【国君宏观】房价普遍回暖,政策暂无退出风险——差别化住房信贷政策追踪(20230420)

（以下内容从国泰君安《【国君宏观】房价普遍回暖,政策暂无退出风险——差别化住房信贷政策追踪(20230420)》研报附件原文摘录）
　　导读 年初以来多数城市房价环比转正，地产复苏的关键变量出现积极信号，表明差别化放宽房贷利率下限政策起到一定效果。尽管如此，由于该项政策退出条件严苛，在机制设计上具有“易进难出”的特点，预计6月底的下一轮评估期政策再度收紧的概率不大。本轮政策宽松周期相对较长，可能的调整时点最快要到9月底。 摘要 1、根据1月5日央行、银保监会发布的《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》，以上季度末月至本季度第二个月为评估期，新房价格同比环比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消首套房贷款利率下限；若后续评估期内房价连续3个月同比环比均上涨，则应恢复房贷利率下限。 2、年初以来多数城市房价环比转正，使得新一轮评估期内符合维持、下调或取消首套房贷款利率下限条件的城市大幅减少。以2022年12月-2023年2月为评估期，符合动态调整机制要求的城市仅有9个，较上一轮评估期（2022年9月-11月）的38个减少29个城市，其中贵阳、赣州为新增城市。这表明全国商品房市场普遍出现回暖迹象。 3、尽管房价普遍回暖，但由于政策退出条件严苛，预计6月底的下一轮评估期政策再度收紧的概率不大。一二线城市和三线城市房价环比分别在23年1月和23年2月转正，但除一线城市外，二三线城市房价同比仍为负。由于放宽房贷利率下限政策的退出条件要求房价需连续3个月同比和环比均转正，预计6月底的评估期政策收紧的概率不大。 4、地产维持温和复苏，本轮政策宽松周期相对较长。房价是地产复苏的关键变量，一方面影响居民对房地产市场的信心，另一方面也关系到房企的资产重估，因此房价普遍回暖是地产复苏的积极信号；差别化放宽房贷利率下限作为一项托底政策，其机制设计上具有“易进难出”的特点，决定了本轮政策宽松周期相对较长，调整时点最快要到9月底。 5、风险提示：地产复苏不及预期。 法律声明 本公众订阅号(微信号: gh_84b4bce6b0ef )为国泰君安证券研究所宏观研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人董琦具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880520110001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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