【银河宏观】宏观专题丨人民币国际化的现实路径与未来空间

（以下内容从中国银河《【银河宏观】宏观专题丨人民币国际化的现实路径与未来空间》研报附件原文摘录）
　　核心观点 2022年以来，全球地缘政治冲突加剧，金融制裁成为工具，此后美联储加息对全球金融市场与经济运行形成巨大冲击，导致国际社会对于货币多元化的需求显著攀升，人民币国际化迎来新的机遇。 自2014年中央文件首次提出“稳步推进人民币国际化”以来，人民币国际化的路径越来越清晰。目前看，大宗商品计价、双边贸易本币结算，以及新型跨境支付系统（如多边央行数字货币桥）可能是发展的重点路径。可以从跨境收支功能、储备功能和投融资功能三项指标来分析人民币国际化的程度。目前人民币在全球贸易结算、储备、投融资领域所占比例仍然有限，但成长速度明显。 1. 跨境收支功能：根据SWIFT数据，人民币占全球支付比例从2009年的0.1%上升至2021年的2.42%。《2022年人民币国际化报告》显示，2021年人民币跨境收付金额合计为 36.61万亿元，同比增长29.0%。其中实收18.51万亿元，同比增长31.3%；实付18.10万亿元，同比增长26.7%，收付比为1:0.98，净流入 4044.70亿元，上年同期为净流出1857.86亿元。人民币跨境收付占同期本外币跨境收付总额的47.4%，较2020年全年提高1.2个百分点。2021年直接投资人民币跨境收付金额合计为 5.8 万亿元，同比增长 52.3%。其中，对外直接投资人民币跨境收付金额 1.64 万亿元，同比增长 56.2%；外商直接投资人民币跨境收付金额 4.16 万亿元，同比增长 50.7%。 2. 储备功能：根据IMF数据，2022年全球央行共持有外汇储备11万亿美元，其中人民币规模为 2984.35 亿美元，占比2.49%，较2016年刚加入SDR时提升1.60个百分点，在主要货币中排名第五位。 3. 投融资功能：2022年末中国债券都已经被纳入三大主要国际债券指数。此外境外主体持有的境内人民币资产的余额达到了9.6万亿元，其中股票和债券规模分别为3.2万亿元和3.5万亿元，比2016年同期增长了392%和306%。融资方面，境外发行人在我国债券市场累计发行6300亿元人民币熊猫债。直接投资方面，2012至2022年中国对外投资增长51%，而对外直接投资人民币跨境结算量增长4151%。2022年，我国对外非金融类直接投资额达1168.5亿美元，其中人民币结算部分为1239.5亿人民币，大约占总投资的15.6%。 人民币国际化的未来空间：首先国家综合实力是最终的决定因素，以中国为代表的新兴经济体发展最终会推动国际货币多元化。其次，世界数字技术的快速进步，也是打破单极格局的新生力量。最后国际货币也都会受到国际收支平衡的约束。例如美国为全世界提供美元，会导致美国经常账户长期处于逆差状态，即面临“特里芬难题”。这意味着随着人民币国际化进程的推进，中国金融账户的净流入会增加，但经常账户余额将趋于缩小，体现为出口与世界更为同步，进口与出口之间更趋平衡。 风险提示 地缘政治事件、全球经济衰退。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 本文摘自：中国银河证券2023年4月22日发布的研究报告《【银河宏观】专题报告：人民币国际化的现实路径与未来空间》 分析师：高明、许冬石、詹璐 研究助理：于金潼 特别感谢：铁伟奥、吕雷 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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