【国君非银|2023年一季度非银板块基金持仓分析】非银低配业绩超预期,股价迎反转机会
（以下内容从国泰君安《【国君非银|2023年一季度非银板块基金持仓分析】非银低配业绩超预期,股价迎反转机会》研报附件原文摘录）
非银低配业绩超预期，股价迎反转机会 2023年一季度非银板块基金持仓分析 本报告导读 2023Q1非银板块基金持仓比例较上季度下降。我们推荐寿险改革初现成效的保险公司中国太保、中国平安以及投行业务具备专业化竞争优势的券商国金证券。 摘要 一季度保险板块配置比例下降，看好保险投资机会：一季度保险指数下跌2.15%，保险板块配置比例从1.08%下降至0.94%；板块欠配比例为1.32Pct（2022Q4欠配1.50Pct），欠配收窄主因市场上涨保险板块市值占全市场市值比重下降。个股方面，中国平安配置比例从0.79%下降至0.72%；中国太保配置比例和四季度持平为0.14%，仍欠配0.11%。我们看好保险投资机会，尤其是寿险改革初现成效的保险公司。 券商板块基金配置比例小幅下降，未来更看好投行业务具备专业化竞争优势的券商：券商指数2023年一季度上涨4.39%，公募基金持仓比例由2.75%降至2.71%，板块仍欠配0.48 Pct（2022Q4欠配0.53 Pct）。本季度万得全A上涨6.47%，但上涨主要在1月份，2、3月份均小幅下跌，我们认为经济弱复苏预期下机构对权益市场信心有所下降造成板块减配。个股方面，超配个股包括东方财富、中信证券、华泰证券、东方证券等，东方财富超配比例由0.71%下降至0.69%，为超配比例最高的个股。中信证券超配比例小幅下降至0.30%。国金证券相较2022年四季度减配0.0061%，处于欠配状态，金融服务实体经济不断强化背景下，我们更看好投行业务具备专业化竞争优势的券商。 多元金融板块配置比例下降，地产风险仍是压制板块配置的主要因素：一季度多元金融板块迎来上涨，多元金融指数上涨8.80%。公募基金持仓比例为0.0314%，环比下降0.0044Pct，板块仍维持欠配状态，欠配比例为0.45%，较上季度增加0.018Pct。个股方面，四川双马为唯一被超配个股，超配比例为0.0034%，持仓比例由0.0315%下降至0.0262%。对地产风险的担心仍是压制板块配置的主要因素。 投资建议：我们当前建议增持非银金融板块，推荐寿险改革初现成效的保险公司中国太保、中国平安，在投行业务上更具竞争优势的国金证券。 风险提示：权益市场大幅波动；居民权益类资产配置不及预期；寿险负债端修复不及预期。 法律声明： 本公众订阅号(微信号: 欣琦看金融 )为国泰君安证券研究所非银金融研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人刘欣琦具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880515050001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。
非银低配业绩超预期，股价迎反转机会 2023年一季度非银板块基金持仓分析 本报告导读 2023Q1非银板块基金持仓比例较上季度下降。我们推荐寿险改革初现成效的保险公司中国太保、中国平安以及投行业务具备专业化竞争优势的券商国金证券。 摘要 一季度保险板块配置比例下降，看好保险投资机会：一季度保险指数下跌2.15%，保险板块配置比例从1.08%下降至0.94%；板块欠配比例为1.32Pct（2022Q4欠配1.50Pct），欠配收窄主因市场上涨保险板块市值占全市场市值比重下降。个股方面，中国平安配置比例从0.79%下降至0.72%；中国太保配置比例和四季度持平为0.14%，仍欠配0.11%。我们看好保险投资机会，尤其是寿险改革初现成效的保险公司。 券商板块基金配置比例小幅下降，未来更看好投行业务具备专业化竞争优势的券商：券商指数2023年一季度上涨4.39%，公募基金持仓比例由2.75%降至2.71%，板块仍欠配0.48 Pct（2022Q4欠配0.53 Pct）。本季度万得全A上涨6.47%，但上涨主要在1月份，2、3月份均小幅下跌，我们认为经济弱复苏预期下机构对权益市场信心有所下降造成板块减配。个股方面，超配个股包括东方财富、中信证券、华泰证券、东方证券等，东方财富超配比例由0.71%下降至0.69%，为超配比例最高的个股。中信证券超配比例小幅下降至0.30%。国金证券相较2022年四季度减配0.0061%，处于欠配状态，金融服务实体经济不断强化背景下，我们更看好投行业务具备专业化竞争优势的券商。 多元金融板块配置比例下降，地产风险仍是压制板块配置的主要因素：一季度多元金融板块迎来上涨，多元金融指数上涨8.80%。公募基金持仓比例为0.0314%，环比下降0.0044Pct，板块仍维持欠配状态，欠配比例为0.45%，较上季度增加0.018Pct。个股方面，四川双马为唯一被超配个股，超配比例为0.0034%，持仓比例由0.0315%下降至0.0262%。对地产风险的担心仍是压制板块配置的主要因素。 投资建议：我们当前建议增持非银金融板块，推荐寿险改革初现成效的保险公司中国太保、中国平安，在投行业务上更具竞争优势的国金证券。 风险提示：权益市场大幅波动；居民权益类资产配置不及预期；寿险负债端修复不及预期。 法律声明： 本公众订阅号(微信号: 欣琦看金融 )为国泰君安证券研究所非银金融研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人刘欣琦具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880515050001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。
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