【浙商纺服||马莉/詹陆雨】周观点:降本增效贡献惊喜,关注低估值龙头业绩弹性
（以下内容从浙商证券《【浙商纺服||马莉/詹陆雨】周观点:降本增效贡献惊喜,关注低估值龙头业绩弹性》研报附件原文摘录）
投资要点 投资要点 品牌服饰：Q1多个龙头降本增效成果超预期 本周罗莱生活、富安娜披露一季报，业绩超预期，结合前期太平鸟、锦泓集团季报，板块多个龙头降本增效成果显著，带动业绩超预期。本周罗莱生活、富安娜披露一季报，虽然Q1收入端仍有一定压力，但在收窄折扣、产品结构持续升级促进下毛利率双双提升，叠加稳定的费用控制，归母净利润及扣非归母净利润均实现了显著正向增长；结合前两周披露了Q1业绩预告的太平鸟、锦泓集团等休闲龙头情况，同样在收窄折扣、提升毛利率的同时，通过门店费用节约（22H2关闭低效门店）、加盟渠道占比提升、组织架构改革带动效率改善（太平鸟）、债务置换减轻财务费用负担（锦泓集团）等方式完成了扣非净利润的迅速反弹。考虑到Q2全行业进入低基数阶段，我们预计多数公司将呈现收入、利润双增局面，基本面表现环比进一步向上。 A股关注一季报亮丽标的：一季报进入密集披露期，考虑Q1零售表现及中长期赛道成长性，继续推荐比音勒芬、报喜鸟。同时在其他恢复性增长（23年向21年盈利水平靠拢）的龙头中，我们当前重点提示降本增效成果逐渐体现的休闲龙头太平鸟、锦泓集团，以及受益婚庆、地产需求回暖，同时3-4月迎来换季销售旺季的家纺赛道龙头水星家纺、罗莱生活、富安娜。 港股运动：Q1流水增长同时零售质量改善明显。本周安踏、特步披露Q1流水，双双实现流水增长同时折扣收窄、库销比改善，进入4月，我们预计FILA、特步等品牌将有明显增长加速，作为中长期品牌服饰最景气赛道，继续推荐安踏体育、李宁、特步国际。 继续提示波司登机会：波司登1-2月销售增长强劲，我们预计拉动23/3/31财年收入增速至8%-10%，并保持了良好的零售折扣水准及库存周转效率；目前公司23/24财年PE估值分别为17/14X，24/3/31财年无疫情影响，预计收入利润增速将显著提振，当前估值水平具备吸引力。 纺织制造：华利集团年报符合预期，继续推荐新澳股份 华利集团公布年报，Q4如期承压，Nike正式成为第一大品牌客户。华利集团22全年收入205.7亿元，+17.7%；成品鞋销量2.21亿双，+4.7%，ASP 93.21人民币/双，+12.5%，ASP高增除了由于人民币贬值，还来自高单价客户占比提升以及部分客户订单款式复杂化。公司22年毛利率25.86%，同比-1.4pp，净利润32.3亿元，+16.6%，净利率15.69%，同比-0.15pp，盈利能力在波动市场环境下保持稳定。 前五大客户分别贡献收入79.2/39.6/34.1/22.3/12.53亿元，同比增长28.2%/5.1%/6.4%/17.7%/29.9%，占比达到91.3%。我们预计Nike、HOKA、UA等大客户在量价齐升之下均展现亮眼增。 22Q4及23Q1为海外求库存下公司集中承压季度，预计23/24全年归母净利+2.3%/+15.5%至33.0/38.2亿元，对应PE 17/15X，当前估值具备一定性价比，但需求拐点预计留待Q2 Nike清库存完毕后。 继续推荐内需占比高、持续抢夺市场份额的毛纺龙头新澳股份：根据近期跟踪，制造总体需求在春节后景气度较弱，但订单按日环比改善，同时内需景气度明显好于外需，因此短期建议关注内需占比高的细分行业龙头，如新澳股份、富春染织，Q2根据外需修复情况关注申洲国际、华利集团、台华新材、伟星股份。 投资建议： 港股品牌服饰：继续推荐运动服饰龙头安踏体育（23年PE 24X）、李宁（23年PE 27X）、特步国际（23年PE 18X）；同时继续提示波司登机会（24财年PE 14X）。 A股品牌服饰：继续推荐运动时尚赛道的比音勒芬（23年PE 20X）、报喜鸟（23年PE 13X），降本增效成果逐渐体现的休闲龙头太平鸟（23年PE 14X）、锦泓集团，以及家纺赛道龙头水星家纺、罗莱生活（23年PE 15X）、富安娜（23年PE 12X）。 纺织制造：短期建议关注内需占比高的细分行业龙头，如新澳股份（23年PE 9.5X）、富春染织（23年PE 9X），Q2根据外需修复情况关注申洲国际（23年PE 21X）、华利集团（23年PE 16X）、台华新材（23年PE 17X）、伟星股份（23年PE 18X）。 风险提示：终端销售不及预期；疫情持续出现反复；品牌间竞争加剧； 报告正文 1. 本周核心观点：降本增效贡献业绩惊喜，关注低估值龙头业绩弹性 1.1 品牌服饰：Q1多个龙头降本增效成果超预期 本周罗莱生活、富安娜披露一季报，业绩超预期，结合前期太平鸟、锦泓集团季报，板块多个龙头降本增效成果显著，带动业绩超预期。本周罗莱生活、富安娜披露一季报，虽然Q1收入端仍有一定压力，但在收窄折扣、产品结构持续升级促进下毛利率双双提升，叠加稳定的费用控制，归母净利润及扣非归母净利润均实现了显著正向增长；结合前两周披露了Q1业绩预告的太平鸟、锦泓集团等休闲龙头情况，同样在收窄折扣、提升毛利率的同时，通过门店费用节约（22H2关闭低效门店）、加盟渠道占比提升、组织架构改革带动效率改善（太平鸟）、债务置换减轻财务费用负担（锦泓集团）等方式完成了扣非净利润的迅速反弹。考虑到Q2全行业进入低基数阶段，我们预计多数公司将呈现收入、利润双增局面，基本面表现环比进一步向上。 A股关注一季报亮丽标的：一季报进入密集披露期，考虑Q1零售表现及中长期赛道成长性，继续推荐比音勒芬（23年PE 20X）、报喜鸟（23年PE 13X）。同时在其他恢复性增长（23年向21年盈利水平靠拢）的龙头中，我们当前重点提示降本增效成果逐渐体现的休闲龙头太平鸟（23年PE 14X）、锦泓集团，以及受益婚庆、地产需求回暖，同时3-4月迎来换季销售旺季的家纺赛道龙头水星家纺、罗莱生活（23年PE 15X）、富安娜（23年PE 12X）。 港股运动：Q1流水增长同时零售质量改善明显。本周安踏、特步披露Q1流水，双双实现流水增长同时折扣收窄、库销比改善，进入4月，我们预计FILA、特步等品牌将有明显增长加速，作为中长期品牌服饰最景气赛道，继续推荐安踏体育（23年PE 24X）、李宁（23年PE 27X）、特步国际（23年PE 18X）。 继续提示波司登机会：波司登1-2月销售增长强劲，我们预计拉动23/3/31财年收入增速至8%-10%，并保持了良好的零售折扣水准及库存周转效率；目前公司23/24财年PE估值分别为17/14X，24/3/31财年无疫情影响，预计收入利润增速将显著提振，当前估值水平具备吸引力。 1.2 纺织制造：华利集团年报符合预期，继续推荐新澳股份 华利集团公布年报，Q4如期承压，Nike正式成为第一大品牌客户。华利集团22全年收入205.7亿元，+17.7%；成品鞋销量2.21亿双，+4.7%，ASP 93.21人民币/双，+12.5%，ASP高增除了由于人民币贬值，还来自高单价客户占比提升以及部分客户订单款式复杂化。公司22年毛利率25.86%，同比-1.4pp，净利润32.3亿元，+16.6%，净利率15.69%，同比-0.15pp，盈利能力在波动市场环境下保持稳定。 分客户看全年收入：客户一 79.2亿元（+28.2%），客户二 39.6亿元（+5.12%），客户三 34.1亿元（+6.4%），客户四 22.3亿元（+17.7%），客户五 12.53亿元（+29.9%）。我们预计Nike、HOKA、UA等大客户在量价齐升之下均展现亮眼增长；前五大客户占比达到91.3%。 22Q4及23Q1为海外求库存下公司集中承压季度，预计23/24全年归母净利+2.3%/+15.5%至33.0/38.2亿元，对应PE 17/15X，当前估值具备一定性价比，但需求拐点预计留待Q2 Nike清库存完毕后。 继续推荐内需占比高、持续抢夺市场份额的毛纺龙头新澳股份：根据近期跟踪，制造总体需求在春节后景气度较弱，但订单按日环比改善，同时内需景气度明显好于外需，因此短期建议关注内需占比高的细分行业龙头，如新澳股份（23年PE 9.5X）、富春染织（23年PE 9X），Q2根据外需修复情况关注申洲国际（23年PE 21X）、华利集团（23年PE 16X）、台华新材（23年PE 17X）、伟星股份（23年PE 18X）。 2. 行业重要数据跟踪 2.1 本周板块表现 本周（4/17 -4/21）上证综指下跌1.1%，深证成指下跌3.0%，沪深300下跌1.5%，其中纺织服装板块下跌2.2%，纺织制造板块下跌2.6%，服装家纺板块下跌1.3%。 2.2 社零数据 2023年3月份，社会消费品零售总额同比上升10.6%，其中服装鞋帽针纺织品类当月同比上升17.7%。 2.3 出口数据 2023年3月，中国纺织纱线、织物及制品出口金额129.1亿美元（同比+9.1%），服装及衣着附件出口金额134.9亿美元（同比+31.9%），鞋类出口金额42.0美元（同比+32.3%），箱包及类似容器出口金额37.3亿美元（同比+90.1%）。 2023年3月，越南纺织品出口额48.0亿美元26.5亿美元，同比-17.2%，年初以来累计同比-17.4%；鞋类出口额15.5亿美元，同比-22.5%，年初以来累计同比-18.6%，延续疲软态势。 2.4 原材料数据 国内棉花价格情况：本周（4/17 -4/21）328级棉花现货周均价：15664元/吨（环比上周+0.95%）；328级棉花期货周均价：15092元/吨（较上周+1.97%）。 海外棉花价格情况：本周（4/17 -4/21）CotlookA现货周均价：16249元/吨（环比上周-0.10%）；NYBOT2号棉花期货周均价：82.43美分/磅（环比上周-0.60%）。 棉花库存情况：2023年3月棉花商业库存507.2万吨（环比上月-4.10%）；2023年3月棉花工业库存69.61万吨（环比上月+1.44%）。 纱线库存情况：2023年3月纱线库存19.24天，环比变化+0.69天，同比变化-12.79天。 坯布库存情况：2023年3月坯布库存36.58天，环比变化+1.82天，同比变化-0.87天。 羽绒价格情况：本周（4/17 -4/21）90%/80%/70%/60%鸭绒平均价格分别为2.19/2.07/1.97/1.83元/千克，环比上周持平；本周（4/17 -4/21）90%/80%/70%/60%鹅绒平均价格分别为4.32/4.16/4.05/3.85元/千克，环比上周持平。 化纤价格情况：本周（4/17 -4/21）NYMEX轻质原油期货收盘平均价格79.19美元/桶，环比变化+3.37%；MICEX布伦特原油期货收盘平均价格为84.05美元/桶，价格环比变化+2.94%。 本周（4/17 -4/21）己内酰胺国内现货平均价格为12860元/吨，环比变化+0.16%；PA6国内现货平均价格为13410元/吨，价格环比变化+0.07%。 本周（4/17 -4/21）粘胶短纤/涤纶短纤/氨纶20D/氨纶40D/锦纶DTY/锦纶FDY/涤纶DTY/涤纶POY的平均价格分别 13000/7545/39250/33500/18600/17600/9188/7815元/吨，环比变为-0.29%/+1.28%/-0.82%/-1.11%/0.00%/+0.28%/-0.41%/-0.49%。 羊毛价格：澳大利亚羊毛交易所4月20日指数为864，均价环比上周-1.59%。 人民币汇率情况：本周（4/17 -4/21）美元兑人民币汇率平均水平为1:6.88，环比上周持平。 3. 风险提示 1、 终端销售不及预期：整体经济增速放缓，导致销售复苏不及预期 2、 疫情持续出现反复：疫情持续反复下终端门店客流复苏持续低于预期 3、 品牌间竞争加剧：消费者风格偏好、购物习惯变化导致市场风格变化、品牌间竞争加剧 团队介绍 马莉 浙商证券联席所长、大消费负责人 南京大学学士、中国社会科学院经济学博士；现供职于浙商证券研究所，曾供职于中国纺织工业协会、中国银河证券研究部、东吴证券研究所。十五年消费品行业研究经验，为投资者创造价值，在市场打下深深烙印。 2022年新财富轻工及纺织服装第2名，水晶球第1名，金牛奖第2名，wind纺织服装金牌分析师第1名； 2021年新财富轻工及纺织服装第2名，纺织服装行业金牛奖第1名，水晶球第1名； 2019年新财富轻工及纺织服装第3名，水晶球纺织服装行业第1名； 2018年新财富纺织服装行业第1名，水晶球第1名； 2017年新财富纺织服装行业第1名，水晶球第1名； 2016年新财富纺织服装行业第1名； 2015年新财富纺织服装行业第2名； 2014年新财富纺织服装行业第4名，水晶球第3名，金牛奖第3名； 2013年新财富纺织服装行业第2名，水晶球第2名，朝阳永续福布斯中国最佳分析师50强； 2012年新财富纺织服装行业第4名，水晶球第3名，金牛奖第3名。 分析师执业证书号：S1230520070002 詹陆雨 消费行业分析师 浙商证券 复旦大学经济学学士、硕士，现供职于浙商证券研究所，曾供职于东吴证券研究所，现主要覆盖AH股纺服、医美化妆品，六年消费行业研究经验。 分析师执业证书号：S1230520070005 邹国强 消费行业分析师 浙商证券 南京大学学士、硕士，现供职于浙商证券研究所，现主要覆盖纺织服装。 免责声明 本公众号为浙商证券纺织服装团队设立。本公众号不是浙商证券纺织服装团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自浙商证券研究所已发布的研究报告或对报告的后续解读，内容仅供浙商证券研究所客户参考使用，其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，使用本公众号内容应当寻求专业投资顾问的指导和解读，浙商证券不因任何订阅本公众号的行为而视其为浙商证券的客户。 本公众号所载的资料摘自浙商证券研究所已发布的研究报告的部分内容和观点，或对已经发布报告的后续解读。订阅者如因摘编、缺乏相关解读等原因引起理解上歧义的，应以报告发布当日的完整内容为准。请注意，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据浙商证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以浙商证券正式发布的研究报告为准。 本公众号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，浙商证券及相关研究团队不就本公众号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本公众号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，浙商证券及相关研究团队不对任何人因使用本公众号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 浙商证券及相关内容提供方保留对本公众号所载内容的一切法律权利，未经书面授权，任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本公众号推送信息。若征得本公司同意进行引用、转发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
投资要点 投资要点 品牌服饰：Q1多个龙头降本增效成果超预期 本周罗莱生活、富安娜披露一季报，业绩超预期，结合前期太平鸟、锦泓集团季报，板块多个龙头降本增效成果显著，带动业绩超预期。本周罗莱生活、富安娜披露一季报，虽然Q1收入端仍有一定压力，但在收窄折扣、产品结构持续升级促进下毛利率双双提升，叠加稳定的费用控制，归母净利润及扣非归母净利润均实现了显著正向增长；结合前两周披露了Q1业绩预告的太平鸟、锦泓集团等休闲龙头情况，同样在收窄折扣、提升毛利率的同时，通过门店费用节约（22H2关闭低效门店）、加盟渠道占比提升、组织架构改革带动效率改善（太平鸟）、债务置换减轻财务费用负担（锦泓集团）等方式完成了扣非净利润的迅速反弹。考虑到Q2全行业进入低基数阶段，我们预计多数公司将呈现收入、利润双增局面，基本面表现环比进一步向上。 A股关注一季报亮丽标的：一季报进入密集披露期，考虑Q1零售表现及中长期赛道成长性，继续推荐比音勒芬、报喜鸟。同时在其他恢复性增长（23年向21年盈利水平靠拢）的龙头中，我们当前重点提示降本增效成果逐渐体现的休闲龙头太平鸟、锦泓集团，以及受益婚庆、地产需求回暖，同时3-4月迎来换季销售旺季的家纺赛道龙头水星家纺、罗莱生活、富安娜。 港股运动：Q1流水增长同时零售质量改善明显。本周安踏、特步披露Q1流水，双双实现流水增长同时折扣收窄、库销比改善，进入4月，我们预计FILA、特步等品牌将有明显增长加速，作为中长期品牌服饰最景气赛道，继续推荐安踏体育、李宁、特步国际。 继续提示波司登机会：波司登1-2月销售增长强劲，我们预计拉动23/3/31财年收入增速至8%-10%，并保持了良好的零售折扣水准及库存周转效率；目前公司23/24财年PE估值分别为17/14X，24/3/31财年无疫情影响，预计收入利润增速将显著提振，当前估值水平具备吸引力。 纺织制造：华利集团年报符合预期，继续推荐新澳股份 华利集团公布年报，Q4如期承压，Nike正式成为第一大品牌客户。华利集团22全年收入205.7亿元，+17.7%；成品鞋销量2.21亿双，+4.7%，ASP 93.21人民币/双，+12.5%，ASP高增除了由于人民币贬值，还来自高单价客户占比提升以及部分客户订单款式复杂化。公司22年毛利率25.86%，同比-1.4pp，净利润32.3亿元，+16.6%，净利率15.69%，同比-0.15pp，盈利能力在波动市场环境下保持稳定。 前五大客户分别贡献收入79.2/39.6/34.1/22.3/12.53亿元，同比增长28.2%/5.1%/6.4%/17.7%/29.9%，占比达到91.3%。我们预计Nike、HOKA、UA等大客户在量价齐升之下均展现亮眼增。 22Q4及23Q1为海外求库存下公司集中承压季度，预计23/24全年归母净利+2.3%/+15.5%至33.0/38.2亿元，对应PE 17/15X，当前估值具备一定性价比，但需求拐点预计留待Q2 Nike清库存完毕后。 继续推荐内需占比高、持续抢夺市场份额的毛纺龙头新澳股份：根据近期跟踪，制造总体需求在春节后景气度较弱，但订单按日环比改善，同时内需景气度明显好于外需，因此短期建议关注内需占比高的细分行业龙头，如新澳股份、富春染织，Q2根据外需修复情况关注申洲国际、华利集团、台华新材、伟星股份。 投资建议： 港股品牌服饰：继续推荐运动服饰龙头安踏体育（23年PE 24X）、李宁（23年PE 27X）、特步国际（23年PE 18X）；同时继续提示波司登机会（24财年PE 14X）。 A股品牌服饰：继续推荐运动时尚赛道的比音勒芬（23年PE 20X）、报喜鸟（23年PE 13X），降本增效成果逐渐体现的休闲龙头太平鸟（23年PE 14X）、锦泓集团，以及家纺赛道龙头水星家纺、罗莱生活（23年PE 15X）、富安娜（23年PE 12X）。 纺织制造：短期建议关注内需占比高的细分行业龙头，如新澳股份（23年PE 9.5X）、富春染织（23年PE 9X），Q2根据外需修复情况关注申洲国际（23年PE 21X）、华利集团（23年PE 16X）、台华新材（23年PE 17X）、伟星股份（23年PE 18X）。 风险提示：终端销售不及预期；疫情持续出现反复；品牌间竞争加剧； 报告正文 1. 本周核心观点：降本增效贡献业绩惊喜，关注低估值龙头业绩弹性 1.1 品牌服饰：Q1多个龙头降本增效成果超预期 本周罗莱生活、富安娜披露一季报，业绩超预期，结合前期太平鸟、锦泓集团季报，板块多个龙头降本增效成果显著，带动业绩超预期。本周罗莱生活、富安娜披露一季报，虽然Q1收入端仍有一定压力，但在收窄折扣、产品结构持续升级促进下毛利率双双提升，叠加稳定的费用控制，归母净利润及扣非归母净利润均实现了显著正向增长；结合前两周披露了Q1业绩预告的太平鸟、锦泓集团等休闲龙头情况，同样在收窄折扣、提升毛利率的同时，通过门店费用节约（22H2关闭低效门店）、加盟渠道占比提升、组织架构改革带动效率改善（太平鸟）、债务置换减轻财务费用负担（锦泓集团）等方式完成了扣非净利润的迅速反弹。考虑到Q2全行业进入低基数阶段，我们预计多数公司将呈现收入、利润双增局面，基本面表现环比进一步向上。 A股关注一季报亮丽标的：一季报进入密集披露期，考虑Q1零售表现及中长期赛道成长性，继续推荐比音勒芬（23年PE 20X）、报喜鸟（23年PE 13X）。同时在其他恢复性增长（23年向21年盈利水平靠拢）的龙头中，我们当前重点提示降本增效成果逐渐体现的休闲龙头太平鸟（23年PE 14X）、锦泓集团，以及受益婚庆、地产需求回暖，同时3-4月迎来换季销售旺季的家纺赛道龙头水星家纺、罗莱生活（23年PE 15X）、富安娜（23年PE 12X）。 港股运动：Q1流水增长同时零售质量改善明显。本周安踏、特步披露Q1流水，双双实现流水增长同时折扣收窄、库销比改善，进入4月，我们预计FILA、特步等品牌将有明显增长加速，作为中长期品牌服饰最景气赛道，继续推荐安踏体育（23年PE 24X）、李宁（23年PE 27X）、特步国际（23年PE 18X）。 继续提示波司登机会：波司登1-2月销售增长强劲，我们预计拉动23/3/31财年收入增速至8%-10%，并保持了良好的零售折扣水准及库存周转效率；目前公司23/24财年PE估值分别为17/14X，24/3/31财年无疫情影响，预计收入利润增速将显著提振，当前估值水平具备吸引力。 1.2 纺织制造：华利集团年报符合预期，继续推荐新澳股份 华利集团公布年报，Q4如期承压，Nike正式成为第一大品牌客户。华利集团22全年收入205.7亿元，+17.7%；成品鞋销量2.21亿双，+4.7%，ASP 93.21人民币/双，+12.5%，ASP高增除了由于人民币贬值，还来自高单价客户占比提升以及部分客户订单款式复杂化。公司22年毛利率25.86%，同比-1.4pp，净利润32.3亿元，+16.6%，净利率15.69%，同比-0.15pp，盈利能力在波动市场环境下保持稳定。 分客户看全年收入：客户一 79.2亿元（+28.2%），客户二 39.6亿元（+5.12%），客户三 34.1亿元（+6.4%），客户四 22.3亿元（+17.7%），客户五 12.53亿元（+29.9%）。我们预计Nike、HOKA、UA等大客户在量价齐升之下均展现亮眼增长；前五大客户占比达到91.3%。 22Q4及23Q1为海外求库存下公司集中承压季度，预计23/24全年归母净利+2.3%/+15.5%至33.0/38.2亿元，对应PE 17/15X，当前估值具备一定性价比，但需求拐点预计留待Q2 Nike清库存完毕后。 继续推荐内需占比高、持续抢夺市场份额的毛纺龙头新澳股份：根据近期跟踪，制造总体需求在春节后景气度较弱，但订单按日环比改善，同时内需景气度明显好于外需，因此短期建议关注内需占比高的细分行业龙头，如新澳股份（23年PE 9.5X）、富春染织（23年PE 9X），Q2根据外需修复情况关注申洲国际（23年PE 21X）、华利集团（23年PE 16X）、台华新材（23年PE 17X）、伟星股份（23年PE 18X）。 2. 行业重要数据跟踪 2.1 本周板块表现 本周（4/17 -4/21）上证综指下跌1.1%，深证成指下跌3.0%，沪深300下跌1.5%，其中纺织服装板块下跌2.2%，纺织制造板块下跌2.6%，服装家纺板块下跌1.3%。 2.2 社零数据 2023年3月份，社会消费品零售总额同比上升10.6%，其中服装鞋帽针纺织品类当月同比上升17.7%。 2.3 出口数据 2023年3月，中国纺织纱线、织物及制品出口金额129.1亿美元（同比+9.1%），服装及衣着附件出口金额134.9亿美元（同比+31.9%），鞋类出口金额42.0美元（同比+32.3%），箱包及类似容器出口金额37.3亿美元（同比+90.1%）。 2023年3月，越南纺织品出口额48.0亿美元26.5亿美元，同比-17.2%，年初以来累计同比-17.4%；鞋类出口额15.5亿美元，同比-22.5%，年初以来累计同比-18.6%，延续疲软态势。 2.4 原材料数据 国内棉花价格情况：本周（4/17 -4/21）328级棉花现货周均价：15664元/吨（环比上周+0.95%）；328级棉花期货周均价：15092元/吨（较上周+1.97%）。 海外棉花价格情况：本周（4/17 -4/21）CotlookA现货周均价：16249元/吨（环比上周-0.10%）；NYBOT2号棉花期货周均价：82.43美分/磅（环比上周-0.60%）。 棉花库存情况：2023年3月棉花商业库存507.2万吨（环比上月-4.10%）；2023年3月棉花工业库存69.61万吨（环比上月+1.44%）。 纱线库存情况：2023年3月纱线库存19.24天，环比变化+0.69天，同比变化-12.79天。 坯布库存情况：2023年3月坯布库存36.58天，环比变化+1.82天，同比变化-0.87天。 羽绒价格情况：本周（4/17 -4/21）90%/80%/70%/60%鸭绒平均价格分别为2.19/2.07/1.97/1.83元/千克，环比上周持平；本周（4/17 -4/21）90%/80%/70%/60%鹅绒平均价格分别为4.32/4.16/4.05/3.85元/千克，环比上周持平。 化纤价格情况：本周（4/17 -4/21）NYMEX轻质原油期货收盘平均价格79.19美元/桶，环比变化+3.37%；MICEX布伦特原油期货收盘平均价格为84.05美元/桶，价格环比变化+2.94%。 本周（4/17 -4/21）己内酰胺国内现货平均价格为12860元/吨，环比变化+0.16%；PA6国内现货平均价格为13410元/吨，价格环比变化+0.07%。 本周（4/17 -4/21）粘胶短纤/涤纶短纤/氨纶20D/氨纶40D/锦纶DTY/锦纶FDY/涤纶DTY/涤纶POY的平均价格分别 13000/7545/39250/33500/18600/17600/9188/7815元/吨，环比变为-0.29%/+1.28%/-0.82%/-1.11%/0.00%/+0.28%/-0.41%/-0.49%。 羊毛价格：澳大利亚羊毛交易所4月20日指数为864，均价环比上周-1.59%。 人民币汇率情况：本周（4/17 -4/21）美元兑人民币汇率平均水平为1:6.88，环比上周持平。 3. 风险提示 1、 终端销售不及预期：整体经济增速放缓，导致销售复苏不及预期 2、 疫情持续出现反复：疫情持续反复下终端门店客流复苏持续低于预期 3、 品牌间竞争加剧：消费者风格偏好、购物习惯变化导致市场风格变化、品牌间竞争加剧 团队介绍 马莉 浙商证券联席所长、大消费负责人 南京大学学士、中国社会科学院经济学博士；现供职于浙商证券研究所，曾供职于中国纺织工业协会、中国银河证券研究部、东吴证券研究所。十五年消费品行业研究经验，为投资者创造价值，在市场打下深深烙印。 2022年新财富轻工及纺织服装第2名，水晶球第1名，金牛奖第2名，wind纺织服装金牌分析师第1名； 2021年新财富轻工及纺织服装第2名，纺织服装行业金牛奖第1名，水晶球第1名； 2019年新财富轻工及纺织服装第3名，水晶球纺织服装行业第1名； 2018年新财富纺织服装行业第1名，水晶球第1名； 2017年新财富纺织服装行业第1名，水晶球第1名； 2016年新财富纺织服装行业第1名； 2015年新财富纺织服装行业第2名； 2014年新财富纺织服装行业第4名，水晶球第3名，金牛奖第3名； 2013年新财富纺织服装行业第2名，水晶球第2名，朝阳永续福布斯中国最佳分析师50强； 2012年新财富纺织服装行业第4名，水晶球第3名，金牛奖第3名。 分析师执业证书号：S1230520070002 詹陆雨 消费行业分析师 浙商证券 复旦大学经济学学士、硕士，现供职于浙商证券研究所，曾供职于东吴证券研究所，现主要覆盖AH股纺服、医美化妆品，六年消费行业研究经验。 分析师执业证书号：S1230520070005 邹国强 消费行业分析师 浙商证券 南京大学学士、硕士，现供职于浙商证券研究所，现主要覆盖纺织服装。 免责声明 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