【国君非银|3月上市险企保费点评】寿险保费持续回暖,预计23Q1 NBV底部反转

（以下内容从国泰君安《【国君非银|3月上市险企保费点评】寿险保费持续回暖,预计23Q1 NBV底部反转》研报附件原文摘录）
　　作者：刘欣琦、谢雨晟、李嘉木 寿险保费持续回暖，预计23Q1 NBV底部反转 2023年3月上市险企保费数据点评 本报告导读 客户旺盛的保险理财需求推动23Q1寿险保费延续回暖，低价值基数下预计23Q1的NBV正增；财险保费增速分化，头部险企马太效应凸显。维持“增持”。 摘要 寿险保费增速分化，保本储蓄需求持续旺盛推动新单趋势向好：1-3月上市险企累计寿险保费有所分化，其中平安人寿、中国人寿和太平人寿实现正增长，预计主要为中国人寿较早启动开门红带来个险新单的快速增长，而平安人寿和太平人寿得益于银保需求旺盛带来的新单高增；新华保险、人保寿险和太保寿险仍然为负增长，预计主要为减少趸交业务导致新单承压以及续期业务仍面临部分退保压力影响。上市险企累计寿险保费增速分别为：平安人寿（+5.6%）>中国人寿（+3.9%）>太平人寿（+0.8%）>新华保险（-0.2%）>人保寿险（-0.6%）>太保寿险（-2.6%），3月单月寿险保费增速分别为：人保寿险（+54.2%）>中国人寿（+10.2%）>太平人寿（+9.7%）>平安人寿（+8.1%）>太保寿险（+6.2%）>新华保险（-0.5%），在客户持续旺盛的保本理财需求下新单销售趋势向好，其中一季度平安寿险个人业务新单+10.0%；人保寿险长险新单期缴+9.4%。 财险增长分化，部分公司主动进行业务结构优化导致非车增速放缓：1-3月上市险企累计财险保费增长分化，分别为：太平财险（+19.6%）>太保财险（+16.8%）>人保财险（+10.1%）>平安财险（+5.4%），其中3月单月分别为：太保财险（+13.8%）>太平财险（+12.1%）>人保财险（+11.4%）>平安财险（+5.9%）。预计太平财险和太保财险增速较快主要得益于积极发展非车业务的策略带来，而人保财险和平安财险预计为优化业务质量放缓非车增长，其中人保财险亏损严重的企财险和责任险均维持较低的增长，1-3月增速分别为4.1%和4.7%；平安财险预计主动进行亏损信用险业务的清理。汽车保有量稳定增长推动车险增速平稳，1-3月车险保费增速：人保财险（+6.5%）>平安财险（+6.2%），其中人保财险3月车险保费增速+7.0%。 预计重疾险基数见底以及旺盛的储蓄需求推动23年一季度NBV正增长。当前重疾险基数已经降至历史低位，普惠型产品的冲击明显减弱。以中国平安为例，长期保障型产品对NBV的贡献已由2016年的74.5%大幅下降至2022年的21.6%，进一步下行空间有限。同时，保险公司多样化的储蓄产品供给较好匹配客户当前旺盛的保本理财需求，预计23年一季度NBV由负转正，预计为：中国太保（20.4%）>新华保险（9.0%）>中国人寿（7.1%）>中国平安（7.0%）。 投资建议：寿险重疾险基数见底，普惠型保单冲击大幅减弱，叠加旺盛的储蓄需求，预计行业NBV在23年将实现复苏；财险自主定价系数放开背景下行业仍然理性竞争，预计龙头公司马太效应凸显，维持行业“增持”。建议增持率先推动寿险转型优质人力企稳带来NBV增长超预期的中国太保和中国平安。 风险提示：监管不确定性；寿险转型不及预期；产品难以满足客需。 法律声明： 本公众订阅号(微信号: 欣琦看金融 )为国泰君安证券研究所非银金融研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人刘欣琦具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880515050001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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