华泰 | 电子:Web3嘉年华——感受到香港的热度

（以下内容从华泰证券《华泰 | 电子:Web3嘉年华——感受到香港的热度》研报附件原文摘录）
　　4/12-4/15，我们参与了由万向区块链、HashKey Group于香港举行的Web3嘉年华，聆听来自香港政府、监管机构的代表以及业内领袖的洞见。我们看到香港开始积极推动Web3产业发展，强调“适当监管”和“推动发展”并重。回顾Web3过去一年的发展，加密寒冬中市场风险事件频发，加速合规框架建立成为美国、欧洲、新加坡、香港等各国家/地区监管强共识。同时，行业创新持续，以太坊完成合并驱动生态进入新阶段，市场关注Layer2扩容、流动性质押等赛道。应用层，NFT成交量跌落后，市场逐步冷静，建议关注NFT在音乐、社交、游戏等具体场景经济系统中发挥作用。 核心观点 动态：香港积极推动Web3发展，强调“适当监管”和“推动发展”并重 2022年10月，香港财经事务及库务局发布《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》，明确欢迎和鼓励态度。4月11日，香港Web3.0协会在香港交易所举行成立仪式，表示将会推动Web3产业在港发展。我们看到香港对Web3产业的态度经历了由观望-欢迎-支持的转变。另一方面，香港强调“适当监管”和“推动发展”并重，由证监会、财库局、金管局共同进行虚拟资产监管。目前，OSL和Hashkey Group两家虚拟资产交易平台成功取得交易牌照，6月香港拟正式引入虚拟资产服务供应商发牌制度，未来将继续在法例更新、监管、投资者保护和企业管治等方面有序合规地推动行业发展。 合规：过去一年市场风险事件频发，全球合规进度加快 过去一年，UST断崖式下跌、三箭资本崩盘、加密货币交易所FTX破产、Silvergate暴雷等多起风险事件的发生引发市场震荡，完善合规框架成为各地监管强共识。9月，白宫发布了加密监管框架草案，10月，欧盟出台《加密资产市场监管法案》，形成欧盟内部统一的监管和执法体系。2023年1月，香港金管局发布《加密资产和稳定币的讨论文件》，提出了对加密资产特别是支付稳定币的监管模式构思，全球加密资产监管生态开始逐步完善。 基础设施层：寒冬孕育机遇，Web3基础设施创新持续 在过去一年的熊市中，Web3基础设施领域的建设仍持续。我们看到：1）公链：以太坊相继完成了合并、上海/卡佩拉升级，由PoW顺利过渡到PoS；2）Layer2：业内继续聚焦以太坊扩容方案，Layer2 Rollup赛道的发展成为热点话题。根据l2Beat数据，年初至今，Layer2总锁仓金额迅速增长约1.5倍至USD10.5bn；3）钱包和DID：安全和易用性之间的冲突是钱包解决方案迈向大规模应用的主要瓶颈之一，行业关注MPC钱包、设备账户（DA）等方案；4）存储：去中心化的数据存储是保证数据自主权的关键，目前互操作性不足是去中心化存储面临的问题之一。 应用层：市场回归冷静，应用层生态仍待建设 Web3应用层，继过去一年NFT冲高后跌落，市场逐渐从泡沫破裂期回归冷静建设期。目前阶段，各赛道应用的大规模普及依然存在很长一段距离，我们观察到以下趋势：1）DeFi：以太坊合并后，质押取代挖矿，催化LSD（流动性质押衍生品）市场增长；2）NFT：泡沫破裂后，市场关注NFT与音乐、社交、游戏等具体场景结合；3）GameFi：P2E（Play to earn）模式热度消退，游戏性受到关注；4）SocialFi：各生态间存在数据孤岛问题，不同协议间的用户数据自由迁移仍待完善。 风险提示：加密货币价格波动风险；数字货币和区块链监管风险；Web 3应用落地不及预期。 相关研报 研报：《Web3嘉年华: 感受到香港的热度》2023年4月20日 黄乐平 S0570521050001 | AUZ066 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/mainland 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。

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