【国信建材|一季报点评】光威复材(300699):业绩短期有所承压,长期趋势向好
（以下内容从国信证券《》研报附件原文摘录）
业绩短期有所承压，长期趋势向好 NEW ARRIVAL 评论 23Q1业绩短期承压，略高于此前业绩预告 2023Q1公司实现营业收入5.57亿元，同比-5.77%，环比-2.46%，实现归母净利润1.71亿元，同比-17.37%，环比-6.8%，略高于此前业绩预告（预计营业收入5.39亿元，同比下降9%，归母净利润1.6-1.7亿元，同比下降18%-23%），扣非归母净利润1.57亿元，同比-20.46%，环比-0.91%，EPS为0.33元/股，主要受定型纤维交付波动以及风电碳梁客户减少订单所致。 纤维和碳梁业务有所波动，其他业务增长明显 分产品看，2023Q1拓展纤维碳纤维及织物实现营收3.35亿元，同比-12.61%，占比60.38%，同比-4.72pct，主因由于定型纤维交付波动影响；风电碳梁业务受客户减少订单影响，实现营收0.99亿元，同比-29.95%，占比17.82%，同比-6.15pct；通用新材料/复合材料/精密机械板块分别实现营收0.77/0.27/0.13亿元，同比+61.68%/+174.70%/+85.47%，占比13.87%/4.93%/2.27%，此外光晟科技实现营收408.82万元。 产品结构变动影响盈利，费用率有所下降 2023Q1实现综合毛利率45.05%，同比-9.8pct，环比+7.8pct，主因产品结构变动，高毛利定型纤维交付波动占比减少所致，期间费用率13.01%，同比-1.90%，环比-2.88%，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为0.61%/6.02%/0.17%/6.21%，同比+0.32/+2.7/+0.05/-4.97pct，管理费用率提升因股份支付费用及职工薪酬增加所致，研发费用率下降因生产线试车及研发过程中产品销售所致。净利率29.39%，同比-5.31pct,环比-0.99%。净利率29.39%，同比-5.31pct，环比-0.99%，降幅小幅毛利率，主要受益费用率下降及其他收益贡献，本期2847万元，上年同期717万元，主因收到退税所致。 风险提示：下游需求应用不及预期；原材料涨价超预期；项目投产不及预期 投资建议：军民业务协同发展，产能释放&应用拓展奠定成长基础，维持“买入”评级 公司产品技术储备充足，CCF700G碳纤维已通过装机评审，开始在航空装备上实现批量应用，新一代航空用T800H碳纤维产业化生产线等同性验证工作有序推进，预计2023年内完成验证和验收工作；同时产能建设有序推进，内蒙一期年产4000吨碳纤维项目预计年内投产，高性能碳纤维产业化项目在建30吨/年M55J系列产能，预计2023年内试生产。预计23-25年EPS为2.16/2.69/3.15元/股，对应PE为23.7/19.1/16.3x，维持“买入”评级。 本文选自于国信建材研究团队2023年4月24日发布的《国信证券-财报点评：光威复材 （300699.SZ）-2023年一季报点评：业绩短期有所承压，长期趋势向好》，详细报告可点击底部“阅读原文” 光威复材相关报告 ▼ 《2022年年报点评：多层次产品巩固成长性，23Q1订单波动影响短期业绩》——2022-03-29 《2022年三季报点评：业绩增长稳健，产能建设稳步实施》——2022-11-02 《2022年中报点评：Q2业绩显著改善，新老产品交替平稳推进》——2022-08-16 《2021年年报点评：多层次产品战略稳健成长，应用布局持续推进》——2022-04-14 《2021年中报点评：聚焦碳纤维主业，长期增长潜力可期》——2021-08-27 《2020年年报点评：业绩符合预期，高质量发展稳健前行》——2021-04-03 《2020年中报点评：军品业务稳步增长，项目建设顺利推进》——2020-08-12 《2019年年报点评：军品、民品稳定增长，全年业绩符合预期》——2020-04-06 《2019年中报点评：业绩表现强劲，盈利能力进一步提升》——2019-08-22 《2018年年报点评：国内碳纤维龙头，业绩持续高增长可期》——2019-03-28 其他公司深度报告 ▼ 《志特新材：推动建筑产业革新，打造模架行业典范》——2021-11-02 《海洋王：海洋王，OK！》——2021-04-27 《天山股份：重组蜕变，提质增效可期 》——2020-08-10 《旗滨集团：不坠青云志，破浪会有时》——2020-07-03 《天山股份：东风起楼兰，花开满天山》——2020-06-16 《祁连山：东风吹不尽，重振玉情关》——2019-09-10 《冀东水泥：华北龙头，否极泰来》——2019-09-05 《再升科技：洁净节能行业的中国制造》——2019-07-24 《金隅集团：资产优，估值低，重估潜力大》——2019-06-24 《塔牌集团：雄踞一方，固若金汤》——2019-06-03 《坚朗五金：建筑五金专家，渠道布局渐入收获期》——2019-04-01 证券分析师：陈颖 E-MAIL：chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 证券分析师：冯梦琪 E-MAIL：fengmq@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521040002 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本订阅号（微信号：筑力材积）为国信证券股份有限公司经济研究所（建材行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用，不因接收人收到本信息而视其为客户。其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所建材小组名义注册的、或含有“国信证券研究建材小组”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所建材小组官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 ↓↓ 关注我们，获取更多精彩内容 ↓↓
业绩短期有所承压，长期趋势向好 NEW ARRIVAL 评论 23Q1业绩短期承压，略高于此前业绩预告 2023Q1公司实现营业收入5.57亿元，同比-5.77%，环比-2.46%，实现归母净利润1.71亿元，同比-17.37%，环比-6.8%，略高于此前业绩预告（预计营业收入5.39亿元，同比下降9%，归母净利润1.6-1.7亿元，同比下降18%-23%），扣非归母净利润1.57亿元，同比-20.46%，环比-0.91%，EPS为0.33元/股，主要受定型纤维交付波动以及风电碳梁客户减少订单所致。 纤维和碳梁业务有所波动，其他业务增长明显 分产品看，2023Q1拓展纤维碳纤维及织物实现营收3.35亿元，同比-12.61%，占比60.38%，同比-4.72pct，主因由于定型纤维交付波动影响；风电碳梁业务受客户减少订单影响，实现营收0.99亿元，同比-29.95%，占比17.82%，同比-6.15pct；通用新材料/复合材料/精密机械板块分别实现营收0.77/0.27/0.13亿元，同比+61.68%/+174.70%/+85.47%，占比13.87%/4.93%/2.27%，此外光晟科技实现营收408.82万元。 产品结构变动影响盈利，费用率有所下降 2023Q1实现综合毛利率45.05%，同比-9.8pct，环比+7.8pct，主因产品结构变动，高毛利定型纤维交付波动占比减少所致，期间费用率13.01%，同比-1.90%，环比-2.88%，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为0.61%/6.02%/0.17%/6.21%，同比+0.32/+2.7/+0.05/-4.97pct，管理费用率提升因股份支付费用及职工薪酬增加所致，研发费用率下降因生产线试车及研发过程中产品销售所致。净利率29.39%，同比-5.31pct,环比-0.99%。净利率29.39%，同比-5.31pct，环比-0.99%，降幅小幅毛利率，主要受益费用率下降及其他收益贡献，本期2847万元，上年同期717万元，主因收到退税所致。 风险提示：下游需求应用不及预期；原材料涨价超预期；项目投产不及预期 投资建议：军民业务协同发展，产能释放&应用拓展奠定成长基础，维持“买入”评级 公司产品技术储备充足，CCF700G碳纤维已通过装机评审，开始在航空装备上实现批量应用，新一代航空用T800H碳纤维产业化生产线等同性验证工作有序推进，预计2023年内完成验证和验收工作；同时产能建设有序推进，内蒙一期年产4000吨碳纤维项目预计年内投产，高性能碳纤维产业化项目在建30吨/年M55J系列产能，预计2023年内试生产。预计23-25年EPS为2.16/2.69/3.15元/股，对应PE为23.7/19.1/16.3x，维持“买入”评级。 本文选自于国信建材研究团队2023年4月24日发布的《国信证券-财报点评：光威复材 （300699.SZ）-2023年一季报点评：业绩短期有所承压，长期趋势向好》，详细报告可点击底部“阅读原文” 光威复材相关报告 ▼ 《2022年年报点评：多层次产品巩固成长性，23Q1订单波动影响短期业绩》——2022-03-29 《2022年三季报点评：业绩增长稳健，产能建设稳步实施》——2022-11-02 《2022年中报点评：Q2业绩显著改善，新老产品交替平稳推进》——2022-08-16 《2021年年报点评：多层次产品战略稳健成长，应用布局持续推进》——2022-04-14 《2021年中报点评：聚焦碳纤维主业，长期增长潜力可期》——2021-08-27 《2020年年报点评：业绩符合预期，高质量发展稳健前行》——2021-04-03 《2020年中报点评：军品业务稳步增长，项目建设顺利推进》——2020-08-12 《2019年年报点评：军品、民品稳定增长，全年业绩符合预期》——2020-04-06 《2019年中报点评：业绩表现强劲，盈利能力进一步提升》——2019-08-22 《2018年年报点评：国内碳纤维龙头，业绩持续高增长可期》——2019-03-28 其他公司深度报告 ▼ 《志特新材：推动建筑产业革新，打造模架行业典范》——2021-11-02 《海洋王：海洋王，OK！》——2021-04-27 《天山股份：重组蜕变，提质增效可期 》——2020-08-10 《旗滨集团：不坠青云志，破浪会有时》——2020-07-03 《天山股份：东风起楼兰，花开满天山》——2020-06-16 《祁连山：东风吹不尽，重振玉情关》——2019-09-10 《冀东水泥：华北龙头，否极泰来》——2019-09-05 《再升科技：洁净节能行业的中国制造》——2019-07-24 《金隅集团：资产优，估值低，重估潜力大》——2019-06-24 《塔牌集团：雄踞一方，固若金汤》——2019-06-03 《坚朗五金：建筑五金专家，渠道布局渐入收获期》——2019-04-01 证券分析师：陈颖 E-MAIL：chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 证券分析师：冯梦琪 E-MAIL：fengmq@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521040002 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本订阅号（微信号：筑力材积）为国信证券股份有限公司经济研究所（建材行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用，不因接收人收到本信息而视其为客户。其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所建材小组名义注册的、或含有“国信证券研究建材小组”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所建材小组官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 ↓↓ 关注我们，获取更多精彩内容 ↓↓
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