【天风新材料】金丹科技(300829):前三季度业绩稳定增长,看好公司长期成长逻辑

（以下内容从天风证券《【天风新材料】金丹科技(300829):前三季度业绩稳定增长,看好公司长期成长逻辑》研报附件原文摘录）
　　可降解塑料 金丹科技：前三季度业绩稳定增长，看好公司长期成长逻辑 事件 公司发布2020年三季度报告。2020 前三季度实现营收 7.21亿元，同比增长12.51% ，归母净利润 1.03亿元，同比增长9.36%；公司第三季度实现营收2.48亿元，同比增长8.91%，归母净利润3779.15万元，同比增长2.44%。 点评 1. 收入增幅高于成本增幅，公司盈利水平提升 2020年前三季度，受公司产品结构升级、质量提升，公司乳酸及相关产品销量增长等因素影响，公司前三季度收入业绩实现增长。2020前三季度公司收入7.21亿元，同比增长12.51%，营业成本4.65亿元，同比增长10.46%。公司成本增幅不及收入增幅，盈利水平提升。公司前三季度实现毛利2.56亿元，同比增长16.45%，毛利率为35.51%，同比增加1.2个百分点。 2. 国内乳酸龙头，看好未来主业发展 受可降解塑料需求增长，未来乳酸市场将大幅增长。我们预计政策落地后，PLA未来市场需求将高于38.5万吨。对比2018年我国2-3万吨的PLA需求量，需求增量达15倍以上。PLA需求将直接带动乳酸需求提升，预计政策落地后，2025年聚乳酸市场对乳酸的需求将高于50万吨，与2018年8.38万吨乳酸表观消费量相比，市场增幅超过6倍。 公司为国内乳酸龙头，市占率超过65%，看好公司乳酸业务持续发展。公司具有年产12.8万吨乳酸及乳酸盐的生产能力，产能国内第一，全球第二。公司在国内市场市占率高于65%。国内其他厂商年产量与金丹科技仍有较大差距，短期超越的可能性较小。在乳酸市场将大幅增长的背景下，公司作为国内乳酸行业龙头，未来业务有望持续发展。 公司新增乳酸产能未来有望大幅增厚公司业绩。公司拥有年产5万吨的乳酸项目，建设期24个月。5万吨乳酸项目为为20万吨高光纯乳酸建设项目分步建设的一部分，未来产能全部投产后，公司业绩有望大幅增长。 3. 布局下游PLA产业，打造公司新业绩增长点 金丹科技与南大合作研发以有机胍为催化剂制备丙交酯技术，1万吨丙交酯产能正在建设调试，按计划推进中。公司同时将产业向乳酸下游聚乳酸进行延伸，年产 1 万吨聚乳酸项目建设期为12个月，投产后预计将带来约 1.7 亿元的营收增长，未来有望打通乳酸-丙交酯-聚乳酸产业链，形成新的业绩增长点。 投资建议：受原材料价格波动等因素影响，我们将公司20/21/22年净利润预测由1.48/2.15/3.08亿元小幅调整为1.29/2.13/3.04亿元，维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格大幅波动风险，公司丙交酯试生产不及预期风险等 注：文中报告选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《金丹科技（300829）：前三季度业绩稳定增长，看好公司长期成长逻辑》 对外发布时间：2020年10月28日 报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师：彭鑫 SAC执业证书编号：S1110518110002 本报告分析师：吴立 SAC执业证书编号：S1110517010002 本报告分析师：杨诚笑 SAC执业证书编号：S1110517020002

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