季报。2023Q1，公司收入增速同比增长1.18%，归母净利润同比增长8.06%，经营性净现金流同比增长356.19%。 宏观经济波动叠加去年高基数，带来Q1业绩阶段性扰动。毛利率与现金流改善，体现出公司出众的产业链议价能力与经营质量提升。 维持“买入”评级。智能网联汽车、智能物联网、智能软件等赛道市场空间巨大，公司作为领先的智能操作系统产品和技术提供商，具备全球视野、深厚客户基础、丰富人才储备。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.80/12.12/14.46亿元。维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行风险；智车智能化推进不及预期的风险；知识产权风险；疫情持续产生负面影响的风险；测算、假设存在误差风险。 ※【医药生物】以岭药业（002603.SZ）-“六五规划”完美收官，业绩大超市场预期-20230426 张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 胡偌碧 分析师 S0680519010003 huruobi@gszq.com 公司发布2022年报&2023一季报。Q4呼吸系统用药需求暴涨，2022年年度业绩大超市场预期。中药创新成果显著，以岭药业迈入创新收获期。 盈利预测与投资评级。预计 2023-2025年，公司实现归母净利润24.25亿元、28.04亿元、32.54亿元，对应增速分别为2.7%，15.6%，16.0%。对应 PE 21X/18X/15X。我们看好公司中药创新药龙头地位，维持“买入”评级。 风险提示：行业政策调整的风险、药品降价的风险、产品研发和上市后临床研究风险、主要原材料价格波动风险等 ※【机械设备&电子】芯碁微装（688630.SH）-光伏LDI量产设备成功发货业内龙头，有望打造LDI技术平台型企业-20230426 张一鸣 分析师 S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 郑震湘 分析师 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 邓宇亮 研究助理 S0680121090003 dengyuliang@gszq.com 我们预计2023-2025年公司实现归母净利润2.21、3.16、4.41亿元，同比增长62.1%、42.8%、39.5%，当前股价对应公司PE为39.5、27.7、19.8X。公司直写光刻技术业内领先，PCB市占率有望进一步提升，泛半导体前景广阔，同时光伏铜电镀领域率先抢占产业化先机，有望发展成为LDI技术平台型企业，我们长期看好公司未来业绩保持高速增长，维持“买入”评级。 风险提示：市场规模测算误差、HJT扩产不及预期、电镀铜工艺导入不及预期。 ※【轻工制造】上海艾录（301062.SZ）-静待市场需求复苏，新业务光伏背板成长可期-20230426 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com 公司发布2022年年报&2023年一季报：1）2022年：收入11.22亿元（同比+0.2%），归母净利润1.06亿元（同比-26.6%），扣非归母净利润0.97亿元（同比-31.0%）；单Q4收入2.80亿元（同比-14.4%），归母净利润0.23亿元（同比-21.1%），扣非归母净利润0.22亿元（同比-23.3%）。2）2023Q1：收入2.23元（同比-17.7%），归母净利润0.07亿元（同比-77.9%），扣非归母净利润0.05亿元（同比-83.1%）。收入承压主要系下游需求疲软，盈利下滑主要系产能利用率不足以及原料价格上涨。 我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.12亿元、1.49亿元、2.57亿元，对应PE为31.9X、24.0X、13.9X，维持“增持”评级。 风险提示：光伏背板业务进展不及预期，下游需求复苏不及预期。 ※【食品饮料】紫燕食品（603057.SH）-2022年成本承压，2023Q1盈利改善-20230426 符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com 胡慧 研究助理 S0680122020012 huhui@gszq.com 投资建议：我们预计2023-2025年收入分别为43.0/51.7/60.4亿元，同比+19.4%/+20.1%/+16.7%，归母净利润分别为3.6/5.0/6.5亿元，同比+59.9%/+40.4%/+29.9%，当前市值对应PE 31/22/17倍，维持“增持”评级。 风险提示：食品安全风险、经销商管理及品牌被仿冒风险、原材料价格波动、竞争加剧及区域拓展不及预期。 ※【食品饮料】洽洽食品（002557.SZ）-2022年平稳收官，2023年改善在途-20230426 符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com 胡慧 研究助理 S0680122020012 huhui@gszq.com 盈利预测：考虑公司整体增长稳健，我们预计2023-2025年营业收入79.0/89.6/100.2亿元，同比+14.8%/+13.4%/+11.8%，归母净利润10.9/12.8/14.8亿元，同比+12.0%/+17.4%/+15.4%，对应PE 20/17/15倍，维持“买入”评级。 风险提示：食品安全风险、原材料价格波动、渠道竞争加剧。 ※【煤炭】电投能源（002128.SZ）-煤+铝业务稳定发展，新能源业务全面推进-20230426 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 事件：公司发布2022年业绩公告。 投资建议：公司为蒙东褐煤龙头，以煤为核心，铝、电和新能源为重点，资本运作为平台，打造具有核心竞争能力的综合能源企业。公司大力发展风光电新，已投产新能源发电装机规模 2.17GW，到“十四五”末，公司规新能源装机规模将达到7GW以上，1MW铁铬液流电池已进行单体充放电试验，新能源转型蓄势待发。我们预计公司2023年~2025年实现归母净利分别为44.0亿元、48.3亿元、52.3亿元，对应PE为6.8、6.2、5.7，维持“买入”评级。 风险提示：在建项目投产不及预期，煤价大幅下跌。 ※【电子】宏微科技（688711.SH）-产能逐步释放，业绩增速亮眼-20230426 郑震湘 分析师 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 佘凌星 分析师 S0680520010001 shelingxing@gszq.com 公司发布2022年报。 公司发布2023一季报。 大力研发投入。 2022年模块收入占比超60%。 豪华客户加持，品类持续扩张。 我们预计宏微科技2023E/2024E/2025E年分别实现营收17.78/28.00/45.09亿；归母净利润1.51/2.90/5.60亿；对应当前股价PE估值为68.3/35.5/18.4x，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧风险、产能扩充不及预期。 ※【通信】美格智能（002881.SZ）-Q1费用波动影响利润，底部已筑空间广阔-20230426 宋嘉吉 分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 黄瀚 分析师 S0680519050002 huanghan@gszq.com 邵帅 分析师 S0680522120003 shaoshuai@gszq.com 投资建议：我们预计公司2023-2025年营收分别为34.9/49.8/69.4亿元，同比增长51.5%/42.5%/39.3%，归母净利润分别为2.3/3.5/4.8亿元，同比增长79.7%/52.8%/37.1%。宏观经济转向复苏背景下，模组行业底部已现，公司深入布局“算力模组”，有望充分受益AI应用带来的无限应用空间，维持“买入”评级。 风险提示：经济复苏不及预期，边缘算力发展不及预期 ※【电力设备】福斯特（603806.SH）-胶膜业务盈利触底反弹，背板市占率迅速提升-20230426 杨润思 分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com 公司收入稳定增长，23Q1盈利显著改善。胶膜盈利阶段性承压，产品布局叠加产能扩张巩固龙头地位。背板出货稳步增加，高性价比和差异化助力市占率提升。电子材料中高端战略初显成效，铝塑复合膜下游市场进一步拓展。盈利预测：公司为胶膜行业龙头企业，有望持续受益于光伏行业高增长，背板、电子材料及铝塑复合膜业务为公司带来新的业绩增长点。2023-2025年预计实现归母净利润30.13亿元/36.57亿元/44.96亿元，对应PE为20.9x/17.2x/14.0x，给予“增持”评级。 风险提示：光伏装机不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动。 ※【汽车】广东鸿图（002101.SZ）-业绩符合预期，一体化压铸稳步推进-20230426 丁逸朦 分析师 S0680521120002 dingyimeng@gszq.com 刘伟 分析师 S0680522030004 liuwei@gszq.com 2023Q1实现收入16.1亿元，同比+4.4%，环比-14%，归母净利润0.8亿元，同比+5.3%，环比-28%。业绩符合预期，新能源收入占比提升,奥兴并表叠加汇兑收益下行，盈利能力短期承压,一体化压铸稳步推进，订单及客户拓展顺利。预计公司2023-2025年归母净利润5.6/6.8/8.2亿元，对应PE分别为17/14/11倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，原材料价格波动风险，新客户拓展不利风险，一体化压铸技术风险。 ※【机械设备】恒立液压（601100.SH）-Q1业绩表现亮眼，公司国际化战略和多元化布局加速推进-20230426 张一鸣 分析师 S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 欧阳蕤 研究助理 S0680121120007 ouyangrui3@gszq.com 公司发布2022年年报及2023年一季报，Q1业绩亮眼。公司2022年实现营收81.97亿元，同比减少11.95%，归母净利润23.43亿元，同比减少13.03%。2023年Q1实现营收24.27亿元，同比增长10.30%，实现归母净利润6.26亿元，同比增长18.44%，毛利率和净利率较去年同期均有所提升。整体看，2022年度，面对国内工程机械需求持续下行，公司营收仅小幅下滑，净利率同比基本持平主要是多元化战略初步显现成效，针对非工程机械行业开发的新产品放量明显，且新产品盈利能力高于传统工程机械产品。Q1业绩表现亮眼主要是公司重型装备用非标准油缸收入同比增长33%，液压泵阀收入同比增长29%，收入大幅增长带来的规模效益使得其毛利有所提升，进而带动公司整体盈利能力提升。 盈利预测与估值。预计2023-2025年公司实现营收94.77/107.91/123.00亿元，实现归母净利润27.20/31.99/37.95亿元，当前股价对应PE为29.4/25.0/21.0倍，维持“增持”评级。 风险提示：市场竞争加剧，下游行业景气度不及预期 ※【医药生物】诺泰生物（688076.SH）-2022年Q4开始环比改善明显，多肽业务表现亮眼-20230426 张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 应沁心 分析师 S0680521090001 yingqinxin@gszq.com 预计公司2023-2025年营业收入为8.57/11.23/14.85亿元，增速为31.5%/31.1%/32.2%；归母净利润为1.68/2.21/2.94亿元，增速为30.1%/31.3%/33.2%，对应PE为39X/29X/22X。维持“买入”评级。 风险提示：CDMO订单产品终端放量不及预期；自主选择产品研发失败风险；自主选择产品销售不及预期风险。 ※【家用电器】老板电器（002508.SZ）-盈利能力同比改善，发布股票期权激励计划-20230426 徐程颖 分析师 S0680521080001 xuchengying@gszq.com 陈思琪 研究助理 S0680122070003 chensiqi@gszq.com 盈利预测与投资建议。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润19.22/21.71/24.07亿元，同比增长22.2%/12.9%/10.9%，维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧 ※【传媒】风语筑（603466.SH）-23Q1业绩同比扭亏，加码投入前沿技术创新应用-20230426 顾晟 分析师 S0680519100003 gusheng@gszq.com 刘书含 研究助理 S0680122080034 liushuhan@gszq.com 业绩概览：2023Q1，公司实现营收4.22亿，同比增长74.78%，环比增长4.45%；实现归母净利润0.44亿，同比扭亏为盈；实现扣非归母净利润0.42亿，同比扭亏为盈。 投资建议：新技术应用全面延伸将促进公司基础业务升级与创新业务拓维。我们预计公司 2023-2025 年分别实现营收 20.70/24.50/28.60 亿元，实现归母净利润 3.85/4.76/5.50 亿 元，对应 PE 26/21/18x，维持“买入”评级。 风险提示：产品表现不及预期；行业竞争加剧。 ※【食品饮料】贵州茅台（600519.SH）-业绩略超预告，全年增长可期-20230426 符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com 盈利预测与投资建议：公司身为龙头有望带领行业开启新一轮发展周期，看好未来公司的量价空间和较高的增长能见度，我们略调此前盈利预测，预计公司2023-2025年收入为1492/1726/1974亿元（原预测2023-2025年1477/1705/1949亿元），同比+17%/16%/14%，归母净利润为737/857/990亿元（原预测2023-2025年730/847/977亿元），同比+18%/16%/15%。当前股价对应2023-2025年PE为30x/25x/22x，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行导致高端酒需求不及预期；批价大幅度波动；食品安全问题。 ※【食品饮料】海天味业（603288.SH）-目标稳健，经营拐点将至-20230426 符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com 陈昕晖 分析师 S0680522090002 chenxinhui@gszq.com 事件：公司发布2022年报及2023年一季报，2022年营收256.1亿元，同比+2.4%，归母净利润62.0亿元，同比-7.1%，其中Q4营收65.2亿元，同比-7.1%，归母净利润15.3亿元，同比-22.0%；2023Q1营收69.8亿元，同比-3.7%，归母净利润17.2亿元，同比-6.2%。 投资建议：我们根据2022年报及2023年一季报调整此前盈利预测，并引入2025年预测，预计2023-2025年营业收入281.6/314.1/350.1亿元（23-24年前值299.6/338.2亿元），同比+10.0%/+11.6%/+11.4%，归母净利润68.3/78.4/89.5亿元（23-24年前值79.9/93.6亿元），同比+10.2%/14.7%/14.2%，对应PE 48/42/37倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业需求复苏不及预期、行业竞争加剧、成本超预期上行。 ※【建筑装饰】利柏特（605167.SH）-Q1盈利高增169%，全年盈利持续放量可期-20230426 何亚轩 分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 程龙戈 分析师 S0680518010003 chenglongge@gszq.com 李枫婷 研究助理 S0680122060010 lifengting3@gszq.com Q1业绩再超预期，充足订单有望推动全年持续高增。毛利率平稳、费用率下行，净利率明显提升。下游需求有望持续景气，中长期成长性优异。 我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.1/2.7/3.6亿元，同比增长50%/32%/31%，EPS分别为0.46/0.60/0.79元，当前股价对应PE分别为20/16/12倍，维持“买入”评级。 风险提示：订单执行进度不及预期，海外化工龙头对华投资收缩风险，毛利率波动风险。 ※【食品饮料】洋河股份（002304.SZ）-业绩稳中有进，新年加速变革-20230426 符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com 投资建议：我们略调整此前预测，预计公司2023-2025年实现营收346.2/398.9/452.6亿元（原预测2023-2024年351.8/406.5亿元），分别同比+15.0%/+15.2%/+13.5%，实现归母净利润108.8/131.3/152.8亿元（原预测2023-2024年118.1/139.9亿元），分别同比+16.0%/+20.7%/+16.4%，对应PE分别为21/17/15，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险；渠道开拓进度低于预期；食品安全问题。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的，但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点，均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断，并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议，任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下，国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号（微信号∶gszqyis）为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的，或含有"国盛证券研究"，或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有，未经国盛证券书面授权，任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息，否则，国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司（以下简称"国盛证券"）客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制，国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户，由此给您造成的不便，烦请谅解！任何接收人使用本订阅号推送信息，建议先寻求专业投资顾问的指导。 欢迎收听国盛晨报0427 音频： 进度条 00:00 01:10 后退15秒 倍速 快进15秒 今日概览 重磅研报 【策略】交易格局继续均衡化——交易情绪跟踪第189期-20230426 【固定收益】存款利率调降，重要的是趋势-20230427 【固定收益】哪些债券被增持——一季度债基配债行为分析-20230426 【机械设备】耐普矿机（300818.SZ）-选矿设备耐磨件龙头，受益一带一路扬帆远航-20230426 【银行】招商银行（600036.SH）-存款及业务优势显著，基本面改善、价值回归-20230426 研究视点 【商贸零售】华致酒行（300755.SZ）-承压下韧性彰显，静待后续复苏弹性-20230427 【电力设备】迈为股份（300751.SZ）-2022年报&2023一季报点评：HJT设备优势显著，在手订单高增-20230427 【通信】威胜信息（688100.SH）-一季报超预期，电力物联网龙头发展再提速-20230427 【计算机】中控技术（688777.SH）-年报、一季报增速亮眼，彰显公司景气度持续与高质量发展-20230427 【食品饮料】汤臣倍健（300146.SZ）-23Q1开局亮眼，全年目标稳健-20230427 【美容护理】贝泰妮（300957.SZ）-Q1增速阶段性调整，全年品牌焕新增长可期-20230427 【纺织服饰】牧高笛（603908.SH）-自有品牌景气持续，外销承压-20230427 【电力设备】厦钨新能（688778.SH）-业绩符合预期，持续开拓多技术路线-20230426 【美容护理】上海家化（600315.SH）-业绩受外部影响阶段性承压，环比逐步改善-20230426 【电力设备】华光环能（600475.SH）-主业稳中向好，制氢+火改双驱动开启第二成长曲线-20230426 【纺织服饰】稳健医疗（300888.SZ）-2022年高速增长，2023年预计回归健康-20230426 【医药生物】九州通（600998.SH）-一季报业绩超预期，战略转型迎来发展新阶段-20230426 【钢铁&电力设备】望变电气（603191.SH）-双轮驱动业绩增长，需求有望显著扩张-20230426 【环保】洪城环境（600461.SH）-Q1业绩稳步增长，固废业务添新机-20230426 【建筑材料】再升科技（603601.SH）-半导体高景气下收入保持韧性，利润阶段性承压-20230426 【电力设备】日月股份（603218.SH）-技改助力盈利修复，精加工短板补齐提振业绩弹性-20230426 【建材&化工】中复神鹰（688295.SH）-经营稳健，西宁二期项目投产在即-20230426 【化工】华鲁恒升（600426.SH）-Q1业绩符合预期，煤化工龙头周期底部韧性强-20230426 【家用电器】九阳股份（002242.SZ）-短期承压，毛利率同比回暖-20230426 【轻工制造】喜临门（603008.SH）-Q4经营承压，产品、渠道扩张稳健-20230426 【汽车】文灿股份（603348.SH）-新能源与结构件订单释放，一体化压铸稳步推进-20230426 【农林牧渔】中牧股份（600195.SH）-全年表现稳健，化药增速亮眼-20230426 【机械设备】锐科激光（300747.SZ）-盈利能力修复明显，看好公司新产品发力-20230426 【建筑材料】旗滨集团（601636.SH）-Q1盈利环比改善，全年趋势向好-20230426 【医药生物】科伦药业（002422.SZ）-一季度利润超高速增长符合预期，ADC在研项目梯队持续推进-20230426 【家用电器】富佳股份（603219.SH）-汇兑贡献减小，业绩有所承压-20230426 【计算机】中科创达（300496.SZ）-一季报业绩阶段性承压，毛利率与现金流改善佐证经营质量提升-20230426 【医药生物】以岭药业（002603.SZ）-“六五规划”完美收官，业绩大超市场预期-20230426 【机械设备&电子】芯碁微装（688630.SH）-光伏LDI量产设备成功发货业内龙头，有望打造LDI技术平台型企业-20230426 【轻工制造】上海艾录（301062.SZ）-静待市场需求复苏，新业务光伏背板成长可期-20230426 【食品饮料】紫燕食品（603057.SH）-2022年成本承压，2023Q1盈利改善-20230426 【食品饮料】洽洽食品（002557.SZ）-2022年平稳收官，2023年改善在途-20230426 【煤炭】电投能源（002128.SZ）-煤+铝业务稳定发展，新能源业务全面推进-20230426 【电子】宏微科技（688711.SH）-产能逐步释放，业绩增速亮眼-20230426 【通信】美格智能（002881.SZ）-Q1费用波动影响利润，底部已筑空间广阔-20230426 【电力设备】福斯特（603806.SH）-胶膜业务盈利触底反弹，背板市占率迅速提升-20230426 【汽车】广东鸿图（002101.SZ）-业绩符合预期，一体化压铸稳步推进-20230426 【机械设备】恒立液压（601100.SH）-Q1业绩表现亮眼，公司国际化战略和多元化布局加速推进-20230426 【医药生物】诺泰生物（688076.SH）-2022年Q4开始环比改善明显，多肽业务表现亮眼-20230426 【家用电器】老板电器（002508.SZ）-盈利能力同比改善，发布股票期权激励计划-20230426 【传媒】风语筑（603466.SH）-23Q1业绩同比扭亏，加码投入前沿技术创新应用-20230426 【食品饮料】贵州茅台（600519.SH）-业绩略超预告，全年增长可期-20230426 【食品饮料】海天味业（603288.SH）-目标稳健，经营拐点将至-20230426 【建筑装饰】利柏特（605167.SH）-Q1盈利高增169%，全年盈利持续放量可期-20230426 【食品饮料】洋河股份（002304.SZ）-业绩稳中有进，新年加速变革-20230426 重磅研报 ※【策略】交易格局继续均衡化——交易情绪跟踪第189期-20230426 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 王程锦 分析师 S0680522070004 wangchengjin@gszq.com 市场情绪转弱，TMT热度延续回调。近期外围不确定性再起，市场情绪边际转弱，新高股、强势股、线上股指标同步回落，交投规模高位更多表征资金调仓，外资交易盘阶段性撤离，股民情绪边际回落，仅杠杆两融资金主导博弈。结构层面，TMT整体热度继续回落，交易结构向均衡回归，具体而言，证券、半导体设备、保险、印制电路板、输变电设备热度提升居前，而数字芯片设计、垂直应用软件、游戏、白酒、IT服务回落居多。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。 ※【固定收益】存款利率调降，重要的是趋势-20230427 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱帅 研究助理 S0680123030002 zhushuai1@gszq.com 银行降存款利率不同于央行降息，阶段性变化对债市影响有限。银行降存款利率不改变底层资产收益率，在理财、存单等资产收益率依然处于高位，并且银行需要拉存款扩贷款压力之下，银行难以形成存款利率趋势性下降，而阶段性的存款利率下降对债券利率影响有限。对居民存款行为变化的影响也较为有限，可能阶段性的会降低存款吸引力，阶段性利好理财和债基规模扩大。债市无需过度关注银行阶段性的存款利率下降，在央行的MLF、OMO利率等政策利率不出现趋势性下调，以及LPR利率和10年债券收益率等资产收益率不出现大幅下行的情况下，参照历史上的存款定价机制改革，存款利率难以出现趋势性的下行。 风险提示：央行政策利率超预期下行 ※【固定收益】哪些债券被增持——一季度债基配债行为分析-20230426 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱美华 分析师 S0680522070002 zhumeihua@gszq.com 公募债基2023年一季报已经披露完成，资产配置行为发生哪些变化呢？本文对此进行统计描述分析。 一季度公募纯债基资产规模增加，混合债基资产规模收缩。大类资产配置来看，纯债基大幅增持债券，混合债基小幅减持债券。券种组合来看，大幅增持信用债，继续增持金融债，减持政金债。纯债基和一级债基加杠杆而久期变化不大，二级债基继在2022年四季度大幅加杠杆之后，于2023年一季度明显降杠杆，久期也下降。重仓券分析：信用债分评级、产业债券行业结构、城投债区域分布、金融债、利率债期限结构。 风险提示：债市风险超预期，统计存在偏差。 ※【机械设备】耐普矿机（300818.SZ）-选矿设备耐磨件龙头，受益一带一路扬帆远航-20230426 张一鸣 分析师 S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 欧阳蕤 研究助理 S0680121120007 ouyangrui3@gszq.com 耐普矿机成立于2005年，是国内最早对大型半自磨机弧形结构出料端进行开发应用的设备厂家，是高分子复合耐磨材料领域研究开发的领军者。一带一路背景下，矿山出海趋势明确，目前国内矿山企业均加速海外布局。公司产品种类齐全，部分产品技术指标已达国际先进水平，而海外产品利润率较国内更高，随着海外收入占比持续提升，公司盈利能力提升确定性强。此外，公司持续中标海外大型EPC项目，扩张耐磨备件的客户和市场，EPC业务收入也将为公司带来充足的业绩弹性。目前，公司备件主要收入来自铜矿，未来随着公司在锂矿、铁矿等多矿种品类的拓展。 投资建议：我们预计 2023-2025 年公司实现营收 10.96/14.9/18.8亿元，实现归母净利润0.86/1.45/2.30亿元，对应 PE 为 28.1/16.6/10.5x，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：橡胶耐磨备件渗透率提升不及预期风险、海外客户开拓不及预期风险、行业竞争格局恶化风险、行业空间测算风险。 ※【银行】招商银行（600036.SH）-存款及业务优势显著，基本面改善、价值回归-20230426 马婷婷 分析师 S0680519040001 matingting@gszq.com 蒋江松媛 分析师 S0680519090001 jiangjiangsongyuan@gszq.com 公司作为龙头银行，地产和零售业务压力最大时刻或已过去，地产政策密集落地缓释风险，2023年招商银行风险有望基本出清；消费需求逐步恢复，有望对业绩持续形成正贡献。财富管理、对公综合金融服务的业务优势领先同业，且长期看，存款优势是可持续发展的重要支撑，助力公司形成“低成本-低风险-高ROE-内生补充资本”的良性循环。当前估值仅为0.91倍2023PB，处于最近3年最低区间，具备向上修复空间。 风险提示：消费需求较弱影响零售业务发展；房地产行业恢复不及预期；资本市场波动加大；利率市场化、货币政策宽松等超预期。 研究视点 ※【商贸零售】华致酒行（300755.SZ）-承压下韧性彰显，静待后续复苏弹性-20230427 杜玥莹 分析师 S0680520080008 duyueying@gszq.com 投资建议：公司为国内酒水流通领域龙头经销商，上游合作关系稳定，具备强渠道、品牌与运营能力，并逐步拓展精品酒业务。我们看好未来白酒格局持续整合下高端龙头的稀缺性以及次高端赛道的增长能力，认可多样化品类布局的价值。过往公司在扰动下逆势拓展，展现了经营韧性，伴随消费回暖以及行业景气度提升，复苏弹性可期。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润5.4/8.7/12.2亿元，对应当前股价PE为21/13/9倍，维持“买入”评级。 风险提示：电商分流影响远超预期；人力、租金成本大幅提升；行业竞争明显加剧。 ※【电力设备】迈为股份（300751.SZ）-2022年报&2023一季报点评：HJT设备优势显著，在手订单高增-20230427 杨润思 分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com 事件：公司发布《2022年年报》和《2023年一季报》。HJT行业产能进入快速上升通道，公司竞争力优势显著。研发成果突出，多项技术进入验证阶段。盈利预测与投资建议。考虑公司订单情况后续进入高增通道，我们认为公司后续将作为HJT设备龙头企业深度收益于光伏晶硅电池路线的效率技术迭代。预计公司 2023-25 年实现归母净利润14.19/19.88/26.26亿元，同增64.6%/40.1%/32.1%，维持“增持”评级。 风险提示：光伏技术迭代不及预期，市场竞争格局恶化。 ※【通信】威胜信息（688100.SH）-一季报超预期，电力物联网龙头发展再提速-20230427 宋嘉吉 分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 黄瀚 分析师 S0680519050002 huanghan@gszq.com 赵丕业 分析师 S0680522050002 zhaopiye@gszq.com 公司发布2023年一季报：23Q1公司录得营收4.23亿，同比增长12.27%，归母净利润9117.72万，同比增长40.07%。国内、海外营收双增长，国内市场营收3.36亿元，占总营收79.81%，海外录得8491万元，占20.19%，海外营收占比进一步提升。 投资建议：“双碳”背景下，新型电力系统建设将持续提速，电网将加快数字化升级步伐。作为科创板稀缺的能源物联网标的，公司在电网配电、通信以及核心芯片优势明显，在智慧电力、智慧水务、智慧消防等领域有出色布局，同时海外业务进展良好，在数字化智能化趋势下，公司有望实现业绩持续性增长。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.92/6.16/7.77亿元，当前股价对应PE分别为30/24/19倍，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧，汇率波动风险，海外业务发展不及预期。 ※【计算机】中控技术（688777.SH）-年报、一季报增速亮眼，彰显公司景气度持续与高质量发展-20230427 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 事件：2023/4/26晚，公司公布2022年年报及2023年一季报。2022年，公司实现营业收入 662,385.65 万元，较去年同期增长 46.56%；归属于上市公司股东的净利润 79,792.92 万元，较去年同期增长 37.18%。2023Q1，公司实现收入1,445,707,760.34元，同比增长47.30%；实现归母净利润92,396,527.94元，同比增长54.29%。 维持“买入”评级。我们预计公司2023E-2025E将分别实现归母净利润10.87/14.54/18.26亿元，维持“买入”评级。 风险提示：下游行业波动风险；研发投入不及预期；部分重要原材料进口风险。 ※【食品饮料】汤臣倍健（300146.SZ）-23Q1开局亮眼，全年目标稳健-20230427 符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com 陈熠 研究助理 S0680123020016 chenyi5@gszq.com 2023年收入目标稳健，优化费投效率提升净利率。居民健康意识提升大背景下VDS行业迎来发展“新周期”，居民消费能力修复将拉动需求端逐步复苏。收入端来看，公司保持对电商渠道的战略性投入，线上直营渠道有望保持高速增长；线下渠道自2021年以来进行系列调整变革，优化渠道价值链分配、助力终端动销，线下流量恢复有望带动线下渠道修复性增长。2023年公司收入目标双位数增长，全年目标稳健，若超额完成可对团队发挥激励作用。利润端来看，2023年公司对盈利能力提出更高要求，将重点提升线上用户转化率及费投效率，销售费用率有望较2022年高点小幅回落，带动公司整体盈利能力提升。 投资建议：维持此前盈利预测，我们预期2023-2025年公司实现归母净利润17.4/20.7/24.0亿元，同比+25.7%/19.0%/ 16.0%，当前股价对应PE分别为21/18/15x，维持“增持”评级。 风险提示：消费力恢复不及预期，大单品培育不及预期，行业竞争加剧。 ※【美容护理】贝泰妮（300957.SZ）-Q1增速阶段性调整，全年品牌焕新增长可期-20230427 赵雅楠 分析师 S0680521030001 zyn@gszq.com 萧灵 研究助理 S0680121060008 xiaoling@gszq.com 公司作为皮肤级护肤赛道龙头，主品牌持续拓展功效优化产品结构，自研及投资多品牌蓄势待发，有望贡献第二增长极。基于一季报表现，我们维持预测公司2023-2025年收入分别64.4/81.4/101.6亿元，同增28.5%/26.4%/24.7%，归母净利润分别13.5/17.2/21.5亿元，同增28.4%/27.3%/25.0%，当前对应2023年PE为34倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；产品推广不及预期；产品质量管理风险。 ※【纺织服饰】牧高笛（603908.SH）-自有品牌景气持续，外销承压-20230427 杨莹 分析师 S0680520070003 yangying1@gszq.com 侯子夜 研究助理 S0680121070015 houziye@gszq.com 王佳伟 研究助理 S0680122060018 wangjiawei@gszq.com 我们预测2023~2025年公司归母净利润为1.52/1.84/2.2亿元，同比分别增长8%/21%/19%。当前股价对应2023年PE为25倍，维持“增持”评级。 风险提示：行业景气波动风险；原材料价格波动风险；大客户订单波动风险；汇率波动风险。 ※【电力设备】厦钨新能（688778.SH）-业绩符合预期，持续开拓多技术路线-20230426 杨润思 分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com 林卓欣 分析师 S0680522120002 linzhuoxin@gszq.com 厦钨新能发布2022年报及2023年一季报，符合预期。公司2022年实现营收287.51亿元，同比增长80.55%，实现归母净利润11.21亿元，同比增长93.66%，扣非归母净利润9.79亿元，同比增长91.08%。2023Q1实现营收35.86亿元，同比-41%，实现归母净利润1.16亿元，同比-46%，扣非归母净利润0.98亿元，同比-34%。整体符合预期。 盈利预测：预计2023-2025年公司将实现归母净利润14.5/18.1/22.5亿元，同比增长29.7%/24.6%/24.1%。当前对应2023-2025年PE为13.3x/10.7x/8.6x。维持“增持”评级。 风险提示：新能源汽车下游需求不及预期，原材料价格波动风险，新产品新技术落地不及预期。 ※【美容护理】上海家化（600315.SH）-业绩受外部影响阶段性承压，环比逐步改善-20230426 赵雅楠 分析师 S0680521030001 zyn@gszq.com 萧灵 研究助理 S0680121060008 xiaoling@gszq.com 公司产品结构焕新及精细化运营措施逐步落地，业绩有望逐步恢复增长。基于年报及一季报表现，我们调整预测2023-2025年收入分别84.2/95.8/104.9亿元，归母净利润分别7.6/9.3/10.6亿元。目前市值对应2023年25XPE，维持“买入”评级。 风险提示：战略调整进程不达预期，品牌或新品推广效果不达预期。 ※【电力设备】华光环能（600475.SH）-主业稳中向好，制氢+火改双驱动开启第二成长曲线-20230426 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 公司发布年报及一季报，主业稳中向好，盈利能力持续提升，制氢电解槽和火电灵活性改造即将放量，开启公司第二成长曲线，带动公司快速发展。我们预测2023-2025年归母净利分别为9.87/13.80/16.78亿元，EPS分别为1.05/1.46/1.78元，对应2022-2024年PE分别为10.0/7.1/5.9倍。公司具有制氢电解槽和火电灵活性改造核心优势和高速成长性，维持“买入”评级。 风险提示：1.下游需求不及预期。2.政策落实不及预期。3.上游原材料涨价风险。 ※【纺织服饰】稳健医疗（300888.SZ）-2022年高速增长，2023年预计回归健康-20230426 杨莹 分析师 S0680520070003 yangying1@gszq.com 侯子夜 研究助理 S0680121070015 houziye@gszq.com 王佳伟 研究助理 S0680122060018 wangjiawei@gszq.com 司是行业领先的大健康企业，医疗与消费板块协同发展，我们预计2023~2025年公司归母净利润分别16.23/18.47/20.85亿元，对应2023年PE为16倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游消费需求波动；国内市场竞争加剧风险；品类及门店扩张风险；海外业务不及预期。 ※【医药生物】九州通（600998.SH）-一季报业绩超预期，战略转型迎来发展新阶段-20230426 张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 公司发布2022年年报及2023年一季报。2022年公司实现营收1404.24亿元（同比+14.72%），实现归母净利润20.85亿元（同比-14.84%），实现扣非归母净利润17.34亿元（同比+23.56%）。2023Q1公司实现营收420.93亿元（同比+19.75%），实现归母净利润5.61亿元（同比+24.06%），实现扣非归母净利润5.73亿元（同比+20.10%）。盈利预测与估值。预计公司2023-2025年实现归母净利润29.72亿元、35.72亿元、42.90亿元，同比增长42.55%、20.20%、20.09%。2023-2025年对应PE分别为10X、9X、7X，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险；药品质量事故影响公司经营风险；应收账款发生坏账风险。 ※【钢铁&电力设备】望变电气（603191.SH）-双轮驱动业绩增长，需求有望显著扩张-20230426 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 高亢 分析师 S0680523020001 gaokang@gszq.com 杨润思 分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com 公司硅钢业务持续扩张，产品加速高端化迭代，输配电业务稳步增产，下游火电重启及风光新能源高增持续推升高端硅钢及变压器需求，全产业链扩张趋势有望支撑其估值走高。我们预计公司2023年~2025年实现归母净利分别为3.9亿元、5.3亿元、6.7亿元，对应PE为15.7、11.6、9.2倍，维持“买入”评级。 风险提示：上游原料价格大幅波动，下游电力需求不及预期，行业空间测算可能存在偏差，新产线及业务发展存在不确定性。 ※【环保】洪城环境（600461.SH）-Q1业绩稳步增长，固废业务添新机-20230426 杨心成 分析师 S0680518020001 yangxincheng@gszq.com 沈佳纯 研究助理 S0680122070016 shenjiachun@gszq.com 2023Q1公司营收利润双增。盈利能力稳定，经营管理稳健。子板块业务能力不断提升。鼎元生态实现业绩承诺，固废处理扬帆起航。投资建议：公司内生业务成长空间较大，高股息率、低估值提供安全边际。在污水提标扩容&气化率提升、水价及燃气价格上调背景下，公司质地优良静待价值重估，预计2023-2025年归母净利润为10.9/12.8/15.3亿元，EPS分别为1.0/1.2/1.4元/股，对应PE为7.1X/6.0X/5.0X，维持“买入”评级。 风险提示：提标改造进度不及预期、气化率提升进度不及预期、政策推进进度不及预期等 ※【建筑材料】再升科技（603601.SH）-半导体高景气下收入保持韧性，利润阶段性承压-20230426 沈猛 分析师 S0680522050001 shenmeng@gszq.com 陈冠宇 分析师 S0680522120005 chenguanyu@gszq.com 预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.05亿、2.59亿、3.19亿，对应PE分别为22X、17X、14X，维持“买入”评级。 风险提示：下游新兴应用需求增长不及预期风险、海运受阻对出口业务影响的风险。 ※【电力设备】日月股份（603218.SH）-技改助力盈利修复，精加工短板补齐提振业绩弹性-20230426 杨润思 分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com 事件：公司发布2022年年报和2023年一季报。 公司收入稳定增长，23Q1盈利超预期。技改+产品结构改善，22Q4起盈利触底反弹。精加工产能提升，一体化交付扩展盈利空间。盈利预测：公司为铸件行业龙头企业，有望持续受益于风电行业高增长，合金钢业务将为公司带来新的业绩增长点。公司2023-2025年，预计实现归母净利润8.48亿元/11.36亿元/13.20亿元，对应PE为24.8x/18.5x/16.0x，给予“增持“评级。 风险提示：风电装机不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动。 ※【建材&化工】中复神鹰（688295.SH）-经营稳健，西宁二期项目投产在即-20230426 沈猛 分析师 S0680522050001 shenmeng@gszq.com 陈冠宇 分析师 S0680522120005 chenguanyu@gszq.com 王席鑫 分析师 S0680518020002 wangxixin@gszq.com 预计中复神鹰2023-2025年净利润分别为7.8、12.5和16.6亿元，对应三年复合增速超40%，对应三年PE分别为45X、28X和21X，行业开启降价周期，短期或对公司盈利产生一定影响，但中复神鹰在技术、规模、成本、资金方面的竞争优势难以撼动，持续看好公司长期成长性，维持“买入”评级。 风险提示：产能投放不及预期风险；原材料价格大幅波动风险；下游需求释放不及预期风险。 ※【化工】华鲁恒升（600426.SH）-Q1业绩符合预期，煤化工龙头周期底部韧性强-20230426 杜鹏 分析师 S0680520090001 dupeng@gszq.com 孙琦祥 分析师 S0680518030008 sunqixiang@gszq.com 王席鑫 分析师 S0680518020002 wangxixin@gszq.com 公司发布2023年一季报，报告期内公司归母净利润7.82亿元，同比-67.82%，环比+3.58%，业绩符合预期。 原材料价格下行，终端产品盈利有所改善，单季度盈利环比小幅增长，依托一体化优势周期底部逆势扩张，未来成长弹性大，德州基地实施“本地高端化”战略，产业链向高附加值产品延伸。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为58.10、73.75亿元、86.40亿元，EPS分别为2.74、3.47、4.07元，对应PE为11.4、9.0、7.7倍，维持“买入”评级。 风险提示：化工产品价格大幅下跌、新项目投产进度不及预期、原材料价格大幅波动、安全生产风险。 ※【家用电器】九阳股份（002242.SZ）-短期承压，毛利率同比回暖-20230426 徐程颖 分析师 S0680521080001 xuchengying@gszq.com 陈思琪 研究助理 S0680122070003 chensiqi@gszq.com 盈利预测与投资建议。考虑公司2023Q1业绩承压，我们预计2023-2025年归母净利润分别为6.92/7.77/8.59亿元，同比增长30.7%/12.3%/10.5%，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、产品多元化管理风险 ※【轻工制造】喜临门（603008.SH）-Q4经营承压，产品、渠道扩张稳健-20230426 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com 公司发布2022年业绩快报：2022年公司实现收入78.39亿元（同比+0.86%），归母净利润为2.38亿元（同比-57.5%），扣非归母净利润为2.04亿元（同比-58.8%）；其中单Q4收入20.98万元（同比-23.1%），归母净利润-1.51亿元，扣非归母净利润-1.61亿元。Q4经营环境恶化且发货受阻影响收入表现，费用投放前置且规模效应未显、同时计提信用减值及产生投资损失等，盈利短期承压。我们预计2023Q1表现有望略超预期，此外经销商增持启动、且股权激励有望新一轮调整，短期波动不改长期成长。公司床垫赛道掘金，产品、渠道稳步扩张，预计伴随费用投放规模效应显现，盈利稳步向上。我们预计2022-2024年归母净利润分别2.4亿元/6.9亿元/8.6亿元，对应2023-2024年PE分别为15X/12X，维持“买入”评级。 风险提示：渠道扩张不及预期、地产复苏不及预期、线下消费恢复不及预期 ※【汽车】文灿股份（603348.SH）-新能源与结构件订单释放，一体化压铸稳步推进-20230426 丁逸朦 分析师 S0680521120002 dingyimeng@gszq.com 刘伟 分析师 S0680522030004 liuwei@gszq.com ）公司2022年实现收入52.3亿元，同比+27.2%；归母净利润2.4亿元，同比+144.5%，其中2022Q4单季度13.4亿元，同比+17.0%，环比-7.3%，归母净利润-0.21亿元；2）2023Q1实现收入12.7亿元，同比+2.3%，环比-5.1%，归母净利润0.03亿元。预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.5/6.1/7.7亿元，对应PE分别为25.1/18.5/14.7倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，原材料价格波动风险，一体化压铸技术风险，新客户拓展不利风险。 ※【农林牧渔】中牧股份（600195.SH）-全年表现稳健，化药增速亮眼-20230426 孟鑫 分析师 S0680520090003 mengxin@gszq.com 业绩概况：2022年营收同增11.1%至58.9亿元，归母净利润同增7.1%至5.5亿元，估算剔除金达威投资收益后主业归母净利润约3.4亿元，同比降低1.3%。收入增长跑赢行业，主要受益于集团客户拓展以及部分重点单品增长亮眼。盈利水平受产品结构等因素影响，改善可期。全面增长可持续，有望直接受益于非瘟疫苗研发推进。预计公司FY2023-2025归母净利润6.2/7.9/9.0亿元，同增13.3%/26.9%/13.4%，对应EPS分别为0.61/0.77/0.88元/股，对应PE 21.7X/17.1X/15.1X，维持“买入”评级。 风险提示：养殖行业疫病爆发、产能建设进度不及预期、新客户拓展不及预期等。 ※【机械设备】锐科激光（300747.SZ）-盈利能力修复明显，看好公司新产品发力-20230426 张一鸣 分析师 S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 欧阳蕤 研究助理 S0680121120007 ouyangrui3@gszq.com 公司发布2022年年报和2023年一季报，Q1业绩表现亮眼。公司2022年实现营收31.89亿元，同比下降6.48%，实现归母净利润0.41亿元，同比下降91.38%。2023年Q1实现收入7.86亿元，同比增长12.06%，实现归母净利润0.44亿元，同比增长110.79%。在受到国内激光器终端开工不足、激光器市场价格战以及激光器快速发展且竞争日趋激烈的多重因素影响下，公司2022年业绩出现下滑，但公司采取积极的市场策略和有效的降本增效手段继续保持市场领先的地位，2022年国内市场占有率达到26.8%。随着新赛道的打开和多款新产品投产，以及下游需求的持续回暖，2023年激光行业预计将恢复正增长，公司Q1业绩也实现了收入和利润双增长。 盈利预测与估值：预计2023-2025年公司实现营收40.7/49.3/56.8亿元，实现归母净利润分别为3.6/5.3/6.8亿元，当前股价对应PE分别为40.5、27.8、21.6倍，维持“增持”评级。 风险提示：激光器价格战持续，行业景气度下滑 ※【建筑材料】旗滨集团（601636.SH）-Q1盈利环比改善，全年趋势向好-20230426 沈猛 分析师 S0680522050001 shenmeng@gszq.com 陈冠宇 分析师 S0680522120005 chenguanyu@gszq.com 考虑到需求复苏下玻璃价格有较大上涨弹性，并且光伏玻璃产能即将释放，我们调整公司的盈利预期，预计公司2023-2025年归母净利润分别为23.42亿元、28.77亿元、32.16亿元，三年复合增速17.20%，对应PE分别为13X、10X和9X，维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格大幅波动风险；地产需求回暖不及预期风险。 ※【医药生物】科伦药业（002422.SZ）-一季度利润超高速增长符合预期，ADC在研项目梯队持续推进-20230426 张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 胡偌碧 分析师 S0680519010003 huruobi@gszq.com 宋歌 研究助理 S0680121110003 songge@gszq.com 事件：科伦药业发布2023年一季度报告。公司2023Q1实现营业收入56.02亿元，同比增长24.98%；实现归母净利润8.10亿元，同比增长178.10%；实现归母扣非净利润7.89亿元，同比增长199.54%。 公司创新研发项目SKB410启动1期临床。2023年4月25日，药物临床试验登记与信息公示平台显示，子公司科伦博泰Nectin-4 ADC（研发代号：SKB410）启动1期临床试验，评价在晚期实体瘤受试者钟的安全性、耐受性、药代动力学和初步疗效。这是公司启动临床的第4个ADC项目。 一季度收入利润符合预期，ADC项目研发推进顺利、平台价值持续兑现。 盈利预测与投资评级。预计2023-2025年归母净利润分别为21.2亿元、24.6亿元、28.5亿元，维持“买入”评级。 风险提示：行业政策变化风险；科伦博泰项目不达预期风险；仿制药一致性评价进度滞后风险；新药研发失败风险。 ※【家用电器】富佳股份（603219.SH）-汇兑贡献减小，业绩有所承压-20230426 徐程颖 分析师 S0680521080001 xuchengying@gszq.com 陈思琪 研究助理 S0680122070003 chensiqi@gszq.com 盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025年归母净利润分别为3.83/4.27/4.82亿元，同增10.4%/11.4%/12.9%，维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、汇率波动风险、地缘政治风险 ※【计算机】中科创达（300496.SZ）-一季报业绩阶段性承压，毛利率与现金流改善佐证经营质量提升-20230426 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 孙行臻 研究助理 S0680122020018 sunxingzhen@gszq.com 事件：2023年4月25日晚，公司发布2023年一季报。2023Q1，公司收入增速同比增长1.18%，归母净利润同比增长8.06%，经营性净现金流同比增长356.19%。 宏观经济波动叠加去年高基数，带来Q1业绩阶段性扰动。毛利率与现金流改善，体现出公司出众的产业链议价能力与经营质量提升。 维持“买入”评级。智能网联汽车、智能物联网、智能软件等赛道市场空间巨大，公司作为领先的智能操作系统产品和技术提供商，具备全球视野、深厚客户基础、丰富人才储备。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.80/12.12/14.46亿元。维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行风险；智车智能化推进不及预期的风险；知识产权风险；疫情持续产生负面影响的风险；测算、假设存在误差风险。 ※【医药生物】以岭药业（002603.SZ）-“六五规划”完美收官，业绩大超市场预期-20230426 张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 胡偌碧 分析师 S0680519010003 huruobi@gszq.com 公司发布2022年报&2023一季报。Q4呼吸系统用药需求暴涨，2022年年度业绩大超市场预期。中药创新成果显著，以岭药业迈入创新收获期。 盈利预测与投资评级。预计 2023-2025年，公司实现归母净利润24.25亿元、28.04亿元、32.54亿元，对应增速分别为2.7%，15.6%，16.0%。对应 PE 21X/18X/15X。我们看好公司中药创新药龙头地位，维持“买入”评级。 风险提示：行业政策调整的风险、药品降价的风险、产品研发和上市后临床研究风险、主要原材料价格波动风险等 ※【机械设备&电子】芯碁微装（688630.SH）-光伏LDI量产设备成功发货业内龙头，有望打造LDI技术平台型企业-20230426 张一鸣 分析师 S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 郑震湘 分析师 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 邓宇亮 研究助理 S0680121090003 dengyuliang@gszq.com 我们预计2023-2025年公司实现归母净利润2.21、3.16、4.41亿元，同比增长62.1%、42.8%、39.5%，当前股价对应公司PE为39.5、27.7、19.8X。公司直写光刻技术业内领先，PCB市占率有望进一步提升，泛半导体前景广阔，同时光伏铜电镀领域率先抢占产业化先机，有望发展成为LDI技术平台型企业，我们长期看好公司未来业绩保持高速增长，维持“买入”评级。 风险提示：市场规模测算误差、HJT扩产不及预期、电镀铜工艺导入不及预期。 ※【轻工制造】上海艾录（301062.SZ）-静待市场需求复苏，新业务光伏背板成长可期-20230426 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com 公司发布2022年年报&2023年一季报：1）2022年：收入11.22亿元（同比+0.2%），归母净利润1.06亿元（同比-26.6%），扣非归母净利润0.97亿元（同比-31.0%）；单Q4收入2.80亿元（同比-14.4%），归母净利润0.23亿元（同比-21.1%），扣非归母净利润0.22亿元（同比-23.3%）。2）2023Q1：收入2.23元（同比-17.7%），归母净利润0.07亿元（同比-77.9%），扣非归母净利润0.05亿元（同比-83.1%）。收入承压主要系下游需求疲软，盈利下滑主要系产能利用率不足以及原料价格上涨。 我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.12亿元、1.49亿元、2.57亿元，对应PE为31.9X、24.0X、13.9X，维持“增持”评级。 风险提示：光伏背板业务进展不及预期，下游需求复苏不及预期。 ※【食品饮料】紫燕食品（603057.SH）-2022年成本承压，2023Q1盈利改善-20230426 符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com 胡慧 研究助理 S0680122020012 huhui@gszq.com 投资建议：我们预计2023-2025年收入分别为43.0/51.7/60.4亿元，同比+19.4%/+20.1%/+16.7%，归母净利润分别为3.6/5.0/6.5亿元，同比+59.9%/+40.4%/+29.9%，当前市值对应PE 31/22/17倍，维持“增持”评级。 风险提示：食品安全风险、经销商管理及品牌被仿冒风险、原材料价格波动、竞争加剧及区域拓展不及预期。 ※【食品饮料】洽洽食品（002557.SZ）-2022年平稳收官，2023年改善在途-20230426 符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com 胡慧 研究助理 S0680122020012 huhui@gszq.com 盈利预测：考虑公司整体增长稳健，我们预计2023-2025年营业收入79.0/89.6/100.2亿元，同比+14.8%/+13.4%/+11.8%，归母净利润10.9/12.8/14.8亿元，同比+12.0%/+17.4%/+15.4%，对应PE 20/17/15倍，维持“买入”评级。 风险提示：食品安全风险、原材料价格波动、渠道竞争加剧。 ※【煤炭】电投能源（002128.SZ）-煤+铝业务稳定发展，新能源业务全面推进-20230426 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 事件：公司发布2022年业绩公告。 投资建议：公司为蒙东褐煤龙头，以煤为核心，铝、电和新能源为重点，资本运作为平台，打造具有核心竞争能力的综合能源企业。公司大力发展风光电新，已投产新能源发电装机规模 2.17GW，到“十四五”末，公司规新能源装机规模将达到7GW以上，1MW铁铬液流电池已进行单体充放电试验，新能源转型蓄势待发。我们预计公司2023年~2025年实现归母净利分别为44.0亿元、48.3亿元、52.3亿元，对应PE为6.8、6.2、5.7，维持“买入”评级。 风险提示：在建项目投产不及预期，煤价大幅下跌。 ※【电子】宏微科技（688711.SH）-产能逐步释放，业绩增速亮眼-20230426 郑震湘 分析师 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 佘凌星 分析师 S0680520010001 shelingxing@gszq.com 公司发布2022年报。 公司发布2023一季报。 大力研发投入。 2022年模块收入占比超60%。 豪华客户加持，品类持续扩张。 我们预计宏微科技2023E/2024E/2025E年分别实现营收17.78/28.00/45.09亿；归母净利润1.51/2.90/5.60亿；对应当前股价PE估值为68.3/35.5/18.4x，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧风险、产能扩充不及预期。 ※【通信】美格智能（002881.SZ）-Q1费用波动影响利润，底部已筑空间广阔-20230426 宋嘉吉 分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 黄瀚 分析师 S0680519050002 huanghan@gszq.com 邵帅 分析师 S0680522120003 shaoshuai@gszq.com 投资建议：我们预计公司2023-2025年营收分别为34.9/49.8/69.4亿元，同比增长51.5%/42.5%/39.3%，归母净利润分别为2.3/3.5/4.8亿元，同比增长79.7%/52.8%/37.1%。宏观经济转向复苏背景下，模组行业底部已现，公司深入布局“算力模组”，有望充分受益AI应用带来的无限应用空间，维持“买入”评级。 风险提示：经济复苏不及预期，边缘算力发展不及预期 ※【电力设备】福斯特（603806.SH）-胶膜业务盈利触底反弹，背板市占率迅速提升-20230426 杨润思 分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com 公司收入稳定增长，23Q1盈利显著改善。胶膜盈利阶段性承压，产品布局叠加产能扩张巩固龙头地位。背板出货稳步增加，高性价比和差异化助力市占率提升。电子材料中高端战略初显成效，铝塑复合膜下游市场进一步拓展。盈利预测：公司为胶膜行业龙头企业，有望持续受益于光伏行业高增长，背板、电子材料及铝塑复合膜业务为公司带来新的业绩增长点。2023-2025年预计实现归母净利润30.13亿元/36.57亿元/44.96亿元，对应PE为20.9x/17.2x/14.0x，给予“增持”评级。 风险提示：光伏装机不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动。 ※【汽车】广东鸿图（002101.SZ）-业绩符合预期，一体化压铸稳步推进-20230426 丁逸朦 分析师 S0680521120002 dingyimeng@gszq.com 刘伟 分析师 S0680522030004 liuwei@gszq.com 2023Q1实现收入16.1亿元，同比+4.4%，环比-14%，归母净利润0.8亿元，同比+5.3%，环比-28%。业绩符合预期，新能源收入占比提升,奥兴并表叠加汇兑收益下行，盈利能力短期承压,一体化压铸稳步推进，订单及客户拓展顺利。预计公司2023-2025年归母净利润5.6/6.8/8.2亿元，对应PE分别为17/14/11倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，原材料价格波动风险，新客户拓展不利风险，一体化压铸技术风险。 ※【机械设备】恒立液压（601100.SH）-Q1业绩表现亮眼，公司国际化战略和多元化布局加速推进-20230426 张一鸣 分析师 S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 欧阳蕤 研究助理 S0680121120007 ouyangrui3@gszq.com 公司发布2022年年报及2023年一季报，Q1业绩亮眼。公司2022年实现营收81.97亿元，同比减少11.95%，归母净利润23.43亿元，同比减少13.03%。2023年Q1实现营收24.27亿元，同比增长10.30%，实现归母净利润6.26亿元，同比增长18.44%，毛利率和净利率较去年同期均有所提升。整体看，2022年度，面对国内工程机械需求持续下行，公司营收仅小幅下滑，净利率同比基本持平主要是多元化战略初步显现成效，针对非工程机械行业开发的新产品放量明显，且新产品盈利能力高于传统工程机械产品。Q1业绩表现亮眼主要是公司重型装备用非标准油缸收入同比增长33%，液压泵阀收入同比增长29%，收入大幅增长带来的规模效益使得其毛利有所提升，进而带动公司整体盈利能力提升。 盈利预测与估值。预计2023-2025年公司实现营收94.77/107.91/123.00亿元，实现归母净利润27.20/31.99/37.95亿元，当前股价对应PE为29.4/25.0/21.0倍，维持“增持”评级。 风险提示：市场竞争加剧，下游行业景气度不及预期 ※【医药生物】诺泰生物（688076.SH）-2022年Q4开始环比改善明显，多肽业务表现亮眼-20230426 张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 应沁心 分析师 S0680521090001 yingqinxin@gszq.com 预计公司2023-2025年营业收入为8.57/11.23/14.85亿元，增速为31.5%/31.1%/32.2%；归母净利润为1.68/2.21/2.94亿元，增速为30.1%/31.3%/33.2%，对应PE为39X/29X/22X。维持“买入”评级。 风险提示：CDMO订单产品终端放量不及预期；自主选择产品研发失败风险；自主选择产品销售不及预期风险。 ※【家用电器】老板电器（002508.SZ）-盈利能力同比改善，发布股票期权激励计划-20230426 徐程颖 分析师 S0680521080001 xuchengying@gszq.com 陈思琪 研究助理 S0680122070003 chensiqi@gszq.com 盈利预测与投资建议。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润19.22/21.71/24.07亿元，同比增长22.2%/12.9%/10.9%，维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧 ※【传媒】风语筑（603466.SH）-23Q1业绩同比扭亏，加码投入前沿技术创新应用-20230426 顾晟 分析师 S0680519100003 gusheng@gszq.com 刘书含 研究助理 S0680122080034 liushuhan@gszq.com 业绩概览：2023Q1，公司实现营收4.22亿，同比增长74.78%，环比增长4.45%；实现归母净利润0.44亿，同比扭亏为盈；实现扣非归母净利润0.42亿，同比扭亏为盈。 投资建议：新技术应用全面延伸将促进公司基础业务升级与创新业务拓维。我们预计公司 2023-2025 年分别实现营收 20.70/24.50/28.60 亿元，实现归母净利润 3.85/4.76/5.50 亿 元，对应 PE 26/21/18x，维持“买入”评级。 风险提示：产品表现不及预期；行业竞争加剧。 ※【食品饮料】贵州茅台（600519.SH）-业绩略超预告，全年增长可期-20230426 符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com 盈利预测与投资建议：公司身为龙头有望带领行业开启新一轮发展周期，看好未来公司的量价空间和较高的增长能见度，我们略调此前盈利预测，预计公司2023-2025年收入为1492/1726/1974亿元（原预测2023-2025年1477/1705/1949亿元），同比+17%/16%/14%，归母净利润为737/857/990亿元（原预测2023-2025年730/847/977亿元），同比+18%/16%/15%。当前股价对应2023-2025年PE为30x/25x/22x，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行导致高端酒需求不及预期；批价大幅度波动；食品安全问题。 ※【食品饮料】海天味业（603288.SH）-目标稳健，经营拐点将至-20230426 符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com 陈昕晖 分析师 S0680522090002 chenxinhui@gszq.com 事件：公司发布2022年报及2023年一季报，2022年营收256.1亿元，同比+2.4%，归母净利润62.0亿元，同比-7.1%，其中Q4营收65.2亿元，同比-7.1%，归母净利润15.3亿元，同比-22.0%；2023Q1营收69.8亿元，同比-3.7%，归母净利润17.2亿元，同比-6.2%。 投资建议：我们根据2022年报及2023年一季报调整此前盈利预测，并引入2025年预测，预计2023-2025年营业收入281.6/314.1/350.1亿元（23-24年前值299.6/338.2亿元），同比+10.0%/+11.6%/+11.4%，归母净利润68.3/78.4/89.5亿元（23-24年前值79.9/93.6亿元），同比+10.2%/14.7%/14.2%，对应PE 48/42/37倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业需求复苏不及预期、行业竞争加剧、成本超预期上行。 ※【建筑装饰】利柏特（605167.SH）-Q1盈利高增169%，全年盈利持续放量可期-20230426 何亚轩 分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 程龙戈 分析师 S0680518010003 chenglongge@gszq.com 李枫婷 研究助理 S0680122060010 lifengting3@gszq.com Q1业绩再超预期，充足订单有望推动全年持续高增。毛利率平稳、费用率下行，净利率明显提升。下游需求有望持续景气，中长期成长性优异。 我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.1/2.7/3.6亿元，同比增长50%/32%/31%，EPS分别为0.46/0.60/0.79元，当前股价对应PE分别为20/16/12倍，维持“买入”评级。 风险提示：订单执行进度不及预期，海外化工龙头对华投资收缩风险，毛利率波动风险。 ※【食品饮料】洋河股份（002304.SZ）-业绩稳中有进，新年加速变革-20230426 符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com 投资建议：我们略调整此前预测，预计公司2023-2025年实现营收346.2/398.9/452.6亿元（原预测2023-2024年351.8/406.5亿元），分别同比+15.0%/+15.2%/+13.5%，实现归母净利润108.8/131.3/152.8亿元（原预测2023-2024年118.1/139.9亿元），分别同比+16.0%/+20.7%/+16.4%，对应PE分别为21/17/15，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险；渠道开拓进度低于预期；食品安全问题。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的，但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点，均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断，并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议，任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下，国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号（微信号∶gszqyis）为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的，或含有"国盛证券研究"，或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有，未经国盛证券书面授权，任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息，否则，国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明
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