【国君钢铁|屹通新材】核心竞争力较强,新建项目逐步落地

（以下内容从国泰君安《【国君钢铁|屹通新材】核心竞争力较强,新建项目逐步落地》研报附件原文摘录）
　　报告导读 公司2023年1季度业绩略低于预期，汽车、电子需求下行使得公司业绩承压。23年公司下游需求触底回升，新增项目逐步落地，公司业绩将恢复性上升。 投资摘要 维持“增持”评级。公司2022年实现营收3.87亿，同比下降25.87%，实现归母净利润0.92亿，同比降4.82%；23年Q1实现营收0.97亿，同比降9%，实现归母净利润0.14亿，同比降47.49%，公司23年1季度业绩略低于预期。考虑到下游需求恢复缓慢，下调公司2023-24年EPS为1.31/1.67元（原1.56/2.42元），新增25年EPS预测为1.9元，对应归母净利润分别为1.31/1.67/1.9亿元。维持目标价33.35元、“增持”评级。 需求压制销量，公司业绩承压。2022年受到公司下游汽车、电子等行业消费不振影响，公司订单减少，22年公司金属粉体销量5.62万吨，同比降2.36万吨。2023年1季度公司下游需求恢复缓慢，但在汽车库存加速去化、电子行业基本见底的背景下，我们认为公司业绩将逐步恢复。 单吨产品盈利稳定，公司核心竞争力较强。2022年公司金属粉末产品单吨平均售价为6890 元/吨，同比升349元/吨，单吨毛利为1880元/吨，同比升233元/吨。在需求偏弱情况下，公司产品的毛利能够保持较好水平，验证公司核心竞争力较强。公司持续研发，预期整体实力将不断上升。 新增项目逐步落地，公司产能持续上升。公司2022年公告新建年产2.2万件新能源装备关键零部件、2万吨金属软磁粉项目，产品为风电主轴、光伏用金属软磁粉等。当前风电、光伏行业需求保持较高增速，而传统汽车、电子行业需求偏弱，我们认为公司在新能源领域的拓展打开了公司未来的成长空间。 风险提示：新产能投产不及预期，废钢价格大幅上涨，市场开拓风险。

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