【国君环保】环保转债面面观,存量&计划转债梳理

（以下内容从国泰君安《【国君环保】环保转债面面观,存量&计划转债梳理》研报附件原文摘录）
　　导读 环保行业已发行可转债19只，发行规模174亿元，总体评级AA-以上，募投项目主要为固废处置、水务以及工程设备生产。推荐垃圾焚烧、水务以及设备公司投资机会。 摘要 环保行业可转债发行数量与规模处于申万一级行业中较高水平。 截至2023年3月，环保行业已发行19只可转债，发行数量占环保行业上市公司比例为14%，占比较高于其他申万一级行业。环保行业可转债发行规模174亿元，占总发行规模2%，债券余额162亿元。 环保行业可转债募投项目主要为固危废处置、供排水业务、工程与设备，发行评级总体在AA-以上。 1）截至2023年3月，已发行可转债中，固危废处置、水务以及工程与设备子版块发行数量较高，分别占环保行业总发行规模49%、26%、20%。2）发行评级总体在AA-以上，AA-及以上评级占比达84%，AA及以上评级占比达58%。 2023年环保行业公司计划发行可转债募投项目主要为：科学仪器生产、水处理、固危废处置。 环保板块计划2023发行可转债募集规模超45亿元，募投项目涵盖固危废处置、污水处理、科学仪器生产。1）禾信仪器：公司是高端分析仪器质谱仪产品及技术服务提供商。本次发行可转债募集资金将用于昆山高端质谱仪器生产项目和补充流动资金，有望进一步拓展公司质谱仪产品在医疗领域的应用。二次修订发行预案已通过董事会决议，可转债信用等级为A+。2）重庆水务：公司是重庆市水务龙头，立足重庆市场的基础上，通过收购、投标等方式拓展全国业务。本次可转债发行预案计划募集20亿元，募投项目为收购昆明滇投污水处理资产以及新德感水厂扩建工程。昆明滇投七座水质净化厂资产交易金额为39.47 亿元，新增污水处理产能规模 46.5 万吨/天。3）城发环境：公司是集固废处理及环卫、水处理、环保方案集成服务、高速公路多业务的综合性环保产业集团。目前可转债发行事项已获河北省财政厅批复，计划募集资金23亿元，用于固危废处置项目与污水处理项目。 投资建议 环保行业中，固废处置、水务以及工程与设备子版块可转债发行规模较高，推荐垃圾焚烧、水务以及设备公司投资机会。1）垃圾焚烧：政策将推动建制镇开展集中垃圾焚烧设施建设，垃圾焚烧项目有望拓展下沉市场。同时，龙头转型有望迎来价值重估。推荐垃圾焚烧龙头旺能环境、绿色动力。2）水务：成渝地区城镇化加速，打开污水处理空间，推荐地方水务龙头重庆水务。3）工程与设备：推荐ST龙净，公司积极布局储能电芯、储能系统集成及风光运营业务，加速转型新能源业务。4）环境监测：科学仪器国产化进程加速，推荐拥有质子转移-飞行时间核心技术的环境监测龙头雪迪龙。 风险提示 行业政策变化，项目进度低于预期，触发条件强制赎回。 正文 1.环保可转债占全行业发行比例2% 全行业可转债发行规模超9300亿，环保行业占发行规模2%。根据Wind，全行业可转债已发行规模为9352亿元。其中按申万一级行业划分口径，环保行业已发行19只可转债，发行数量占环保行业上市公司比例为14%，占比较高于其他申万一级行业。环保行业可转债发行规模174亿元，占总发行规模2%，债券余额162亿元。 2.环保募投项目主要为固废处置、水务 环保行业可转债募投项目以固废处置、水务以及工程设备为主，评级主要为AA-以上。1）截至2023年3月，环保行业已发行可转债中，固危废处置、水务以及工程与设备子版块发行数量较高，分别占环保行业总发行规模49%、26%、20%。2）已发行可转债中，发行评级总体在AA-以上，AA-及以上评级占比达84%，AA及以上评级占比达58%。 3.环境监测、水务、固废子板块公司计划2023年发行可转债 环保板块计划2023发行可转债募集规模超45亿元，募投项目涵盖固危废处置、污水处理、科学仪器生产。 ※禾信仪器：公司是高端分析仪器质谱仪产品及技术服务提供商。本次发行可转债募集资金将用于昆山高端质谱仪器生产项目和补充流动资金，有望进一步拓展公司质谱仪产品在医疗领域的应用。二次修订发行预案已通过董事会决议，可转债信用等级为A+。 ※重庆水务：公司是重庆市水务龙头，立足重庆市场的基础上，通过收购、投标等方式拓展全国业务。本次可转债发行预案计划募集20亿元，募投项目为收购昆明滇投污水处理资产以及新德感水厂扩建工程。昆明滇投七座水质净化厂资产交易金额为39.47 亿元，新增污水处理产能规模 46.5 万吨/天。 ※城发环境：公司是集固废处理及环卫、水处理、环保方案集成服务、高速公路多业务的综合性环保产业集团。目前可转债发行事项已获河北省财政厅批复，计划募集资金23亿元，用于固危废处置项目与污水处理项目。 4.投资建议 环保行业中，固废处置、水务以及工程与设备子版块可转债发行规模较高，推荐垃圾焚烧、水务以及环境监测。 ※垃圾焚烧：政策将推动建制镇开展集中垃圾焚烧设施建设，垃圾焚烧项目有望拓展下沉市场。同时，龙头转型有望迎来价值重估。推荐垃圾焚烧龙头旺能环境、绿色动力。 ※水务：成渝地区城镇化加速，打开污水处理空间，推荐地方水务龙头重庆水务。 ※工程与设备：推荐ST龙净，公司积极布局储能电芯、储能系统集成及风光运营业务，加速转型新能源业务。 ※环境监测：科学仪器国产化进程加速，推荐拥有质子转移-飞行时间核心技术的环境监测龙头雪迪龙。 5. 风险提示 行业政策变化，项目进度低于预期，触发条件强制赎回。 法律声明 本公众订阅号(微信号: 强推环保 )为国泰君安证券研究所环保研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人徐强具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880517040002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。 备注：封面图片来自网络

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