【国君银行】常熟银行20Q3业绩:盈利能力企稳,小微需求恢复

（以下内容从国泰君安《【国君银行】常熟银行20Q3业绩:盈利能力企稳,小微需求恢复》研报附件原文摘录）
　　国泰君安银行团队全新公众号，欢迎关注！ 作者：国泰君安银行团队 郭昶皓/袁梓芳 来源：具体请见2020年10月27日报告《盈利能力企稳，小微需求恢复——常熟银行2020年三季报点评》。PDF版报告全文欢迎联系对口销售或团队成员获取。 报告导读 2020年三季报基本符合市场预期。盈利增速在拨备反哺和免税效应影响下企稳微升。同时疫情影响逐步消退，小微企业信贷需求修复，客群继续下沉。维持增持评级。 摘要 投资建议：维持2020-2022年净利润增速预测3.54%/13.44%/14.00%，对应EPS0.67/0.77/0.87元，BVPS6.41/7.17/7.82。现价对应12.13/10.69/9.38倍PE，1.28/1.14/1.05倍PB。维持目标价9.47元，对应2020年1.48倍PB，维持增持评级。 最新数据：20Q3营收同比+4.2%，环比-5.3pc；净利润同比+1.8%，环比+0.4pc。不良率0.95%，环比-1bp。拨备覆盖率490%，环比+2pc。 盈利能力企稳。资产及贷款增速与中报相比均基本保持稳定。营收端主要由于息差收窄的负面拖累，增速环比有所下滑，其中累计净息差（期初期末）环比下降4bp至3.02%。利润端由于拨备反哺及免税效应在三季度显现，增速环比微升。 客群继续下沉。额度1000万以下贷款占比环比提升2.3pc至69.7%，较中报的下沉速度有明显提升。一方面意味着做小做散速度在加快，另一方面则是由于疫情影响逐渐减弱，小微企业信贷需求开始恢复。 不良小幅改善。不良率、关注率、拨备覆盖率环比均小幅改善，其中关注率环比下降1bp至1.33%。在拨备覆盖率相对稳定前提下，拨备计提力度边际略有下降，减值损失增速环比下滑11.8pc至-2.0%，使得拨贷比环比下降3bp至4.65%。 风险提示：疫情冲击超出预期，小微业务信用风险全面爆发。 近期团队报告 行业专题 【国君银行】上市银行2020年中报综述：业绩稳定好于预期，盈利已非主要矛盾 【国君银行·深度】银行板块AH估值差：来源与去向 【国君银行】20Q2银行业数据：账面利润降速，但核心经营指标好于预期 【国君银行】【国君大金融深度】无风险利率超预期下行，全面推荐大金融 【国君银行】公司治理角度选股 个股研究 【国君银行】详解平安银行20Q3：不良大幅改善，业绩快速回升 【国君银行】详解兴业银行20H1业绩：营收逆势提升，不良显著改善 【国君银行】详解宁波银行20H1业绩：扩表与拨备释放支撑业绩增速 【国君银行】详解平安银行20H1年业绩：多提拨备，厚积薄发 【国君银行】详解长沙银行20H1业绩：业绩稳定性佳，战略保持定力 热点跟踪 【国君银行】9月社融：社融持续改善，全年超出目标已是确定事件 【国君银行】8月社融：信贷结构向好，政府债券驱动社融超预期 【国君银行】7月银行资产负债观察：零售投放修复，主动负债加码 【国君银行】7月社融：季节性波动无碍信用扩张进程 【国君银行】银行视角解读20Q2货政报告：重视精准导向，缓解息差压力 公众号ID：bankingresearch 国泰君安银行团队近日已建立全新的研究成果发布平台。未来研究成果会第一时间在该公众号上更新，敬请长按扫码关注！

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