长小牛挑基金(一) | 权益类基金如何科学地寻找同类

（以下内容从长江证券《长小牛挑基金(一) | 权益类基金如何科学地寻找同类》研报附件原文摘录）
　　国内公募基金市场蓬勃发展到今天，数量已达到1万多只，远远超过了上市公司股票只数，选基难度进一步提升。对于基民朋友们来说，亟需解决的一个问题，就是如何从类型不同、数量庞大的茫茫“基海”中万里挑一，选出与自己的投资偏好、风险承受能力相匹配的基金产品。 了解基金产品的分类，科学地寻找同类，是我们进行基金筛选的第一步。那些大家最为关注的业绩、回撤等指标，只有放到合适的基金同类中去比较，才更具有客观意义。接下来我们基于Wind基金分类，进一步帮助投资者理解权益类基金（非QDII）可以从哪几个维度去区分同类。 资料来源：长江证券财富管理中心资产配置部 维度一：管理方式 被动权益类基金：是指通过完全复制某一权益标的指数的成分股及权重，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化的基金，Wind分类属于被动指数型基金。这类基金的管理方式体现为消极、被动，跟随标的指数成分股及其权重的变化而进行相应的调整，基金经理的主要工作是紧密跟踪指数而不是主动选股。因此，被动型基金具备持仓透明、费率低廉、反映标的指数β收益的特点。 跟踪的标的指数不同，被动权益类基金的投资场景也不尽相同。有的跟踪沪深300、中证500、中证1000等宽基指数，适合投资者判断接下来有趋势上涨的指数行情时进行选择；有的跟踪医药生物、新能源、传媒等细分领域的指数，则适合作为投资者赛道布局的投资工具，比如今年以来表现抢眼的动漫游戏ETF基金，就属于细分赛道类的被动管理型基金。 主动权益类基金：是指在合同范围内对大类资产、行业和个股及其权重进行深度研究和积极配置，追求超越业绩基准表现的基金，Wind分类属于普通股票型、增强指数型与偏股混合型基金。在这种管理方式下，基金经理的个人投资能力及基金公司的投研平台实力都起到举足轻重的作用：包括对仓位选择、行业覆盖、选股逻辑和交易择时等。因此，主动型基金的管理成本相对更高，导致了这类基金的管理费率一般来说也更高。 值得注意的是，严格意义上来讲，增强指数型基金也是主动管理型基金的一种：它在锚定某一标的指数的基础上，对个股和权重采取了积极管理的方式，追求相对标的指数的超额收益。只不过，指数增强也不会“随心所欲”，通常会在基金合同中强调相对宽松的跟踪偏离度、跟踪误差的控制目标。 图片来源：Wind，某公募基金合同 备注：仅作示例展示，不构成投资建议和基金推荐。 维度二：股票比例 当我们筛选权益类基金时，通常要找出分析区间内，投资股票资产占基金净资产比例在60%及以上的基金。一般包括Wind普通股票型、被动指数型、增强指数型、偏股混合型基金。股票仓位越高，波动风险越大，与此同时，当市场上涨时，收益也可能越高。 80%~95%股票比例：被动指数型基金的股票比例一般会在95%左右，增强指数型基金没有明确的规定，与普通股票型相似，股票比例通常会在80%以上。这一类基金股票仓位高，调整空间小，投资者需要承担的市场风险也相对较高。 在这个时候，主动权益类基金或能发挥其管理方式的优势，通过基金经理对个股的精选择时、或通过有效的量化增强策略，承担同样仓位风险的同时争取更高的收益。然而，当市场发生风格的快速切换时，主动权益类基金能否在短期捕获超额收益对基金经理是一个比较大的考验。 60%~95%股票比例：股票比例范围相对较大的是偏股混合型基金，这一类基金最低股票占比为60%。但从历史的仓位水平来看，大部分偏股混合型基金的股票仓位会围绕一个中枢水平上下波动，变化也不会很大，整体的平均股票仓位略低于80%以上的高仓位类型。 大部分权益类基金经理不会做频繁的股票仓位管理：或认为仓位择时的必要性很低，主要精力放在了中观配置和选股；或承认仓位择时是一件很难去做正确的事情，与其费时费力，不如做好自己能力圈内的事。当然也有例外，个别基金经理会在60%~95%的范围内做较大幅度的灵活调整。 图片来源：Wind，某公募偏股混合型基金近四期资产配置数据 备注：仅作示例展示，不构成投资建议和基金推荐。 维度三：投资范围 我们购买基金时，需要仔细阅读最新的基金合同或招募说明书。在“投资范围”里，会清楚地告诉投资者该基金的资产会投向哪些标的，一般包括股票、债券、资产支持证券、债券回购、银行存款等金融工具。随着近几年越来越多的沪港深基金成立，基金的股票资产投资范围得以扩大到沪、深、港三地，部分老基金也通过修改合同“投资范围”以增加港股通标的。多数沪港深基金的港股配置比例上限设置为股票资产的50%，也有0%~95%的比例范围等等。 图片来源：Wind，某公募偏股混合型基金合同 备注：仅作示例展示，不构成投资建议和基金推荐。 是否可投港股通标的：港股作为一类可进一步实现跨境资产配置、分散风险的权益资产，在2017年、2018年和2022年11月以来，均有较为强势的表现。可投港股通标的的沪港深基金，权益资产范围更具优势，对基金公司的港股投研支持、基金经理的港股投资经验、三地股票灵活配置能力的要求也更高。 这一类基金放在一起比较，可以观察：哪些沪港深基金只是合同范围留有余地，实际并无港股持仓；哪些长期布局港股，港股配置比例如何；哪些会在A/H股之间进行择时判断，灵活把握投资机会。结合投资范围与实际持仓数据，投资者可以根据自身的投资偏好进行选择。 风险提示：本文的数据、信息、观点和判断仅是基于当前情况的整理和分析，仅供信息参考，不构成投资建议，也不构成购买或销售任何金融产品的要约或法律文件。本文所涉基本信息均来源于市场公开资料，基金经理观点为后续整理，不代表长江证券观点，长江证券及其撰写人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和观点不会发生任何变更。文中所提具体标的仅用于客观举例，相关观点不代表对证券涨跌或市场走势的确定性判断，长江证券不对依据本文操作产生的盈亏承担任何责任。基金投资有风险，既可能产生收益也可能发生损失。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人及市场上其他基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成其公司基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎作出投资决策、独立承担投资风险。市场有风险，投资须谨慎。本文版权仅为长江证券所有。未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本文的全部或部分内容，亦不得从未经长江证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本文的全部或部分内容。版权所有，违者必究。

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