【国君非银|国金证券2022年报及2023一季报点评】业绩超预期兑现,投行牵引再深化

（以下内容从国泰君安《【国君非银|国金证券2022年报及2023一季报点评】业绩超预期兑现,投行牵引再深化》研报附件原文摘录）
　　业绩超预期兑现，投行牵引再深化 国金证券2022年报及2023一季报点评 本报告导读 2023Q1市场回暖导致投资业务收入强势反弹带来业绩高增；提升服务实体经济质效导向下，公司“投行”专业化能力持续提升， 有望“牵引”多业务线加速增长。 摘要 维持“增持”评级，维持目标价12.27元/股，对应2023年25xPE、1.4xPB。1）公司2022年营业收入/归母净利润57.33/11.98亿元，同比-21.04%/-48.28%，加权平均ROE同比-5.73pct至4.17%；2023Q1营业收入/归母净利润19.52/5.97亿元，同比+106.59%/+380.09%，加权平均ROE同比+1.39pct至1.90%，业绩超预期。2）基于我们对行业及公司经营发展的判断，略微下调公司盈利预期为23-25年EPS 0.49/0.57/0.67元（调整前为23-24年0.60/0.77元），考虑到公司“投行牵引”战略深入实施，有助于更好把握提升服务实体经济质效背景下的行业发展机遇，维持目标价12.27元/股，维持“增持”评级。 2022年投资业务收入下滑导致全年业绩承压；2023Q1市场回暖背景下，投资业务收入强势反弹带来业绩高增。1）2022年，投资业务净收入同比-22.33%至183.10亿元，是业绩承压主因，贡献了调整后营收（营业收入-其他业务支出）下滑总量的99.84%，主要因投资收益率-6.03pct至0.83%；2）2023Q1，受市场回暖影响，投资业务净收入相较2022Q1的-2.62亿同比扭亏为盈至7.20亿元，调整后营收增量贡献97.52%，驱动业绩强势反弹；投资业务高增主要源自投资收益率+2.59pct至1.80%；金融资产规模同比+10.96%至420.39亿元。 提升服务实体经济质效导向下，公司“投行”专业化能力持续提升， 有望进一步“牵引”多业务线加速增长。1）截至4月25日，公司投行IPO储备项目拟募资资金总额/2022年调整后营收位居已披露财报的上市券商第1名，投行专业化研究和服务能力不断增强，有望更好全面注册制落地实施带来的行业增长红利；2）优势“投行”可更好获取客户资金和优质资产，并基于多业务线协同为其提供专业化综合服务解决方案，从而“牵引”公司整体业务实现超预期发展。 催化剂：金融服务实体经济功能进一步强化；全面注册制深入落实。 风险提示：政策推进力度不及预期；权益市场大幅下行。 法律声明： 本公众订阅号(微信号: 欣琦看金融 )为国泰君安证券研究所非银金融研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人刘欣琦具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880515050001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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