谈谈卫宁健康的年报

（以下内容从国泰君安《谈谈卫宁健康的年报》研报附件原文摘录）
　　This browser does not support music or audio playback. Please play it in Weixin or another browser. 秦王破阵乐 音乐： 晏景晟 - 中国民乐大师纯独奏鉴赏全集:笙 公司更新系列 医疗IT龙头卫宁健康于近期发了年报和一季报，行业复苏迹象不明显，但复苏总要来的，就看是在哪个季度了。 收入角度，宏观多因素扰动下22年营收依然保持增长。公司2022年度实现营收30.92亿元，同比增长12.46%（满足股权激励12%收入增长的行权目标）。分板块来看，各项业务均保持了不同程度的增长，传统业务医卫板块同比增长9.40%，互联网医疗健康同比增长28.38%（主要贡献或来自沄钥科技的高增）。传统业务中，公司核心产品—软件及服务同比增长10.84%，显著高于硬件3.34%的增速。 创新业务22年亏损继续加大，23年经营层面改善下亏损可能收窄。公司的创新业务主要包含纳里健康、沄钥科技、卫宁科技，其中纳里健康、沄钥科技并表。22年由于投入加大（公司2022年底6902人，21年底6271人，主要增量来自子公司的人员扩充），使得公司创新业务在收入高增的同时还是出现了亏损加大的情况，依照各自持股比例计算合计对母公司的亏损影响达到1.44亿，同比增长56%，进一步拉低了公司利润水平。 2023年，创新业务进行人员优化，需求回暖的情况下经营状况会有所改善；同时公司也在积极为创新业务子公司引入战投，4月24日公告参股公司卫宁科技新引入太平医疗等投资者，持股比例的降低也将一定程度降低创新业务亏损对母公司的利润侵蚀，同时增厚投资收益，此次卫宁科技的转让对公司2023年税后利润影响金额约为2,679万元。未来，沄钥科技等子公司也或将引入新战投，为创新业务持续输血。所以，经营层面改善+参股公司/子公司新一轮融资都将使得创新业务对母公司的亏损走向收窄。 23Q1订单较同期基本持平，行业复苏尚需时间。从订单角度，公司2022年度医卫业务新签订单金额同比小幅增长，但千万级订单表现亮眼，新签千万级项目65个，较去年同期36个有大幅提升，金额同比增长也十分明显，好于行业表现。2023Q1，公司医卫业务中标订单金额同比小幅增长（但新签合同金额同比有所下降）；其中千万级项目9个（包含WiNEX项目2个），同期为9个，中标金额同比小幅增长。可以看到，大家预期的行业需求拐点还未到来，一方面是因为医疗需求的复苏本身就较为滞后，其次本身大的需求也会在两会后才陆续落地，所以大家预想的行业复苏拐点目前还不明显，尚需时间。 IT建设需求点走向多元化。对比前几年以电子病历作为单一建设重心的情形来讲，当下医疗IT的建设重点也在走向多元化，公司此次业绩说明会也罗列5个主要的建设方向：1）智慧医院，去年市场格局来看医院的60%需求来自智慧医院，电子病历4级不是终点，同时针对科研、管理等的需求也在加强；2）平台，占到医院需求的12%，且未来还会持续增长；3）医共体，十四五期间国家医改的重心；4）公立医院改革，中央对公立医院改革有示范项目，已经有15个城市，每个城市5个亿的投入，地方还会有配套，这部分预估信息化占比可达20%；5）信创，全国范围已经启动了适配，部分区域的明确要求都在出台，明后年会是重点。 WiNEX稳步推进，头部医院标杆效应逐步显现。公司WiNEX系列产品于2022年9月正式在北京大学人民医院启动，此次WiNEX顺利签下百强医院，一方面将助力公司进一步完善产品迭代以及推动交付流程的优化、标准化，另一方面标杆效应也在逐步显现，2022年65个千万级订单中就包含28个WiNEX项目，今年又中标陆军军医大学西南医院的门诊医生工作站升级改造，且预计年内还将有百强医院的突破。WiNEX已成为公司千万级订单、标杆客户推进的主要驱动力。 AI在医疗领域的落地值得期待。公司17年就在内部成立人工智能实验室，研究方向包括医疗大数据平台、自然语言处理、医学影像处理。针对AI，公司也就落地场景进行了细致的梳理，主要几大方向。1）医疗影像，通过算法来优化效果，面向儿童骨龄、胸片、胰腺癌、口腔正畸等领域都已有落地；2）自然语言处理，主要实现诊前、预问诊等环节的语音、文字处理，也包括病历的内含质控（例如书写规范性），以及病历的结构化（针对医生的书写习惯进行转换），在科研、医疗质量监管都将发挥作用；3）医学数据挖掘，包括多模态整合，很多医学数据都是多模态，包含基因、免疫、微生物等的多元数据，如何做多元的整合对数据应用很关键，会是未来的重点方向，同时针对专科专病的科学研究，学术层面、流程的优化也均将涉及。 最后附上剔除部分影响后卫宁净利润的同比表现，可以看到同比下降幅度比归母净利润表观的增速要来得小。 合规声明：本文节选自正式入库研究报告，如需全文PDF请后台留言。 - end - 欢迎加入行业交流群！ 欢迎所有对计算机产业研究和投资感兴趣的盆友（包括云计算、网络安全、医疗IT、金融科技、人工智能、自动驾驶等）后台留言加入我们的行业交流群。我们的目标是建立系统的计算机产业研究框架，提高整个A股的IT行业研究水平，减少韭菜数量，普度众生。 法律声明： 本公众订阅号(计算机文艺复兴)为国泰君安证券研究所计算机研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人李沐华具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880519080009。本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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