【国信机械丨财报点评】华测检测:23Q1收入同比+23.07%,受益需求复苏公司有望加速成长

（以下内容从国信证券《》研报附件原文摘录）
　　财报点评 内容选自2023年4月25日发布的华测检测2022年&23年Q1财报点评《23Q1收入同比+23.07%，受益需求复苏公司有望加速成长》 01 2022年营收/归母净利润同比+18.52%/+20.98% 公司2022年实现营业收入51.31亿元，同比增长18.52%；归母净利润9.03亿元，同比增长20.98%；扣非归母净利润7.98亿元，同比增长23.45%。公司各业务板块齐头并进，精益管理下运营效率提升，公司业绩稳健增长。单季度看，22Q4营业收入15.16亿元，同比增长14.96%；归母净利润2.39亿元，同比增长24.33%。 02 精细化管理持续推进，期间费用率下降2.19% 22年公司毛利率/净利率为49.39%/18.02%，同比变动-1.44/+0.39个pct。22年受疫情封控等客观原因影响毛利率有所承压，但受益于精细化管理推进，净利率仍有提升。期间费用方面，销售/管理/财务/研发费用率分别为16.67%/5.96%/-0.21%/8.48%，同比变动-1.10/-0.40/-0.48/-0.21个pct，期间费用率整体下降2.19个pct。现金流方面，经营性现金净额11.00亿元，同比+2.60%。 03 消费品并购易马增速亮眼，外延加速完善业务布局 分业务看，贸易保障/消费品测试/工业品测试/生命科学/医药及医学服务收入分别为：6.62/7.16/9.04/22.97/5.51亿元，同比分别变动+15.48%/+44.63%/+12.52%/+10.04%/+49.14%；毛利率分别为65.85%/48.59%/40.58%/49.12%/46.23%，同比分别变动-0.63/-2.44/-4.01/-0.26/-1.80个pct。其中，消费品测试增速较快，主要系并购德国易马带来较大增量所致，医药及医学服务受收购并表及短期核酸业务影响增长亮眼；外延方面，2022年对外收购4次，1）投资2065万元收购华邦检测70%股权，华邦检测主要从事环境检测服务；2）投资2900万元收购维奥康100%股权，维奥康主营药品研发业务；3）投资1.63亿收购蔚思博100%股权，蔚思博主要从事可靠性验证、失效分析等消费电子产品验证服务；4）投资930万元收购希派科技100%股权，切入标准物质领域。公司不断完善实验室布局、增加能力，为长期发展奠定良好基础。 04 23Q1收入同比+23.07%，经营稳健向好 23Q1营收11.17亿元，同比增长23.07%；归母净利润1.44亿元，同比增长20.37%；扣非归母净利润1.17亿元，同比增加12.46%。毛利率/净利率为47.14%/13.26%，同比变动-1.09/-0.20个pct。 05 风险提示 经济下行；公信力受不利事件影响；业务增速不及预期。 06 投资建议 公司所处检测行业是长坡厚雪优质赛道，长期确定性强。公司原有业务保持稳健、新业务加速成长，结合适当外延，有望充分受益国内经济平稳复苏加速成长，预计公司2023-25年归母净利润为10.94/13.35/16.28亿元（23-24前值11.16/14.04亿元），对应PE 28/23/19倍，维持“买入”评级。 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明 本订阅号（微信号：吴双机械研究）为国信证券股份有限公司经济研究所（机械行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所（机械行业小组）的官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认为是可靠的，但是国信证券不保证其准确性或完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 国信机械团队，专注基本面研究，欢迎交流！ 吴双：首席分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980519120001），全行业覆盖。重点覆盖检测服务、培育钻石、工业自动化、激光装备、注塑装备、核电装备、泵阀装备。 田丰：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980522100005），负责工业自动化、X射线、仪器仪表、机器视觉、智能运维。 年亚颂：联系人，负责工程机械、核电装备、光伏装备、工业机器人。 李雨轩：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980521100001），负责检测服务、培育钻石。 长按识别二维码关注我们

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