【国信建材|一季报点评】东方雨虹(002271):收入利润重回增长,毛利率环比明显提升

（以下内容从国信证券《》研报附件原文摘录）
　　收入利润重回增长，毛利率环比明显提升 NEW ARRIVAL 评论 Q1收入利润重回增长，符合此前业绩预告 2023Q1公司实现营业收入74.95亿元，同比+18.8%，归母净利润3.86亿元，同比+21.53%，扣非归母净利润3.24亿元，同比+9.33%，基本符合此前业绩预告（归母净利润同比增长15%-25%，扣非归母净利润同比正增长5%-15%），EPS为0.15元/股，受益品类和渠道拓展优化，收入利润增速回正且保持较高增长，市占率进一步提升。 毛利率环比明显提升，费用率同比略增 2023Q1实现综合毛利率28.66%，同比+0.38pct，环比+3.11pct，受益C端零售占比提升、部分产品价格同比增长以及Q1沥青价格环比回落，毛利率止跌企稳且环比明显提升；期间费用率19.33%，同比+0.26pct，环比-1.18pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为10.02%/7.42%/0.44%/1.45%，同比+0.09/+0.39/-0.09/-0.12pct，环比-0.93/+1.41/-0.84/-1.18pct。实现净利率5.0%，同比+0.11pct，环比-1.12pct，净利率环比下降主因去年Q4信用减值损失冲回贡献3.15亿元而本期计提2亿元影响。 现金流同步改善，经营管控持续加强 2023Q1公司实现经营性现金流净额-38.06亿元，较上年同期少流出9.78亿元，主因销售商品、提供劳务收到的现金同比增长19.44%及支付其他与经营活动相关现金减少19.53%所致，收现比1.097，上年同期为1.091，付现比1.439，上年同期为1.447，存货周转率和应收账款周转率分别为1.16和0.66，上年同期分别为1.03和0.69，经营管控持续加强，周转率有所提升。 风险提示：地产投资下行超预期；沥青价格大幅上涨；应收账款增长超预期 投资建议：经营韧性持续凸显，市占率有望加速提升，维持“买入” 防水新规已于2023年4月开始执行，有望推动行业扩容和格局优化，利好行业龙头市占率持续提升，同时公司积极调整收入结构，加大非房、零售以及非防水业务拓展，不断提升经营韧性和打开增长空间，看好公司在品牌、产品、渠道等方面的综合优势，成长性有望持续凸显，同时随着原材料价格的逐步回落，盈利能力也有望进一步修复，维持盈利预测不变，预计23-25年EPS为1.42/2.07/2.63元/股，对应PE为20.3/13.8/10.9x，维持“买入”评级。 东方雨虹相关报告 ▼ 《2022年年报点评：优化结构提升经营韧性，防水新规实施利好市占率提升》——2023-04-14 《2022年三季报点评：Q3业绩承压，受益新规落地增长可期》——2022-10-26 《2022年中报点评：短期业绩承压，长期成长趋势不改》——2022-09-01 《2021年年报点评：成长韧性依旧突出，一体化经营开启新成长》——2022-04-14 《2021年中报点评：业绩基本符合预期，成长动力依旧强劲 》——2021-08-10 《2020年年报&2021年一季报点评：高质量增长持续，长期成长路径清晰》——2021-04-19 《2020年中报点评：增长与质量兼顾，防水龙头优势突出》——2020-08-31 《2019年年报点评：高增长持续，经营质量有所改善》——2020-04-27 《2019年中报点评：实现有质量的增长仍是未来工作重点》——2019-08-12 《2018年年报点评：收入大幅增长，看好长期成长性》——2019-03-29 《2018年中报点评：收入稳步增长，毛利率环比改善》——2018-08-30 《2017年年报点评：收入保持高增长，成本上升使毛利承压》——2018-04-24 《2017年中报点评：收入持续高增长，未来成长确定性强》——2017-08-22 《公司深度：防水龙头，强者恒强》——2017-06-09 其他公司深度报告 ▼ 《志特新材：推动建筑产业革新，打造模架行业典范》——2021-11-02 《海洋王：海洋王，OK！》——2021-04-27 《天山股份：重组蜕变，提质增效可期 》——2020-08-10 《旗滨集团：不坠青云志，破浪会有时》——2020-07-03 《天山股份：东风起楼兰，花开满天山》——2020-06-16 《祁连山：东风吹不尽，重振玉情关》——2019-09-10 《冀东水泥：华北龙头，否极泰来》——2019-09-05 《再升科技：洁净节能行业的中国制造》——2019-07-24 《金隅集团：资产优，估值低，重估潜力大》——2019-06-24 《塔牌集团：雄踞一方，固若金汤》——2019-06-03 《坚朗五金：建筑五金专家，渠道布局渐入收获期》——2019-04-01 本文选自于国信建材研究团队2023年4月26日发布的《东方雨虹（002271.SZ）-2023年一季报点评：收入利润重回增长，毛利率环比明显提升》，详细报告可点击底部“阅读原文” 证券分析师：陈颖 E-MAIL：chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 证券分析师：冯梦琪 E-MAIL：fengmq@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521040002 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本订阅号（微信号：筑力材积）为国信证券股份有限公司经济研究所（建材行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用，不因接收人收到本信息而视其为客户。其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所建材小组名义注册的、或含有“国信证券研究建材小组”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所建材小组官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 ↓↓ 关注我们，获取更多精彩内容 ↓↓

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