光大期货交易内参20230426

（以下内容从光大期货《光大期货交易内参20230426》研报附件原文摘录）
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昨日焦煤盘面午后回落，截止日盘焦煤2309合约收盘价格为1473.5元/吨，较上一交易日收盘价格下跌13.5元/吨，跌幅为0.91%，持仓增加2114手。现货方面，昨日临汾安泽市场炼焦煤价格下跌50元/吨，低硫主焦精煤A9.5，S0.45，V20，G88，Mt10出厂价现金含税执行1850元/吨，较前期高点累计下跌700元/吨。进口蒙煤方面，目前甘其毛都口岸蒙5#原煤报价在1280元/吨，蒙3#精煤1580元/吨。煤矿多维持正常生产，下游需求欠佳及中间贸易商需求疲弱，煤矿部分煤种出货压力凸显，厂内焦煤库存累积至近年高位。焦钢企业对原料煤仍有打压意愿，价格或将进一步调整。预计短期焦煤盘面将呈震荡整理走势。 焦炭 昨日焦炭盘面震荡下跌，截止日盘焦炭2309合约收盘价格为2208元/吨，较上一交易日收盘价格下跌33元/吨，跌幅为1.47%，持仓增加1039手。港口现货偏弱运行，日照港准一级冶金焦主流现货价格2220元/吨，下跌60元/吨。需求负反馈正在向上游传导，部分地区钢厂已陆续发布检修计划，据了解，西北联钢主要钢企计划从4月25日开始自发自律进行减停产，减产时间暂定至5月底，复产时间待定。预计短期焦炭盘面将呈震荡整理走势。 有色金属类 铜 隔夜铜价震荡走弱，LME下跌2.46%至8528.5吨；沪铜主力2306下跌1.92%至66860元/吨。宏观方面，昨日欧美银行季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，带动有色整体偏弱，另市场也在欧美议息前保持应有的谨慎；国内方面，昨日完成不动产登记的消息引发市场对房产税的讨论，市场静待政策指引，不过A股表现不佳，拖累市场情绪。基本面方面，样本企业精炼铜制杆周度开工率下降1.27%至63.79%，再生铜制杆增加5.07%至58.27%，4月以来铜市场需求表现不佳，但库存持续去化支撑价格维系高位，临近五一下游或出现备货，精铜现货升水报价或转强。库存方面来看，昨日LME库存增加6900吨至60775吨；SHFE仓单减少1322吨至58491吨；BC铜仓单维持在11066吨。前期指出，欧美5月加息将延续，对铜价来说“衰退+加息”的海外宏观环境并不支持价格高走，同时国内劳动节小长假即将到来，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价格出现回调并不意外；昨日铜价快速回落也是近段时间对需求不佳声音的一种反馈，若今明两日铜价继续下探企业可适当根据需求补库。 镍&不锈钢 隔夜LME镍跌4.27%，沪镍跌2.95%。库存方面，昨日 LME 镍库存减少168吨至40908吨；国内 SHFE 仓单减少12吨至918吨。升贴水来看，LME0-3 月调期费保持贴水；进口镍升贴水下降800元/吨至3750元/吨。消息面，据INSG，今年镍需求量313万吨，供应量337万吨，过剩23.9万吨。NornickelQ1综合镍产量同比下降9%至4.7万吨；英美资源集团Q1镍产量9700吨，同比增长4%，另PGM业务产出镍3.3万吨，2023年镍的指导产量为38000-40000吨（巴西）；Boliden2023年Q1镍产量0.98万金属吨，同比增加102.72%、镍精矿产量2610金属吨，同比下降11%、镍锍产量7171吨，同比增长49%。从不锈钢来看，上周不锈钢社会库存下降至111.84万吨，价格反弹后生产企业利润修复，但当前下游需求仍以刚需为主。从新能源汽车行业来看，电池原材料价格有止跌迹象，下游订单偏弱，硫酸镍需求疲软。低库存因素仍是风险点，但实际上基本面并无法给予支撑，当前镍价或将震荡走弱。 铝 隔夜沪铝震荡偏弱，AL2305收于18650元/吨，跌幅0.8%。持仓增仓110432手至24.9万手。现货由贴水30元/吨转至升水10元/吨，佛山A00报价19020元/吨，对无锡A00报升水120元/吨。铝棒加工费南昌广东上调10-70元/吨，河南临沂无锡地区下调10-100元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调100元/吨；铝合金ADC12及A380下调100元/吨，A356及ZLD102/104下调150元/吨。海外宏观情绪在美联储加息结束后淡化，市场焦点重归基本面。国内供需边际存在双增预期，贵州及四川复产进程良好，产能修复上行；需求整体回暖但节奏不太乐观，尽管铝锭延续去库但对需求反映不够充分，上下游直接对接后中间商参与环节减少，铝水比例持续走高，铝棒在增产和型材消费不佳下累库压力较大。目前大小厂间的开工表现分歧，下游普遍对后续订单表现仍较为担忧。在基本面暂无更多利好带动，市场谨慎观望情绪蔓延，铝价将以区间震荡为主。 锡 沪锡夜盘主力跌3.23%,报205770元/吨，2306持仓减少6478手至4.26万手，上期所注册仓单增加23吨至8429吨。LME锡跌4.58%,报25410美元/吨，LME库存持平1535吨。现货市场，小牌对5月贴水1000-400元/吨左右，云字对5月贴水400-升水200元/吨附近，云锡对5月升水200-800元/吨左右不变。05-06价差+40元/吨，06-07价差+40元/吨，内外比价至8.10。市场仍较为关注佤邦矿整改的具体实施方案，若是小矿被大矿收购整改，出现小矿减产等问题，锡价低位企稳后仍会走高。但若佤邦地区矿山不停产整改，在前期吐回全部涨幅后或将报复性回落。 锌 沪锌夜盘主力跌2.35%,报20950元/吨，2306合约持仓增加7884手至13.03万手，上期所注册仓单减少4120吨至2.17万吨。LME锌跌2.57%,报2601.0美元/吨，LME库存减少150吨至5.34万吨。上海0#锌今日对2305合约报升水110元/吨，对均价升水20-30元/吨；广东0#锌对沪锌2306合约升水160-180元/吨左右，粤市较沪市贴水40元/吨；天津0#锌对2305合约报贴水20元/吨至升水50元/吨附近，津市较沪市贴水60元/吨。现货市场成交整体偏弱。05-06价差+120元/吨，06-07价差+170元/吨，内外比价至8.03。目前国内库存依然处于较低的位置，且近期云南限电叠加炼厂检修，2季度锌锭供应高位回落。国内锌需求相较海外仍具备韧性，预期国内可维持去库。本周欧洲现货升水走弱50美元/锭至300-350美元/吨，导致内外比价上行至进口窗口即将开启，在进口补充下国内或以宽幅震荡为主。 工业硅 25日工业硅震荡偏强，主力2308收于15400元/吨，日内涨幅1.42%，持仓量增仓600手至72600手。百川硅参考价15710元/吨，较昨日持平。其中#553各地价格下调至区间14750-15800元/吨，#421价格下调至区间16300-17150元/吨。目前工业硅处于供需双弱节奏中，随着硅价企稳、精煤下调综合成本回正，但利润微薄硅厂已不愿再降价出货；下游在高库存和终端需求不佳下保持谨慎观望，市场低报价多为贸易商提供，但其存货有限，导致市场成交低迷、陷入僵持局面。低价交易减少下硅价止跌企稳，但情绪悲观上涨亦无力，或延续弱稳整理，持续关注各地硅厂停炉检修安排及五一节前下游备货意向。 能源化工类 原油 周二在全球风险共振下，油价再度收跌，其中WTI6月合约收盘下跌1.69美元至77.07美元/桶，跌幅为2.15%。布伦特6月合约收盘下跌1.96美元至80.77美元/桶，跌幅为2.37%。SC2306以551.2元/桶收盘，下跌14.6元/桶，跌幅为2.58%。美国石油协会公布的数据显示，美国上周原油和汽油库存下降，而馏分油库存上升。截至4月21日一周，美国原油库存减少了约610万桶；汽油库存减少了约190万桶，而馏分油库存增加了约170万桶。因对经济前景的看法更为悲观，美国消费者信心本月降至去年7月以来的最低水平。周二美国4月谘商会消费者信心指数为101.30，预期为104.20，3月为104.20，消费信心的进一步下滑令市场担忧加剧。尽管国内五一小长假旅游带来了乐观的油品需求预期，但由于长途机票价格飙升，而且没有足够的航班，这些数字仍然远远低于疫情之前，对航煤需求的整体提振有限。 燃料油 周二，上期所燃料油主力合约FU2309夜盘收跌2.05%，报3053元/吨；低硫燃料油主力合约LU2307夜盘收跌1.69%，报3907元/吨。本月底科威特石油公司Al-Zour炼厂的计划外检修即将恢复，5月低硫燃料油市场供应将重回稳定。而高硫燃料油市场整体供应持续偏紧，中东南亚公用事业发电需求的增长以及稳定的船燃加注活动都将对亚洲高硫燃料油市场形成良好的支撑。预计短期高硫燃料油市场维持震荡偏强，低硫燃料油市场整体表现或相对偏弱，但也需要关注供应方面的变动。 沥青 周二，上期所沥青主力合约BU2306夜盘收跌1.06%，报3743元/吨。截至4月25日，国内沥青70家样本贸易商库存量共计146.6万吨，环比增加5.4万吨或3.8%；国内54家沥青样本生产厂库库存共计99.3万吨，环比增加4.6万吨或4.9%。尽管稀释沥青进口手续抽查或将影响小部分原料供应，但整体价格上行驱动不足，高价或对下游需求产生负反馈，中期沥青市场供应端压力仍然较大，而需求暂未到达旺季，预计中期沥青盘面与现货价格整体以震荡偏弱为主。 橡胶 昨日天然橡胶期货高开低走，截至日盘收盘沪胶主力RU2309上涨295元至11990元/吨，NR主力上涨260元至9690元/吨。昨日上海全乳胶11500（+250），全乳-RU2309价差-490（-45），人民币混合10800（+200），人混-RU2309价差-1190（-95）。卓创资讯调研数据显示，截至4月21日当周，天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为19.82万吨，较上期减少0.69万吨，降幅3.35%。青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为66.39万吨，较上期增1.34万吨，增幅2.06%。合计库存86.21万吨，较上期增加0.65万吨。短期来看，云南地区物候条件导致延期程度或超预期，下游轮胎开工遇五一假期负荷有下滑趋势，预计胶价偏强震荡为主。关注后续胶水回流至国内交割品全乳胶的情况，或对全年橡胶产量缩量预期以及交割品短缺有所缓解。 聚酯 TA2309昨日收盘在5688元/吨，收涨0.42%；现货报盘升水09合约487元/吨。EG2309昨日收盘在4239元/吨，收涨0.19%，现货基差09合约增加36元/吨，报价在4115元/吨。江苏一套34万吨/年的MEG装置目前已顺利完成检修，装置正常升温重启中，预计近日可出料。江浙涤丝昨日产销整体放量，平均估算在240%偏上。盘中原油上涨，PTA装置负荷波动幅度有限，检修推迟供应持稳，下游聚酯在不断亏损的现金流下有加大减产的呼声，临近小长假下游聚酯检修计划增加负荷下降，需关注聚酯及终端降负程度。 甲醇 本周上游出货一般，装置回归导致供应端压力增加，然上游库压可控下，整体调整幅度受限；贸易商积极出货，下游备货基本完成，部分刚需采买。后续继续关注供应增加对现货价格的影响。整体来看，当前系统性风险共振，市场对需求缺乏信心，因而大宗商品价格呈现共振回落。 尿素 周二尿素期货价格延续弱势格局，主力合约下破2000元/吨整数关卡，收盘报1982元/吨，跌幅1.59%，近月05合约围绕2300元/吨附近弱势波动。现货市场继续弱势下行，各地区价格下调20~40元/吨不等。尿素供应水平波动不大，行业日产量昨日17.61万吨，绝对水平仍处于同比高位，市场供应压力也依旧较高。需求端虽临近大田作物用肥阶段，但市场备货不集中导致农业需求较为分散，且随着近几日价格的持续下调，市场成交也并未出现增量迹象，现货价格不断创阶段性新低。整体来看，尿素市场暂无利好因素支撑，预计期、现市场短期弱势局面难以扭转。后期转机出现的契机一是在于月底及五月初检修企业较多，供应端压力或有缓解；二是在于五一长假前下游可能适量采购带来缓冲作用；三是4月30日出口法检限制周期结束，五一之后出口若能回归常态化将缓解国内供需压力，另需关注五一长假前市场持仓及资金变化。 纯碱 周二纯碱期货价格低位弱势波动，夜盘主力合约走势明显下挫，随后由跌转涨。现货市场价格局部继续向下松动，华东、西北地区重碱价格分别下调50元/吨、90元/吨。月底适逢厂家新一轮调价窗口，关注新价调整方向及幅度对盘面的导向。纯碱现货基本面日内波动幅度不大，行业开工维持94.36%的绝对高位。需求端采购依旧谨慎，下游市场情绪继续偏弱。本周碱厂库存累积幅度或再度超市场预期，纯碱边际转弱迹象延续。期货盘面经过多个交易日的深度下跌后出现止跌信号，再加上前期多玻璃、空纯碱资金离场，纯碱期货价格日内或出现反弹。由于纯碱市场驱动不足，盘面上方空间也相对有限，趋势上以底部宽幅震荡思路对待，关注五一长假前市场持仓及资金变化。 农产品类 豆粕 周二，CBOT大豆继续下挫，跟随周边普跌。美豆播种顺利，进度超过预期，也打压盘面。南美方面，机构预计巴西4月大豆出口1471万吨，不及之前预期的1515万吨，但高于去年同期水平。巴西大豆出口高升贴水疲软冲击国际市场。国内方面，豆粕期货抗跌，菜粕坚挺。五一备货叠加菜粕水产需求释放，蛋白粕终端提货表现较好，库存下降，支撑现货价格。五一后，国内大豆到港压力大，豆粕有望重新累库。盘面豆粕主要跟随美豆运行，维持震荡偏弱思路。 油脂 周二，BMD棕榈油收低，开斋节后恢复交易，4月以来出口低迷拖累市场。此外，周边市场走弱也拖累马棕油下挫。船运调查机构数据显示，马棕油4月1-25日出口环比减少14%-18.4%。另外，市场密切关注印尼政策变化，预计印尼将逐渐恢复棕榈油出口，并且下调5月1-15日的出口专项税和出口税。国内方面，三大油脂继续下挫，菜油领跌，豆油跟随，棕榈油表现坚挺。现货处于五一备货尾声，提货积极性高。三大油脂库存攀升，终端成交不一。随着周边下挫，油脂进口成本走低，拖累价格。操作上，保持空头思路，看弱基差。 生猪 周二，生猪近月合约下跌，拖累主力2307合约跟随下跌。当日，生猪7月合约增仓1987手，猪价下跌4.3%。与生猪期价下跌形成差异化表现的是，生猪现货在五一节前备货的提振下，短期价格企稳上行。现货市场方面，周初国内多地猪价联动上行。目前黑、吉猪价偏强走高，湖北、广东持续上涨，广西猪价偏强运行，安徽猪价明显上涨。周一，河南生猪出栏均价15.19元/公斤，较昨日上调0.33元/公斤。当地良种标猪主流出栏价格14.80-15.40元/公斤，低价14.60元/公斤；社会场140-150公斤左右大猪出栏14.80元/公斤左右。据Wind数据显示，截至4月21日当周，自繁自养生猪养殖利润为亏损376.4元/头，4月14日为亏损347.06元/头；外购仔猪养殖利润为亏损442.95元/头，4月14日为亏损458.55元/头。整体来看，在国内生猪养殖市场政策端利好因素支撑下，猪价中期上行的预期不断强化。国家发改委新闻发言人孟玮上周在新闻发布会上表示，下一步，我委将继续密切跟踪生猪市场动态，特别是加强能繁母猪存栏、生猪存栏出栏量变化等关键指标监测；会同有关部门按照猪肉储备调节预案规定，及时开展中央猪肉储备调节工作，必要时加大工作力度，促进生猪市场平稳运行。同时，建议养殖户合理安排生产经营，保持正常出栏补栏节奏。技术上，生猪7月合约底部特征延续。五一长假临近，生猪期现市场情绪回暖，中期猪价持续上行的预期持续。 鸡蛋 周二，鸡蛋主力合约期价受猪价下跌拖累，跌幅扩大，日内下跌1.13%。现货市场中，周初主产区鸡蛋均价为4.61元/斤，较4月23日价格下跌0.08元/斤，跌幅1.71%。日内产区走货表现一般，全国鸡蛋价格仍以下跌为主。主销区鸡蛋均价为4.79元/斤，较4月23日价格下跌0.03元/斤，日内销区到货减少，北京走货偏慢，价格继续下跌。整体来看，鸡蛋市场悲观情绪浓郁，各环节采购积极性偏差，部分地区库存积累，预计蛋价中期走势持续偏弱运行。 玉米 美玉米播种进度快速推进，核心区玉米种植率提升，玉米期价承压调整。近期，美麦、玉米先涨后跌，种植期天气及黑海谷物出口问题持续影响市场。4月中旬市场担心美国新作谷物播种延迟，中国买家再度购买乌克兰玉米，全球谷物市场紧张预期提振美麦、玉米出口需求。4月最后一周，因天气预报显示美国大平原出现降雨，美玉米种植期天气改善，美麦、玉米再度承压下行。周二，玉米期价先跌后涨，夜盘交易时段，玉米期价继续反弹。周一，DCE玉米主力2307合约期价弱势延续，二季度玉米市场供应主体仍较多元化，在小麦、国产玉米、进口玉米等多产品冲击之下，玉米市场远期合约期价延续偏弱表现。海关数据显示，3月中国进口玉米219.17万吨，环比减少28.99%，同比减少9.18%。乌克兰是最大的供应国，巴西、美国均有进口到货。整体来看，4月国内玉米期、现市场仍在消化小麦市场的新陈供应压力，小麦对玉米的拖累性影响还会阶段性在价格中体现。技术上玉米7月合约短期走势跌破2700元整数支撑后，期价下方目标在2650元，短期整数关口呈现技术性反弹要求。 软商品类 白糖 原糖受5月合约上涨提振，主力期价继续冲高，主力合约收于26.08美分/磅。国内现货报价6920~6940元/吨。原糖5月合约交割在即，因海外需求仍较强，期价临近交割仍不断走高。预计短期随着5月交割结束快速拉升的局面有望暂时缓解，但因印度出口减少带来的国际市场供应缺失问题仍难靠巴西出口增量完全弥补。国内仍以国产糖供应为主，糖厂话语权较强。终端仍是刚需补库。短期看因假期临近避险情绪增加，国内走势较为谨慎，假期后预计仍以跟随外盘为主。今日昆明糖会展开，关注政策导向。五一假期临近市场震荡加剧，注意长假风险。 棉花 周二，ICE美棉下跌2.69%，报收78.52美分/磅，郑棉CF309上涨2.46%，报收15220元/吨，新疆地区棉花到厂价为15182元/吨，较前一日持平，中国棉花价格指数3128B级为15691元/吨，较前一日上涨19元/吨。国际市场方面，昨日美元指数上涨，带动美棉价格下跌。美国地区性银行股价再度大幅下跌，美国国债价格上升，短期市场利率水平下降，持续加息概率环比下降。国内市场方面，周日中国棉花协会公布2023年意向种植报告，预计2023年中国植棉面积同比下降7.4%，且近期新疆地区遭受冰雹等恶劣天气影响，供应端利多因素较多，带动郑棉价格震荡上行，但棉价上方压力仍然较大，预计短期郑棉仍震荡运行为主，五一长假将近，注意长假风险。 金融类 股指 昨日多数宽基指数收跌，其中国证2000跌幅相对较大，上证50表现相对较强，行业方面，传媒与银行行业表现相对较强，电子与通信行业跌幅居前，市场整体成交量较前一交易日明显回升。北上资金净流出近50亿元，隔夜美股指数大幅收跌，中概股延续整体收跌。上周前期热点的科技行业在高位大幅震荡后出现大幅调整，上周五整体市场情绪下挫，前期成交局部过于活跃导致市场风险的结构性累积，我们认为短期指数整体仍有风险释放的空间，随着年报与一季报披露，基本面表现相对稳定的大市值品种的表现或将延续。五一节前市场成交或将逐步向清淡，五月美联储加息决定对于全球市场情绪都将带来一定影响。 国债 昨日国债期货多数收平，30年期主力合约涨0.04%，10年期主力合约收平，5年期主力合约收平，2年期主力合约跌0.01%。央行进行1700亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平；因有380亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放1320亿元。银存间质押式回购利率多数收跌。1天期品种报1.3042%，涨4个基点；7天期报2.0357%，跌41.4个基点。月底跨月资金需求增加情况下，央行增加逆回购投放维稳资金面，但资金利率中性偏紧的局面预计延续。经济方面，市场对于后期经济修复分歧仍存，国债期货短期窄幅震荡概率较大。 贵金属 隔夜伦敦现货黄金再现先抑后扬，收盘涨至2000美元/盎司附近；现货白银则震荡偏弱，收盘与昨日大体持平。昨日全球主要的SPDR黄金ETF持仓增仓2.61吨至930.04吨，Ishares黄金ETF持仓增加0.3吨至453.17吨。昨日欧美银行季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，黄金也受益避险下表现偏强。前期指出，从近期黄金市场表现来看，尽管5月份很有可能是最后一次加息，但在议息前金价仍保持应有的谨慎。另外，当美元指数接近100时，金价表现波动性明显增加，在前期利多推动因素接连落地下，对于未来的不确定性，使得黄金最终暂停了上涨之势。无论议息后是否黄金重新回到乐观情绪之中，但在议息前投资者应该保持谨慎，看多拥挤的风险还是要多考量一下。 免责声明 本订阅号是光大期货有限公司研究所（以下简称“光大期货研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大期货研究所名义注册的、或含有“光大期货研究”、与光大期货研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大期货研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大期货有限公司已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，尽管本订阅号所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但我公司对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，其中的资料、意见等均反映相关研究报告初次发布当日的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的期货研究信息，请具体参见光大期货有限公司已发布的完整研究报告。 本订阅号所载内容在任何情况下都不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。光大期货有限公司不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大期货有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大期货造成任何直接或间接的损失，光大期货保留追究一切法律责任的权利。

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