芯片半导体专题 | 存储芯片周期开始触底,目前是购入的好时机吗?

（以下内容从天风国际证券《芯片半导体专题 | 存储芯片周期开始触底,目前是购入的好时机吗?》研报附件原文摘录）
　　AI 军备竞赛已经开启，各大企业都在积极进行 AI 领域的投入，不断推进 AI 技术的研究和发展。比方说：英伟达（NVDA.US）在2021年时，就宣布在未来三年内投入400 亿美元，用于 AI 和高性能计算领域投资。微软（MSFT.US）在同年也宣布未来五年投资 200 亿美元用于 AI 技术发展。对于中国也是一样，百度在 2017 年的时候提出“all in AI”。华为、阿里巴巴（09988.HK）、腾讯（00700.HK）等大公司目前都已发布AI大模型平台。 图片来源于：兴业证券 AI 的发展离不开三个关键要素：数据、算法、算力 · 数据：数据是 AI 的基石；可以说没有大量的高质量数据，AI是无法训练出有用的模型。所以数据的数量和质量决定了模型的准确性和稳健性； ·算法：算法是AI的核心，它决定了 AI 模型的性能和效果；现在，许多深度学习算法已经被开发出来，并且被广泛应用于计算机视觉、自然语言处理、语音识别等领域； · 算力：算力是 AI 发展的动力源；AI 训练和推理需要大量的计算资源。现在，GPU等专门的硬件被广泛应用于加速 AI训练和推理。 图片来源于：兴业证券 从图中也可以看出，处理器、存储、网络带宽是 AI 算力需求中最为重要的三个核心要素。其中。“算”与“存”分不开，随着算力的提升，数据量将呈指数级成长，对应对存储容量带来大量的需求，也将对存储芯片带来爆发式增长，根据美光的数据显示：AI 服务器相比传统通用服务器，将会带来 8 倍 DRAM+3 倍 NAND Flash。此外智能汽车、智能 IOT、智能机器人等多个 AI 应用终端将对存储带来指数级增长。所以本文主要阐述：存储领域。 图片来源于：网络 · NAND Flash NAND是存储器第“二”大产品，占比全球储存市场40% 的市场份额，NAND Flash 作为非易失性存储，被广泛应用在下游设备资料储存的应用领域，从特性来看，断电后不会丢失储存信息特征，现阶段作为主流的储存介质，被广泛的应用于智能手机领域、笔电领域、服务器领域及汽车领域等。 图片来源于：国盛证券 · NAND的供给端： 从 NAND 供给端看，各大厂商已有实质性减产动作，比方说：铠侠/WDC、海力士和美光科技（MU.US）都将减产，同时中国 NAND 大厂长江存储受困于美国制裁，也将减产128 层以上 NAND Flash 产品。而三星在激进扩产，其主要原因就是想来抢占部分竞争对手的份额（历史上前几轮也是如此）。 图片来源于：TrendForce · NAND的需求端： 手机、企业级 SSD 、 PC SSD，是需求位元最大的三大细分领域。其中：企业级增长的原因是因为，服务器单机搭载闪存容量的上升，全球数据量指数级增长，根据TrendForce预计2023 年服务器单机容量会成长到 4167GB，同比增长 24.3%。并且随着ChatGPT 的横空出世，各种智能化终端的出现将会带动企业级继续拉高。 图片来源于：TrendForce · DRAM：周期轮动，价格底部 DRAM 是存储器第“一”大产品，占比全球储存市场53% 的市场份额，DRAM 属于易失存储器，一般用于 CPU 和图像系统缓存的临时数据存储，如果断电那存储数据将会丢失，DRAM 产品缓存空间越大，也意味着同时处理和储存的数据也相应更多。 图片来源于：国盛证券 · 复盘 DRAM 历史周期变化情况 首先是看这些DRAM巨头大厂的业绩，比方说：美光科技（MU.US）2022 年 Q4，DRAM 收入为 28.29 亿美元，环比下跌 41.2%，DRAM Bit 出货量环比下降约 25%，DRAM ASP 环比减少 20%以上。从图不难看出，各大存储巨头，目前都处于环比下跌的状态。 图片来源于：国金证券 再看另一组数据，也就是美光科技（MU.US）的库存水位，因为受到下游需求疲软影响，公司库存水位逐步增加，至2023Q1，公司库存水位已达近三年最高点，也就是在这种高水位的情况下，各厂商去库存压力迫在眉睫，DRAM市场产品价格大幅下跌。 图片来源于：国金证券 根据TrendForce数据显示：本轮的DRAM周期，已在底部区间，面对下游需求疲软，供给过剩的背景下，价格反弹压力较大。不难看出，目前DRAM市场正处于行业的寒冬， 正处于寒冬也意味着，目前就是最差的时候。 图片来源于：国金证券 综合这两种类型产品的供需情况来看，23年存储行业供过于求的竞争格局有望改善，并且NAND可能会先于DRAM复苏，因为大部分 NAND 厂商从 2022 年Q4已经开始实质减产，而DRAM复苏将会慢于NAND，为什么呢？ 图片来源于：TrendForce DRAM 和 NAND 竞争格局不同。DRAM 市场呈现：三星、海力士和美光，三强争霸的格局，根据国金证券数据：CR3 高达 96%，并且呈现逐年上升的趋势。而随着DRAM 制程越来越接近 10nm，EUV 成为 DRAM 迈向更先进制程的必备工具，这也会进一步导致，新玩家进入 DRAM 行业的门槛。所以，在这种竞争格局稳定的情况下，三大厂商在 DRAM 上的减产意愿并不明显，所以也将会导致 DRAM库存可能在 23 年Q3才能见顶。而NAND 所有原厂早已明确开始减产，并且 NAND 价格在 2022 年Q4已经跌破了现金成本，各厂商减产意愿更显著，所以NAND 厂商库存，或将会更早见顶迎来拐点。 图片来源于：WSTS 美光科技（MU.US）公司是高级半导体解决方案的全球领先供应商之一。通过全球化的运营，美光公司制造并向市场推出DRAM、NAND闪存、CMOS图像传感器、其它半导体组件以及存储器模块，用于前沿计算、消费品、网络和移动便携产品。美光公司普通股代码为MU，在纽约证券交易所交易（NYSE）。 佰维存储（688525）公司针对智能汽车前装市场已推出车载eMMC、UFS、LPDDR以及BGA SSD等嵌入式存储芯片，目前处于客户验证和导入阶段。 深科技（000021）公司沛顿科技能够为DRAM和Flash产品提供完整的芯片终测服务，是中国存储芯片行业具有竞争力的公司 普冉股份（688766）公司的主营业务是非易失性存储器芯片及基于存储芯片的衍生芯片的设计与销售，目前主要产品包括： NOR Flash 和 EEPROM 两大类非易失性存储器芯片、微控制器芯片以及模拟产品。 兆易创新（603986）公司主营产品以NOR FLASH等非易失性存储芯片和微控制器MCU芯片为主。 复旦微电（688385）公司的存储芯片产品线可提供多种接口、各型封装、全面容量、高性价比的非挥发存储器产品，目前主要产品为 EEPROM 存储器、 NOR Flash 存储器和 SLC NAND Flash 存储器，具有多种容量、接口和封装形式，整体市场份额居中国前列。 东芯股份（688110）公司是中国大陆领先的存储芯片设计公司，聚焦中小容量通用型存储芯片的研发、设计和销售，是中国大陆少数可以同时提供NAND、NOR、DRAM等存储芯片完整解决方案的公司，并能为优质客户提供芯片定制开发服务。 聚辰股份（688123）公司将持续以市场需求为导向，以自主创新为驱动，巩固在非易失性存储芯片领域的市场领先地位，丰富在驱动芯片等领域的产品布局。 江波龙（301308）公司于上海研发中心建设芯片设计研发团队，主要聚焦SLC NAND Flash等小容量存储芯片设计。公司自研SLC NAND Flash存储芯片产品中，除4Gbit 容量的产品处于样品验证阶段外，其他3款容量的产品（512Mbit、1Gbit、2Gbit）均已实现量产出货，公司在中国大陆率先推出了512 Mb SLC NAND Flash小容量存储芯片。 国科微（300672）在固态存储芯片领域，搭载公司自主知识产权的、通过国测和国密双认证的高性能SSD主控芯片GK2301的系列固态硬盘产品已向联想、浪潮、同方、长城、百信等国内主流整机企业导入。 同有科技（300302）公司拟5.8亿收购鸿秦科技，标的公司是中国较早进入固态存储领域的专业公司。 朗科科技（300042）公司是一家专业从事闪存应用及移动存储产品的研发、生产、销售及相关技术的专利运营业务的企业，司产品已经形成闪存盘、移动硬盘、固态硬盘、控制芯片、闪存模块及解决方案等多产品系列。 本文件由天风国际证券集团有限公司, 天风国际证券与期货有限公司（证监会中央编号：BAV573）及天风国际资产管理有限公司（证监会中央编号：ASF056）（合称“天风国际集团”）编制，所载资料可能以若干假设为基础，仅供专业投资者作非商业用途及参考之用途，会因经济、市场及其他情况而随时更改而毋须另行通知。任何媒体、网站或个人未经授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发表本文件及任何内容。已获授权者，在使用本文件或任何内容时必须注明稿件来源于天风国际集团，并承诺遵守相关法例及一切使用的国际惯例，不为任何非法目的或以任何非法方式使用本文件，违者将依法追究相关法律责任。本文件所引用之数据或资料可能得自第三方，天风国际集团将尽可能确认资料来源之可靠性，但天风国际集团并不对第三方所提供数据或资料之准确性负责。且天风国际集团不会就本文件所载任何资料、预测及／或意见的公平性、准确性、时限性、完整性或正确性，以及任何该等预测及／或意见所依据的基准作出任何明文或暗示的保证、陈述、担保或承诺而负责或承担任何法律责任。本文件中如有类似前瞻性陈述之内容，此等内容或陈述不得视为对任何将来表现之保证，且应注意实际情况或发展可能与该等陈述有重大落差。本文件并非及不应被视为邀约、招揽、邀请、建议买卖任何投资产品或投资决策之依据，亦不应被诠释为专业意见。阅览本文件的人士或在作出任何投资决策前，应完全了解其风险以及有关法律、赋税及会计的特点及后果，并根据个人的情况决定投资是否切合个人的投资目标，以及能否承担有关风险，必要时应寻求适当的专业意见。投资涉及风险。敬请投资者注意，证券及投资的价值可升亦可跌，过往的表现不一定可以预示日后的表现。在若干国家，传阅及分派本文件的方式可能受法律或规例所限制。获取本文件的人士须知悉及遵守该等限制。

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