【国君银行】无锡银行20Q3点评:息差优于同业,不良小幅上行

（以下内容从国泰君安《【国君银行】无锡银行20Q3点评:息差优于同业,不良小幅上行》研报附件原文摘录）
　　国泰君安银行团队全新公众号，欢迎关注！ 作者：国泰君安银行团队 郭昶皓/袁梓芳 来源：具体请见2020年10月27日报告《息差优于同业，不良小幅上行——无锡银行2020年三季报点评》。PDF版报告全文欢迎联系对口销售或团队成员获取。 报告导读 2020年三季报符合市场预期。盈利增速在拨备计提力度下降的影响下降幅收窄，息差水平逆势上行，表现优于同业，主要是贷款投放力度加大驱动。维持增持评级。 投资要点 投资建议：考虑疫情对基本面的影响，下调2020-2022年净利润增速预测至5.48%（-4.74pc）/12.58%（-0.15pc）/14.83%（0.14pc），对应EPS0.71（-0.04）/0.80（-0.04）/0.95（-0.02）元，BVPS6.36/6.95/7.63元。现价对应8.20/7.29/6.14倍PE，0.92/0.84/0.77倍PB。考虑公司息差表现好于同业，上调目标价至6.80元，对应2020年1.07倍PB，维持增持评级。 最新数据：20Q3营收同比+11.9%，环比-6.7pc；净利润同比+4.4%，环比-0.6pc。不良率1.17%，环比+3bp。拨备覆盖率307%，环比+1pc。 盈利能力企稳。营收增速环比略有下滑，其中利息净收入增速稳中略升，而投资收益部分的高基数效应逐季消退，拖累营收表现。利润增速基本企稳，其中拨备计提力度边际下降是主要原因。 息差优于同业。累积净息差（期初期末）环比逆势上行2bp至1.90%，其中资产收益率环比持平，而负债成本率环比下行2bp，整体表现优于同业。主要归因于资产端的高收益贷款投放力度加大，贷款增速环比上升3.2pc至17.5%。后续关注资本压力对扩表的影响。 不良小幅上行。不良率、关注率环比小幅上升，其中关注率环比上上升8bp至0.40%，但绝对水平仍处低位。减值损失增速环比略下降，同比仍维持43.9%的高速增长。使拨贷比环比提升8bp至3.59%。 风险提示：疫情冲击超出预期，信用风险全面爆发。 近期团队报告 行业专题 【国君银行】上市银行2020年中报综述：业绩稳定好于预期，盈利已非主要矛盾 【国君银行·深度】银行板块AH估值差：来源与去向 【国君银行】20Q2银行业数据：账面利润降速，但核心经营指标好于预期 【 国君银行】【国君大金融深度】无风险利率超预期下行，全面推荐大金融 【国君银行】公司治理角度选股 个股研究 【国君银行】详解平安银行20Q3：不良大幅改善，业绩快速回升 【国君银行】详解兴业银行20H1业绩：营收逆势提升，不良显著改善 【国君银行】详解宁波银行20H1业绩：扩表与拨备释放支撑业绩增速 【国君银行】详解平安银行20H1年业绩：多提拨备，厚积薄发 【国君银行】详解长沙银行20H1业绩：业绩稳定性佳，战略保持定力 热点跟踪 【国君银行】9月社融：社融持续改善，全年超出目标已是确定事件 【国君银行】8月社融：信贷结构向好，政府债券驱动社融超预期 【国君银行】7月银行资产负债观察：零售投放修复，主动负债加码 【国君银行】7月社融：季节性波动无碍信用扩张进程 【国君银行】银行视角解读20Q2货政报告：重视精准导向，缓解息差压力 公众号ID：bankingresearch 国泰君安银行团队近日已建立全新的研究成果发布平台。未来研究成果会第一时间在该公众号上更新，敬请长按扫码关注！

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