【东亚药业(605177.SH)】抗感染主流供应商,量利齐升正当时——投资价值分析报告(林小伟)
（以下内容从光大证券《【东亚药业(605177.SH)】抗感染主流供应商,量利齐升正当时——投资价值分析报告(林小伟)》研报附件原文摘录）
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【东亚药业（605177.SH）】抗感染主流供应商，量利齐升正当时——投资价值分析报告 报告摘要 国内头孢类、喹诺酮类抗生素的重要供应商 公司是国内为数不多的从起始物料青霉素开始，全产业链合成7-ACCA及成品头孢克洛原料药的企业，主要产品涵盖抗生素（β-内酰胺类和喹诺酮类）、抗胆碱和合成解痉药物（马来酸曲美布汀）、皮肤用抗真菌药物等多个用药领域。随着β-内酰胺类销售回升，22Q1公司迎来收入拐点；伴随关键原料降价，2023年公司净利率有望触底回升。 门诊恢复、流感继发性细菌感染，国内抗生素需求有望回升 2020-2022年，全球抗生素销售先急剧下降后逐渐回升，与新冠病例数量呈正相关。根据71个国家的数据，每月新冠病例数增加10%，每千人4种广谱抗菌素的销售额增加0.3%。抗生素销售回升与新冠继发性细菌感染有关。2020 -2022年，国内抗菌药物销售下滑，医院门诊量减少是原因之一。2023年2月中旬以来，国内甲流传播持续呈抬头趋势。流感亦导致继发性细菌感染，且流感的继发性细菌感染率高于新冠（中值23% vs 12.6%）。因此随着医院门诊量恢复和流感继发性细菌感染增加，我们认为2023年国内抗生素需求有望回升。 需求恢复/产能释放+原料降价，主力品种有望量利齐升 拉氧头孢、头孢唑肟和头孢美唑，下游制剂都是粉针剂，随着终端需求恢复，公司相应关键中间体的销售亦有望恢复。产能方面，公司头孢克洛系列的销售在2019-21年受到生产不连续等因素的负面影响，其中间体和原料药新产能的相继释放，有望促进公司头孢克洛系列产品的稳定生产以及销量增加。从毛利率来看，公司头孢克洛、头孢唑肟产品的起始物料都是青霉素G钾盐，伴随关键原料降价和产品单价提升，其毛利率有望回升。 夯实头孢菌类产业链优势，加速制剂一体化布局 公司继续夯实头孢菌素类的全产业链优势，例如，在建的头孢克洛原料药新产能将采用生物酶法催化技术，与传统的化学合成法相比更具成本和环保优势。同时，公司拟发行可转债募资，以加速头孢类、喹诺酮类等的制剂一体化产能建设。 风险提示：国内外市场竞争的风险；主要经营资质申请和续期的风险；募投项目市场开拓风险；发行可转债后的相关风险. 发布日期：2023-04-22 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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