【国君钢铁|方大特钢】低成本竞争优势尽显,公司业绩超预期
（以下内容从国泰君安《【国君钢铁|方大特钢】低成本竞争优势尽显,公司业绩超预期》研报附件原文摘录）
投资要点 维持“增持”评级。2020年前三季度公司实现营收118.56亿，同比升6.87%，实现归母净利润14.97亿，同比升17.21%，公司业绩超预期。公司Q3营收44.99亿，同比升58.37%，Q3归母净利润6.76亿，同比升204.34%。考虑到公司成本优势和下游需求偏强，上调公司2020-2022年EPS至0.98/ 1.12/1.15元（原0.79/0.83/0.86元），参考同类公司，给予公司2021年10倍PE估值，上调公司目标价至11.2元（原7.9元），维持“增持”评级。 吨钢毛利大幅上行，低成本竞争优势尽显。2020年前三季度，公司钢材产量分别为102、113、111万吨，售价分别为3468、3496、3569元/吨。考虑铁精粉营收情况下，公司前三季度吨钢毛利分别为663、829、902元/吨，对应吨钢净利分别为306、466、576元/吨，公司具备低成本竞争优势。钢材下游需求旺盛，行业盈利较好，我们预期公司业绩将持续释放。 管理费用维持低位，资产负债率大幅下降。2020Q3公司吨钢管理费用103元/吨，同比2019Q3降199元/吨，维持低位。截止2020Q3公司资产负债率41.54%，环比Q2降6.64个百分点，较2019年底下降5.49个百分点。我们认为公司费用控制能力较强，期间费用将维持低位。 公司通过低成本扩张战略实现穿越周期。公司采取独特的低成本扩张战略，持续降本增效抵抗周期，构建低成本核心竞争优势，通过低成本外延式并购，输出管理体系，行业下行助推公司低成本外延式并购，输出管理体系，实现产能扩张与价值创造，公司的产能和业绩将实现波动式增长。 风险提示：不可预测的安全事故；宏观经济大幅下行。 特别声明 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作 者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 欢迎交流
投资要点 维持“增持”评级。2020年前三季度公司实现营收118.56亿，同比升6.87%，实现归母净利润14.97亿，同比升17.21%，公司业绩超预期。公司Q3营收44.99亿，同比升58.37%，Q3归母净利润6.76亿，同比升204.34%。考虑到公司成本优势和下游需求偏强，上调公司2020-2022年EPS至0.98/ 1.12/1.15元（原0.79/0.83/0.86元），参考同类公司，给予公司2021年10倍PE估值，上调公司目标价至11.2元（原7.9元），维持“增持”评级。 吨钢毛利大幅上行，低成本竞争优势尽显。2020年前三季度，公司钢材产量分别为102、113、111万吨，售价分别为3468、3496、3569元/吨。考虑铁精粉营收情况下，公司前三季度吨钢毛利分别为663、829、902元/吨，对应吨钢净利分别为306、466、576元/吨，公司具备低成本竞争优势。钢材下游需求旺盛，行业盈利较好，我们预期公司业绩将持续释放。 管理费用维持低位，资产负债率大幅下降。2020Q3公司吨钢管理费用103元/吨，同比2019Q3降199元/吨，维持低位。截止2020Q3公司资产负债率41.54%，环比Q2降6.64个百分点，较2019年底下降5.49个百分点。我们认为公司费用控制能力较强，期间费用将维持低位。 公司通过低成本扩张战略实现穿越周期。公司采取独特的低成本扩张战略，持续降本增效抵抗周期，构建低成本核心竞争优势，通过低成本外延式并购，输出管理体系，行业下行助推公司低成本外延式并购，输出管理体系，实现产能扩张与价值创造，公司的产能和业绩将实现波动式增长。 风险提示：不可预测的安全事故；宏观经济大幅下行。 特别声明 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作 者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 欢迎交流
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