中设集团:营收、净利润增速继续回升,毛利率稳步提升

（以下内容从天风证券《中设集团:营收、净利润增速继续回升,毛利率稳步提升》研报附件原文摘录）
　　公司近期公布了2020年第三季度报告，前三季度实现营业收入30.51亿元，同比增长11.15%；归母公司净利润3.29亿元，同比增长12.89%，点评如下： Q3营收增速继续回升，毛利率呈上升态势 Q3单季度实现营收10.35亿元，同比增长24.65%，带动前三季度实现营收30.51亿元，同比增长11.15%，基本消除疫情带来的不利影响。2020年公司以区域事业部为龙头，形成集团“走出去”战略的实施方案，进一步加快全国化布局，促进区域经营生产一体化，快速提升经营能力和区域市场拓展能力。前三季度公司整体毛利率为33.55%，同比上升1.63个百分点，或受益于工程总承包业务毛利率有所提升。 期间费用率小幅上升，净利润增速持续回升 前三季度公司期间费用率为16.08%，同比上升0.37个百分点。其中，销售费用率为5.10%，同比上升0.77个百分点，主要系为拓展片区市场增加经营投入所致；管理费用率为6.68%，同比下降0.12个百分点，或因疫情期间其他管理费用及差旅费支付减少；研发费用率为4.32%，较去年同期基本持平；财务费用率为-0.03%，同比下降0.31个百分点，主要系大额存单利息收入增加所致。前三季度公司资产减值损失和信用减值损失合计1.55亿元，同比上升30.25%，或因合同资产减值损失及应收账款坏账损失大幅增加。综合下来，Q3单季度公司实现净利润1.04亿元，同比增长21.81%，带动前三季度净利润3.29亿元，同比增长12.89%。其中扣非净利润3.13亿元，同比增长20.13%。 现金流小幅改善，资产负债率有所下降 前三季度公司收现比为0.8184，同比下降0.56个百分点；付现比0.5817，同比下降10.05个百分点，主因购买商品、接受劳务支付的现金减少所致。付现比降幅较大，使得经营现金流流出增速慢于流入，前三季度经营性现金流量净额为-3.48亿，较去年同期少流出0.06亿元。公司资产负债率下降至61.60%，较年初减少2.1个百分点，主要系应收账款、存货、合同资产三项合计增加所致。此外，公司上半年开展第二期员工持股计划，向170名激励对象授予272.86万股公司股票，激励体系逐渐完善，有望促进业绩持续增长。截至9月30日，公司已回购股份占公司目前总股本的比例为0.3607%。 投资建议 前三季度公司营收、净利润快速恢复，基本消除疫情带来的不利影响。作为勘察设计龙头企业，公司市场开拓能力较强，管理精细化程度不断提高，加之“走出去”战略持续推进，未来业绩有望持续增长。我们维持2020-2022年EPS为1.16、1.39、1.69元/股，对应PE为10、8、7倍，维持“买入”评级。 风险提示：固定资产投资恢复不及预期；外省拓展不及预期；业务推进不及预期。 证券研究报告：《中设集团：营收、净利润增速继续回升，毛利率稳步提升》 对外发布时间：2020年10月27日 报告发布机构：天风证券股份有限公司 本报告分析师：唐笑 SAC执业证书编号：S1110517030004 / 岳恒宇 SAC执 业证书编号：S1110517040005 唐笑 首席分析师 联系电话：15002199686 邮箱：tangx@tfzq.com 岳恒宇 分析师 CPA 联系电话：13021250915 邮箱：yuehengyu@tfzq.com 贾宏坤 联系人 联系电话：18916920590 邮箱：jiahongkun@tfzq.com

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